El índice del dólar estadounidense (DXY) se acerca a un punto clave de inflexión en 96,3. La historia muestra que BTC subió diez veces después de que el dólar cayera por debajo de 96 en 2017 y subiera un 540% en 2020. Si el fractal se repite, puede alcanzar los 150.000 dólares. Sin embargo, los tipos de interés actuales y los rendimientos reales son altos, y el riesgo de que el yen carry se deshaga está aumentando. La ratio BTC/XAU retrocedió hasta la línea de las 200 semanas, históricamente iniciando un nuevo ciclo tras haberse tocado cada cuatro años.
La importancia histórica del índice del dólar estadounidense en el punto de inflexión en el punto 96
(Fuente: Trading View)
El índice del dólar estadounidense (DXY) se cotiza actualmente alrededor de 96,3, extendiendo la tendencia bajista general, mientras que la tendencia bajista se acelera durante las presiones macroeconómicas. Los traders atribuyen el dólar estadounidense más débil a los cambios en los flujos de capital globales, ya que el mercado reevalúa los riesgos arancelarios, las expectativas de crecimiento y las asignaciones entre activos relacionadas con Japón. En este contexto, el índice del dólar estadounidense está actualmente muy cerca del punto 96, que en su día fue un punto de inflexión significativo en ciclos anteriores.
En 2017, cuando el índice del dólar estadounidense (DXY) bajó por última vez de 96, Bitcoin se disparó de unos 2.000 a 20.000 dólares en seis meses, un aumento impresionante del 900%. Este repunte épico se produjo en un contexto de debilitamiento continuo del dólar estadounidense, cuando los fondos de mercado fluyeron de activos en dólares estadounidenses hacia activos de riesgo e inversiones alternativas, y Bitcoin, como la narrativa emergente del “oro digital”, simplemente asumió este torrente de fondos.
En 2020, el dólar estadounidense experimentó una caída similar, seguida de un aumento de aproximadamente un 540%, de unos 10.000 a 64.000 dólares en nueve meses. Este aumento se produce en el contexto de una expansión monetaria a gran escala tras la pandemia de COVID-19, donde tipos de interés casi nulos, una flexibilización cuantitativa masiva y un estímulo fiscal masivo han deprimido los rendimientos reales y reactivado las transacciones de “depreciación de la moneda fiduciaria”, elevando el precio de Bitcoin y de los activos de riesgo en general.
La correlación histórica entre el dólar estadounidense y las ganancias de Bitcoin
Ciclo de 2017: USD cae por debajo de 96→ BTC sube de $2,000 a $20,000 (aumento del 900%, 6 meses)
Ciclo 2020: USD cae por debajo de 96→ BTC sube de $10.000 a $64.000 (ganancia del 540%, 9 meses)
Actualidad 2026: ¿USD vuelve a medir 96 → BTC de 90.000 a 150.000 dólares? (aumento del 67%, tiempo por determinar)
Este patrón fractal no es una coincidencia, sino que refleja la relación inversa entre el dólar estadounidense como moneda de reserva global y los activos de riesgo. Cuando el dólar estadounidense se debilita, los activos denominados en dólares (como el oro, Bitcoin) se vuelven relativamente baratos, atrayendo entradas de capital internacionales. Además, un dólar más débil suele ir acompañado de una flexibilización por parte de la Fed o una mejora de la liquidez global, que son catalizadores del aumento de los activos de riesgo.
Sin embargo, las simples analogías históricas no garantizan una repetición en el futuro. Los participantes del mercado deben evaluar las diferencias entre el ciclo actual y el pasado para hacer juicios racionales. Esta actitud cautelosa es lo que diferencia a los traders profesionales de los seguidores ciegos.
Tres diferencias en el entorno macroeconómico en 2026
El entorno macroeconómico actual es más severo que en 2017 y 2020, lo que podría debilitar el impacto positivo de la caída del dólar sobre Bitcoin. Primero, el nivel de los tipos de interés es significativamente más alto. Con la Fed acercando los tipos de interés a cero en 2020 y los tipos de interés aún en el rango del 4,5%-5%, el entorno de altos tipos de interés pesa en las valoraciones de los activos de riesgo, ya que los rendimientos libres de riesgo (como los bonos del Tesoro estadounidenses) se vuelven más atractivos y el incentivo para asignar fondos a activos de riesgo se debilita.
En segundo lugar, los rendimientos reales han aumentado. El rendimiento real (tipo de interés nominal menos las expectativas de inflación) es una variable clave en la valoración de Bitcoin. Los rendimientos reales fueron negativos en 2020, y mantener efectivo supuso una pérdida de poder adquisitivo, lo que llevó a los inversores a buscar coberturas contra la inflación, y Bitcoin se benefició. El rendimiento real positivo actual te permite obtener rendimientos reales manteniendo bonos del Tesoro de EE. UU., lo que debilita el atractivo de Bitcoin como “cobertura contra la inflación”.
En tercer lugar, las operaciones carry de yen afrontan el riesgo de liquidación. Una dinámica más fuerte del yen y la dinámica cíclica de “desmantelamiento del yen carry trade” podrían agravar los perfiles de riesgo globales y forzar la liquidación de posiciones en los mercados de divisas y bolsas, que a menudo se propagan en el mercado de Bitcoin. El carry trading de yen se refiere a inversores que piden prestados yenes de bajo interés y los convierten en moneda de alto interés (como el dólar estadounidense) o compran activos de riesgo (como acciones, Bitcoin) para obtener diferencias de tipos de interés. Cuando el yen se apreció de repente, estas posiciones apalancadas se vieron obligadas a cerrarse, lo que desencadenó una venta masiva en cadena. El evento de “desmantelamiento del yen carry” en agosto de 2024 provocó la caída en picado de los mercados bursátiles globales y de Bitcoin, y este riesgo sigue existiendo.
Sin embargo, si las expectativas de política de la Fed se desplazan hacia un relajamiento, los ETFs y la demanda institucional de Bitcoin podrían compensar parte del impacto. Esto podría desencadenar una entrada en el mercado de Bitcoin, aumentando la probabilidad de alcanzar los 150.000 dólares para 2026. Por lo tanto, el fractal del dólar, aunque proporciona un marco alcista, debe alinearse con el cambio de política de la Fed y la demanda institucional sostenida para lograrlo.
La ratio BTC/XAU alcanzó un mínimo del ciclo en cuatro años
(Fuente: Trading View)
Los traders también están observando el rendimiento de Bitcoin frente al oro, y algunos argumentan que la proporción refleja más claramente los ciclos a largo plazo que BTC/USD. Cuando se denomina en oro, la ratio BTC/XAU ha caído históricamente alrededor de su media móvil de 200-2W (200 semanas) aproximadamente cada cuatro años. El par vuelve a acercarse a este índice de referencia, recordando una fase anterior de “reinicio”, cuando el rendimiento de Bitcoin se ralentizó frente al oro, tras lo cual Bitcoin entró en una nueva fase de expansión.
La importancia de la relación BTC/XAU es eliminar la interferencia de la depreciación de la moneda fiduciaria. Cuando medimos Bitcoin en oro en lugar de en dólar estadounidense, lo que vemos es el verdadero rendimiento de Bitcoin en relación con la “moneda dura definitiva”. Como reserva de valor con miles de años de historia, el precio del oro es relativamente estable y no se ve afectado por las políticas de un solo país. Por lo tanto, la relación BTC/XAU refleja mejor el crecimiento del valor intrínseco de Bitcoin en lugar de beneficiarse únicamente de la depreciación de la moneda.
La prueba de la EMA 200-2W es históricamente significativa. Desde el fondo del mercado bajista en 2018 hasta el punto más bajo tras el colapso de FTX en 2022, la ratio BTC/XAU tocó esta media móvil, y entonces comenzó un nuevo mercado alcista. Actualmente se está acercando de nuevo a este nivel y, desde una perspectiva cíclica, esto podría marcar el final de la fase de corrección, y está a punto de comenzar una nueva ronda de expansión relativa al oro.
Sin embargo, los participantes del mercado suelen ver la prueba de la EMA 200-2W como una señal de confirmación en lugar de una señal de compra inmediata, ya que la ratio puede mantenerse baja durante un periodo prolongado. En 2018, Bitcoin cotizó de forma lateral durante varios meses tras alcanzar esta EMA antes de empezar a recuperarse, y la situación fue similar en 2022. Por lo tanto, los traders deben ver esto como una “fase de bajón” en lugar de una “señal de entrada” y deben confirmar una reversión de tendencia con otros indicadores (como la amplificación del volumen de operaciones y el fortalecimiento de los indicadores de momentum).
Aun así, el momento en que se realice el backtesting repetido de este nivel de precio sigue permitiendo a los traders verlo como un posible punto de inflexión macroeconómico. Cuando dos indicadores independientes, el fractal del dólar estadounidense y el índice áureo, apuntan en la misma dirección al mismo tiempo, la fiabilidad de la señal mejora considerablemente. Por eso muchos traders siguen siendo cautelosamente optimistas a pesar del entorno macroeconómico más complicado.
Evaluación de viabilidad del objetivo de 15 millones de dólares
Si finalmente se forma el patrón fractal del dólar, el precio de Bitcoin podría alcanzar los 150.000 dólares. Este objetivo se basa en la siguiente lógica: si se calcula a partir de los 90.000 dólares actuales, el aumento del 67% es muy inferior al 900% en 2017 y al 540% en 2020, lo que indica que el mercado está madurando y la volatilidad disminuyendo. Sin embargo, un aumento del 67% seguiría requiriendo aproximadamente 1,2 billones de dólares en nuevas entradas para Bitcoin, que tiene una capitalización bursátil total de casi 1,2 billones.
¿De dónde podrían venir estos fondos? La primera es la continua entrada de ETFs. El ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. ha atraído más de 500.000 millones de dólares en fondos desde su lanzamiento, y si el dólar estadounidense se debilita y la Fed cambia su política, las entradas de ETF podrían acelerarse. La segunda es el aumento en la asignación de fondos institucionales; con claridad regulatoria como la Ley CLARITY, la proporción de asignación de pensiones y fondos soberanos podría aumentar del actual 1%-2% al 5%-10%. La tercera es la reasignación de fondos globales debido al debilitamiento del dólar estadounidense, y los inversores de mercados emergentes y europeos podrían aumentar su asignación a Bitcoin.
Sin embargo, lograr este objetivo requiere cumplir múltiples requisitos previos al mismo tiempo, y un problema en cualquiera de los eslabones puede llevar a un fallo fractal.
