El principal jugador del mercado de criptomonedas en América Latina, Brasil, el "estudiante ejemplar" subestimado

Autor: Zen, PANews

“Llegamos tarde.” Larry Fink, fundador de BlackRock, afirmó recientemente en el foro del Wall Street Journal que el desarrollo de la tokenización en Estados Unidos necesita ponerse al día con el ritmo global para no quedarse atrás, y que Brasil es, en su opinión, el líder en este aspecto.

Esta respuesta fue bastante inesperada. Como una de las diez principales economías del mundo con una ubicación geográfica única, Brasil también está intentando extender su sueño de convertirse en una potencia hacia el mundo de las criptomonedas.

En diciembre, el mercado de capitales en São Paulo, la capital de Brasil, no carece de nuevas historias sobre “activos digitales”.

El 4 de diciembre, DeFi Technologies, una compañía listada en Nasdaq, anunció que su filial Valour había obtenido la aprobación para listar cuatro productos de inversión en activos digitales (ETP) en la bolsa principal de Brasil, B3, con fondos en Bitcoin, Ethereum, XRP y Sui, denominados en reales brasileños y negociados en plataformas locales y sistemas de custodia. Johan Wattenström, CEO de DeFi Technologies, afirmó que Brasil “se ha convertido en uno de los mercados de activos digitales más importantes y de mayor crecimiento en el mundo”.

El 8 de diciembre, Paradigm, una firma de inversión en criptomonedas muy conocida, anunció que invirtió 13.5 millones de dólares en Crown, una compañía de stablecoins brasileña, en su primera apuesta en una startup brasileña.

Crown emitió BRLV, una stablecoin 1:1 atada al real brasileño y respaldada por bonos gubernamentales brasileños. Tras esta ronda de financiamiento, la valoración de la compañía se estima en aproximadamente 90 millones de dólares. La cantidad total de BRLV solicitada ha superado los 360 millones de reales, y algunos medios la consideran una de las stablecoins no dolarizadas de mayor tamaño en los mercados emergentes.

Estas no son eventos aislados. En el discurso de los proveedores internacionales de capital e infraestructura, Brasil ya no es solo un “mercado emergente de alta rentabilidad”, sino que se le considera el principal campo de experimentación en activos digitales en América Latina, un “estudiante sobresaliente” subestimado.

Los principales actores en criptomonedas en Latinoamérica

Brasil es actualmente el mercado de criptomonedas más grande de América Latina y uno de los de más rápido crecimiento en el mundo. Según el “Informe de Geografía de las Criptomonedas 2025” de Chainalysis, en 2024, el valor de criptomonedas ingresadas en Brasil alcanzó aproximadamente 318.8 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento intermensual del 109.9%. Esto representa casi un tercio de toda la región de América Latina y ocupa el quinto lugar en el índice global de adopción de criptomonedas en 2025.

En la conferencia de blockchain en Brasil a finales de noviembre, Flavio Correa Prado, auditor de la Receita Federal (la autoridad fiscal brasileña), reveló que, según las reglas actuales, el volumen mensual de transacciones con criptomonedas ya alcanza entre 6 y 8 mil millones de dólares. Señaló que, si la tendencia continúa, para 2030 esta cifra podría subir a 9 mil millones de dólares mensuales. La mayor parte de estas transacciones proviene de stablecoins como USDT y USDC.

En cuanto a la estructura de activos, la singularidad del mercado brasileño radica en el dominio absoluto de las stablecoins. Un análisis de Fireblocks publicado en abril de este año indica que las stablecoins representan el 59.8% de las actividades relacionadas con criptomonedas en Brasil, muy por encima del promedio global del 44.7%. Además, según estadísticas oficiales, el gobernador del Banco Central de Brasil, Gabriel Galípolo, en un discurso público, afirmó que aproximadamente el 90% de los activos digitales del país se utilizan en operaciones relacionadas con stablecoins, incluyendo pagos transfronterizos y liquidaciones en intercambios.

La estructura altamente dominada por stablecoins indica que Brasil es un mercado de criptomonedas con un grado relativamente alto de “financiarización y cumplimiento normativo”, no solo un paraíso de especulación. Sin embargo, en cuanto a asignación de activos, Brasil fue uno de los primeros mercados en adoptar sistemáticamente las criptomonedas, integrando productos criptográficos en su mercado de capitales existente.

La bolsa principal de Brasil, B3 (Brasil, Bolsa, Balcão), es la única bolsa de valores del país y el mercado central para acciones, bonos, futuros y ETF. Ya en 2021-2022, gestores como Hashdex y QR Asset lanzaron varios ETF de índices de Bitcoin, Ethereum y criptomonedas en general en B3; además, las autoridades regulatorias brasileñas aprobaron en septiembre del año pasado el primer ETF de Solana en físico en el mundo, listado en B3, considerado un intento audaz de liberar un ETF de SOL en físico antes que en EE. UU.

Para mediados de 2025, más de 20 ETF que ofrecen exposición total o parcial a criptomonedas están disponibles en B3, cubriendo Bitcoin, Ethereum, DeFi y productos híbridos de Bitcoin + oro. El sitio oficial de educación de B3 describe estos ETF como “herramientas prácticas para obtener exposición a activos digitales en un entorno regulado”, enfatizando que la custodia la realiza una entidad regulada, que están denominados en la moneda local, el real, y que se integran en el marco tributario del país. Además, B3 ya ha lanzado contratos de futuros de Bitcoin y planea expandir a futuros de Ethereum y Solana, ofreciendo herramientas de cobertura y arbitraje para instituciones y clientes de alto patrimonio.

En la capa de acceso minorista, también se ha formado un espectro bastante completo de participantes locales. Mercado Bitcoin, la principal plataforma de criptomonedas del país, combina negociación, custodia y emisión de activos tokenizados; Nubank, el banco digital líder, ha integrado módulos de inversión en criptomonedas en su app móvil, y cuenta con aproximadamente 6.6 millones de usuarios en Brasil, siendo uno de los bancos con mayor base de clientes cripto en el mundo; otra gigante, PicPay, con más de 60 millones de usuarios, tiene una unidad de negocio independiente en Crypto & Web3, que abarca comercio, stablecoins y productos de cuentas globales.

Cabe destacar que Circle y Nubank revelaron que en 2024, los saldos de USDC de los clientes de Nubank aumentaron diez veces, con aproximadamente el 30% de las carteras de clientes cripto en USDC, y más de la mitad de los nuevos usuarios usan USDC como su primer activo digital. En 2025, Nubank lanzó un programa de recompensas con tasa de interés anual del 4% para usuarios que posean USDC, integrando oficialmente las stablecoins en la lógica de gestión bancaria.

Sistemas paralelos del dólar en medio de inflación y devaluación

En comparación con Argentina, Brasil no es un país con una inflación galopante y en plena crisis, pero su entorno macroeconómico no favorece la confianza de los residentes.

El Banco Mundial y el FMI muestran que, desde 2021, la inflación en Brasil ha superado varias veces el límite superior de las metas del banco central, y en finales de 2024 y principios de 2025 volvió a subir. En agosto de 2025, el IPC (Índice de Precios al Consumidor) interanual fue aproximadamente del 5.1%, por encima del límite superior del 4.5%. En los últimos diez años, el real brasileño ha sufrido varias depreciaciones importantes frente al dólar: desde aproximadamente 2 BRL/USD en 2013, hasta superar los 5 BRL/USD en 2020-2021. Aunque en los últimos dos años ha habido cierta recuperación, aún está muy por debajo de los niveles de principios de la década del 2010.

Para las familias de clase media y las empresas, esta experiencia de depreciación monetaria “a temperatura ambiente” ha llevado a que los residentes tengan una tendencia a “dolarizar” sus ahorros, usando depósitos en dólares, cuentas offshore o stablecoins para hacer una “fuga suave” de parte de sus activos. Las empresas, por su parte, enfrentan una mayor demanda de cobertura: importadores, exportadores y empresas dependientes de materias primas necesitan buscar unidades de valoración más estables fuera de sus balances en moneda local. Además, Brasil ha mantenido tasas de interés de dos dígitos durante años, con tasas nominales altas pero con poder adquisitivo real inestable, lo que ha fomentado un terreno fértil para innovaciones financieras como las estrategias de obtener “cómodas ganancias por diferencial”.

Chainalysis, en un análisis sobre América Latina, señaló que las stablecoins cumplen en esta región tres funciones principales: cobertura del riesgo de la moneda local, remesas/comercio transfronterizo y pagos en comercio electrónico. Por ello, la demanda de stablecoins en Brasil está motivada por el uso de USDT/USDC como sustituto de cuentas en dólares offshore, en gran medida como una decisión racional ante la volatilidad del peso y los controles de capital.

La infraestructura de pagos digitales también facilita el acceso de los residentes a las stablecoins. El sistema de pagos instantáneos Pix, liderado por el Banco Central, es el canal principal para transferencias y consumo diario. En 2024, Circle integró Pix, permitiendo a los usuarios brasileños convertir en minutos entre su moneda local y USDC mediante transferencias bancarias. Empresas como TransFi combinan stablecoins con Pix para remesas transfronterizas, pagos en comercio electrónico y pagos a trabajadores independientes, automatizando el cambio de divisas.

La evolución del marco regulatorio en Brasil y la “subida de nivel”

El rápido crecimiento del mercado de criptomonedas en Brasil, además de la depreciación monetaria, también está muy ligado a la aceptación y regulación por parte de las autoridades regulatorias. Si se revisa la trayectoria regulatoria del país en la última década, no fue simplemente un proceso de inicio desde cero, sino una evolución desde advertencias y restricciones generales, hacia una legislación sistemática y regulación de divisas.

En 2014, cuando las criptomonedas empezaban a consolidarse como una fuerza emergente a tener en cuenta, el Banco Central de Brasil emitió un aviso de riesgo sobre las “monedas virtuales”, aclarando que no pertenecen a la categoría de dinero electrónico en la legislación nacional. También mencionó que, en ese momento, el impacto de las criptomonedas en el sistema financiero del país era limitado, pero que se monitoreaba continuamente.

En 2017, durante el auge de las ICO, el banco central volvió a emitir un aviso, enfatizando que las monedas virtuales no estaban reguladas por el sistema financiero nacional, no tenían respaldo soberano, su volatilidad era alta y existía el riesgo de lavado de dinero y actividades ilícitas. Ese mismo año, la CVM (Comisión de Valores) publicó una guía sobre las ICO, advirtiendo que algunos tokens podrían ser considerados valores y estar sujetos a su supervisión, y que los fondos de inversión no podían poseer criptomonedas directamente, debido a que aún no estaban claramente definidas como “activos financieros” en la legislación vigente.

En esta etapa, las autoridades no prohibieron que individuos y empresas poseyeran o usaran estos activos de alto riesgo, pero no reconocieron su condición de activos financieros, y los fondos internos de regulación no podían asignarlos directamente.

En 2019, Brasil empezó a incluir las criptomonedas en las reglas fiscales y de control de divisas. La Receita Federal emitió instrucciones normativas que obligaban a los proveedores de servicios de activos virtuales en el país, incluyendo plataformas, a reportar las transacciones de los usuarios; si los residentes realizaban operaciones por encima de ciertos umbrales en plataformas extranjeras o en operaciones extrabursátiles, también debían declarar, y las ganancias debían tributar en el impuesto sobre la renta.

A finales de 2022, Brasil dejó atrás el marco legal general y aprobó la Ley Federal 14.478, conocida como la “Ley de Criptomonedas”, que estableció la categoría legal de “proveedores de servicios de activos virtuales (VASP)” y autorizó a las autoridades regulatorias (como el Banco Central y la CVM) a crear regulaciones específicas. Posteriormente, en 2023, el gobierno emitió decretos que incluyeron explícitamente los “servicios regulados de activos virtuales” dentro del control del sistema financiero, sentando las bases para las directrices del Banco Central. Chainalysis, en un análisis de 2025, señaló que esto sentó las bases para que Brasil fuera el primer país en América Latina en establecer un “marco completo de regulación de criptomonedas”.

Este año, Brasil profundizó aún más en su legislación sobre criptomonedas, con varias resoluciones (519-521) del Banco Central. En el nuevo esquema de control de divisas, las stablecoins denominadas en moneda extranjera o en reales serán consideradas como una forma de representación digital de divisas o derechos sobre divisas; las instituciones que ofrezcan servicios de cambio, pagos transfronterizos y liquidaciones deberán obtener licencias específicas de divisas y pagos; además, están en discusión planes de impuestos sobre los pagos transfronterizos en criptomonedas para evitar la elusión fiscal mediante stablecoins.

Todo este marco no busca eliminar o prohibir de manera generalizada las stablecoins como “herramientas ilegales de dolarización”, sino integrarlas en un sistema de divisas monitoreable y gravable.

En conjunto, la historia de las criptomonedas en Brasil no es una narrativa dramática de “regulación repentina y explosión de mercado”, sino un proceso que se ha desarrollado a partir de la búsqueda de herramientas de cobertura por parte de residentes y empresas en un contexto de inflación y volatilidad monetaria a largo plazo. La madurez de infraestructura financiera y tecnológica, como Pix, ha facilitado que los activos digitales se integren naturalmente en los sistemas existentes de pagos e inversión. Tras años de observación y restricciones parciales, las autoridades regulatorias optaron por encauzar el mercado a través de impuestos, la legislación de activos virtuales y nuevas regulaciones de divisas, integrándolo en un marco institucional visible y controlable.

El ejemplo de Paradigm apostando por Crown mencionado al inicio es solo una pequeña muestra de este proceso. En los próximos años, con la implementación del real digital Drex y la llegada de más proyectos de activos tokenizados y stablecoins, Brasil probablemente seguirá siendo un referente en la adopción y regulación de criptomonedas, sirviendo como ejemplo para el mundo en las prácticas regulatorias y de mercado.