À l'avenir, chaque entreprise devrait devenir une entreprise DAT.

Rédigé par : Charlie Petit Soleil

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Récemment, j'ai écrit quelques articles et rencontré de nouveaux amis, et lorsque nous discutons, nous mentionnons souvent mon ancien patron Jack Mallers qui a dirigé la formation de Twenty One avec Tether, SoftBank et Cantor.

Contrairement aux autres DAT (du moins sur le plan narratif), sa conception « native » m'a en fait inspiré à réfléchir aux modèles commerciaux de chaque entreprise à l'avenir.

Dans le passé, nous pensions à la séparation entre le monde Web3 et le monde Web2, mais à l'avenir, de plus en plus de produits et d'entreprises natifs du Web3 redéfiniront la carte économique mondiale.

Tout comme le cycle précédent, chaque entreprise deviendra une entreprise de fintech.

Le prochain cycle devrait être que chaque entreprise deviendra une entreprise DAT.

Les finances des entreprises connaissent une révolution silencieuse.

Dans le passé, les meilleurs gestionnaires concentraient leurs efforts sur le pouvoir de fixation des prix, le fonds de roulement et la structure fiscale.

Maintenant, le CFO le plus avisé a une nouvelle manette d'accélérateur réglable - la Trésorerie des Actifs Numériques (Digital Asset Treasury, abrégée en DAT).

L'essentiel n'est pas de transformer son entreprise en société de cryptomonnaie, mais d'améliorer la gestion de l'entreprise.

L'activité principale continue sans interruption, mais transforme le trésor en un deuxième moteur - des actifs plus diversifiés, plus liquides, plus mondiaux, et fonctionnant nativement sur Internet.

DAT n'est plus une stratégie de niche.

Je me souviens que dans le policy memo écrit au président du Salvador en 2021, seules deux entreprises cotées en bourse, MicroStrategy et Tesla, avaient intégré le bitcoin dans leur bilan.

Aujourd'hui, 172 entreprises cotées en bourse détiennent du BTC, et les trésoreries des entreprises au niveau public gèrent plus de 6 % de l'offre totale de bitcoins.

Ethereum a également évolué d'un terrain d'essai à une seconde option de réserve, avec des dizaines d'institutions détenant au total plus de 4 millions d'ETH, et même Solana commence à se faire connaître du côté des entreprises.

La méthode de configuration la plus courante est de détenir à long terme et de participer au staking pour obtenir des revenus de protocole.

Ce n'est pas un coup de théâtre, mais un changement structurel de la pensée financière passant de « défense - préservation de la valeur - liquidité » à « résilience - rendement - liquidité ».

Camp BTC

Le Bitcoin reste la pierre angulaire.

Strategy Inc. (anciennement MicroStrategy) a ouvert la voie en tant que pionnier : en utilisant une combinaison de liquidités, d'obligations convertibles et d'équité pour financer le BTC, en maintenant à travers les cycles, permettant à la comptabilité de la juste valeur de présenter honnêtement les deux facettes des fluctuations.

Les entreprises minières comme Marathon offrent un deuxième paradigme : HODL les produits, emprunter prudemment pour obtenir des revenus, financer pendant la fenêtre du marché haussier et soutenir les opérations pendant le marché baissier.

La leçon principale est très simple : considérer le Bitcoin comme un "stock stratégique", et non comme une "position de trading".

Les entreprises qui ont survécu au dernier marché baissier ont toutes en commun d'avoir allongé leur structure de dettes et d'avoir résolument refusé de vendre au plus bas.

Les nouveaux changements de 2025 ont été conçus dès le départ comme un véhicule d'introduction en bourse « natif du Bitcoin ».

L'ancien patron Jack Mallers de Twenty One — soutenu par Tether et SoftBank, en collaboration avec Cantor — prévoit de commencer avec plus de 42 000 BTC dès son introduction en bourse, avec un KPI clair : « maximiser la quantité de Bitcoin par action » (Bitcoin-per-share, BPS).

Ce n'est pas une entreprise passive : elle fait à la fois de l'accumulation à long terme de BTC, ainsi que de l'éducation, du plaidoyer, du contenu et des produits natifs de Bitcoin.

L'entreprise n'est donc pas seulement un tableau, mais aussi un point d'écosystème de distribution, qui continue de faire passer l'idée de la norme Bitcoin en dehors du cercle.

Dans un climat politique plus favorable, la valeur stratégique de cette alliance est évidente : la position de leader de Tether dans les stablecoins + la domination de SoftBank dans l'industrie technologique mondiale + l'influence politique de Cantor aux États-Unis.

Bien sûr, il faut aussi ajouter les capacités d'évangélisation de haut niveau de Jack Mallers.

Camp ETH

Ethereum a également son propre prototype DAT, avec trois cas à haute reconnaissance qui suffisent à illustrer le problème.

Le cofondateur d'Ethereum, Joe Lubin, a transformé SharpLink en un véhicule de trésorerie natif d'ETH, intégrant des centaines de milliers d'ETH dans le bilan, et a clairement adopté le staking et l'intégration DeFi - plus comme "Saylor+Staking version ETH", plutôt que comme un investissement passif.

Les derniers rapports indiquent que SharpLink, après des achats supplémentaires, détient près de 800 000 ETH, tout en accompagnant cette action d'un capital de plus de 400 millions de dollars, transformant ainsi l'entreprise d'une « activité de jeu » en une « plateforme d'opérations Ethereum ».

L'ancien chef stratège des actions de Morgan Stanley, Tom Lee, qui comprend le mieux la mentalité de Wall Street, a été nommé président de BitMine Immersion, l'entreprise passant d'une simple activité minière à une accumulation active et à un staking d'ETH.

La divulgation montre qu'il détient plus de 3 milliards de dollars d'équivalent en ETH, Lee a également publiquement exprimé son ambition d'"acquérir et de staker jusqu'à 5% de l'approvisionnement total du réseau" - c'est un plan flagrant de "DAT plutôt que d'ETF", combinant l'échelle du bilan avec la profondeur des opérations sur la chaîne.

ETHZilla est un coup combiné de « accumulation d'ETH + rendement natif DeFi + réseau de constructeurs ». La plateforme d'Electric Capital a une signification profonde : ce n'est pas un fonds indiciel déguisé en entreprise, mais une plateforme opérationnelle capable de co-créer avec les équipes de protocole, d'intégrer le trésor dans des scénarios de haute qualité sur la chaîne, et de maintenir une exposition à l'ETH avec des intérêts composés.

Si le DAT de type BTC correspond à "collatéral parfait + rareté à long terme", alors le DAT de type ETH est plus orienté vers "flux de trésorerie programmables + portée écologique".

Titre du camp SOL

L'exposition de Solana dans le secteur des entreprises vient à peine de commencer, mais les signaux sont prometteurs.

Upexi a annoncé sa transition vers le DAT de Solana, prévoyant de lever 100 millions de dollars pour créer un trésor SOL avec le soutien de GSR, et la fondation Solana a également exprimé son soutien.

DeFi Development Corp a révélé qu'il détient plus d'un million de SOL, affirmant qu'il s'agit d'un investissement à long terme et d'un staking, se positionnant comme un véhicule de trésorerie natif de SOL, plutôt que comme un simple détenteur passif.

En même temps, Galaxy, Jump, Multicoin, etc. envisagent de créer un fonds de Solana d'un milliard de dollars en utilisant une société cotée en bourse comme couverture, et ont également obtenu le soutien de Cantor.

Pourquoi faire DAT ?

Le trésor moderne du CFO a trois missions clés : préserver le pouvoir d'achat, garantir la liquidité à tout moment et en tout lieu, et créer continuellement des options stratégiques.

Le Bitcoin peut surperformer la dévaluation des monnaies fiduciaires et servir de couverture contre l'inflation, et à long terme, il présente une forte non-corrélation avec les actions et les obligations.

Ethereum, et même Solana plus audacieuse, génèrent des revenus grâce au staking.

Les stablecoins sont des fonds de roulement mondiaux - règlement en temps réel, tarifs transparents, programmables, adaptés aux entreprises transfrontalières.

En additionnant tout cela, le trésor des entreprises passe d'un « fardeau statique » à un « système dynamique ».

Les stablecoins sont en réalité sous-estimés ici.

De 2024 à 2025, l'adéquation produit-marché des stablecoins est devenue indéniable, les géants des paiements commencent à s'engager pleinement.

L'acquisition de Bridge par Stripe envoie un message clair : les règlements doivent être effectués à la vitesse de l'Internet, et les commerçants ont besoin d'un meilleur contrôle prévisible sur les taux et les coûts des devises.

Alors que le cadre réglementaire américain devient progressivement clair, les stablecoins en dollars vont devenir des « équivalents de trésorerie d'entreprise ordinaires » - la seule différence étant la réception en quelques minutes, un fonctionnement 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, et la possibilité de les intégrer dans les flux de travail.

C'est aussi pourquoi DAT ne se contente pas de mettre des cryptos à son bilan.

C'est plus comme un système d'exploitation de cash global, mieux adapté au modèle commercial transnational 7 x 24 sans interruption du futur.

Que faire face à la volatilité du marché ?

Les sceptiques demanderont : « Que se passe-t-il si les actifs cryptographiques chutent de 80 % à nouveau ? »

La réponse réside dans "le design".

Le DAT capable de traverser les cycles doit laisser une marge de manœuvre en monnaie fiduciaire/stable pour couvrir plusieurs années de dépenses quotidiennes et de service de la dette, avec une structure de dette à faible intérêt et à long terme, choisissant d'entrer sur le marché des capitaux lors de fenêtres favorables.

En même temps, les normes comptables passent du « coût historique » à la « juste valeur », réduisant l'asymétrie de l'information, permettant au CFO de gérer le BTC et l'ETH comme d'autres actifs de grande capitalisation.

Pourquoi DAT est-il meilleur qu'un ETF ?

Il y a une autre question : puisque nous avons un ETF au comptant, pourquoi détenir du DAT ?

Parce que DAT peut faire des choses que les ETF ne peuvent pas faire.

Il peut activement optimiser les points d'entrée, choisir le levier ou le financement, staker ETH et SOL pour obtenir des rendements, prêter BTC avec prudence, et même créer des produits et du contenu, étendre les "produits natifs" aux besoins réels du réseau sous-jacent.

Les investisseurs acquièrent des droits d'entreprise d'une société qui "dispose de sa propre réserve de trésorerie", et non une part qui ne perçoit des frais de gestion mais n'a pas d'espace de montée stratégique.

En résumé, un ETF ne fait que vous donner une "exposition", tandis que le DAT peut également vous fournir de l'alpha et de "l'influence".

Le puzzle complet des stablecoins et des RWA

Un coffre-fort entièrement sur la blockchain, qui peut utiliser des stablecoins comme liquidités, utiliser des RWA pour des rendements à faible risque, et configurer des actifs à long terme avec du BTC/ETH - tout cela dans un même portefeuille, pouvant être déplacé à tout moment entre les filiales et les partenaires en amont et en aval, sans être soumis aux horaires d'ouverture des banques.

Prenons OKX, qui prend en compte à la fois les États-Unis et l'offshore, comme exemple. En ce qui concerne les stablecoins, OKX collabore avec USDG pour construire un réseau mondial du dollar. USDG peut activer des intérêts automatiques sur son compte d'échange, améliorant ainsi l'efficacité d'utilisation des fonds inactifs sans sacrifier la liquidité.

Lorsque la politique américaine ouvre la voie à la tokenisation des actifs pour les comptes à long terme tels que le 401(k) et établit un cadre fédéral pour les stablecoins, les finances des entreprises et l'infrastructure crypto convergeront réellement.

Dans ce puzzle, l'intégration de « Paiement - Transaction - Règlement sur la chaîne » devient un consensus dans l'industrie.

Qui embrasse en premier, fixe la norme ; plus une entreprise pratique tôt, plus elle peut bénéficier d'un effet de levier.

DAT est l'avenir de chaque entreprise.

Revenons à la phrase initiale : chaque entreprise devrait devenir une entreprise DAT.

Parce que le monde des affaires de demain est -- que ce soit entre les employés ou entre les clients et partenaires en amont et en aval -- un monde mondial, multinational, 24 x 7, sans interruption toute l'année.

Tout d'abord, le « principe de première nécessité » de l'entreprise devrait également être son activité principale : produire constamment de bons produits, bien servir les clients, prendre soin des employés et maintenir un bon flux de trésorerie.

Mais au-dessus de cela, une couche de stratégie DAT peut être superposée, mieux adaptée au modèle commercial mondial sans interruption 7 x 24 de l'avenir.

Vous pouvez conserver une proportion prudente de BTC pour une protection à long terme et de l'alpha, ou accumuler progressivement de l'ETH/SOL en fonction de la feuille de route de l'entreprise et des besoins en revenus ; utiliser des stablecoins comme le sang du fonds de roulement mondial ; considérer les RWA comme des actifs à haute liquidité équivalents à des liquidités.

Protégez d'abord la piste, ensuite contrôlez l'effet de levier, et enfin, racontez une histoire - vous ne protégez pas seulement le bilan, mais vous le transformez en « arme de compétition » de l'entreprise.