L'essor des stablecoins

Auteur : jacek, co-fondateur de stablewatch ; Traduction : 金色财经xiaozou

Les stablecoins à rendement connaissent une forte croissance. Cela se reflète dans les différents indicateurs suivis par stablewatch : la capitalisation boursière totale des stablecoins à rendement, le nombre de tels produits lancés au cours des derniers mois, ainsi que le total des rendements versés aux utilisateurs.

Analysons ces données en profondeur.

1, Valeur de marché des stablecoins générant des intérêts

En moins de deux ans, l’offre totale de stablecoins générateurs d’intérêts a augmenté de 13 fois, passant de 666 millions de dollars en août 2023 à 8,98 milliards de dollars en mai 2025. En février de cette année, elle avait atteint un pic historique de 10,8 milliards de dollars, puis s’est stabilisée :

Comparé aux stablecoins prioritaires en paiement, les stablecoins prioritaires en rendement ne représentent actuellement qu’une petite partie du marché global des stablecoins (3,7 %) (à ce jour, sur une capitalisation totale de 242,47 milliards de dollars, la capitalisation des stablecoins prioritaires en rendement est de 8,98 milliards de dollars) :

2, combien de types de stablecoins générant des intérêts existent-ils ?

Nous suivons actuellement plus de 30 stablecoins rémunérés sur Stablewatch, mais il y en a en fait plus de 100 sur la liste, et nous sommes constamment submergés de nouvelles variétés. Il est important de noter qu’il n’existe pas de définition largement acceptée d’un stablecoin rémunéré, de sorte que les résultats statistiques dépendent des critères de classification (nous y reviendrons plus tard). Le graphique ci-dessous illustre la répartition de la capitalisation boursière de divers stablecoins porteurs d’intérêts :

Il est évident que le nombre de stablecoins générant des intérêts augmente rapidement, de nombreux stablecoins récemment lancés attirent actuellement l’attention du marché. Regardons de nouveau le même graphique (en excluant les six premiers stablecoins par capitalisation boursière et en concentrant la période sur les 12 derniers mois) :

Comme prévu, le sUSDE émis par Ethena et le pionnier du secteur Sky (sUSDS et sDAI) dominent le marché, ces actifs représentant au total 57 % de la capitalisation boursière totale des stablecoins générant des intérêts (5,13 milliards de dollars) :

3. Paiement des gains (YPO)

Depuis le milieu de l’année 2023, les stablecoins rémunérateurs ont versé près de 600 millions de dollars de revenus :

Il convient de noter que l’indicateur YPO, créé par stablewatch, en est encore à ses débuts et n’a pas encore suivi les multiples corrélations entre les stablecoins générant des intérêts. Néanmoins, cet indicateur offre un aperçu précieux pour évaluer l’importance des stablecoins générant des intérêts en tant que catégorie d’actifs.

4, Qu’est-ce qu’une stablecoin à intérêt ?

Actuellement, il n’existe pas de définition uniforme pour les stablecoins générateurs de revenus dans l’industrie. Comme je l’ai mentionné précédemment dans d’autres articles, il s’agit d’une catégorie extrêmement vaste et diversifiée, englobant des stratégies de revenus tokenisées, des structures de type hedge fund, des outils d’encapsulation d’actifs simples (comme les obligations d’État), des certificats de prêt générant des revenus, des agrégateurs de revenus multi-stratégies, etc. Les dimensions de classification possibles incluent :

• Source de revenu
• Mécanisme de distribution des revenus
• Mécanisme de maintien d’ancrage
• Type d’actifs de réserve
• Arrangement de garde
• État de régulation
• Caractéristiques de liquidité et canaux de rachat et fréquence
• Modèle de gouvernance
• Concentration de risque
• Public cible
• Infrastructure de base (blockchain) prise en charge, etc.

Ce phénomène émergent nécessite encore plus de recherches pour être clarifié. Même si les stablecoins à taux d’intérêt futurs pourraient se décomposer en plusieurs sous-catégories plus claires, une analyse approfondie de leurs modèles économiques, de leurs architectures techniques et de leurs règles applicables aidera les utilisateurs à prendre des décisions plus éclairées et à maintenir l’intégrité du marché.