Minutas de la reunión de la Reserva Federal: "La mayoría" de los funcionarios espera que sea apropiado continuar con recortes de tasas después de diciembre, mientras que algunos abogan por mantener las tasas sin cambios "por un tiempo".

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Autor original: Li Dan

Fuente original: Wall Street Journal

Las actas de la reunión muestran que, tras superar profundas diferencias internas y decidir continuar con recortes de tasas hace tres semanas, la mayoría de los funcionarios espera que, si la tendencia a la baja de la inflación continúa como ellos anticipan, sea apropiado realizar más recortes en el futuro. Sin embargo, algunos decisores creen que la acción de recortar tasas debería pausarse «por un tiempo», reflejando que la Reserva Federal mantiene una actitud cautelosa respecto a una bajada de tasas a principios del próximo año.

El martes 30 de diciembre, hora del Este, la Reserva Federal publicó las actas de la reunión de política monetaria de los días 9 y 10 de diciembre, en las que se indica que, al discutir las perspectivas de política monetaria, los participantes expresaron diferentes opiniones sobre si la postura del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) es restrictiva o no.

«La mayoría (Most) de los participantes considera que, si la inflación disminuye gradualmente como se esperaba, podría ser apropiado» recortar tasas.

Sobre la magnitud y el momento de futuros recortes, «algunos» (some) participantes indicaron que, según sus previsiones económicas, tras este recorte «podría ser necesario mantener (el rango objetivo de la tasa de fondos federales) sin cambios durante un tiempo (for some time)».

«Unos pocos (a few) participantes señalaron que esta estrategia permite a los decisores evaluar cómo el reciente enfoque más neutral de la política del (FOMC) afecta con retraso al mercado laboral y a la actividad económica, además de darles tiempo para tener mayor confianza en que la inflación volverá al 2%».

Todos los participantes (All participants) coincidieron en que la política monetaria no está predeterminada, sino que se ajustará en función de los datos más recientes, las perspectivas económicas cambiantes y el balance de riesgos.

La mayoría (Most) apoya un recorte en diciembre, mientras que unos pocos (a few) podrían apoyar mantener las tasas sin cambios.

Hace tres semanas, como esperaba el mercado, la Reserva Federal realizó un tercer recorte consecutivo de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC, pero por primera vez en seis años, hubo tres votos en contra de la decisión de la tasa. Entre los opositores, el director designado por Trump, Milán, abogó por un recorte de 50 puntos básicos, mientras que dos presidentes de bancos regionales apoyaron mantener las tasas sin cambios. Además, el gráfico de puntos mostró que cuatro funcionarios sin derecho a voto también consideraron que las tasas deberían mantenerse. En total, siete personas se opusieron a la decisión, lo que representa la mayor división interna en la Fed en 37 años.

Las actas también revelan desacuerdos dentro del comité respecto a un posible recorte en diciembre.

Se indica en las actas que los participantes señalaron que, desde principios de año, la inflación ha aumentado y se mantiene en niveles elevados, y que los indicadores existentes muestran que la actividad económica se expande a un ritmo moderado. También observaron que el crecimiento del empleo se ha desacelerado este año y que la tasa de desempleo, hasta septiembre, ha aumentado ligeramente. Los participantes evaluaron que estos indicadores están en línea con esas condiciones, y que «en los últimos meses, los riesgos a la baja para el empleo han aumentado».

En este contexto, «la mayoría» (most) de los participantes apoyan un recorte en diciembre, mientras que «algunos» (some) prefieren mantener las tasas sin cambios. «Entre los que apoyan el recorte, unos pocos (a few) sugieren que esta decisión ha sido cuidadosamente ponderada, o que, en realidad, podrían haber apoyado mantener (el rango objetivo de la tasa de fondos federales) sin cambios».

Los que apoyan el recorte «consideran en general que esta decisión es apropiada, ya que en los últimos meses los riesgos a la baja para el empleo han aumentado, mientras que los riesgos a la alza para la inflación se han reducido o se mantienen estables desde principios de 2025».

Las actas muestran que los decisores que prefieren no recortar tasas están preocupados por la inflación, y consideran que la inflación ha quedado estancada o que necesitan tener mayor confianza en que la inflación podrá volver al objetivo del 2%. También señalan que, si la inflación no regresa a ese nivel a tiempo, las expectativas de inflación a largo plazo podrían aumentar.

Las actas continúan diciendo que «algunos» (Some) que apoyan o podrían apoyar mantener las tasas sin cambios creen que, entre las próximas dos reuniones del FOMC, se publicarán muchos datos sobre el mercado laboral y la inflación, lo que ayudará a decidir si es necesario recortar. Unos pocos (A few) consideran que un recorte en diciembre no sería razonable, ya que los datos recibidos entre las reuniones de noviembre y diciembre no muestran una debilitación significativa del mercado laboral.

La mayoría (Most) considera que recortar las tasas ayuda a evitar un deterioro del mercado laboral, mientras que algunos (Some) advierten sobre riesgos de que la inflación esté demasiado arraigada.

Aunque se evidencian divisiones internas, las diferencias reflejadas en las actas no son tan graves como sugieren algunos externos.

Primero, las actas de la reunión anterior de noviembre muestran que, en esa ocasión, muchos (Many) participantes consideraron que podría ser apropiado mantener las tasas sin cambios durante el año, mientras que algunos (several) pensaron que sería conveniente seguir recortando. Nick Timiraos, periodista veterano de la agencia conocida como «Nueva Reserva Federal», señala que «many» representa a un número mayor que «several», y que la mayoría (most) de los funcionarios todavía cree que en el futuro se deberían recortar las tasas, independientemente de si en diciembre o no.

Por otro lado, las actas de esta reunión muestran que la mayoría (most) de los participantes apoyaron un recorte en diciembre, incluyendo a algunos que inicialmente estaban inclinados a pausar en ese mes.

En segundo lugar, las actas también revelan que existe una considerable división entre los decisores del Fed respecto a si la inflación o el desempleo representan una mayor amenaza para la economía estadounidense. La mayoría (Most) cree que recortar las tasas ayuda a evitar un deterioro del mercado laboral. En las actas se indica:

«Al discutir los riesgos que podrían afectar las perspectivas de política monetaria, los participantes en general consideran que los riesgos de alza de la inflación siguen siendo elevados, al igual que los riesgos a la baja del empleo, que han aumentado desde mediados de 2025. La mayoría (Most) de los participantes señala que cambiar a una postura más neutral ayudaría a prevenir un deterioro severo del mercado laboral. Algunos (Many) también creen que la evidencia actual reduce la probabilidad de que los aranceles hayan causado una presión inflacionaria persistente».

En contraste, los funcionarios que prefieren no recortar tasas enfatizan los riesgos inflacionarios. Las actas indican:

«Algunos (several) participantes señalan que existe el riesgo de que la inflación se vuelva más arraigada, y consideran que reducir aún más las tasas en un contexto de datos inflacionarios elevados podría interpretarse como una menor firmeza en el compromiso con el objetivo del 2%. Los participantes creen que es necesario sopesar cuidadosamente los riesgos y coinciden en que las expectativas de inflación a largo plazo sólidas son fundamentales para cumplir con los objetivos duales de la comisión».

El saldo de reservas ha caído a niveles adecuados

En la reunión de diciembre, la Fed, como anticipaban los analistas de Wall Street, activó la gestión de reservas (RMP), decidiendo comprar bonos a corto plazo a fin de año para hacer frente a las presiones en el mercado monetario. La declaración de esa reunión indicaba:

«El Comité (FOMC) considera que el saldo de reservas ha caído a niveles adecuados y comenzará a comprar bonos a corto plazo según sea necesario para mantener una oferta suficiente de reservas».

Las actas de esta reunión también reiteran que el saldo de reservas ha alcanzado el nivel necesario para activar el RMP. En ellas se indica:

Al discutir temas relacionados con el balance, los participantes coincidieron en que «el saldo de reservas ha caído a niveles adecuados», y que el FOMC «comenzará a comprar bonos a corto plazo según sea necesario para mantener una oferta suficiente de reservas».