La vague de tokenisation des actions américaines : Le chemin de Robinhood vers la finance off-chain.

Auteur : Daniel Li, CoinVoice

30 juin 2025, Cannes, France. Au centre de la scène, le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, annonce une série de nouvelles initiatives remarquables : la Robinhood Chain construite sur Arbitrum, le trading de tokens d'actions américaines, des contrats à terme perpétuels, le staking ETH/SOL, l'abonnement à des tokens de capital-investissement, et la Rabbit Gold Card qui convertit directement les remises en espèces hors chaîne en actifs cryptographiques. La conférence de presse s'appelle "To Catch a Token", mais ce qu'elle vise vraiment, c'est le point faible de l'ensemble du système financier traditionnel. Après l'annonce, l'action de Robinhood a bondi de près de 10 %, atteignant une capitalisation boursière de plus de 76 milliards de dollars, et le marché de la cryptographie ainsi que les investisseurs en actions américaines ont simultanément explosé.

De disrupteur "sans commission" à réinventeur de la finance sur la blockchain, Robinhood s'intègre profondément dans l'architecture financière mondiale. Ce n'est plus un chemin d'évolution pour un courtier, mais un changement stratégique englobant la technologie, les produits, la réglementation et les points d'entrée de trafic. Dans le contexte de la poussée du gouvernement Trump pour assouplir la réglementation sur les cryptomonnaies aux États-Unis et de l'engouement mondial pour la tokenisation des actifs, Robinhood tente de concrétiser en premier une boucle fermée de "tokenisation des actions américaines + capital-investissement + Layer2 natif", établissant un nouvel ordre soutenant le trading et l'émission d'actifs en chaîne 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.

Cet article sera divisé en trois parties, commençant par la trajectoire de croissance de Robinhood, pour décomposer progressivement comment ce "nouveau géant financier" a su tirer parti de la technologie blockchain et des avantages de conformité, passant d'un courtier "pas cher et pratique" à un acteur central de la vague des actions américaines tokenisées.

L'essor de Robinhood : de l'innovation sans commission au début d'un écosystème financier sur blockchain

En 2013, deux étudiants diplômés de l'Université de Stanford, Vlad Tenev et Baiju Bhatt, inspirés par le mouvement « Occupy Wall Street », ont perceptivement identifié l'injustice structurelle dans le système financier traditionnel : les investisseurs institutionnels bénéficient de privilèges de négociation grâce à des avantages technologiques et de coûts, tandis que les investisseurs particuliers sont bloqués par des commissions élevées et des seuils d'entrée complexes. Portés par l'idéal de la « démocratisation financière », ces deux fondateurs de la génération Y ont commencé à créer un produit radical qui répondait précisément aux points de douleur des utilisateurs : Robinhood. En 2015, l'application a été lancée officiellement et a rapidement gagné en popularité grâce à son service de négociation de titres sans commission et sans seuil d'entrée. Au stade de test précoce, plus de 50 000 personnes se sont inscrites, et la liste d'attente a dépassé le million avant le lancement officiel. En 2018, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme avait atteint 4 millions, dépassant le courtier traditionnel E*TRADE, qui a 36 ans d'histoire, annonçant l'arrivée de l'ère des plateformes de valeurs mobilières sur Internet.

Avec la maturité croissante des modèles commerciaux, le positionnement de Robinhood évolue progressivement d'une "plateforme de courtage gratuite" à "un point d'entrée financier pour la nouvelle génération". À la fin du premier trimestre 2025, le nombre d'utilisateurs déposant des fonds sur la plateforme atteint 25,8 millions, avec une croissance de plus de 8 % par rapport à l'année précédente ; les actifs totaux des clients s'élèvent à 2210 milliards de dollars, avec un actif moyen par utilisateur atteignant 8566 dollars, un nouveau record historique. Cette montée en flèche renforce non seulement la capacité d'encaissement des actifs de Robinhood, mais marque également un changement dans la structure des utilisateurs, passant de "traders occasionnels" à "la classe moyenne active". Notamment, le nombre d'utilisateurs de l'abonnement payant Robinhood Gold a franchi le cap des 3,2 millions au premier trimestre 2025, avec une augmentation de 90 % par rapport à l'année précédente, montrant pleinement son taux de pénétration et sa fidélité des actifs parmi les jeunes utilisateurs à valeur nette élevée.

Cependant, les ambitions de Robinhood vont bien au-delà de "mettre les actifs sur la chaîne" ; elle tente de construire un écosystème complet de gestion des actifs sur la chaîne, avançant vers la position d'une plateforme tout-en-un appelée "Fidelity pour les cryptomonnaies". Dès 2022, cette stratégie a commencé à prendre forme. Cette année-là, Robinhood a été le premier à lancer un portefeuille non custodial, le Robinhood Wallet, permettant aux utilisateurs de déposer et de retirer librement du BTC et de l'ETH, tout en se connectant aux protocoles DeFi majeurs ; en 2023, elle a ouvert l'extraction d'actifs sur la chaîne, brisant les barrières des comptes centralisés ; en 2024, elle a acquis pour 200 millions de dollars la plus ancienne bourse conforme d'Europe, Bitstamp, obtenant ainsi plus de 50 licences financières au Royaume-Uni, dans l'Union européenne et à Singapour, et intégrant son réseau de liquidité profonde couvrant plus de 5000 institutions avec un moteur de trading disponible 24h/24. Cette transaction a non seulement considérablement réduit le cycle de conformité, mais elle a également "emballé" les capacités de service aux institutions de Robinhood avec le cadre de conformité mondial, facilitant ainsi son entrée dans la finance sur la chaîne.

De la suppression des commissions à l’intégration de la cryptographie, Robinhood est toujours à l’avant-garde de l’industrie, et ces transformations stratégiques ont rapidement apporté des retours concrets. Le rapport financier du premier trimestre 2025 montre que le chiffre d'affaires total de l'entreprise a atteint 583 millions de dollars, dont les activités liées à la cryptographie ont contribué jusqu'à 252 millions de dollars, représentant 43 %, dépassant pour la première fois les options (240 millions de dollars) et le trading d'actions (184 millions de dollars), devenant ainsi la principale source de revenus. Cela reflète non seulement la croissance rapide de nouvelles activités telles que les actions tokenisées, mais marque également le fait que Robinhood a déjà acquis trois compétences clés : l'accès à la négociation de cryptomonnaies, le moteur de liquidité et le cycle des services financiers. Comme l'a souligné à plusieurs reprises le fondateur Tenev : "La mission ultime de Robinhood n'est pas de devenir une copie de Wall Street, mais de construire un système financier de base sur blockchain accessible à tous."

Robinhood fait le saut : ouvrir une nouvelle ère d'investissement en actions américaines tokenisées et sur blockchain mondiale.

Le 30 juin 2025, lors de la conférence de lancement "To Catch a Token" à Cannes, en France, Robinhood a officiellement porté son ambition en matière de cryptomonnaie à son apogée et a clarifié pour la première fois sa stratégie de marché décentralisé et son système de produits. La stratégie centrale annoncée lors de cette conférence se concentre sur l'Europe en tant que base avancée, et tourne autour de "tokenisation des actions américaines + contrats perpétuels + application d'investissement All-in-One". Sur le plan technique, Robinhood a annoncé avoir tokenisé plus de 200 actions américaines et ETF, et grâce à Arbitrum Layer2, les utilisateurs peuvent effectuer des transactions en temps réel 24/5 dans l'application. Un mécanisme de distribution de dividendes en chaîne et de fractionnement des actions a été lancé simultanément pour garantir que les utilisateurs détiennent des droits réels. Avant la fin de l'année, Robinhood prévoit de s'étendre à des milliers d'actifs, avec pour objectif de créer le marché des titres en chaîne le plus liquide et avec le seuil d'entrée le plus bas au monde.

Dans le cadre de cette stratégie, Robinhood a complètement mis à niveau son ancienne application européenne "Robinhood Crypto" pour en faire "Robinhood", établissant ainsi officiellement une plateforme d'investissement intégrée tout-en-un. En plus des fonctionnalités de trading de cryptomonnaies existantes, la plateforme lancera des contrats perpétuels à l'été 2025, avec le soutien de liquidité et de compensation de Bitstamp. L'interface utilisateur mobile, conçue pour les utilisateurs européens, est extrêmement simplifiée, avec des ordres de prise de bénéfice et de stop-loss ainsi que des réglages de levier réalisés via des barres de défilement, ce qui réduit considérablement le coût d'apprentissage pour les utilisateurs non professionnels, réalisant pour la première fois la "démocratisation des produits dérivés sur la chaîne".

En outre, Robinhood a également ouvert la souscription de jetons privés pour des start-ups à fort potentiel telles que SpaceX et OpenAI, permettant aux utilisateurs éligibles de recevoir des jetons dans l'application. Ces jetons seront émis sur la base de droits de propriété réels, à un ratio de 1:1, offrant aux utilisateurs ordinaires un moyen de participer directement au capital-investissement sous forme d'actifs numériques pour la première fois. Cette avancée a modifié la structure du marché, qui était auparavant dominée par des investisseurs à haute valeur nette et des institutions, en favorisant l'égalité d'accès aux investissements privés dans le contexte de la cryptographie. Pour encourager la participation, Robinhood a également mis en place un mécanisme d'incitation appelé "prime de 2% sur les dépôts", tentant de maximiser la valeur avant-gardiste du marché européen dans la réforme de la tokenisation.

En dehors de l'Europe, le marché américain, en tant que bastion des utilisateurs de Robinhood, a également été assigné le rôle d'"expérience avancée sur la chaîne" lors de cette conférence de presse. Les premiers produits incluent les services de staking pour ETH et SOL, qui seront entièrement ouverts sur le marché américain, sans restriction de montant minimum, et offriront une récompense de 2 % sur les dépôts. Robinhood souligne que le staking n'est pas seulement un outil pour générer des revenus, mais aussi une part de la participation des utilisateurs à la co-construction du réseau. Parallèlement, l'assistant d'investissement AI de Robinhood, Cortex, a également été officiellement présenté lors de la conférence. Cet assistant servira en priorité les utilisateurs de Robinhood Gold, en intégrant les données de la chaîne, les nouvelles sur les tokens, les transactions de baleines et les événements financiers, pour générer des recommandations stratégiques personnalisées et des alertes de risque.

Derrière toute la pile technologique, la "Robinhood Chain" développée en interne par Robinhood devient une infrastructure clé. Cette blockchain publique de Layer 2, construite sur la pile technologique Arbitrum, est définie comme la première chaîne RWA native servant des actifs réels. Son chemin de progression en trois étapes est clair : la première étape sera réalisée par Robinhood avec l'achat d'actions américaines et la création de jetons 1:1 ; la deuxième étape intégrera Bitstamp dans le système de trading, garantissant que les actifs tokenisés conservent leur liquidité même pendant les heures de fermeture des marchés traditionnels ; la troisième étape ouvrira complètement la capacité de custodie autonome des actifs et de migration inter-chaînes, réalisant ainsi une véritable souveraineté des actifs. Robinhood a déclaré que cette blockchain publique débutera les tests à la fin de l'année et sera entièrement lancée en 2026. À ce moment-là, Robinhood évoluera officiellement d'une plateforme de courtage traditionnelle vers une couche d'accès clé à la numérisation des actifs réels à l'échelle mondiale.

Robinhood s'impose : défis des risques de conformité et de la concurrence multidimensionnelle

Dans sa quête pour une finance tokenisée à l'échelle mondiale, Robinhood est confronté à un défi majeur : un fossé politique complexe et sévère. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis n'a pas encore établi un cadre juridique clair et précis pour les tokens de type sécurité. Anna Lee, responsable de la conformité chez Robinhood, a déclaré lors de plusieurs forums sectoriels : "La conformité des actions américaines tokenisées, en particulier à l'intersection de la réglementation traditionnelle sur les valeurs mobilières et des scénarios d'innovation blockchain, présente encore de nombreuses incertitudes et risques réglementaires." En promouvant la tokenisation des actions, des ETF et des actions privées, Robinhood doit trouver un équilibre entre les lois sur les valeurs mobilières existantes et les applications blockchain émergentes, tout en évitant les lignes rouges réglementaires et en stimulant l'innovation technologique. Bien que la Chambre des représentants des États-Unis ait adopté en 2024 le "Projet de loi sur l'enregistrement et l'exemption de conformité des actifs RWA", ce projet de loi n'est pas encore passé en vote au Sénat, ce qui rend difficile pour Robinhood d'obtenir une protection juridique complète à court terme.

Le marché européen est relativement mature en matière de réglementation, mais des défis subsistent. Le Règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) de l'Union européenne a établi un cadre pour la réglementation des actifs cryptographiques, mais la classification spécifique des titres tokenisés et les normes de conformité sont encore en cours d'amélioration. Robinhood doit non seulement faire face aux différences de réglementation entre les pays, mais aussi gérer des problèmes complexes tels que la KYC/AML transfrontalière, l'adéquation des investisseurs et les déclarations fiscales, ce qui entraîne des coûts de conformité élevés et une exécution complexe. David Chen a souligné : "Nous opérons dans plusieurs juridictions à travers le monde, chaque détail doit être rigoureusement contrôlé, cela concerne non seulement la conformité, mais c'est aussi la pierre angulaire du maintien de la confiance des utilisateurs."

La concurrence dans l'industrie devient également de plus en plus intense. Coinbase a construit un écosystème complet grâce à Base Layer2, intégrant portefeuille, trading, staking et protocoles DeFi, et dispose d'une grande base d'utilisateurs natifs en crypto et d'une communauté de développeurs active ; le projet xStocks de Kraken teste une petite quantité de tokens d'actions américaines sur la chaîne Solana, bien que la liquidité soit encore faible, il attire cependant les traders haute fréquence grâce à un délai de latence extrêmement bas ; sur le marché européen, Revolut et eToro approfondissent leur modèle de "supermarché financier" et "trading social + simulation d'ETF", mettant l'accent sur le trading et l'éducation à l'investissement en crypto, devenant ainsi de redoutables concurrents pour Robinhood en matière de services d'investissement complets. Face à une concurrence multidimensionnelle, Robinhood doit non seulement maintenir son avance technologique, mais aussi construire une barrière difficile à franchir par le biais de la conformité et de l'expérience utilisateur.

Robinhood a actuellement construit un triple fossé de protection. Tout d'abord, en tant que courtier en valeurs mobilières agréé aux États-Unis, Robinhood possède des qualifications légales pour l'émission et le trading de valeurs mobilières, offrant ainsi une solide protection juridique pour les valeurs mobilières tokenisées. Deuxièmement, l'acquisition de Bitstamp a apporté plus de 50 licences réglementaires internationales et a connecté aux ressources de liquidité de plus de 5000 clients institutionnels, garantissant que le marché des tokens reste actif et profond même pendant les heures de fermeture des bourses traditionnelles. Enfin, Robinhood compte des millions d'utilisateurs actifs mensuels, établissant une forte reconnaissance de marque, en particulier parmi la jeune génération d'investisseurs ; la fonction de cashback en cryptomonnaie de la carte de crédit Rabbit Gold Card a également réalisé une connexion transparente entre la consommation hors chaîne et la gestion des actifs en ligne, créant une excellente expérience utilisateur sans friction.

Bien que confronté à des défis multiples tels que des politiques réglementaires encore floues, une concurrence accrue dans le secteur et une fragmentation de l'écosystème technologique, Robinhood, grâce à ses qualifications de conformité, son vaste réseau de liquidité institutionnelle et sa grande base d'utilisateurs, s'efforce de créer un hub financier numérique mondial pour la "tokenisation des actions américaines" et une diversification des actifs réels (RWA). Comme l'a dit Anna Lee, la conformité et l'innovation ne sont pas opposées, mais constituent les deux moteurs qui propulsent Robinhood vers l'avant. À l'avenir, Robinhood espère réaliser une "expérience financière sans frontières sur la blockchain" où les utilisateurs n'ont pas besoin de percevoir la complexité sous-jacente, permettant ainsi aux actifs numériques de devenir un outil de richesse quotidien accessible à tous les investisseurs du monde.