En medio de un optimismo aún elevado en el mercado alcista de Bitcoin, el fundador de Bridgewater Associates, Ray Dalio, emite una advertencia macroeconómica importante. Señala que los temas centrales que el mercado subestima gravemente no son la inteligencia artificial o la innovación en las acciones estadounidenses, sino la continua “devaluación de la moneda fiduciaria”. En este contexto, el rendimiento general del oro y de las acciones fuera de EE. UU. ya supera claramente al mercado estadounidense, y el flujo de capital está experimentando un cambio estructural.

En su última perspectiva, Ray Dalio enfatiza que la principal línea de inversión para 2025-2026 será la disminución sistemática del poder adquisitivo de las principales monedas fiduciarias, y que esta tendencia está distorsionando la percepción de los inversores sobre el rendimiento real de los activos. Indica que el año pasado, el rendimiento del oro en dólares fue del 65%, mientras que el del S&P 500 en dólares fue solo del 18%, una diferencia de 47 puntos porcentuales. Medido en unidades de oro, el índice S&P 500 en realidad registró una caída de aproximadamente el 28%.

Desde una perspectiva más macro de asignación de activos, Ray Dalio considera que la competitividad a largo plazo del mercado estadounidense en comparación con el oro y las acciones extranjeras está disminuyendo. Las causas incluyen los efectos secundarios de las políticas de estímulo fiscal y monetario a largo plazo, las valoraciones excesivas de los activos y los cambios en la estructura de asignación de fondos globales. A medida que los inversores reducen gradualmente su concentración en activos estadounidenses, el flujo de fondos comienza a acelerarse hacia otros mercados.

Los datos muestran que las acciones fuera de EE. UU. han superado significativamente al mercado estadounidense en el último año. La rentabilidad del mercado europeo fue aproximadamente un 23% superior, la del mercado chino unos 21% más alta, y la del mercado británico un 19% más, mientras que la del mercado japonés también lideró en torno a un 10%. Esta diferencia refleja directamente la reevaluación de riesgos y rendimientos por parte del capital global.

Ray Dalio también advierte que la devaluación de la moneda crea una “ilusión óptica”, en la que los precios de los activos aumentan nominalmente, pero su poder adquisitivo real disminuye. Esto significa que los rendimientos medidos en moneda fiduciaria pueden sobreestimar gravemente el nivel de retorno real. Desde Bridgewater, consideran que, ya sea en acciones, bonos o efectivo, el desempeño de los activos no estadounidenses ajustado por riesgo está superando ampliamente al de los activos locales en EE. UU.

En este contexto macroeconómico, los defensores de Bitcoin continúan enfatizando la narrativa de protección contra la inflación y la devaluación de la moneda fiduciaria, mientras que la advertencia de Ray Dalio proporciona un respaldo macro más lógico para el oro, los activos no estadounidenses y la diversificación de carteras. Cuando la devaluación de la moneda fiduciaria se convierte en la línea principal, el núcleo de la asignación de activos ya no es “cuánto sube”, sino “cuánto se mantiene la capacidad de compra”.

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