Abundantes suministros de cacao inundan los mercados mientras la demanda se desploma – ¿Qué sigue para los precios?

Los futuros de cacao se están desplomando bajo el peso de un desajuste entre oferta y demanda que está remodelando todo el panorama de las materias primas. Los futuros de cacao en ICE de marzo caen 269 puntos (-6.07%), mientras que el cacao London #7 de marzo se desploma 198 puntos (-6.40%). Lo más alarmante para los alcistas: el cacao en Londres acaba de alcanzar su nivel más bajo en 2.25 años, lo que indica que esta venta no es una corrección temporal, sino un cambio estructural impulsado por dos fuerzas fundamentales que trabajan en conjunto.

Los precios se desploman ante un exceso de oferta y un colapso de la demanda

Las cifras son duras: los abundantes inventarios globales de cacao chocan de frente con un apetito de compra en caída libre. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó recientemente que las existencias mundiales de cacao para 2024/25 aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas, inundando el mercado justo cuando la demanda se está evaporando. Este golpe doble ha dejado el soporte de precios en el aire.

El mensaje de los mayores fabricantes de chocolate del mundo es claro: los consumidores están rebelándose contra los altos precios del chocolate. Barry Callebaut AG, que domina el mercado mundial de chocolate a granel, reportó una caída sorprendente del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao en el último trimestre, citando explícitamente “una demanda de mercado negativa y una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad”. Cuando el peso pesado de la industria da señales de retirada, es una advertencia que no debe ignorarse.

Barry Callebaut y los informes de la industria sobre debilitamiento de la demanda

Los datos de molienda, un indicador líder de la producción de chocolate, muestran un panorama aún más oscuro. La Asociación Europea del Cacao informó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayeron un 8.3% interanual hasta 304,470 toneladas métricas, muy por debajo del descenso esperado del 2.9% por los analistas. Para contextualizar, esto representa la actividad de molienda en Q4 más baja en más de una década. Asia no está mucho mejor: las molienda de cacao en Asia en el cuarto trimestre cayeron un 4.8% interanual hasta 197,022 toneladas métricas. Incluso Norteamérica, generalmente más resistente, vio un aumento modesto del 0.3% en el cuarto trimestre respecto al año anterior, alcanzando 103,117 toneladas métricas.

Esta debilidad global sincronizada en la producción de chocolate es la prueba definitiva de que la demanda de cacao no solo está floja, sino que está estructuralmente dañada.

La cosecha en África Occidental y las reservas de los agricultores: producción abundante frente a resistencia de precios

En el lado de la oferta, África Occidental está experimentando condiciones de cultivo casi perfectas. Tropical General Investments Group señaló que el clima favorable en Costa de Marfil y Ghana se espera que impulse la cosecha de febrero-marzo, con agricultores reportando vainas de cacao más grandes y saludables en comparación con el mismo período del año pasado. Mondelez reveló recientemente que el conteo de vainas de cacao en África Occidental supera en un 7% el promedio de cinco años y es significativamente mayor que la cosecha del año pasado.

Pero aquí está la paradoja: a pesar del potencial de producción abundante, los agricultores de Costa de Marfil están reteniendo deliberadamente las suministros debido a los precios en caída libre. A finales de enero, los envíos de cacao de Costa de Marfil totalizaron solo 1.20 millones de toneladas métricas para el año de comercialización actual, un descenso del 3.2% respecto a las 1.24 millones de toneladas métricas del mismo período del año pasado. Los agricultores optan por esperar, con la esperanza de obtener mejores precios que quizás nunca lleguen.

Aumento de inventarios frente a la caída de producción en Nigeria: señales mixtas en el panorama de la oferta

El panorama de inventarios es complicado. Las existencias de cacao monitoreadas por ICE en los puertos de EE. UU. se han recuperado bruscamente desde un mínimo de 10.5 meses de 1,626,105 bolsas alcanzado a finales de diciembre, subiendo a un máximo de 2.5 meses de 1,773,618 bolsas, una señal bajista para los precios. Al mismo tiempo, Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, muestra signos de debilidad: las exportaciones de cacao en noviembre cayeron un 7% interanual hasta 35,203 toneladas métricas. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de 2025/26 se contraerá un 11% respecto al año anterior, hasta 305,000 toneladas métricas desde las 344,000 del año pasado, proporcionando un soporte modesto a los precios.

¿Podrá la perspectiva ajustada para 2024/25 revertir la tendencia bajista?

El lado positivo radica en la visión a largo plazo de la oferta. La ICCO redujo sustancialmente su estimación de superávit global de cacao para 2024/25 a solo 49,000 toneladas métricas desde una proyección anterior de 142,000 toneladas métricas, además de recortar las estimaciones de producción global a 4.69 millones de toneladas métricas desde 4.84 millones. Rabobank también recortó su estimación de superávit para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde una previsión previa de 328,000 toneladas. Estas revisiones son importantes porque indican que los abundantes suministros actuales no durarán para siempre.

El contexto histórico refuerza la narrativa de ajuste: la ICCO registró un déficit global devastador de 494,000 toneladas métricas en 2023/24, el mayor en más de 60 años, impulsado por un colapso en la producción del 12.9% interanual. Con la producción ahora prevista para recuperarse un 7.4% interanual en 2024/25 hasta 4.69 millones de toneladas métricas, el mercado finalmente está cambiando de una escasez severa a un superávit. Pero los inventarios abundantes actuales están amortiguando el impacto en los precios.

La historia del cacao sigue siendo una lucha entre un exceso de oferta a corto plazo y fundamentos de ajuste a largo plazo, una tensión que probablemente definirá la dinámica del mercado en los próximos trimestres.