Utilizando el apalancamiento Pendle YT para obtener puntos: altos rendimientos y riesgos coexistentes

En este artículo, exploraremos la tasa de rendimiento real y los riesgos potenciales de la estrategia de puntos de apalancamiento YT en el ecosistema de Pendle. Tomando como ejemplo a Ethena, la tasa de retorno potencial de esta estrategia puede alcanzar el 393%, pero los inversores deben evaluar cuidadosamente los riesgos involucrados.

Características de apalancamiento de los activos YT y potencial de puntos

La estrategia de puntos de apalancamiento YT ha llamado la atención a principios de 2024 con la implementación del mecanismo de puntos en el proyecto LRT para distribuir recompensas. Los usuarios pueden aumentar su apalancamiento de capital comprando Pendle YT, lo que les permite obtener más puntos y, en última instancia, recibir una mayor parte durante la distribución de recompensas.

Pendle convierte los certificados de tokens generadores de intereses en Principal Token (PT) y Yield Token (YT). YT representa la capacidad de acumulación de rendimientos de los activos bloqueados durante un período específico. Dado que YT solo tiene derecho a los ingresos y no a la capacidad de redención del capital, su precio es mucho más bajo que el del activo nativo, lo que permite a los inversores movilizar una mayor cantidad de activos generadores de intereses con menos capital.

Por ejemplo, el precio de mercado de YT sUSDe del 25 de julio es 0.0161 USDe, lo que significa que 1 USDe puede comprar aproximadamente 62 YT, lo que equivale a obtener el derecho a los ingresos de 62 USDe en los próximos 66 días.

Rendimiento esperado de los incentivos de cuantificación

Para calcular con precisión la tasa de rendimiento potencial de los puntos, es necesario entender el mecanismo de distribución de puntos de cada proyecto. Tomando como ejemplo a Ethena, su plan de incentivos de puntos del cuarto trimestre durará 6 meses, con una distribución total de recompensas ENA no inferior al 3.5%.

Calcular la tasa de rendimiento potencial de la inversión en YT para ganar puntos implica los siguientes parámetros clave:

1. La cantidad total de puntos generados diariamente
2. Cantidad de puntos distribuidos
3. Proporción de airdrop prevista tras el final de la temporada
4. El precio de ENA en el momento de la distribución

Según los datos actuales y las suposiciones, poseer activos YT-sUSDe por un valor de $10000 genera aproximadamente 18.6M de puntos diarios. Considerando el precio actual de ENA de $0.359 y una recompensa total estimada del 3.5%, se puede concluir que en la parte de recompensas por airdrop correspondiente a los puntos, se espera obtener un rendimiento del 415.8% de APY, equivalente a $13861 en recompensas de ENA.

Teniendo en cuenta la posible pérdida del -22% en las tarifas de recompensas de sUSDe, el APY total puede alcanzar el 393%. Al apostar ENA, también se puede aumentar aún más el rendimiento entre el 20% y el 100%.

Estrategias para reducir el riesgo de volatilidad en los rendimientos

Para reducir el riesgo de volatilidad en el rendimiento de esta estrategia, se pueden considerar las siguientes estrategias de cobertura:

1. Vender en corto ENA cuando el precio de ENA sea alto, asegurando el precio de ENA esperado para la distribución de ganancias.

2. Canjear por adelantado parte del valor del airdrop en un intercambio OTC de puntos de terceros (como whales market) cuando el precio de los puntos es alto.

3. En cuanto a la tasa de rendimiento de los dividendos de sUSDe, se puede lograr un cierto efecto de cobertura al hacer cortos en grandes activos como BTC y ETH. Además, el producto Boros de Pendle también ofrece una función de cobertura de riesgo de tasa.

Este artículo utiliza sUSDe como ejemplo para introducir el método de evaluación de ingresos y riesgos de la estrategia de puntos de apalancamiento YT. Los inversores pueden investigar otros activos utilizando esta metodología, pero siempre deben ser cautelosos y evaluar adecuadamente los riesgos potenciales.