De la zone grise à la voie principale ? La guerre pour la légalisation des marchés de prévision sportifs et les perspectives futures

Titre original : Nouveau champ de bataille : le marché de prévision peut-il secouer les eaux profondes du commerce sportif américain

Auteur original : Zen

Source originale :

Reproduit : Daisy, Mars Finance

Avec Kalshi et Polymarket élargissant leur cœur de métier vers le secteur sportif, le marché de prévision a connu cette année un tournant avec une “augmentation simultanée des volumes et des prix” : les médias rapportent que Polymarket est en pourparlers pour un nouveau tour de financement, visant une valorisation de 12 à 15 milliards de dollars ; Kalshi a quant à elle complété un nouveau financement au milieu de l'année, avec une valorisation d'environ 2 milliards de dollars.

En parallèle, le volume de transactions mensuelles et l'activité quotidienne des principales plateformes ont considérablement augmenté - selon le Wall Street Journal, le volume des transactions des deux grandes plateformes a augmenté de plus de 90 % en octobre par rapport au mois précédent ; et la majeure partie de la croissance du volume de transactions de Kalshi provient des contrats sportifs, le marché de prévision sportif étant devenu le principal moteur de sa croissance.

Sous l'impulsion conjointe de l'industrie et du capital, Kalshi et Polymarket commencent à rechercher des partenariats et des endorsements officiels avec de grandes ligues sportives.

Frappant le premier coup, la LNH s'associe en premier au marché de prévision.

Le premier à adopter le marché de prévision, cette nouvelle catégorie émergente, est la Ligue nationale de hockey (NHL), qui est la moins valorisée commercialement parmi les quatre grandes ligues sportives nord-américaines.

À la fin octobre, la LNH a annoncé avoir conclu un accord de coopération pluriannuel avec deux plateformes de marché de prévision, Kalshi et Polymarket, devenant ainsi la première ligue sportive majeure à s'associer à de telles plateformes.

Cette collaboration est considérée comme un signal de l'importance croissante du marché de prévision dans l'industrie du sport. Grâce à cet accord historique, la LNH accorde à Kalshi et Polymarket le droit d'utiliser les données, les logos et les noms officiels de la ligue, et leur permet d'afficher leur marque lors des diffusions en direct des matchs.

Le président des affaires de la LNH, Keith Wachtel, a déclaré qu'à l'heure actuelle, le marché de prévision n'a pas eu d'impact négatif sur les 10 partenaires de paris sportifs officiels de la ligue, mais a plutôt apporté un effet d'accroissement à l'ensemble de l'écosystème. Sara Slane, responsable du développement commercial de Kalshi, a déclaré que cette initiative vérifie la légitimité de son modèle commercial.

Le fonctionnement des plateformes de marché de prévision est différent de celui des bookmakers sportifs traditionnels. Ces plateformes permettent aux utilisateurs d'acheter et de vendre des contrats “oui/non” sur les résultats d'événements spécifiques (y compris des compétitions sportives), dont le prix fluctue dynamiquement en fonction des attentes du marché.

Par exemple, sur Kalshi, les utilisateurs peuvent trader des contrats tels que “une équipe peut-elle remporter le championnat ?”, dont le prix fluctue en fonction de l'évolution du match et des probabilités. Ce mécanisme de trading est similaire à la façon dont les bookmakers ajustent les cotes en fonction de l'état du jeu, mais les contrats de prévision sont positionnés comme des produits dérivés financiers, régis par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis, et non par des paris de jeu. Cette différence de réglementation permet à Kalshi et Polymarket de ne pas avoir besoin d'obtenir des licences de paris sportifs dans chaque État, ce qui signifie qu'en théorie, même dans des régions où les paris sportifs sont interdits, comme la Californie ou le Texas, le marché de prévision peut être accessible aux utilisateurs locaux.

Ainsi, l'alliance HNL estime que l'introduction de marchés de prévision aidera à attirer un nouveau public maîtrisant la technologie et la finance, permettant à plus de fans de participer aux matchs de manière innovante. De plus, grâce à une coopération officielle, la NHL pourra également avoir son mot à dire sur les contrats de marché liés à cette alliance sur la plateforme, afin d'éviter l'émergence de types de paris qui pourraient nuire à l'intégrité des matchs. Par exemple, étant donné que certains marchés liés à la performance individuelle ou à la composition de l'équipe pourraient susciter des informations privilégiées et des risques éthiques, la NHL, grâce à sa coopération officielle, pourra avoir davantage de pouvoir de décision sur les types de marchés liés à cette alliance.

De plus, la LNH a demandé à Kalshi et Polymarket de respecter des normes de surveillance de l'intégrité équivalentes à celles de ses partenaires de paris officiels, y compris l'utilisation de fournisseurs de données agréés par la ligue et de systèmes de surveillance des paris anormaux. Keith Wachtel, président des affaires de la LNH, a souligné que la collaboration entre la ligue et les plateformes de prévision permet de mieux maintenir l'intégrité sportive, car “nous, en tant que ligue, pouvons participer à la décision des marchés qui peuvent être lancés, ce qui est bénéfique pour la LNH et pour toutes les organisations sportives.”

Les doutes et l'attente concernant la NBA, la NFL et la MLB

Comparé à l'attitude ouverte de la NHL, les trois autres grandes ligues sportives professionnelles américaines, plus lucratives - la NBA, la NFL et la MLB - apparaissent prudentes et réticentes sur la question des marchés de prévision.

Les trois grandes ligues n'ont non seulement pas établi de partenariat officiel avec aucune plateforme de prévision, mais elles ont également exprimé leurs préoccupations à ce sujet par divers moyens. Plus tôt cette année, la NBA, la NFL et la MLB ont chacune adressé une lettre à la CFTC, soulignant l'importance de protéger l'intégrité du sport dans ce nouveau marché émergent.

La position de la NFL est particulièrement représentative. Jonathan D. Nabavi, responsable des politiques publiques de la NFL, a souligné dans un avis écrit adressé à la CFTC que ces types de contrats “simulent effectivement les paris sportifs, mais manquent des mécanismes complets d'intégrité et de protection des consommateurs que possèdent les paris sportifs réglementés.”

Dans le même temps, David Highhill, vice-président des paris sportifs de la NFL, a déclaré lors d'une interview avec les médias que la ligue traiterait le marché de prévision comme une gestion des paris et s'inquiétait de problèmes tels que “la manipulation ou la distorsion des prix si la réglementation n'est pas en place” ; par conséquent, il devrait y avoir des protections et des normes de gestion des risques équivalentes à celles des paris sportifs agréés par l'État.

La NBA et la MLB adoptent également une attitude similaire. Bien que les deux n'aient pas encore précisé leur position, il ressort de leurs communications avec la CFTC et des retours de l'industrie que leurs principales préoccupations concernent l'intégrité des matchs et le vide réglementaire. Ils se demandent : si les fans et les investisseurs peuvent contourner les lois des États pour parier sur les résultats des matchs sur ces plateformes, comment les ligues peuvent-elles garantir qu'il n'y aura pas d'utilisation d'informations privilégiées ou de manipulation des résultats des matchs.

La prudence des trois grandes ligues n'est pas sans fondement. En particulier, la NBA a connu de nombreux scandales au cours des deux dernières années, avec des événements majeurs où des informations non publiques sur les blessures et la présence, telles que “si un joueur est sur le terrain / quand il sort”, ont été utilisées pour des arbitrages de paris.

Et en partant d'intérêts commerciaux plus réalistes, les trois grandes ligues ont des relations de coopération approfondies avec les bookmakers traditionnels, ayant tous investi d'importantes ressources pour former un système de pari réglementé. Cependant, le mode de jeu “marché de prévision” de la plateforme semble contourner les lois des États et les accords de ligue, ce qui a naturellement attiré l'attention des dirigeants des trois grandes ligues.

Cependant, la porte fermée pour le moment pourrait encore s'ouvrir. Historiquement, la NFL a longtemps fortement résisté à la légalisation des paris sportifs avant 2018, puis a progressivement établi des relations de coopération avec un écosystème de paris conformes, indiquant que son attitude s'ajusterait en fonction de la maturité des réglementations et des conditions de gestion des risques.

Le point de vue du président de la NBA, Adam Silver, pourrait être plus ouvert. Dès le début de la légalisation des jeux, il a soutenu qu'il fallait reconnaître et réguler le marché des paris. Par conséquent, son attitude envers le marché de prévision ne sera probablement pas rigide, la clé étant si un cadre réglementaire clair et un modèle opérationnel à risque contrôlable existent.

L'association de l'industrie des jeux critique sévèrement, affirmant qu'elle se concentre sur les risques d'intégrité dans le sport.

Comparé à l'attitude d'attente des ligues sportives, l'industrie des jeux d'argent américaine est le camp le plus réactif. L'autorité de cette industrie, l'American Gaming Association (AGA), critique fortement des plateformes de marché de prévision comme Kalshi et Polymarket.

Après l'annonce de la collaboration de la LNH avec Kalshi et Polymarket, le président de l'AGA, Bill Miller, a déclaré publiquement que cette démarche “était très décevante et extrêmement dangereuse”. Il a qualifié ces plateformes de prévision de “schémas de jeu de porte dérobée déguisés en 'produits financiers'”, avertissant la LNH que cette action envoyait un mauvais signal au public : comme si dans le domaine des paris sportifs, l'intégrité, la responsabilité et la clarté légale étaient devenues des options facultatives.

AGA affirme que ses principales préoccupations sont les risques d'intégrité dans les événements sportifs et les dangers pour la protection des consommateurs. L'association souligne que les États-Unis ont mis sept ans à établir “le marché de paris sportifs légaux le plus solide et transparent au monde”, qui comprend une surveillance rigoureuse de l'intégrité, des mesures de jeu responsable et la protection des droits des consommateurs.

Kalshi et Polymarket opèrent à l'échelle nationale en contournant les réglementations des États, ce qui équivaut à échapper aux examens et aux restrictions au niveau étatique. Miller remet en question le fait que ces plateformes manquent des examens de conformité stricts et des mécanismes de protection des joueurs exigés par les organismes de régulation des jeux de chaque État, ce qui pourrait en faire un terreau pour des activités illégales.

Par exemple, comment s'assurer que les mineurs ne participent pas aux transactions sans réglementation étatique ? Comment prévenir les paris basés sur des informations privilégiées pour réaliser des bénéfices, ou les manipulations massives du marché ? L'AGA estime que ce sont tous des points de risque non résolus.

AGA a en outre déclaré que les régulateurs des contrats à terme sur marchandises ne disposent pas d'une capacité de surveillance des événements et de sanction des violations aussi approfondie que celle des régulateurs des jeux d'État, et que placer les paris sportifs sous la juridiction de la CFTC risque de ne pas être en mesure de préserver efficacement l'intégrité des compétitions.

En plus de critiquer le marché de prévision pour exploiter les failles légales, l'AGA cherche également à rallier les trois grandes ligues sportives. Peu après l'annonce de la collaboration avec la LNH, l'AGA a écrit aux NFL, NBA et MLB, les exhortant à éviter toute collaboration commerciale avec des « plateformes de marché de prévision peu réglementées ». La lettre souligne fermement que s'associer à de telles plateformes contournant les réglementations “nuira aux résultats du marché légal établis au cours des dernières années, mettant la ligue elle-même en danger en termes de réputation et de risques juridiques.”

Il est prévisible que l'AGA continuera à faire pression sur les régulateurs, les législateurs et les ligues sportives pour renforcer les politiques concernant le marché de prévision, afin d'éviter un “vide réglementaire et des zones grises” dans le domaine des paris sportifs.

Des défis réglementaires et juridiques constants, le marché de prévision est en proie à des poursuites.

Face aux doutes et à la résistance de l'industrie, Kalshi et Polymarket recherchent d'une part activement un soutien par la coopération, et d'autre part font face depuis longtemps à des problèmes de réglementation et de litiges juridiques. Au cours des dernières années, ces deux grandes plateformes ont été impliquées dans plusieurs actions d'application de la loi et litiges avec la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis ainsi qu'avec des régulateurs de plusieurs États, le marché de prévision faisant également l'objet de controverses constantes sur sa position légale.

Début 2022, la CFTC a engagé une action en justice contre Blockratize, Inc., la société opérant Polymarket, indiquant que la plateforme offrait des transactions de contrats d'événements sans enregistrement depuis juin 2020, violant les dispositions de la Loi sur les échanges de marchandises (CEA). Ces contrats couvrent divers aspects tels que les élections politiques, les indicateurs économiques et même la culture populaire, relevant essentiellement d'une forme de swap de type options binaires. Cependant, Polymarket n'est ni une bourse enregistrée (DCM), ni n'a obtenu de licence d'installation d'exécution de swaps (SEF). Finalement, Polymarket a choisi de régler avec les régulateurs, acceptant de payer une amende de 1,4 million de dollars et de fermer tous les marchés non conformes sur son site afin d'éviter de franchir à nouveau la ligne rouge réglementaire.

Comparé à Polymarket, la lutte juridique de Kalshi est plus complexe et est toujours en cours. Kalshi est actuellement la seule bourse de prévision enregistrée auprès de la CFTC en tant que “marché de prévision” (DCM), ce qui lui confère la capacité de lancer des contrats dérivés d'événements au niveau fédéral. Depuis le début de l'année, Kalshi a lancé plusieurs contrats liés à des événements sportifs (comme la qualification d'une équipe ou la victoire au championnat, etc.) et a commencé à négocier sans avoir été rejeté par la CFTC.

Cependant, ces produits ont enfreint les lignes rouges de plusieurs lois sur les jeux d'argent dans certains États. Les régulateurs de plusieurs États, dont New York, le New Jersey, le Massachusetts et l'Ohio, ont successivement émis des ordres de cessation à Kalshi, affirmant que ses contrats sportifs équivalents à des paris sportifs non autorisés doivent immédiatement cesser de fournir des services aux résidents de cet État.

Kalshi n'a pas choisi de reculer, mais a plutôt contre-attaqué ces régulateurs étatiques, se tournant vers les tribunaux fédéraux pour demander un jugement. Le principal litige juridique porte sur la question suivante : la Loi fédérale sur les échanges de marchandises a-t-elle la priorité sur les lois de jeu des États ? Kalshi soutient qu'en tant qu'échange reconnu au niveau fédéral, les contrats d'événements qu'elle propose relèvent de la réglementation fédérale, la CFTC ayant une compétence exclusive sur ces produits, et les États ne doivent pas intervenir par le biais des lois de jeu locales. Dans sa plainte, Kalshi affirme que les régulateurs des États tentent d'interrompre de force les échanges autorisés au niveau fédéral avec des lois étatiques, ce qui va à l'encontre de l'intention du Congrès - l'établissement de la CFTC visait précisément à éviter la fragmentation de la réglementation sur le marché des dérivés inter-États.

Actuellement, Kalshi est en train de mener une bataille juridique avec les États, qui s'étend jusqu'à la Cour d'appel fédérale. En juin de cette année, une affaire de Kalshi contre la New Jersey Division of Gaming Enforcement a été portée en appel devant la Cour d'appel du troisième circuit des États-Unis, avec jusqu'à 34 procureurs généraux d'États soutenant la partie du New Jersey dans un mémoire d'amicus soumis.

Le consensus atteint par les responsables juridiques des États de jeu ouverts tels que New York et le Michigan, ainsi que des États où le jeu est totalement interdit comme l'Utah et l'Idaho, est que les contrats proposés par Kalshi “sont essentiellement des paris sportifs, mais ils sont déguisés en contrats de produits”. Leur interprétation de la loi fédérale vise à contourner la réglementation des jeux d'État, ce qui constitue une usurpation de la souveraineté de la réglementation des jeux des États depuis longtemps établie. Ils soulignent que permettre à Kalshi de continuer ce modèle affaiblira le système de réglementation établi par les États depuis l'abrogation de l'interdiction PASPA en 2018, érodant l'autorité des lois des États dans le domaine des paris sportifs.

Les organismes d'intérêt liés à l'industrie des jeux de hasard mentionnés ci-dessus se sont naturellement opposés à Kalshi dans cette bataille juridique. L'Association des jeux américains, en tant que représentant de l'industrie, a soumis un avis dans cette affaire, soulignant que la CFTC ne possède pas les compétences professionnelles appropriées pour réguler les paris sportifs complexes et ne peut pas permettre à la loi fédérale sur les marchandises de couvrir les paris sportifs. Certains membres des ligues sportives s'inquiètent également que si Kalshi remportait son procès, toute bourse pourrait imiter l'introduction de contrats de paris sportifs personnalisés, rendant la réglementation impossible dans chaque État et mettant en grand danger l'intégrité du sport.

En revanche, Kalshi insiste sur le fait que la conception de ses contrats aide le marché à “couverturer” les risques sportifs, à fournir de la liquidité, et critique l'attitude ferme des régulateurs comme étant “étouffante pour l'innovation”. Le PDG de Kalshi, Mansour, a même qualifié le blocus de plusieurs États de “censure”, estimant que le marché de prévision devrait bénéficier d'une protection semblable à celle de la liberté d'expression, ce qui a suscité une réponse ferme des autorités.

Le jeu juridique entre Kalshi et les régulateurs d'État est toujours en évolution. Le résultat du jugement concerne non seulement la survie de son propre modèle d'affaires, mais déterminera également la position du marché de prévision sportif dans le système juridique américain. À court terme, l'incertitude juridique elle-même constitue également un grand obstacle à l'expansion de ces plateformes.

Entrée et contrecoup, les géants traditionnels des jeux d'argent visent également les marchés émergents

Face à l'essor des plateformes de marché de prévision, les opérateurs de paris sportifs traditionnels ne sont pas tous résolument opposés, certains géants des jeux d'argent réalisent également les nouvelles opportunités commerciales offertes par le marché de prévision et choisissent d'essayer d'entrer sur ce marché par le biais d'investissements et d'acquisitions ou de développement autonome, afin de ne pas être à la traîne dans cette nouvelle course.

Le principal bookmaker en ligne américain DraftKings a récemment pris des mesures remarquables. En octobre 2025, DraftKings a annoncé l'acquisition de Railbird Technologies et prévoit de lancer une nouvelle plateforme appelée “DraftKings Predictions”, offrant aux utilisateurs des services de trading de contrats basés sur des événements réels.

De plus, DraftKings a également annoncé un partenariat avec Polymarket, qui agira en tant que chambre de compensation désignée pour le produit de marché de prévision de DraftKings, responsable du couplage des transactions et du règlement des fonds. Le PDG de DraftKings, Jason Robins, a déclaré que l'introduction de la technologie de Railbird et du soutien sous-jacent de Polymarket permettra de “nous donner la capacité de gagner dans ce marché additionnel”.

Plutôt que de s'opposer, il vaut mieux participer. Certains analystes estiment que cette incursion dans le marché de prévision aide non seulement DraftKings à étendre ses activités dans les États où les jeux d'argent ne sont pas encore légalisés (en proposant des produits via la CFTC), mais constitue également une stratégie défensive : plutôt que de laisser Kalshi et d'autres diviser les utilisateurs, il vaut mieux anticiper et se positionner sur le terrain. D'après la réaction du cours de l'action, le jour de l'annonce, l'action de DraftKings a augmenté d'environ 2 %, ce qui montre que le marché des capitaux a une attitude favorable à l'égard de sa stratégie.

En plus de DraftKings, d'autres géants de l'industrie comme FanDuel suivent de près les dynamiques de ce domaine. Selon ESPN, FanDuel est déjà “prêt à entrer sur le marché de prévision”, effectuant des évaluations techniques et de conformité en interne.

Dans la compétition entre tradition et innovation, qui peut l'emporter ?

Dans l'ensemble, l'expansion des plateformes de marché de prévision dans le domaine du sport suscite un jeu de forces entre les partisans et les opposants. Les partisans incluent des ligues audacieuses (comme la NHL) et des capitaux orientés vers les opportunités (comme DraftKings), qui soutiennent que les marchés de prévision offrent des moyens innovants d'interaction avec les fans et des outils de couverture des risques financiers, tant que la réglementation est appropriée et que les mesures d'intégrité sont en place, ils peuvent coexister et prospérer avec les jeux traditionnels.

Les opposants sont principalement constitués de la plupart des organisations sportives, des régulateurs des jeux et des parties prenantes, qui avertissent que le marché de prévision se développe de manière “sauvage” en dehors du cadre légal actuel, ce qui pourrait nuire aux garanties d'intégrité établies de longue date et aux protections des consommateurs. Les deux parties défendent des positions opposées sur des questions telles que l'intégrité sportive, la compétence légale et l'équité du marché, entraînant des débats animés.

À l'avenir, avec le jugement du tribunal sur le litige Kalshi, la clarification de la position des régulateurs et les déclarations de davantage d'alliances, le destin du marché de prévision sportif aux États-Unis deviendra progressivement plus clair. Si les parties peuvent trouver un compromis (par exemple, en introduisant des normes fédérales tout en respectant les droits des États), il est possible que cette nouvelle chose puisse s'intégrer dans le mainstream et insuffler une nouvelle vitalité à l'industrie sportive ; mais si les conflits s'intensifient, il n'est pas exclu que le marché de prévision soit contraint de se retirer et de se réduire, ce qui nuira à ses ambitions dans le domaine sportif.

En tant qu'observateur neutre, PANews continuera à suivre les développements de Polymarket et Kalshi : seront-ils capables de surmonter les défis réglementaires, de gagner plus de soutien des alliances, ou finiront-ils par ajuster leur stratégie face à la résistance ? Ce match entre tradition et innovation est toujours en cours. Les résultats des jeux d'acteurs concernent non seulement la prospérité des deux entreprises, mais pourraient également influencer la fusion future des paris sportifs et des marchés financiers.