Hablando con expertos en investigación cíclica: Bitcoin busca un fondo y entrará en el periodo más alcista estacional del año

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Texto original: David Lin

Compilado y organizado: Yuliya, PANews

Los mercados financieros globales se encuentran en un momento crítico, con el auge de la IA llevando a las acciones a nuevos máximos, pero la alta deuda pública y la incertidumbre sobre los tipos de interés siguen representando riesgos. ¿Estamos en una “burbuja de todo”? ¿Cuándo estallará esta burbuja? Para responder a estas preguntas, David Lin, un conocido YouTuber, invitó al Dr. Richard Smith, presidente del consejo y director ejecutivo de la Cycle Research Foundation (FSC), en este episodio. El Dr. Smith utiliza su teoría de análisis cíclico profundo para analizar la dirección futura de activos clave como Bitcoin, oro, la bolsa y la deuda global. Cree que la liquidez del mercado está en el centro de todos los problemas actuales, y que la estrategia de “liderazgo fiscal” adoptada por el gobierno de EE. UU. para mantener tipos de interés bajos está afectando profundamente a todos los rincones del mundo, desde las criptomonedas hasta los mercados bursátiles tradicionales. Además, hizo una predicción clara en un momento dado: una crisis más profunda causada por la deuda podría llegar a mediados de 2026. PANews ha recopilado la conversación.

Bitcoin llegando al fondo? Todo gira en torno al “liderazgo fiscal” y la liquidez

Presentador: Bitcoin ha estado extremadamente volátil en las últimas semanas, bajando de sus máximos a unos 80.000 dólares en un momento dado, muy por debajo del máximo del año pasado. Hay mucho debate sobre si el ciclo de cuatro años de Bitcoin ha terminado, o si la narrativa del “halfving” sigue siendo el principal motor de los precios, como ha sido en los últimos años. ¿Qué opinas sobre el estado actual de Bitcoin y sus movimientos futuros?

Richard: Bitcoin revela muchos problemas profundos en el mercado actual. Nuestra fundación ha estado vigilando de cerca Bitcoin. Según nuestra tecnología de detección de ciclos, ya hemos dejado claro que el mercado sufrirá una corrección cuando el precio de Bitcoin alcance su punto máximo.

Pero eso no significa que no vaya a alcanzar nuevos máximos. Me gustaría enfatizar que el precio de Bitcoin reacciona más rápidamente a la cantidad de dinero (es decir, liquidez) en todo el sistema financiero. Por lo tanto, su cambio de precio puede verse como una señal temprana de la situación general del mercado. ** Un analista llamado Michael Howell lo explicó bien, diciendo que el núcleo del mercado actual es en realidad la “refinanciación de deuda”. Hay algo de verdad en la idea de que el mercado bursátil solo es tan bueno como el negocio de la empresa y que las criptomonedas dependen de la innovación tecnológica, pero lo más importante es que vivimos en una era de “dominio fiscal”. Esto significa que el gobierno de EE. UU. tiene enormes deudas y debe pedir prestado constantemente nuevas deudas para pagar las antiguas. Pero si el tipo de interés es demasiado alto, el gobierno pagará demasiados intereses para poder permitirse. Por lo tanto, la tarea más importante del gobierno de EE. UU. en este momento es hacer todo lo posible para mantener los tipos de interés bajos. Esta necesidad de gestionar la deuda es ahora la fuerza más importante que afecta a todos los mercados financieros.

Déjame mostrarte a través de nuestro analizador de ciclos.

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La línea azul es el precio de Bitcoin. En octubre de 2025 alcanzamos un máximo de unos 125.000 dólares, y nuestro modelo cíclico predijo una caída de Bitcoin en ese momento. Actualmente, este retroceso parece estar llegando a su fin. Debo decir que el análisis cíclico nos dice sobre la “dirección del viento”; no es la única fuerza decisiva en el mercado, pero debemos saber en qué dirección sopla el viento.

Actualmente, el modelo cíclico muestra que Bitcoin busca un fondo. Y hay algunos factores fundamentales que respaldan esta visión. La Fed dejó claro en su reciente reunión que estaba dispuesta a detener el endurecimiento cuantitativo (QT) (Nota de PANews: La Fed detuvo el QT el 1 de diciembre). Esta es una señal muy importante porque:

• Los fondos del mercado monetario ya no piden dinero prestado a la Reserva Federal
• No reciben interés
• La liquidez en el sistema se vuelve demasiado ajustada

Cuando la liquidez es demasiado ajustada, la Fed debe detener la QT y empezar a inyectar liquidez, lo que significa que la “versión invisible de la flexibilización cuantitativa (QE)” está a punto de regresar. La Fed debe inyectar más liquidez en el sistema. Han dejado claro que ya no eliminarán simplemente los bonos del Tesoro del balance cuando venzan, sino que comprarán nuevos bonos del Tesoro a corto plazo para reemplazar a los antiguos.

Actualmente, el Departamento del Tesoro también está vendiendo principalmente bonos del Tesoro a corto plazo para mantener la financiación porque no pueden permitirse los altos tipos de interés de la deuda a largo plazo. Todo esto me indica que Bitcoin, como el activo más sensible a la liquidez, ha tocado fondo cíclicamente, coincidiendo con las noticias que hemos oído sobre recortes de tipos, un nuevo presidente de la Fed que podría ser más dovish que Powell, y el regreso de las rebajas de tipos en diciembre sobre la mesa. Detrás de todo esto está la tarea central del gobierno de Estados Unidos: todo el sistema debe mantenerse, porque el dólar y la deuda estadounidense ya son “demasiado grandes para quebrar”.

Moderador: Richard, tengo aquí un dato de Kalshi del mercado de predicciones. En cuanto a si Bitcoin puede superar los 100.000 dólares de nuevo este año, la opinión actual de los participantes del mercado es de aproximadamente un 55%. ¿Cómo ve esto como analista cíclico?

Richard: No tengo una investigación profunda sobre mercados de predicción, y un volumen de negociación de 1,45 millones de dólares no es grande en comparación con el mercado de Bitcoin de billones de dólares. Pero para mí, lo más importante es:

Las señales de picos del ciclo son precisas: Nuestro modelo cíclico predice bien los máximos anteriores.

• Presión cíclica liberada: El modelo muestra que la presión a la baja del ciclo se ha liberado en gran medida, y ahora es un periodo típico para que los participantes del mercado cambien de opinión.
• Sentimiento pesimista del mercado: Ahora estamos viendo muchas noticias negativas sobre Bitcoin, como el precio de la acción Strategy de Michael Saylor que ha subido bruscamente, lo que suele ser una señal de que el sentimiento del mercado ha tocado fondo.
• Mejora macro de liquidez: La Fed detuvo el QT y podría pasar a algún tipo de “QE invisible”, lo cual es bueno para la liquidez y beneficiará a Bitcoin a largo plazo.

Estamos a punto de entrar en el periodo más alcista estacional del año (las últimas semanas de diciembre y la primera semana de enero). **No espero que ocurra una gran crisis financiera en las próximas 6 a 8 semanas. En general, todo esto indica que la liquidez comenzará a regresar al sistema, apoyando activos como el mercado bursátil, Bitcoin y Ethereum. En cuanto a si puede alcanzar un nuevo máximo histórico, puede ser posible para el mercado bursátil, pero Bitcoin aún necesita vigilancia.

Ciclo macroeconómico de la deuda y perspectivas para el oro y el dólar estadounidense

Moderador: Esto me lleva a mi siguiente pregunta: ¿Son los ciclos de mercado independientes de las condiciones macroeconómicas? Por ejemplo, la mayoría de los traders predicen actualmente un “aterrizaje suave” para la economía. ¿Cómo influye tu visión de la economía en tu análisis cíclico de activos como Bitcoin o el oro?

Richard: El contexto macroeconómico tiene un impacto significativo en el rendimiento de los activos, especialmente durante el ciclo actual de la deuda y los cambios en los tipos de interés. Mirando hacia atrás, desde 1955 hasta 1981, los tipos de interés a largo plazo experimentaron un aumento continuo de unos 26 años, alcanzando un máximo de alrededor del 16%. Según la clásica teoría de ciclo largo de Kontradiev, los tipos de interés deberían haber alcanzado un mínimo cíclico alrededor de 2007 y haber entrado en un nuevo ciclo ascendente. Sin embargo, la crisis de las hipotecas subprime de 2008 llevó a los gobiernos a implementar políticas de estímulo masivo, incluyendo tipos de interés cero y flexibilización cuantitativa (QE), que mantuvieron los tipos bajos durante más de una década. Solo en los últimos años los tipos de interés han comenzado a recuperarse significativamente, y actualmente estamos en una fase de altos niveles de deuda y aumento de los tipos de interés.

Esta combinación plantea desafíos significativos: las pesadas cargas de deuda y el aumento de los costes de intereses obligan a la política fiscal a centrarse más en controlar la volatilidad y los tipos de interés. El rendimiento de los activos también se ha visto profundamente afectado, como Bitcoin, que se ha convertido en un activo completamente diferente entre 2012 y 2025, y su profunda integración en el sistema de liquidez lo hace más susceptible a ciclos de deuda y ciclos de política. La tendencia futura de los activos debe estudiarse y evaluarse de forma exhaustiva en combinación con el contexto macroeconómico.

Me gustaría volver a mencionar las stablecoins y los fondos del mercado monetario.

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La capitalización bursátil de las stablecoins ha seguido creciendo desde 2018, pasando de casi cero a más de 300.000 millones de dólares. Especialmente tras la elección de Trump, el valor de mercado de las stablecoins ha mostrado una tendencia directa al alza. Según la Ley GENIUS, los emisores de stablecoin deben comprar bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo como reservas tras absorber el dólar estadounidense. Esto proporciona efectivamente una nueva vía para que los extranjeros compren dólares y, en última instancia, financien bonos del Tesoro estadounidense.

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De manera similar, el tamaño de los fondos del mercado monetario ha crecido considerablemente, alcanzando los 7,5 billones de dólares. Estos fondos suelen comprar bonos del Tesoro estadounidenses a corto plazo tras adquirir dólares, lo cual es coherente con el patrón de las stablecoins que también invierten en bonos del Tesoro a corto plazo tras obtener fondos. Ambos apuntan finalmente al mismo objetivo, que es ayudar al Departamento del Tesoro de EE. UU. a seguir refinanciando grandes cantidades de bonos del Tesoro a corto plazo de forma progresiva.

Actualmente, el Departamento del Tesoro de EE. UU. está más inclinado a emitir bonos del Tesoro a corto plazo, principalmente porque el tipo de interés de los bonos del Tesoro a largo plazo es demasiado alto, y la emisión a gran escala de deuda a largo plazo conducirá a una carga de intereses excesiva en las próximas décadas. En respuesta a las realidades políticas y económicas actuales, el Tesoro está priorizando las necesidades de financiación a corto plazo, como “aguantar hasta las elecciones de mitad de mandato”, mientras deja temporalmente de lado riesgos a largo plazo. **

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Richard: El índice MOVE (el “VIX del mercado de bonos”), que mide la volatilidad implícita del mercado del Tesoro de EE. UU., sigue siendo bajo y, desde abril, ha caído bruscamente y ahora está en un mínimo histórico. Esto demuestra que actualmente no hay crisis en el mercado de bonos del tesoro. Mientras la volatilidad de estos activos sea baja, su valor como garantía es alto y el sistema de recompra funcionará correctamente. No veo señales de una crisis importante en el mercado del Tesoro en este momento, que podría continuar al menos hasta enero. Mientras el mercado de bonos fluya sin problemas y la Fed se relaje un poco, es bueno tanto para el mercado bursátil como para las criptomonedas. **

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Ahora echemos un vistazo al oro (GLD). Nuestro análisis cíclico muestra que el oro debería alcanzar su máximo, y lo hizo alrededor del 20 de octubre. Aunque no hubo choque, las fuerzas del cíclico sí ralentizaron su impulso ascendente. Creo que la confiscación de activos rusos por parte de Estados Unidos durante la guerra entre Rusia y Ucrania es una seria advertencia para el sistema global del dólar. Esto ha llevado a los bancos centrales de algunos países, especialmente los de los BRICS, a comprar oro para alejarse de su completa dependencia del dólar y del gobierno estadounidense. Esto es parte de lo que impulsa el oro hacia arriba.

Moderador: ¿Qué tan grande cree que supondrá el retroceso del oro? Históricamente, tras el pico del mercado alcista en 2011 y 1980, el oro ha experimentado caídas significativas del 40% al 60%.

Richard: El análisis cíclico se caracteriza por revelar “tiempo” y “dirección”, pero no puede predecir directamente el auge y la caída. Aunque los modelos de varios ciclos apuntan a que el oro está en su punto máximo aquí, eso no significa que vaya a “colapsar”. Personalmente, creo que el oro no sufrirá un colapso debido a las preocupaciones sobre el déficit federal estadounidense y la demanda real de compras de oro por parte de bancos centrales bajo factores geopolíticos. Simplemente necesita “tomar un respiro”, y el ciclo indica que este momento de respiro puede haber llegado.

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Estrechamente relacionado con el oro está el destino del dólar estadounidense. En mi opinión, el dólar está formando fondo. Puede que aún tenga algo negativo e incluso que se registre un nuevo mínimo, pero probablemente este sea el último mínimo. Este es nuestro indicador propietario de momento llamado “RSI cíclico”. Se puede ver que el impulso del dólar está subiendo, pero el precio no sube tan rápido. Espero que el precio del USD baje aún más, pero el impulso se mantendrá estable. Creo que veremos una recuperación significativa del dólar estadounidense para 2026. Por supuesto, esto ejerce presión sobre activos denominados en dólares como el oro. En general, espero que el oro esté en caída lateral o a la baja en los próximos 6 a 12 meses.

“Burbuja para todo” y advertencia de crisis para 2026

Moderador: ¿Crees que puedes usar el ciclo de un activo (como el oro) para predecir el ciclo de otro activo relacionado (como el dólar estadounidense)?

Richard: Sí, a menudo se pueden ver duraciones similares en activos altamente correlacionados. Por eso miro varios mercados e intento comprender el panorama general de lo que llamo “dominio fiscal”. La máxima prioridad del mercado actual es gestionar la deuda nacional y el déficit federal.

Incluso tengo un punto que puede sonar loco: la enorme inversión en centros de datos de IA que estamos viendo ahora está orientada en última instancia a reducir los rendimientos del Tesoro. Cuando estos gigantes tecnológicos financian deuda a largo plazo para centros de datos, estos bonos corporativos recién emitidos y de rentabilidad razonable entran en el sistema de deuda, proporcionando un punto de referencia con el que comparar los bonos del Tesoro, ayudando a reducir los rendimientos del Tesoro. Al mismo tiempo, estas empresas también necesitan participar más en el mercado del Tesoro para cubrir los riesgos de los préstamos. Se trata de hacer bajar los tipos de interés a lo largo de la curva de rendimientos. Sospecho que esta enorme inversión en IA está motivada más por necesidades fiscales que por necesidades reales de productividad. **

Moderador: A estas alturas, no puedo evitar preguntarme, ¿estamos en una “burbuja de todo” ahora mismo? Desde 2008, especialmente tras la pandemia de 2020, hemos visto cómo casi todos los activos como acciones, Bitcoin, oro, bienes raíces, etc., han subido juntos, impulsados por la expansión de la oferta monetaria. ¿En qué parte crees que estamos en este ciclo?

Richard: Tienes razón. La causa raíz de esta “burbuja de todo” es la asombrosa expansión de los activos financieros debido a los tipos de interés históricamente bajos. Desde 2008 hasta hace poco, este mercado alcista ha coincidido casi exactamente con la trayectoria del tipo del Tesoro a 10 años que pasó del 16%-17% a cero.

Aunque los tipos de interés ya se han recuperado, la Fed ha compensado el impacto negativo de las subidas de tipos con un estímulo masivo (QE). Sin embargo, sin otra crisis repentina, este estímulo masivo ya no puede ser racionalizado. Estamos en una situación muy delicada: el país está cerca de la bancarrota y la moneda está en crisis. **

Creo que esta situación puede continuar un tiempo, pero no por mucho tiempo. Mi intuición me dice que el punto de inflexión es alrededor de mediados de 2026. **

Moderador: Mencionaste que JP Morgan predice un récord de 1,8 billones de dólares en emisión de bonos en 2026, impulsado principalmente por inversiones en IA. Si esto realmente reduce los rendimientos, ¿no es bueno para los activos de riesgo? ¿Esto contradice lo que llamas la “etapa superior”?

Richard: Esta es una gran razón por la que creo que la fase superior puede estar “extendida” o “desplazada hacia la derecha” (término de análisis cíclico, que se refiere a que la fase superior aparece más tarde de lo esperado). Todavía hay “munición” en el mercado. Por ejemplo, el tipo de interés de la Fed es ahora del 3,75%, y todo el mundo está acostumbrado a cero tipos de interés, así que consideran que “aún hay margen para recortes de tipos”. Personalmente no creo que haya margen para recortes de tipos, pero creo que eventualmente bajarán los tipos de interés. Y esto acabará provocando un aumento de la inflación y una crisis mayor.

Presentador: ¿Cómo sería esta crisis mayor si llegara a estallar?

Richard: Parece que sí: tipos de interés en aumento, una carga más pesada para el presupuesto por el déficit federal, populismo creciente y la indignación de los votantes. Francamente, el día en que sea verdaderamente optimista sobre el futuro será cuando dejemos de depositar nuestras esperanzas en el gobierno federal para que nos salve.

Moderador: Entonces, ¿hay algún indicador o “señal” específico que nos permita observar si nos estamos acercando al escenario de crisis que describiste?

Richard: Por supuesto que sí. Me centro en dos indicadores:

• Índice MOVE: Este es el índice de volatilidad del mercado de bonos. Debes tener cuidado de si empieza a subir. Por ahora está cayendo en picado desde abril, así que la situación está bien. Diferenciales ajustados por opciones de bonos de alto rendimiento: Esto es una medida de los diferenciales de deuda de alto riesgo, también en niveles históricamente bajos.

Mientras la volatilidad de estas deudas se mantenga baja y manejable, pueden utilizarse como garantía para la refinanciación dentro del sistema. El problema es que cuando estos indicadores empiezan a subir bruscamente, la crisis está cerca. Sabes, un gran número de préstamos (con un vencimiento medio de unos 5,5 años) durante el periodo de tipo de interés cero en 2020 están ahora bajo presión para refinanciar. Hasta ahora, han conseguido mantener la situación bajo control. Pero si las cosas empiezan a cambiar significativamente, veremos una retirada más significativa de los activos financieros.

Moderador: Por último, ¿existen activos financieros convencionales que sean completamente no cíclicos, de modo que su método de análisis no sea aplicable?

Richard: Personalmente, he tenido menos éxito en el mercado del gas. El gas natural es una materia prima extremadamente difícil de almacenar, lo que la hace muy volátil y no sigue los ciclos típicos de oferta y demanda como otras materias primas como el petróleo. Por tanto, hay algunos mercados donde es difícil aplicar el análisis cíclico. Además, el análisis de ciclos es más eficaz en un marco a largo plazo que a corto plazo (como el day trading). **