La tendencia a corto plazo de Bitcoin vuelve a ser comparada con el colapso del mercado bajista de 2022, pero el conocido OG de BTC, el gran tiburón insider Garrett Jin, afirma que este tipo de comparación es “totalmente poco profesional”, y señala que el entorno macroeconómico, la estructura técnica y la composición de los inversores ya han experimentado cambios fundamentales.
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Índice del artículo

• El entorno macroeconómico ha cambiado radicalmente
• La estructura técnica y la relación riesgo-recompensa son claramente diferentes
• La estructura de los inversores ha experimentado un cambio cualitativo clave
• No te dejes engañar por las apariencias gráficas

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha vuelto a generar un intenso debate. Muchos analistas, debido a que la tendencia de precios a corto plazo de Bitcoin (BTC) se asemeja a los gráficos previos al colapso del mercado bajista de 2022, advierten que el mercado podría repetir esa trágica situación. Sin embargo, Garrett Jin, conocido participante temprano en Bitcoin y también considerado como “gran tiburón insider” por el mercado, refuta enérgicamente esta idea.

El 19 de enero, Garrett Jin publicó en X (antes Twitter) un largo artículo en el que señala que afirmar que la historia se repite solo por la similitud en los gráficos de precios es “el error más común y también el más grave” en el análisis financiero. Enfatiza que este tipo de argumentos ignoran el entorno macroeconómico, los factores fundamentales y los cambios profundos en la estructura de los inversores que ya han ocurrido, lo que distorsiona completamente las conclusiones.

El entorno macroeconómico ha cambiado radicalmente

Garrett Jin indica que el contexto del mercado a principios de 2022, en comparación con la situación actual, es casi opuesto. En ese entonces, EE. UU. enfrentaba las secuelas de una liquidez excesiva tras la pandemia de COVID, con una alta inflación que llevó a la Reserva Federal a subir agresivamente las tasas de interés, mientras que la guerra en Ucrania elevaba los precios de la energía y las materias primas, y las tasas libres de riesgo subían rápidamente. La liquidez global se retiraba sistemáticamente, y el capital se desplazaba hacia activos de refugio. En ese contexto, Bitcoin mostraba un patrón de distribución en niveles altos, con una caída estructural en medio de una contracción de liquidez.

Pero Garrett Jin cree que las condiciones macro actuales “han dado la vuelta por completo”: el conflicto en Ucrania se ha enfriado notablemente, el índice de precios al consumidor (IPC) y las tasas libres de riesgo continúan bajando; la revolución tecnológica de IA trae un alto potencial de desinflación a largo plazo; el ciclo de tasas ha cambiado a una fase de recorte, los bancos centrales vuelven a inyectar liquidez en el mercado, y el comportamiento del capital ha vuelto a un modo de “riesgo-on”.

Menciona especialmente que, desde 2020, el precio de Bitcoin y la tasa de crecimiento anual del IPC muestran una relación claramente negativa: cuando la inflación sube, Bitcoin se ve presionado, y en entornos de deflación, en cambio, se fortalece. Además, el índice de liquidez de EE. UU. ha superado la línea de tendencia bajista a largo plazo, indicando que un nuevo ciclo alcista está en formación.

La estructura técnica y la relación riesgo-recompensa son claramente diferentes

En análisis técnico, Garrett Jin también considera que existen diferencias esenciales entre estos dos periodos. Entre 2021 y 2022, Bitcoin formó en el marco semanal una estructura clásica de “M top”, que corresponde a un pico de mercado de largo plazo, ejerciendo una presión bajista duradera sobre el precio.

En cambio, la tendencia actual sería solo una caída temporal por debajo del canal alcista, y él piensa que es más probable que se trate de una “trampa bajista” (bear trap), con posibilidades de volver a la tendencia original. En particular, la zona entre 80,850 y 62,000 dólares, que ha estado en consolidación y absorción de posiciones durante mucho tiempo, ofrece una relación riesgo-recompensa relativamente favorable para los alcistas, con potencial de subida mucho mayor que el riesgo de bajada.

Garrett Jin enfatiza que, para que realmente se repita un mercado bajista estructural como en 2022, el mercado tendría que cumplir simultáneamente con tres condiciones extremadamente severas: una inflación descontrolada o una crisis geopolítica importante, una reactivación de las subidas de tasas y la reducción de balance (QT), y que el precio de Bitcoin siga cayendo efectivamente por debajo del soporte clave de 80,850 dólares. De lo contrario, las afirmaciones de que “el mercado bajista regresará pronto” son, en su mayoría, especulaciones de carácter oportunista.

La estructura de los inversores ha experimentado un cambio cualitativo clave

Desde la perspectiva de Garrett Jin, la diferencia más fundamental y también la más fácil de pasar por alto, radica en el cambio profundo en la estructura de los participantes del mercado. Entre 2020 y 2022, los ciclos alcistas y bajistas estaban dominados por minoristas y especuladores con apalancamiento alto, y el mercado era extremadamente sensible a las emociones. Cuando se producía pánico, se desencadenaban liquidaciones en cadena y caídas rápidas.

Pero desde que en 2023 apareció el ETF de Bitcoin en físico, los inversores institucionales de largo plazo se han convertido en la corriente principal del mercado. Una gran parte de la oferta de Bitcoin está bloqueada en instrumentos de inversión de baja rotación, lo que ralentiza las operaciones y reduce la volatilidad de los precios. Los datos muestran que la volatilidad anualizada histórica de Bitcoin ha bajado de los habituales 80%-150% a aproximadamente 30%-60%, y la naturaleza del activo se está desplazando hacia una “clase de activos institucionales” más madura.

No te dejes engañar por las apariencias gráficas

Garrett Jin concluye señalando que el mercado actual de Bitcoin se basa en una demanda estable, en una oferta bloqueada y en una menor volatilidad, lo cual es fundamentalmente diferente del “mercado bajista nativo de las criptomonedas” impulsado por minoristas en pánico y apalancamiento alto en 2022. Llama a los inversores a no dejarse engañar por la similitud en los gráficos a corto plazo, sino a volver a las condiciones macro y a los cambios estructurales del mercado para tomar decisiones más racionales.