Guide d'évitement des pièges d'investissement en alts DAT

Auteur : Timothée, analyste de recherche DAT ; Traduction : Xiaozou de Jinse Caijing

"Je vais proposer des conditions que l'autre partie ne pourra pas refuser." - Alt DAT entre à prix réduit mNAV et offre des conditions de déblocage immédiates aux investisseurs PIPE.

Cet article est un guide d'investissement DAT préparé pour vous (manuel pour éviter les pièges).

Le marché DAT jusqu'au quatrième trimestre sera dominé par les Alt DAT utilisant le mécanisme d'émission PIPE, car ils offrent la vitesse de mise sur le marché la plus rapide et peuvent générer un effet d'échelle instantané sur les tokens sous-jacents. Le secteur BTC/ETH est désormais saturé, le marché SOL est sur le point de se développer pleinement, et le segment des altcoins est en pleine préparation.

Résumé de l'article :

Éléments clés de DAT -- Consultez le tableau de référence des banques d'investissement.

Question supplémentaire - Se poser la question : qui est le propriétaire final ?

Peur de DAT -- partie des raisons est rationnelle, la majorité est sans fondement, veuillez lire les documents de référence par vous-même !

Perspectives du quatrième trimestre -- La fête de l'émission touche à sa fin, les véritables gagnants vont bientôt se manifester.

Pourquoi les Alt DAT se lancent-ils dans le domaine des DAT ? En termes simples, cela est motivé par plusieurs facteurs.

Chemin de lancement entièrement nouveau : ce n'est pas Binance, mais le NASDAQ !

Mécanisme de rachat et de destruction, mais pouvant être monétisé !

Voici un partage des données Alt DAT que j'ai organisées.

Certaines SPAC Alt (comme TLGY, qui vise le jeton ENA, et ETHM, qui vise l'ETH) ont pour objectif de se lancer d'ici la fin de l'année. Bien que je sois personnellement plus optimiste sur TLGY, ses fonds ne pourront être utilisés qu'après la finalisation du deSPAC à la fin de l'année, donc il n'est pas raisonnable de faire avancer la promotion médiatique avant cela.

Stratégie d'ajout de Bitcoin pour les entreprises cotées (non purement spéculative). La période de fenêtre de trading à prime pour ce type d'entité (comme SMLR) s'étend du troisième trimestre 2024 au troisième trimestre 2025 ; je pense qu'à long terme, ces actifs seront négociés à un rabais par rapport à la valeur nette d'inventaire, car les investisseurs ont désormais plus/better d'options pour exprimer leur exposition au risque.

Le projet DAT utilisant ELOC (limite de crédit d'urgence) plutôt que PIPE (pas de liquidités disponibles immédiatement) au début.

Questions clés à surveiller

RDO signifie déblocage instantané. Les actions non enregistrées signifient qu'elles doivent être débloquées après l'enregistrement (prévu dans 30 à 45 jours), mais selon les nouvelles règles de Nasdaq, si la partie PIPE est réalisée sous forme physique, cela pourrait maintenant nécessiter un vote des actionnaires (les directives spécifiques seront publiées).

Les bons de souscription de préfinancement sont généralement utilisés pour éviter de dépasser un seuil de détention spécifique afin d'échapper à l'obligation de déclaration.

Bien que les warrants soient souvent utilisés comme outils de renforcement de crédit, cela aide DAT à verrouiller sa capacité à se financer à un prix spécifique à l'avenir - par exemple lorsque le mNAV passe à une décote.

Vous pouvez supposer que 99 % des investisseurs en PIPE vendront lors du déblocage.

Certain opérateurs obtiennent la qualification WKSI (Émetteur mature de renom) par un financement massif et un fort volume de circulation, leur permettant ainsi de lancer immédiatement le mécanisme ATM (émission au prix du marché) et de monétiser la prime (nous avons déjà vu ce modèle dans les cas de BMNR et SBET, OCTO pourrait probablement s'en inspirer).

La structure est essentielle : faites attention à la valeur nette d'actif par action (NAV) et si elle est confrontée à des risques de dilution futurs tels que les bons de souscription.

Surveillez le montant exact des frais bancaires liés au paiement de DAT. Actuellement, les DAT de moins de 100 millions de dollars ont souvent du mal à démarrer en raison de frais trop élevés. L'efficacité des banques d'investissement varie d'une personne à l'autre : certaines sont douées pour la création de marques et la conception de structures, tandis que d'autres se spécialisent dans l'acquisition de ressources de coquille.

Dimensions de données à compléter / Questions clés de diligence raisonnable

Intervenant clé (taux de retour sur attention) : Qui a la capacité de conduire la perception du marché ? Avoir des canaux de distribution est important, mais être capable de raconter la bonne histoire l'est tout autant. Tout le monde ne peut pas devenir Tom Lee (fondateur de Fundstrat Capital), mais une croissance provenant de la base n'exige pas nécessairement une telle personnalité de premier plan. Par exemple, le projet SHOT de DAT de BONK a un contributeur clé, Nom.

Gestion des fonds : Quel est le montant de cette dépense et cela affecte-t-il la trésorerie ?

Liquidité : Le pourcentage du volume circulant et du volume des transactions par rapport à la taille du financement.

Pression d'achat : La part du montant net des fonds levés dans la capitalisation boursière des tokens en circulation - combien est considéré comme excessif ? Quelle est l'exigence minimale pour avoir un impact concret ? 10 % ? 20 % ?

Activités de la société cible : Avant que DAT ne se sépare complètement de ses activités traditionnelles, la partie cible a-t-elle des dettes ou des risques à long terme ?

Participation de la fondation : Ce DAT a-t-il le soutien de la fondation, ou est-il l'un des nombreux projets similaires ?

Mécanisme de rachat : Ce DAT utilisera-t-il une partie des fonds levés pour des rachats défensifs ? Y aura-t-il un fonds distinct pour des bons de souscription ou des obligations convertibles à cette fin ?

Stratégie future : Si DAT adopte une stratégie de récolte de liquidités unique sur PIPE, il faut se méfier de la communication proactive de la société cible ou de l'équipe successeur (ou de la fondation). Ce n'est pas un jeu du domaine de la cryptographie, cela entraînera des conséquences dans le monde réel.

Relations publiques/investissement pour les petits investisseurs : Si DAT place les indicateurs de données avant la logique narrative, sa stratégie est erronée. Veuillez consulter ses tweets, qui pensez-vous que l'auteur et le public cible soient respectivement ? Alt DAT doit d'abord rivaliser au niveau de la notoriété et l'attention des petits investisseurs est la première cible.

Questions clés et réfutations

mNAV est en compression -- c'est en effet le cas, le manque de compétitivité empêche de devenir un projet de premier plan. La situation d'ETH résulte d'une dilution excessive due au mécanisme ATM + les dynamiques du marché global. Mais il faut se demander : croyez-vous qu'un certain DAT puisse réaliser une augmentation de la valeur par action (par rapport à la détention d'actifs) en quelques mois ? Si oui, alors le mNAV à prix réduit est votre opportunité. Les projets DAT ont intrinsèquement des différences -- il devrait y avoir un gagnant de premier plan dans la course BTC/ETH/SOL, tandis que la course Alt dépend de la capacité de chaque projet à raconter son histoire.

C'est une arnaque de type Ponzi -- nous n'avons pas encore vu de levier fou affluer dans ces projets DAT (car la plupart sont financés par actions). Même si cela se produisait, cela ne déclencherait pas un effet domino fou, mais il est plus probable qu'un ralentissement similaire à une indigestion se produise -- des DAT inefficaces pourraient avoir besoin de vendre des tokens pour racheter des actions, ce qui exercerait une pression à la baisse sur le prix des tokens.

Ils vendent aux petits investisseurs—vous devez croire que le NASDAQ a des normes d'inscription plus strictes. Les projets qui forcent l'injection de jetons avec des périodes de verrouillage performeront mal. Le marché a déjà perçu ce phénomène (merci à toutes vos contributions !), je suis convaincu que le prix au moment de l'inscription sera déterminé par le mécanisme d'arbitrage du marché.

Mon avis sur le quatrième trimestre

Les secteurs BTC/ETH/SOL sont fondamentalement saturés. À moins qu'il n'y ait des mécanismes de jeu régionaux, il ne faut pas s'attendre à voir trop de nouveaux projets hyper compétitifs émerger.

Nous verrons plusieurs projets DAT dans le TOP50 soutenus par des fondations, avec un montant total de financement (y compris les contributions en nature) prévu dans une fourchette de 250 millions de dollars.

Les restrictions potentielles liées à l'apport en capital physique par mNAV comprimé et superposé signifient que les VC traditionnels pourraient ne plus participer à ce type de transactions, entraînant une pénurie de fonds. Cela conduira involontairement à une baisse synchronisée des prix des sociétés écrans.

La conception structurelle détermine le succès ou l'échec - Nous allons bientôt témoigner des projets DAT lancés en juillet et août qui ont un potentiel de succès à long terme (reflété dans les performances du T4) : Pourra-t-il attirer une attention médiatique substantielle ? Pourra-t-il continuer à fonctionner sous une structure de capital après le déverrouillage ?

Je ne suis pas très optimiste quant au modèle SPAC, à moins d'avoir une équipe de stars et de pouvoir raconter une histoire hautement différenciée. On peut se référer à la dynamique concurrentielle de BMNR dans le domaine ETH DAT, les projets porteurs de BTC seront également similaires : si l'on défie le roi (MSTR), il faut absolument frapper fort dès le premier coup.

Je crois toujours que le DAT est bénéfique pour l'ensemble du domaine de la cryptographie, à condition qu'il puisse lever des capitaux nets supplémentaires sur le marché des actions et créer un effet de levier pour son propre écosystème.