Saylor el 4 de enero volvió a publicar un mensaje de seguimiento, anticipando que esta semana se revelarán datos de aumento de participaciones. MicroStrategy posee 672,497 bitcoins, con un coste de 50.4 mil millones de dólares y una capitalización de mercado de 61.4 mil millones de dólares. MicroStrategy planea recaudar 21 mil millones de dólares en 2025, transformando bitcoins en colaterales institucionales mediante acciones digitales y créditos digitales.
Motor de capital permanente: redefiniendo las reglas del juego en private equity
El modelo innovador de MicroStrategy ha revolucionado por completo la lógica operativa del private equity tradicional. Jain explica que en la última década, el private equity ha intentado dos grandes objetivos: captar fondos directamente de inversores minoristas y crear fondos sostenibles o perpetuos. Sin embargo, la mayoría de estos intentos han fracasado, ya que la estructura cerrada de los fondos de private equity limita inherentemente la liquidez y las fuentes de financiamiento.
MicroStrategy, mediante la emisión de valores en Nasdaq para obtener capital permanente, ha logrado cumplir ambos objetivos con éxito. La ventaja principal de este método radica en que evita los problemas cíclicos de recaudación de fondos que enfrentan los fondos tradicionales de private equity. Estos fondos suelen tener un período de cierre de 7 a 10 años, durante el cual no pueden captar fondos nuevos en cualquier momento, mientras que MicroStrategy puede emitir acciones y bonos de forma continua en el mercado abierto, creando un mecanismo de flujo de fondos perpetuo.
Más importante aún, este modelo democratiza el acceso a productos de inversión alternativos. Los fondos tradicionales de private equity suelen requerir mínimos de inversión de varios millones de dólares, excluyendo a los inversores minoristas. Como empresa cotizada, MicroStrategy permite que cualquier inversor participe en la inversión en bitcoins comprando sus acciones, disfrutando de exposición apalancada a bitcoin. Esta “accesibilidad minorista” es algo que el private equity tradicional no puede ofrecer.
Desde la perspectiva de eficiencia de capital, el modelo de MicroStrategy también muestra ventajas significativas. Los fondos de private equity deben pagar altas tarifas de gestión (normalmente 2%) y comisiones de rendimiento (normalmente 20%), mientras que la financiación en mercado abierto tiene costos relativamente bajos. Además, la liquidez del mercado abierto permite a MicroStrategy ajustar su ritmo de financiación según las condiciones del mercado, acelerando compras cuando el precio de bitcoin está bajo y moderando cuando está alto.
Acciones digitales y créditos digitales: la transformación institucional de bitcoin
Jain describe 2025 como el “año uno” del crédito digital, un período centrado en construir, lanzar y expandir productos de crédito respaldados por bitcoin en medio de su volatilidad. Las acciones digitales y los créditos digitales son los dos pilares del modelo de MicroStrategy, que reposicionan a bitcoin como colateral de nivel institucional.
Las acciones digitales permiten a los inversores obtener exposición apalancada a bitcoin a través de la estructura de capital de MicroStrategy. Cuando un inversor compra acciones de MicroStrategy, en realidad está adquiriendo una versión apalancada de una cartera de bitcoins. Dado que MicroStrategy financia la compra de bitcoins mediante deuda y acciones preferentes, el precio de sus acciones es mucho más sensible a los movimientos del precio de bitcoin que la posesión directa. Este efecto de apalancamiento amplifica las ganancias en alza de bitcoin, pero también aumenta las pérdidas en bajada.
Los créditos digitales ofrecen servicios de préstamo respaldados por bitcoin, un campo aún más innovador. Las instituciones financieras tradicionales generalmente no aceptan bitcoin como colateral debido a su alta volatilidad y a la falta de regulación clara. MicroStrategy, mediante su estructura de capital, ha convertido efectivamente bitcoin en un activo que puede respaldar emisiones de crédito. Esta transformación tiene un impacto profundo, ya que abre nuevas aplicaciones financieras para bitcoin.
Estructura de financiamiento de tres niveles que respalda compras continuas
Emisión de acciones ordinarias: mediante el plan ATM (At-The-Market), MicroStrategy continúa emitiendo acciones ordinarias para recaudar fondos sin afectar significativamente el precio de mercado. Este método permite ajustar la velocidad de emisión según las condiciones del mercado.
Emisión de acciones preferentes: en 2025, la emisión de acciones preferentes perpetuas por 2.5 mil millones de dólares fue una de las mayores transacciones en IPO en EE. UU. ese año. Las acciones preferentes perpetuas no tienen vencimiento, lo que reduce la presión de reembolso para MicroStrategy y ofrece a los inversores un flujo de dividendos estable.
Bonos convertibles: emisión de bonos convertibles con tasas de interés bajas o nulas, atrayendo a inversores optimistas respecto al largo plazo de bitcoin. Estos bonos pueden convertirse en acciones de MicroStrategy al vencimiento, reduciendo la presión de pago en efectivo.
Hasta la fecha, MicroStrategy ha acumulado aproximadamente entre 15 y 16 mil millones de dólares en financiamiento mediante deuda y acciones preferentes, con una exposición apalancada muy alta en bitcoin. Esto explica por qué los analistas consideran que la compañía podría desencadenar en 2026 el próximo " cisne negro" en el ámbito de las criptomonedas. Si el precio de bitcoin cae significativamente, MicroStrategy podría enfrentar presión de reembolso de deuda y un colapso en el precio de sus acciones en cadena.
Año 2026 y el riesgo pendiente de MSCI
Jain define 2026 como el “año uno” de MicroStrategy, marcando la transición de la fase experimental a la de despliegue completo. Este cambio refleja la mayor liquidez de bitcoin, la mejora en la infraestructura del mercado y la mayor familiaridad de los inversores con las herramientas financieras que respaldan las criptomonedas. MicroStrategy ya no es solo una empresa de software o un inversor alternativo, sino la mayor gestora de fondos corporativos en bitcoin a nivel mundial.
No obstante, la posible exclusión de MicroStrategy por parte de MSCI sigue siendo una preocupación sin resolver. La consulta de MSCI sobre la cotización de las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) podría llevar a que MicroStrategy quede fuera de los principales índices. En tal caso, muchos fondos pasivos se verían obligados a vender sus acciones, provocando una caída en el precio. Este riesgo sistémico representa la mayor amenaza externa para el modelo de MicroStrategy.
Los datos de aumento de participaciones que se publicarán esta semana ofrecerán pistas clave sobre la estrategia más reciente de MicroStrategy. Si el aumento es significativo, confirmará la confianza firme de Saylor en el largo plazo de bitcoin; si se desacelera, podría indicar que la compañía espera condiciones de mercado más favorables o enfrenta presiones de financiamiento. Los inversores deben seguir de cerca las actualizaciones del Tracker, ya que no solo afectan el precio de las acciones de MicroStrategy, sino que también son un indicador importante del sentimiento del mercado de bitcoin.
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