Andrew Kang qualifie le scénario haussier d'Ethereum de Tom Lee d'"idiotique" : principales critiques et implications pour le prix de l'ETH

Andrew Kang, co-fondateur de Mechanism Capital, a suscité un débat en qualifiant les arguments haussiers de Tom Lee de Fundstrat sur l'Éther de "mélange grossier de malentendus," offrant une réfutation point par point dans une analyse du 26 septembre 2025. Les vues optimistes de Lee sur le rôle de l'Éther dans les stablecoins, les actifs réels (RWAs) et l'adoption institutionnelle sont déconstruites, mettant en évidence les faiblesses potentielles du récit autour de l'Éther face à la concurrence de chaînes comme Solana. Alors que l'Éther se négocie autour de 4 200 $ après les baisses de septembre, la position baissière de Kang—répétant sa prédiction antérieure de 1 000 $—pourrait influencer le sentiment, les analystes se demandant si l'Éther reste en marché en range ou chute davantage au T4 2025.

Aperçu de la critique d'Ethereum par Andrew Kang

Le commentaire de Kang analyse la position pro-ETH de Lee, la qualifiant de manquant de rigueur financière et ancrée dans des analogies erronées. Publié le 26 septembre 2025, l'article revient sur la prévision d'avril 2025 de Kang concernant une chute de l'ETH en dessous de 1 000 $, qui a été ridiculisée après le rebond des prix. Bien qu'il reconnaisse les forces de l'ETH, Kang soutient que ses récits de croissance sont saturés, avec des fondamentaux inchangés depuis 2020. Cette critique arrive alors qu'Ethereum fait face à une concurrence tarifaire des L2 et des rivaux, ce qui pourrait limiter le potentiel de hausse. À mon avis, l'analyse de Kang souligne les risques de valorisation de l'ETH dans un marché crypto en maturation.

• Date de publication : 26 septembre 2025, via des plateformes d'analyse crypto.
• Prédiction passée : L'appel de Kang à $1,000 ETH en avril 2025 s'est avéré faux, entraînant des moqueries.
• Thème central : Les arguments de Lee considérés comme un "mélange grossier de malentendus."
• Contexte du marché : ETH à $4,200 au milieu des rouges plus larges de septembre.
• Impact plus large : Met en évidence la saturation narrative et les pressions concurrentielles.

Adoption des stablecoins et des RWA : Croissance sans gains d'ETH

Kang conteste l'affirmation de Lee selon laquelle les hausses des stablecoins et des RWA vont stimuler l'ETH en notant que la croissance de 100 à 1 000 fois depuis 2020 n'a pas proportionnellement augmenté les frais en raison des améliorations d'efficacité et des migrations vers des chaînes comme Solana. Les actifs à haute fréquence comme l'USDT génèrent plus de revenus que les RWA à faible rotation, tels qu'une obligation tokenisée de 100 millions de dollars. Les améliorations d'Ethereum réduisent les besoins en gas, tandis que les L2 et les rivaux capturent le volume, diluant la capture de l'ETH. Ce point remet en question les prévisions de prix haussier de l'ETH liées à l'activité sur la chaîne.

• Mismatch de croissance : Stablecoins/RWA en hausse de 100 à 1 000 fois, mais les frais ETH stagnants.
• Exemples d'actifs : les échanges fréquents de USDT par rapport aux obligations à faible rotation.
• Concurrence : Solana, Arbitrum, Tempo siphonnant de l'activité.
• Impact des mises à niveau : L'efficacité réduit les frais par transaction.
• Tendances de migration : Tether s'étend aux chaînes Plasma et Stable.

ETH comme 'Pétrole Numérique' : Pas de Signal Haussier

Bien qu'il soit d'accord pour dire que l'ETH ressemble à une marchandise comme le pétrole, Kang ne voit aucune implication positive, car les prix du pétrole fluctuent dans des plages sans croissance à long terme. L'analogie de Lee ne tient pas compte des dynamiques de prix de l'ETH, qui ne garantissent pas de rallies soutenus. Cette critique rejette le statut de marchandise comme un catalyseur pour l'adoption de l'ETH ou des pics de valorisation. Dans un contexte macro, cela s'inscrit dans des débats plus larges sur le rôle de l'ETH au-delà de la spéculation.

• Faille d'analogie : L'histoire en range du pétrole reflète le potentiel de l'ETH.
• Pas de lien de croissance : L'étiquette de la marchandise n'implique pas de tendances haussières.
• Parallèle historique : Les prix du pétrole stables sur des décennies.
• Implication de l'ETH : Limite les pompes guidées par le récit.
• Lien macro : Lié aux cycles de liquidité, pas à la valeur inhérente.

Adoption institutionnelle et mythes de valorisation

Kang réfute l'idée de Lee selon laquelle les institutions achètent de l'ETH pour le staking ou la sécurité, notant qu'il n'y a aucune preuve de ce comportement—le comparant à des banques ne faisant pas de réserves de pétrole. Les affirmations de valorisation qui équivalent l'ETH à toute l'infrastructure financière sont qualifiées de malentendus sur la capture de valeur. Les institutions considèrent l'ETH comme un actif risqué, et non comme du capital opérationnel, selon Kang. Cela remet en question le chemin de l'ETH vers la domination de la finance grand public.

• Preuves d'adoption : Aucune pour le staking d'ETH institutionnel.
• Analogie : Les banques n'achètent pas de pétrole ni d'actions de dépositaire.
• Erreur de valorisation : ETH n'est pas équivalent aux entreprises d'infrastructure.
• Vue sur les actifs à risque : ETH perçu comme spéculatif, non essentiel.
• Doute futur : Limite les récits d'influx institutionnel.

Analyse Technique et Perspectives ETH/BTC

En tant que partisan de l'analyse technique, Kang trouve les graphiques de Lee peu convaincants, prédisant l'ETH dans une plage de $1,000-$4,800 avec un biais baissier. Les tendances ETH/BTC montrent une faiblesse en raison de récits épuisés et de fondamentaux inchangés. Kang avertit d'un potentiel échec similaire à Luna si le sentiment change, en soulignant le rôle de la liquidité macro dans les valorisations.

• Prédiction de la plage : $1,000-$4,800 à long terme.
• Signaux baissiers : tendance à la baisse ETH/BTC.
• Fatigue narrative : Les fondamentaux statiques depuis 2020.
• Comparaison des risques : Possible effondrement de l'ETH comme celui de Luna.
• Facteur de liquidité : Les macro-économiques influencent les prix à court terme.

La réfutation par Kang de l'argument haussier sur l'ETH de Lee met en évidence des vulnérabilités, ce qui pourrait limiter le potentiel de hausse au T4 face à la concurrence. Avec l'ETH à des supports clés, les traders devraient surveiller les cassures à $3,500 sur les plateformes conformes mettant l'accent sur la transparence.