La vague de tokenisation des actions américaines : Le chemin de Robinhood vers la finance off-chain

Rédaction : Daniel Li, CoinVoice

30 juin 2025, Cannes, France. Au centre de la scène, le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, annonce une série de nouvelles initiatives remarquables : la Robinhood Chain construite sur Arbitrum, le trading tokenisé d'actions américaines, les contrats à terme perpétuels, le staking ETH/SOL, la souscription de jetons de capital-investissement, ainsi que la Rabbit Gold Card qui convertit directement les remises de consommation hors ligne en actifs cryptographiques. La conférence de presse s'intitule "To Catch a Token", mais son véritable objectif est le point névralgique de l'ensemble du système financier traditionnel. Après l'annonce, l'action de Robinhood a bondi de près de 10 %, atteignant une capitalisation boursière de plus de 76 milliards de dollars, tandis que le marché des cryptomonnaies et les investisseurs en actions américaines s'enflammaient.

De perturbateur "sans commission" à reconstructeur de la finance sur blockchain, Robinhood s'implante profondément dans l'architecture financière mondiale. Ce n'est plus un parcours d'évolution pour un courtier, mais un changement stratégique englobant technologie, produits, réglementation et points d'entrée de trafic. Dans le contexte où le gouvernement Trump pousse les États-Unis à assouplir la réglementation sur les cryptomonnaies et où la tendance à la tokenisation des actifs mondiaux est en plein essor, Robinhood tente de mettre en place un cycle complet de "tokenisation des actions américaines + capital-investissement + Layer2 natif", établissant un nouvel ordre soutenant le trading et l'émission d'actifs en ligne 24/7.

Cet article sera divisé en trois parties, commençant par la trajectoire de croissance de Robinhood, et décomposant progressivement comment ce "nouveau géant financier" a utilisé la technologie blockchain et les avantages de conformité pour évoluer d'un courtier "abordable et pratique" en un acteur clé de la vague de tokenisation des actions américaines.

L'essor de Robinhood : du modèle sans commission à l'aube d'un écosystème financier sur blockchain

En 2013, deux étudiants diplômés de l'Université de Stanford, Vlad Tenev et Baiju Bhatt, inspirés par le mouvement « Occupy Wall Street », ont rapidement perçu les injustices structurelles du système financier traditionnel : les investisseurs institutionnels bénéficient de privilèges de trading grâce à des avantages technologiques et de coûts, tandis que les petits investisseurs sont bloqués par des commissions élevées et des seuils d'entrée complexes. Animés par l'idéal de la « démocratisation financière », les deux fondateurs de la génération des années 90 se sont attelés à créer un produit radical qui répondait précisément aux douleurs des utilisateurs : Robinhood. En 2015, l'application a été lancée officiellement et a rapidement gagné en popularité grâce à ses services de trading d'actions sans commission et sans seuil d'entrée. Lors de la phase de test initiale, plus de 50 000 personnes avaient réservé l'application, et la liste d'attente avait dépassé le million avant sa sortie officielle. En 2018, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme avait atteint 4 millions, dépassant ainsi E*TRADE, un courtier traditionnel avec 36 ans d'histoire, annonçant l'avènement de l'ère des plateformes de courtage sur Internet.

Avec la maturation croissante des modèles commerciaux, le positionnement de Robinhood évolue progressivement d'une "plateforme de courtage gratuite" à un "point d'entrée financier pour la nouvelle génération". Au premier trimestre 2025, le nombre d'utilisateurs ayant effectué un dépôt sur la plateforme atteint 25,8 millions, avec une croissance annuelle de plus de 8 % ; les actifs totaux des clients s'élèvent à 2210 milliards de dollars, et la gestion moyenne des actifs par utilisateur atteint 8566 dollars, établissant un nouveau record historique. Cette montée en puissance renforce non seulement la capacité de Robinhood à gérer les actifs, mais marque également une transformation de la structure des utilisateurs, passant de "petits investisseurs curieux" à "forces motrices de la classe moyenne". Ce qui est particulièrement remarquable, c'est que le nombre d'utilisateurs payants de Robinhood Gold a dépassé 3,2 millions au T1 2025, avec une augmentation de 90 % par rapport à l'année précédente, démontrant pleinement son taux de pénétration et la fidélité des actifs parmi les jeunes utilisateurs à valeur nette élevée.

Cependant, l'ambition de Robinhood ne se limite pas à "mettre des actifs sur la chaîne", elle essaie de construire un écosystème complet de gestion d'actifs sur la chaîne, en se dirigeant vers un positionnement de "Fidelity en version crypto" en tant que plateforme tout-en-un. Dès 2022, cette stratégie a commencé à prendre forme. Cette année-là, Robinhood a été le premier à lancer un portefeuille non custodian, Robinhood Wallet, permettant aux utilisateurs de déposer et retirer librement BTC, ETH, et de se connecter aux protocoles DeFi majeurs ; en 2023, ils ont ouvert davantage l'extraction d'actifs sur la chaîne, brisant les barrières des comptes centralisés ; en 2024, ils ont acquis pour 200 millions de dollars l'une des plus anciennes bourses réglementées d'Europe, Bitstamp, obtenant ainsi plus de 50 licences financières au Royaume-Uni, dans l'Union européenne, à Singapour, etc., tout en intégrant son réseau de liquidité profonde couvrant plus de 5000 institutions et son moteur de trading disponible 24/7. Cette transaction a non seulement considérablement réduit le cycle de conformité, mais a également "emballé" la capacité de service institutionnel de Robinhood avec le cadre de conformité mondial, ouvrant la voie à son entrée dans la finance sur la chaîne.

De la commission nulle à l'implantation de la cryptomonnaie, Robinhood est toujours à la pointe de l'industrie, et ces transformations stratégiques ont rapidement apporté des retours concrets. Le rapport financier du premier trimestre 2025 révèle que le chiffre d'affaires total de l'entreprise a atteint 583 millions de dollars, dont les activités liées à la cryptomonnaie ont contribué à hauteur de 252 millions de dollars, représentant 43 %, dépassant pour la première fois les options (240 millions de dollars) et le commerce d'actions (184 millions de dollars), devenant ainsi la principale source de revenus. Cela reflète non seulement la croissance rapide de nouveaux services tels que les actions tokenisées, mais marque également que Robinhood a déjà acquis les trois compétences clés : l'accès aux échanges de cryptomonnaies, le moteur de liquidité et le cycle de services financiers. Comme l'a souvent souligné le fondateur Tenev : "La mission ultime de Robinhood n'est pas de devenir une copie de Wall Street, mais de construire un système financier décentralisé accessible à tous."

La transition de Robinhood : ouverture d'une nouvelle ère d'investissement en actions américaines tokenisées et sur les chaînes mondiales.

Le 30 juin 2025, lors de la conférence de lancement "To Catch a Token" à Cannes, en France, Robinhood a officiellement porté son élan crypto à un nouveau sommet et a clairement défini sa stratégie de marché segmenté et son système de produits pour la première fois. La stratégie centrale annoncée lors de cet événement vise l'Europe comme base avancée, autour de "tokenisation des actions américaines + contrats perpétuels + application d'investissement All-in-One". Sur le plan technique, Robinhood a annoncé que plus de 200 actions et ETF cotés aux États-Unis ont été tokenisés et sont maintenant sur la chaîne via Arbitrum Layer2, permettant aux utilisateurs d'effectuer des transactions en temps réel 24/5 dans l'application. Un mécanisme de dividende en chaîne et de fractionnement d'actions est également lancé simultanément, garantissant aux utilisateurs des droits réels. Avant la fin de l'année, Robinhood prévoit d'étendre son offre à des milliers d'actifs, avec pour objectif de créer le marché de titres en chaîne le plus liquide au monde, avec les barrières d'entrée les plus faibles.

Dans le cadre de cette stratégie, Robinhood a entièrement mis à jour son ancienne application européenne "Robinhood Crypto" pour en faire "Robinhood", établissant ainsi officiellement une plateforme d'investissement intégrée tout-en-un. En plus des fonctionnalités de trading de cryptomonnaies existantes, la plateforme lancera des contrats perpétuels à l'été 2025, avec le soutien de la liquidité et de la compensation de Bitstamp. L'interface mobile conçue pour les utilisateurs européens est extrêmement simplifiée, avec des options de prise de bénéfices et de stop-loss ainsi que des réglages de levier réalisés via des barres de défilement, réduisant ainsi considérablement le coût d'apprentissage pour les utilisateurs non professionnels, réalisant pour la première fois la "démocratisation des produits dérivés sur la chaîne".

En même temps, Robinhood a également ouvert la souscription de jetons privés pour des startups à fort potentiel comme SpaceX et OpenAI, permettant aux utilisateurs éligibles de recevoir des jetons dans l'application. Ces jetons seront émis sur la base de la participation réelle, à un ratio de 1:1, permettant aux utilisateurs ordinaires de participer directement aux capitaux privés sous forme d'actifs numériques pour la première fois. Cette avancée a modifié la structure du marché, qui était auparavant dominée par les investisseurs fortunés et les institutions, en favorisant l'égalité d'accès aux investissements privés dans le contexte des cryptomonnaies. Pour encourager la participation, Robinhood a également mis en place un mécanisme d'incitation de "récompense de 2% sur le dépôt", cherchant à maximiser l'activation de la valeur d'avant-garde du marché européen dans la réforme de la tokenisation.

En dehors de l'Europe, le marché américain, en tant que principale base d'utilisateurs de Robinhood, a également été doté du rôle d'"expérience de chaîne avancée" lors de cette conférence de presse. Les premiers produits incluent des services de staking pour l'ETH et le SOL, entièrement ouverts sur le marché américain, sans limite de montant minimum, et offrant une récompense de 2 % sur les dépôts. Robinhood souligne que le staking n'est pas seulement un outil pour générer des revenus, mais aussi une partie de la participation des utilisateurs à la co-construction du réseau. Parallèlement, l'assistant d'investissement AI de Robinhood, Cortex, a également été présenté officiellement lors de la conférence. Cet assistant sera principalement destiné aux utilisateurs de Robinhood Gold, intégrant des données de chaîne, des actualités sur les tokens, des transactions de baleines et des événements financiers, pour générer des recommandations stratégiques personnalisées et des alertes de risque.

Derrière toute la pile technologique, la "Robinhood Chain" développée en interne par Robinhood devient une infrastructure clé. Cette chaîne publique Layer2, construite sur la pile technologique Arbitrum, est définie comme la première chaîne RWA native servant des actifs réels. Son chemin de progression en trois étapes est déjà clair : la première étape est réalisée par Robinhood avec l'achat d'actions américaines et la frappe de jetons 1:1 ; la deuxième étape intègre Bitstamp dans le système de trading, garantissant que les actifs tokenisés conservent leur liquidité pendant les périodes de fermeture des marchés traditionnels ; la troisième étape ouvre complètement la capacité d'auto-garde des actifs et la migration inter-chaînes, réalisant une véritable souveraineté des actifs. Robinhood a déclaré que cette chaîne publique commencera les tests à la fin de l'année et sera entièrement lancée en 2026. À ce moment-là, Robinhood évoluera officiellement d'une plateforme de courtage traditionnelle vers une couche d'accès clé à la numérisation des actifs réels dans le monde.

Robinhood en rupture : défis des risques de conformité et de la concurrence multidimensionnelle

Dans la quête de la finance tokenisée mondiale, le principal défi auquel Robinhood est confronté est le fossé politique complexe et sévère. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis n'a pas encore établi de cadre juridique clair et spécifique pour les jetons de type titres. La responsable de la conformité de Robinhood, Anna Lee, a déclaré lors de plusieurs forums de l'industrie : « La conformité des actions américaines tokenisées, en particulier à l'intersection des réglementations traditionnelles sur les titres et des scénarios d'innovation blockchain, présente encore de nombreuses incertitudes et risques réglementaires. » Lorsque Robinhood pousse pour la tokenisation des actions, des ETF et des actions privées, elle doit trouver un équilibre entre la législation sur les titres existante et les nouvelles applications blockchain, tout en évitant les lignes rouges réglementaires tout en favorisant l'innovation technologique. Bien que la Chambre des représentants des États-Unis ait adopté en 2024 le projet de loi sur l'enregistrement des actifs RWA et les exemptions de conformité, ce projet de loi n'a pas encore été soumis au vote du Sénat, rendant difficile la fourniture d'une protection juridique complète à Robinhood à court terme.

Le marché européen est relativement mature en matière de réglementation, mais il existe encore des défis. Le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) de l'UE établit un cadre pour la réglementation des actifs cryptographiques, mais la classification spécifique et les normes de conformité pour les titres tokenisés sont encore en cours d'amélioration. Robinhood doit non seulement faire face aux différences de réglementation entre les pays, mais aussi gérer des problèmes complexes tels que le KYC/AML transfrontalier, l'adéquation des investisseurs et la déclaration fiscale, ce qui entraîne des coûts de conformité élevés et une exécution complexe. David Chen a déclaré : "Nous opérons dans plusieurs juridictions à travers le monde, chaque détail doit être soigneusement contrôlé, cela concerne non seulement la conformité, mais aussi la pierre angulaire de la confiance des utilisateurs."

La concurrence dans l'industrie devient également de plus en plus intense. Coinbase a construit un écosystème complet avec Base Layer2, intégrant portefeuille, échanges, staking et protocoles DeFi, et possède une vaste base d'utilisateurs natifs de la cryptographie ainsi qu'une communauté de développeurs active ; le projet xStocks de Kraken teste un petit nombre de tokens d'actions américaines sur la chaîne Solana, bien que la liquidité soit encore faible, il attire les traders à haute fréquence en raison de sa latence extrêmement basse ; sur le marché européen, Revolut et eToro s'implantent en profondeur avec un modèle de "supermarché financier" et de "trading social + simulation d'ETF", alliant trading de cryptomonnaies et éducation à l'investissement, devenant ainsi de redoutables concurrents de Robinhood sur les services d'investissement globaux. Face à une concurrence multidimensionnelle, Robinhood doit non seulement rester à la pointe de la technologie, mais aussi établir des barrières infranchissables par le biais de la conformité et de l'expérience utilisateur.

Robinhood a actuellement construit un triple moat. Tout d'abord, en tant que courtier en valeurs mobilières agréé aux États-Unis, Robinhood possède des qualifications légales pour l'émission et le trading de valeurs mobilières, fournissant ainsi une solide protection légale pour les titres tokenisés. Deuxièmement, l'acquisition de Bitstamp a apporté plus de 50 licences réglementaires internationales et a connecté des ressources de liquidité de plus de 5000 clients institutionnels, garantissant que le marché des tokens reste actif et profond même pendant les heures de fermeture des bourses traditionnelles. Enfin, Robinhood possède des dizaines de millions d'utilisateurs actifs mensuels, établissant une forte reconnaissance de marque, en particulier parmi la jeune génération d'investisseurs. La fonctionnalité de cashback en crypto-monnaie de la carte de crédit Rabbit Gold Card a également réalisé une connexion sans faille entre les dépenses hors chaîne et la gestion des actifs en chaîne, créant une bonne expérience utilisateur avec une intégration de la chaîne sans effort.

Malgré les multiples défis tels que l'incertitude des politiques réglementaires, l'intensification de la concurrence dans le secteur et la fragmentation de l'écosystème technologique, Robinhood, grâce à ses qualifications de conformité, à son réseau de liquidité institutionnelle solide et à son vaste écosystème d'utilisateurs, s'efforce de créer un "hub financier numérique mondial" pour les "actions tokenisées" et la diversification des RWA. Comme l'a dit Anna Lee, la conformité et l'innovation ne sont pas opposées, mais plutôt les deux moteurs qui propulsent Robinhood en avant. À l'avenir, Robinhood espère réaliser une expérience financière "sans frontières sur blockchain" où les utilisateurs n'ont pas besoin de percevoir la complexité sous-jacente, permettant ainsi aux actifs numériques de devenir un outil de richesse quotidien pour les investisseurs du monde entier.