Stablecoins: ¿Herramienta de Pago o Fondo de Inversión? El Debate Regulatorio en Washington

El conflicto sobre la naturaleza de las stablecoins se intensifica en Washington. Mientras la industria de criptomonedas busca ampliar las funcionalidades de estos activos, el sector bancario tradicional exige claridad regulatoria. ¿Qué son las stablecoins y cómo deben ser reguladas? Esta cuestión central divide a legisladores, bancos y empresas de tecnología en un debate que moldeará el futuro de los pagos digitales.

Entendiendo las Stablecoins: La Cuestión del Rendimiento

Las stablecoins representan tokens criptográficos diseñados para mantener un valor estable, generalmente vinculados al dólar estadounidense. Originalmente concebidos como herramientas para transferencias de dinero más eficientes, ahora enfrentan una transformación: algunos emisores desean añadir rendimientos sobre estas monedas digitales.

Este cambio de propósito ha generado preocupación en el sector financiero tradicional. Lo que antes era simplemente un mecanismo de pago está evolucionando para funcionar como un producto de inversión — una transición que plantea cuestiones fundamentales sobre supervisión regulatoria y protección al consumidor.

Los bancos exigen regulación clara y diferenciación de roles

El sector bancario estadounidense no está dispuesto a aceptar esta dualidad sin supervisión. La posición es clara: las stablecoins deben escoger una única función y aceptar las regulaciones correspondientes.

“Si realmente desean pagar intereses sobre esto, entonces deben pasar por el mismo proceso regulatorio,” argumenta la perspectiva del sector bancario. Los bancos señalan que permanecer en las sombras regulatorias — actuando simultáneamente como medio de pago y como inversión — crearía una desventaja competitiva injusta.

La comparación es directa: cuando una stablecoin empieza a ofrecer rendimientos, se asemeja a un fondo del mercado monetario, un producto financiero ampliamente regulado. ¿Por qué las stablecoins deberían escapar de las mismas obligaciones regulatorias?

Ley GENIUS y Ley Clarity: El marco legislativo

El debate legislativo gira en torno a dos proyectos de ley específicos. La Ley GENIUS estableció prohibiciones sobre el pago de intereses en stablecoins, pero dejó ambigüedades sobre recompensas y otros mecanismos de rendimiento.

La Ley Clarity surge como intento de corregir esas lagunas terminológicas, especificando exactamente qué constituye “intereses prohibidos” y qué sería permitido. Los legisladores continúan negociando estos términos mientras la industria de criptomonedas ejerce presión para mayor flexibilidad.

Una propuesta legislativa planeada por la Comisión Bancaria del Senado fue recientemente aplazada, particularmente después de que Coinbase retirara su apoyo al proyecto. La compañía citó disposiciones que podrían perjudicar a los consumidores y crear barreras competitivas innecesarias.

El enfrentamiento con la industria cripto: Presión por innovación

La industria de criptomonedas resiste la lógica binaria propuesta por los bancos. Argumenta que las stablecoins innovan precisamente porque combinan seguridad (como monedas fiduciarias) con accesibilidad a rendimientos (como inversiones). Restringirlas severamente sofocaría esa capacidad.

El poder de lobby de la industria es significativo en Washington. “La industria de criptomonedas tiene una gran capacidad de presión, insistiendo en poder hacer todo,” señalan analistas. La tensión permanecerá mientras los reguladores intentan equilibrar innovación con protección sistémica.

El precedente del PNC Bank: Participación cautelosa

El PNC Bank, uno de los mayores bancos de EE. UU., ya ha explorado este terreno. En 2021, estableció una alianza con Coinbase para explorar pagos basados en blockchain y infraestructura de activos digitales para clientes institucionales. Sin embargo, el banco evitó deliberadamente ofrecer productos criptográficos directos al mercado minorista.

Este enfoque refleja la estrategia adoptada por muchos bancos tradicionales: participar en la innovación blockchain mientras mantienen distancia de exposiciones directas a criptomonedas volátiles.

El camino a seguir: Stablecoins en limbo regulatorio

El futuro de las stablecoins dependerá crucialmente de cómo los legisladores resuelvan esta tensión fundamental. ¿Exigirá una separación clara entre pagos e inversiones? ¿Permitirá modelos híbridos con regulación aumentada? ¿Favorecerá a la industria cripto o al sistema bancario?

Mientras tanto, las stablecoins siguen operando en una zona gris regulatoria. ¿Qué son, en definitiva, desde el punto de vista legal? La respuesta determinará su papel en la infraestructura financiera global en los próximos años.