Réglementation en cours de dégel : monter à bord des institutions : la pénétration des cryptoactifs sur Wall Street après dix ans de tempêtes.

Animateur : Ryan, Bankless ; Invité : Eric Peters ; Traduction : Janna, ChainCatcher

Eric Peters est le PDG de Coinbase Asset Management et également le fondateur de One River Asset Management. Cet article est basé sur une interview de podcast avec lui réalisée par Bankless, abordant principalement le parcours d'Eric dans le monde des cryptomonnaies, ainsi que la transformation du marché des cryptomonnaies, qui est passé d'une zone grise évitée par les institutions à une acceptation progressive par Wall Street, offrant ainsi une perspective historique pour aider davantage de passionnés de cryptomonnaies à comprendre l'évolution de l'industrie. ChainCatcher a organisé et traduit le contenu de l'original.

TL&DR：

• En 2025, la reconnaissance des cryptomonnaies augmentera considérablement, l'entrée de BlackRock sera un point clé, des personnalités de la finance traditionnelle comme Larry Fink reconnaissent les cryptomonnaies comme une infrastructure financière, estimant qu'elles ont une valeur réelle et que leur prix augmentera très probablement à l'avenir.
• La finance traditionnelle adopte la crypto-monnaie pour des raisons de profit, mais la véritable raison est que la blockchain peut résoudre les problèmes de rapidité des transactions, de faibles coûts, de haute transparence et de sécurité renforcée, évitant ainsi les problèmes de manque de transparence similaires à la crise financière de 2008.
• Les cryptomonnaies ont émergé du grand public plutôt que de Wall Street, n'ayant pas été intégrées dans le cadre réglementaire traditionnel, ce qui a conduit de nombreux professionnels expérimentés des grandes institutions financières à adopter une attitude conservatrice d'évitement et à manquer la tendance.
• L'objectif de la finance traditionnelle est de permettre aux stablecoins d'acheter des obligations, des actions et d'autres actifs traditionnels sous forme numérique native, les infrastructures connexes étant construites sur Ethereum. Les professionnels sont réellement enthousiasmés par la reconstruction technologique des infrastructures financières, et non par le fantasme du remplacement du dollar par le bitcoin.
• En 2023-2024, il existe une action de restriction des cryptomonnaies, les entreprises de cryptomonnaie ont du mal à obtenir la coopération des banques, mais les praticiens n'ont pas vendu leurs actifs, au contraire, ils continuent de construire, convaincus que l'innovation technologique ne sera pas complètement arrêtée par la politique, et que la cryptomonnaie peut fournir des sources de vérité pour l'ère de l'IA, optimistes quant aux perspectives d'Ethereum associé à Layer2.
• L'attitude du gouvernement américain envers les cryptomonnaies a changé de 180 degrés en un an, la loi GENIUS étant le point de basculement clé. Le plan Hamilton commence par établir un cadre de réglementation pour les stablecoins, en se concentrant sur les obligations à court terme, puis en promouvant l'intégration des stablecoins avec les produits financiers traditionnels.
• La cryptographie peut s'intégrer aux finances traditionnelles, en préservant la transparence des divulgations de la SEC grâce aux contrats intelligents, tout en réduisant les coûts liés à la documentation financière traditionnelle, aux introductions en bourse, etc. La technologie cryptographique est une étape clé dans la transformation technologique de Wall Street, rendant la finance plus efficace et à moindre coût.
• Les ETF cryptographiques sont des produits réussis mais vont à l'encontre du concept de décentralisation de la gestion des cryptomonnaies. Actuellement, la part des ETF Bitcoin représente 7 % de l'offre totale de Bitcoin, et les grandes institutions telles que les fonds de pension et les fonds souverains n'ont pas encore investi massivement.
• Dans les cinq prochaines années, l'industrie de la cryptographie pourrait être propulsée par quatre facteurs : l'entrée de fonds 401k, le mécontentement des jeunes envers les rendements traditionnels, la fusion de l'IA et de la cryptographie, et le transfert de richesse.
• Au cours des 5 prochaines années, la collaboration entre le ministère des Finances américain et la Réserve fédérale sera plus évidente, ce qui est favorable aux actifs cryptographiques, l'intégration de l'IA et de la cryptographie s'accélère ; le risque à court terme réside dans la liquidation des sociétés de trésorerie et les failles de sécurité dans la finance traditionnelle, l'infrastructure de l'industrie et l'environnement réglementaire se sont déjà améliorés, la probabilité d'une chute catastrophique est faible, avec une correction d'environ 30 %.

####(I) Motivation pour l'entrée de la finance traditionnelle dans l'investissement en cryptomonnaies

Ryan : Je voudrais parler des changements des cinq dernières années. En 2020, en tant que gestionnaire d'actifs institutionnels bien connu dans le Connecticut, acheter du Bitcoin, considéré comme une zone grise à l'époque, était perçu comme un risque professionnel. Mais en 2025, Larry Fink parle ouvertement des cryptomonnaies, le Bitcoin ETF a été lancé, et les cryptomonnaies semblent avoir envahi Wall Street. Que s'est-il passé au cours des cinq dernières années pour que cette attitude change autant ? Pourriez-vous décrire ce processus du point de vue des acteurs clés de l'industrie ?

Eric : Je pense que l'entrée de BlackRock est un point clé. En général, des personnes comme Larry Fink, à son âge et avec une telle richesse, pourraient choisir de se retirer après avoir réussi, mais il a eu l'intuition que la technologie blockchain pourrait bouleverser l'industrie des ETF, et a donc pris la décision audacieuse d'entrer sur le marché. De nombreux leaders dans le domaine de la finance traditionnelle partagent également un avis similaire. Ces investisseurs avisés reconnaissent les cryptomonnaies parce qu'ils les considèrent comme une pierre angulaire importante de l'infrastructure financière, et il y aura sûrement plus d'applications construites dessus à l'avenir. De plus, lorsque qu'un actif a une valeur substantielle mais que peu de gens le détiennent, il y a de fortes chances que son prix augmente à l'avenir.

Ryan : Penses-tu que cela est principalement dû à un changement de mentalité des acteurs de la finance traditionnelle, ou parce qu'il est possible de tirer profit de la tokenisation, de la création de sociétés de trésorerie, de l'émission d'ETF, etc. ?

Eric : Si les professionnels de la finance traditionnelle ne voient pas que la technologie blockchain peut rendre les transactions financières plus rapides, moins coûteuses, plus transparentes et plus sûres, alors même s'il existe des opportunités de profit, ils n'agiront pas. De nombreuses crises financières dans l'histoire ont éclaté soit en raison d'une faible efficacité des transactions, soit en raison d'un manque de transparence. Les contreparties ne peuvent pas évaluer la solvabilité des uns et des autres, et même de nombreuses entreprises ne connaissent pas la situation de leur propre actif et passif. La technologie blockchain et les cryptomonnaies peuvent justement résoudre ces problèmes. Ainsi, l'acceptation des cryptomonnaies par la finance traditionnelle est fondamentalement due à la valeur intrinsèque de la technologie elle-même.

Ryan : Dans l'ensemble, les institutions financières traditionnelles reconnaissent-elles généralement que les crypto-monnaies existeront à long terme et deviendront un domaine important, et qu'elles doivent ajuster leurs stratégies pour s'adapter et élaborer des stratégies liées aux crypto-monnaies ?

Eric : Une des grandes caractéristiques du marché de la cryptomonnaie est que les cryptomonnaies sont la première innovation financière à émerger du grand public, et non pas de Wall Street. En regardant l'évolution de l'industrie de la cryptomonnaie, les problèmes qui ont mécontenté et résisté aux professionnels de la finance traditionnelle proviennent en grande partie du fait qu'elle est née en dehors de Wall Street. Dès le départ, elle n'a pas été intégrée dans le cadre réglementaire traditionnel. La conséquence de cela est que, au sein des grandes institutions financières, la plupart des professionnels expérimentés et haut placés adoptent une attitude conservatrice et évitante envers les cryptomonnaies, manquant ainsi cette énorme tendance.

####(II) La perception des cryptomonnaies par la finance traditionnelle

Ryan : Entre 2016 et 2020, nous pensions que la finance traditionnelle commençait à comprendre les cryptomonnaies, mais c'était l'époque où l'on parlait de blockchain sans parler de Bitcoin. À l'époque, je pensais que la finance traditionnelle se trompait complètement, car elle considérait les cryptomonnaies comme de simples technologies de base de données ou de registres ouverts, alors que leur signification est bien plus profonde. Aujourd'hui, nous sommes dans la deuxième vague d'acceptation des cryptomonnaies par les institutions, mais est-ce qu'elles comprennent vraiment maintenant ?

Eric : Je pense que la plupart des professionnels de la finance traditionnelle ne considèrent pas les cryptomonnaies comme de la monnaie. La raison principale pour laquelle la finance traditionnelle commence enfin à comprendre les cryptomonnaies est qu'ils voient les stablecoins comme une application révolutionnaire. Les professionnels de la finance traditionnelle ne croient pas que le Bitcoin remplacera le dollar ou deviendra le prochain système de paiement. Ce qu'ils valorisent, ce sont les propriétés d'outil de la technologie cryptographique : plus rapide, moins cher, plus sûr, plus transparent, et capable de réaliser de la monnaie programmable, qui peut être adossée à des monnaies souveraines comme le dollar, la livre sterling ou l'euro. Seul un très petit nombre de professionnels de la finance traditionnelle pensent que le Bitcoin dominera le monde, mais cette perception est en réalité saine pour l'industrie. Les gouvernements accumulent du pouvoir et très rarement abandonnent ce pouvoir volontairement, et la création de monnaie est l'un des pouvoirs centraux du gouvernement. Même maintenant, je continue de croire que le gouvernement a la capacité d'empêcher le Bitcoin de remplacer le dollar.

Aujourd'hui, les esprits brillants de l'industrie ont trouvé un moyen d'intégrer la technologie blockchain dans le système financier, à savoir les stablecoins indexés sur le dollar. Avec l'adoption de la loi GENIUS, également connue sous le nom de "Loi sur l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis", le volume des transactions de stablecoins a même dépassé celui de Mastercard ou Visa. Après que la réglementation sur les stablecoins soit clarifiée, notre direction a toujours été de permettre aux stablecoins d'acheter des obligations, des actions, des matières premières et tous les actifs traditionnels, et ces actifs seront émis sous forme numérique native, plutôt que d'être simplement ajoutés sous forme de jeton à un système de base de données papier. Ce qui excite vraiment les professionnels de la finance traditionnelle, c'est la perspective de cette technologie qui reconstruit les infrastructures financières, et non le fantasme selon lequel le Bitcoin remplacerait le dollar.

####(3) Changement d'attitude de la réglementation gouvernementale

Ryan : Pendant cette période sombre de 2023 à 2024, les mesures de répression des cryptomonnaies ont conduit les entreprises de cryptomonnaies à être rejetées par les banques, et les autorités américaines ont manifesté une hostilité totale envers les cryptomonnaies. Que pensais-tu à ce moment difficile ?

Eric : Le cryptage du flux 2.0 est bien réel. À l'époque, après que OneRiver a été acquis par Coinbase, nous avons essayé d'utiliser tous nos contacts dans la finance traditionnelle pour établir des partenariats bancaires et obtenir des lignes de crédit, mais nous avons rencontré de nombreux obstacles. Cette intervention excessive du gouvernement va totalement à l'encontre de l'éthique et des principes démocratiques. Mais je n'ai jamais envisagé de vendre des actifs pour sortir du marché, au contraire, j'ai toujours persisté dans la construction. Ma conviction que la technologie cryptographique finira par remplacer l'infrastructure financière traditionnelle n'a jamais vacillé. Tout au long de l'histoire humaine, l'innovation technologique n'a jamais été complètement arrêtée par la politique. Je sais que ce chemin sera difficile, mais la technologie sera toujours de notre côté. Par exemple, à l'avenir, toutes les infrastructures financières seront finalement construites sur Ethereum, et en association avec des technologies comme Layer 2, cette infrastructure donnera naissance à des applications plus fiables et plus résilientes. À l'ère de l'IA, la technologie cryptographique pourra également fournir des sources de vérité, nous aidant à distinguer ce qui est réel, ce qui est fiable et ce qui est la vérité.

Ryan : Pendant cette période, l'hostilité du gouvernement américain envers les cryptomonnaies m'a beaucoup surpris, mais cette attitude a changé de 180 degrés en seulement un an. Au cours des 12 derniers mois, quel a été, selon vous, l'événement le plus significatif en matière de réglementation gouvernementale ? Par exemple, la signature de la loi GENIUS, le fait que les entreprises de cryptomonnaies ne soient plus refusées par les banques, la proposition officielle de faire des États-Unis la capitale des cryptomonnaies, ainsi que le plan crypto lancé par la SEC sous la direction de Paul Atkins, et la promotion de la tokenisation des actifs par la commissaire de la SEC, Hester Peirce. Parmi tous ces développements positifs, lequel est le plus important pour vous ?

Eric : Le président actuel de la SEC et le programme crypto sont également très performants, les États-Unis n'avaient pas de tel mécanisme auparavant. Lorsque nous sommes initialement entrés dans le domaine de la crypto, nous l'avons considéré comme un actif de trading macro, mais les applications DeFi existantes étaient alors difficiles à mettre à l'échelle pour le marché grand public. Ainsi, nous avons construit une infrastructure capable d'émettre des titres numériques conformes, afin que les régulateurs puissent l'accepter. Cette infrastructure s'appelait à l'origine OneBridge (signifiant connecter la crypto et la finance traditionnelle), mais a ensuite été renommée Projet Hamilton (ProjectHamilton). Nous avons invité l'ancien président de la SEC Jay et Kevin, membre actuel du gouvernement Trump, à rejoindre le conseil d'administration.

Au départ, je pensais émettre des titres numériques natifs complexes, mais Jay a suggéré de commencer par les obligations d'État à court terme, car celles-ci sont ennuyeuses mais sûres. Il pense que la première étape doit être de clarifier le cadre réglementaire des stablecoins, puis de combiner les stablecoins avec des produits financiers traditionnels, en commençant par les outils les plus liquides et les plus simples. Une fois que le système financier aura établi la confiance et que des rendements seront visibles, il pourra ensuite s'étendre progressivement aux titres complexes. La loi GENIUS est la première étape clé de tout cela.

####(IV) La meilleure combinaison de la cryptographie et de la finance traditionnelle

Ryan : Dans le monde de la tokenisation, il n'y a pas suffisamment d'informations divulguées, et dans la finance traditionnelle, l'information a un retard, ce qui nécessite de traiter une grande quantité de paperasse. De plus, une société de trésorerie cotée sur le NASDAQ ou le NYSE doit payer des frais d'introduction qui peuvent atteindre des dizaines de millions de dollars. Avec des contrats intelligents, tout cela peut être réalisé numériquement, en préservant la transparence des divulgations de la SEC tout en réduisant les coûts grâce à la technologie. Pensez-vous qu'un tel monde de combinaison optimale pourrait être réalisé ?

Eric : C'est tout à fait possible, et c'est notre direction. La fusion que vous décrivez est essentiellement l'habilitation des systèmes financiers traditionnels par la technologie blockchain, et non une rupture. Le marché des capitaux américain est le marché le plus profond et le plus liquide au monde grâce à son cadre réglementaire solide : les investisseurs croient que le gouvernement ne saisira pas arbitrairement les actifs, qu'il y a des organismes de réglementation pour soutenir en cas de litige et des tribunaux impartiaux pour résoudre les litiges. Sans cela, il ne pourrait pas y avoir de marché liquide profond. L'industrie de la cryptographie ne rejettera pas ces avantages, mais cherchera à les rendre plus efficaces. Par exemple, le coût d'introduction en bourse de plusieurs millions de dollars que vous mentionnez est clairement déraisonnable et cela ne sera certainement pas le cas à l'avenir. Dans la conception de la structure financière, tous les documents de divulgation peuvent être intégrés ou liés à des contrats intelligents, ce qui permet d'économiser des coûts de calcul et de stockage tout en garantissant la transparence.

Il est vrai que des cabinets d'avocats seront mécontents à cause de la réduction des frais à l'avenir, mais en regardant l'histoire financière, aucun secteur n'a investi autant d'argent dans la technologie que le secteur des services financiers. Depuis des décennies, Wall Street transforme l'industrie grâce à la technologie : la vitesse des transactions ne cesse d'augmenter, tandis que les coûts continuent de baisser. La technologie de la cryptographie n'est qu'une étape clé suivante, qui portera cette efficacité et ce faible coût à de nouveaux sommets. La meilleure combinaison que vous décrivez est l'avenir de la finance.

####(V) L'espace de hausse des actifs cryptographiques au cours des 5 prochaines années

Ryan : Parlons des cas de réussite de la combinaison de la finance traditionnelle et des cryptomonnaies, les ETF. Quelle est votre opinion sur l'impact des ETF natifs en cryptomonnaie sur le marché financier traditionnel ? Quel impact ces ETF ont-ils sur le marché des cryptomonnaies et sur la finance traditionnelle, respectivement ?

Eric : Les ETF cryptographiques sont en effet des produits extrêmement réussis, mais ils vont à l'encontre de la décentralisation et de l'idée de garde décentralisée des cryptomonnaies, tout en ayant une ampleur incroyablement grande. Actuellement, la part des ETF Bitcoin détenue représente 7 % de l'offre totale de Bitcoin. Cependant, de mon point de vue, les véritables grandes institutions ne sont toujours pas entrées massivement sur le marché, comme les grands fonds de pension, les grandes fondations de dotation, les compagnies d'assurance et les fonds souverains. Les grandes institutions que j'ai principalement rencontrées au cours de ma carrière n'ont toujours pas réellement investi dans les cryptomonnaies ; elles ont déjà raté de nombreuses occasions et sont maintenant confrontées à une énorme douleur cognitive. En 2021, de nombreuses grandes institutions mondiales ont créé des groupes de travail sur les actifs numériques pour explorer comment entrer dans ce domaine. Mais ensuite, le marché baissier des cryptomonnaies est arrivé et ces institutions ont complètement stoppé tous leurs projets. Maintenant que les cryptomonnaies reviennent à un niveau élevé, elles n'ont tout simplement pas eu le temps d'entrer en position. Pour ces investisseurs professionnels, le premier pas consiste à investir dans les infrastructures et à investir dans le capital-risque lié aux cryptomonnaies, plutôt que d'acheter directement des cryptomonnaies.

Cependant, c'est une bonne chose pour le marché, vous pouvez clairement voir qui va prendre le relais à des prix plus élevés à l'avenir. À l'avenir, ces institutions entreront progressivement sur le marché, peut-être en augmentant d'abord les investissements dans les infrastructures, et finiront par détenir une certaine quantité de cryptomonnaies. Ce n'est pas pour remplacer le dollar, mais pour devenir une partie de l'adossement monétaire comme l'or ou d'autres matières premières. Ces récits attireront finalement davantage de grandes institutions à des prix plus élevés, donc l'absence des institutions actuelles rend l'avenir encore plus prometteur.

Ryan : Que penses-tu que le prix des actifs cryptographiques comme le Bitcoin et l'Ethereum peut atteindre ? À quelle étape de ce voyage sommes-nous actuellement ?

Eric : Lorsque je suis entré dans le domaine de la cryptographie à la fin de 2020, j'avais fixé un cycle d'investissement de 10 ans. Maintenant, il semble que cela ne prendra peut-être pas si longtemps, mais à l'époque, mon jugement était le suivant : la mécompréhension des actifs cryptographiques par les gens nécessiterait environ 10 ans pour être fondamentalement clarifiée, et il faudrait également 10 ans pour construire les infrastructures et éliminer les frictions d'accès aux actifs cryptographiques. Dans 10 ans, la logique de valorisation des actifs cryptographiques sera similaire à celle des autres actifs dans l'économie. Nous sommes actuellement à mi-parcours de ce cycle de 10 ans, car l'industrie connaît de nombreux développements, y compris l'adoption de la législation sur les stablecoins, et les étapes suivantes, comme la tokenisation des actifs traditionnels, sont également en cours.

La logique fondamentale du marché des cryptomonnaies est guidée par l'offre et la demande, mais le marché présente encore des frictions structurelles. Par exemple, Trump a récemment signé un décret autorisant les plans 401k à allouer des actifs cryptographiques, ce qui signifie que les frictions à l'entrée pour les acheteurs continueront de diminuer à l'avenir, les fonds continueront d'affluer et les prix augmenteront en conséquence. Plus important encore, le marché des cryptomonnaies est un marché réflexif, à l'image du Bitcoin, dont la valeur n'a pas de point d'ancrage fixe et il n'existe actuellement aucun modèle d'évaluation mature. Au cours des cinq prochaines années, plusieurs thèmes vont ensemble propulser le marché des cryptomonnaies : d'une part, l'entrée des fonds 401k ; d'autre part, l'inégalité des revenus, les jeunes étant insatisfaits du rendement annualisé de 7 % des fonds indiciels traditionnels, ils sont plus enclins à poursuivre des actifs cryptographiques offrant un rendement multiplié par 100 ; troisièmement, la fusion de l'IA et des cryptomonnaies, l'IA ayant besoin de technologies cryptographiques pour résoudre la vérification de l'authenticité, et les interactions financières rapides entre agents IA nécessitant également des systèmes de paiement cryptographiques ; enfin, le transfert de richesse de la génération des baby-boomers vers les jeunes, ces thèmes combinés pourraient engendrer des mouvements extrêmes sur le marché.

D'un point de vue probabiliste, je pense qu'il y a 25 % de chances que le Bitcoin connaisse un boom spéculatif au cours des cinq prochaines années, avec une réduction des frictions d'entrée et un afflux de capitaux passifs, ce qui ferait grimper les prix de manière significative ; 50 % de chances que le Bitcoin fluctue entre 50 000 et 250 000 dollars ; et 25 % de chances qu'il soit en dessous de cette plage, possiblement en raison d'événements de risque imprévisibles, mais cette probabilité pourrait en réalité être plus faible. L'Ethereum est plus orienté vers les actifs transactionnels. Plus le prix de l'Ethereum est élevé, plus le coût des transactions sur la chaîne est élevé, ce qui pourrait inciter des innovations technologiques comme Layer2 pour réduire les coûts, ce qui pourrait à son tour exercer une pression à la baisse sur le prix de l'Ethereum, entraînant des caractéristiques de volatilité plus marquées.

####(VI) Les tendances macroéconomiques des investissements en cryptomonnaies au cours des 5 prochaines années

Ryan : Pensez-vous que les entreprises de coffre-fort crypto sont bénéfiques ou nuisibles pour le marché ? Existe-t-il des risques ?

Eric : Je pense que ce type de société de trésorerie n'est pas sain à long terme, mais qu'il est encore à un stade précoce et n'a pas encore causé de dommages substantiels. La réponse de Vitalik à ce sujet était très pertinente, il estime que ces entreprises créent essentiellement un mélange d'options et de dérivés basés sur des actifs cryptographiques. La tendance de Wall Street est de financer, d'utiliser un effet de levier et d'amplifier tout actif. Actuellement, ces sociétés de trésorerie ont commencé à utiliser divers outils pour des opérations à effet de levier, et cela est effectivement efficace à court terme. Cependant, le risque à long terme est que Wall Street pourrait intégrer un levier trop élevé dans ces sociétés de trésorerie tout en facturant des frais de gestion élevés, ce qui est défavorable pour les investisseurs ordinaires ; et une fois que le marché subit un recul de 30 %, un levier élevé pourrait entraîner des liquidations en chaîne, nuisant ainsi à la réputation des actifs cryptographiques sous-jacents. Mais pour l'instant, ces entreprises restent de petite taille et ne constituent pas un risque systémique.

Ryan : Revenir sur le cycle d'investissement en crypto de 10 ans que tu as mentionné, 5 ans sont déjà écoulés, il reste 5 ans. Quelles sont selon toi les tendances macroéconomiques certaines qui soutiendront les actifs crypto ? Quelles sont celles sur lesquelles tu es prêt à parier ?

Eric : Tout d'abord, la coordination entre le ministère des Finances des États-Unis et la Réserve fédérale sera plus évidente et ouverte. Lorsque l'ampleur de la dette devient trop grande et que les intérêts de la dette sont déterminés par la politique de la Réserve fédérale, le gouvernement a une forte incitation à fusionner la politique budgétaire et la politique monétaire. La logique fondamentale de cette coopération, favorable aux actifs cryptographiques, est que la fiscalité prédomine. Face à une dette colossale, le gouvernement choisira une dilution modérée de la dette par l'inflation : en stimulant une croissance économique rapide tout en maintenant des taux d'intérêt bas, cela revient essentiellement à imposer une taxe sur les épargnants. Un environnement de faibles taux d'intérêt réels est traditionnellement très favorable aux actifs cryptographiques, tels que ceux à risque non rémunérateur, et cette tendance continuera à l'avenir.

Deuxièmement, la fusion de l'IA et de la cryptographie va s'accélérer, ce qui constitue une résonance technologique rare dans l'histoire économique. L'IA devrait considérablement améliorer la productivité aux États-Unis et dans le monde, permettant à l'économie de fonctionner dans un environnement de forte croissance et de faibles taux d'intérêt, créant ainsi des conditions pour diluer la dette face à l'inflation ; en même temps, l'IA nécessite des technologies cryptographiques pour vérifier l'authenticité du contenu, comme la certification de vidéos et de données par la blockchain, et les interactions financières rapides entre les agents IA nécessitent également des systèmes de paiement cryptographiques sans intermédiaire, cette complémentarité technologique augmentera considérablement la demande réelle pour les actifs cryptographiques. De plus, l'innovation réglementaire ouverte par le GENIUS Act continuera d'avancer, l'intégration des actifs traditionnels sur la blockchain et la généralisation des stablecoins contribueront progressivement à éliminer les frictions d'utilisation des actifs cryptographiques, ce qui constitue autant de facteurs positifs à long terme pour le marché de la cryptographie.

Ryan : Mais tout cela semble trop clair, trop simple, ce qui nous fait craindre que nous négligions les risques. Quels risques pourraient renverser les attentes optimistes actuelles ?

Eric : Les risques à court terme se divisent principalement en deux catégories : d'une part, le risque de liquidation des sociétés de trésorerie à effet de levier élevé. Si une société de trésorerie d'une certaine catégorie est trop grande et a un levier trop élevé, un repli de 30 % du marché pourrait entraîner une liquidation en chaîne, ce qui pourrait faire chuter le prix des actifs cryptographiques de 70 % à 90 %, nuisant à la crédibilité des actifs sous-jacents. Actuellement, ces sociétés sont encore de petite taille, mais elles pourraient devenir un point de risque dans 2 à 3 ans. D'autre part, il y a les vulnérabilités de sécurité après l'entrée des finances traditionnelles. Avec l'entrée des institutions financières traditionnelles dans le domaine des cryptomonnaies, si certaines d'entre elles construisent elles-mêmes des infrastructures tout en négligeant la sécurité, cela pourrait provoquer des cyberattaques à grande échelle ou le vol d'actifs, ce qui nuirait à la confiance du marché. Dans l'ensemble, au cours des cinq prochaines années, le marché des cryptomonnaies connaîtra inévitablement un repli d'environ 30 %, mais la probabilité d'une chute catastrophique est très faible. À l'heure actuelle, les infrastructures de l'industrie, l'environnement réglementaire et l'acceptation par les institutions ne sont plus comparables aux cycles précédents.

(Cet article est uniquement à titre de référence et ne constitue pas un conseil en investissement.)