La débil productividad de Estados Unidos podría amenazar las esperanzas de la Fed de un "soft landing".

(1) El débil crecimiento de la productividad de Estados Unidos en el primer trimestre significa que la Reserva Federal enfrentará desafíos para completar la lucha contra la inflación sin un fuerte subir en el desempleo, y el progreso de la inflación puede detenerse si la economía no subir más. (2) El año pasado, el aumento de la productividad ayudó a un rápido crecimiento económico, la contratación se mantuvo fuerte y la inflación estaba cayendo. Sin embargo, los datos de los tres primeros meses de 2024 mostraron que la productividad de los trabajadores aumentó a una tasa anualizada del 0,3% intertrimestral, muy por debajo de la tasa de crecimiento de más del 3% de los tres trimestres anteriores. (3) Como resultado, los costos laborales unitarios aumentaron un 4,7 por ciento, el más rápido en un año, a medida que las empresas distribuyeron salarios y beneficios más altos a un aumento relativamente menor en la producción per cápita. (4) Los analistas dijeron que los resultados del primer trimestre en sí mismos no rompieron la lógica central de la creencia optimista de que Estados Unidos se dirige a un “soft landing”. Un “soft landing” significaría que la inflación volvería al objetivo del 2% de la Fed sin un fuerte subir en el desempleo causado por las medidas antiinflacionarias anteriores. (5) La fluctuación en los datos de productividad, e incluso los datos del primer trimestre, no cambiaron la fuerte tendencia anual, y hay razones para creer que habrá más mejoras. Pero la pregunta sigue siendo, anhelando hasta qué punto la Fed puede contar con un mayor aumento en la capacidad de la economía para suministrar bienes y servicios para ayudar a combatir la inflación, y anhelando depender de la disminución de la demanda, lo que podría afectar el empleo en el proceso. (6) El presidente de la Fed, Jerome Powell, se mostró sensible a este tema en su conferencia de prensa del miércoles. Anteriormente, la Fed mantuvo su tasa de interés de referencia en el rango actual de 5.25%-5.50%, al tiempo que reconoció que la desaceleración en la mejora de la inflación requería que los costos de endeudamiento se mantuvieran altos. (7) Dijo que sigue confiando en que la inflación pueda volver al objetivo de la Fed “y no causar una interrupción significativa en el mercado laboral o de otro tipo”. (8) Las mejoras del lado de la oferta, incluida una mayor productividad y una inmigración más rápida, "realmente ayudaron a la caída de la inflación … Creo que es probable que esos factores sigan entrando en juego. dijo Powell. Pero agregó que podría tomar más largo de lo esperado para que los responsables de la política monetaria obtengan la “mayor confianza” que necesitan para comenzar a recortar las tasas. (9) El viernes se publicará el informe de empleo de abril del Departamento de Trabajo de EE.UU., que proporcionará una nueva referencia para que los funcionarios Banco Central evalúen si la economía se está moviendo hacia empleos y subir salariales más sostenibles, como cree largo Xu. Los analistas esperan que las nóminas no agrícolas aumenten en 243.000 en abril, manteniendo el subir impulso del empleo durante la pandemia