Encriptación VC fuerte rebote: el monto de financiamiento del tercer trimestre de 2025 se dispara a 4,650 millones de dólares, un aumento intertrimestral del 290%

En el tercer trimestre de 2025, el total de inversiones de riesgo en Activos Cripto alcanzó 4,650 millones de dólares, con un aumento intertrimestral del 290%, convirtiéndose en el segundo trimestre más fuerte desde el colapso de FTX en 2022. Se completaron un total de 415 transacciones en este trimestre, con un crecimiento del 9% en el número de transacciones respecto al trimestre anterior, de las cuales la financiación de 1,000 millones de dólares de Revolut y la inversión de 500 millones de dólares de Kraken contribuyeron con casi un tercio del total. Los datos muestran que el enfoque de inversión se está desplazando de los proyectos iniciales a las empresas maduras, con Estados Unidos liderando el mercado global con un 47% de la financiación, lo que marca la entrada de la industria de encriptación en una fase de desarrollo más madura.

Análisis de tendencias de inversión: la ruta de recuperación en la era post-FTX

El total de 4,650 millones de dólares en capital de riesgo del tercer trimestre de 2025 no solo representa un asombroso crecimiento del 290% en comparación con el segundo trimestre, sino que también establece un nuevo récord de segundo trimestre desde el cuarto trimestre de 2022. Estos datos provienen del último informe publicado el lunes por Alex Thorn, director de investigación de Galaxy Digital, que muestra que el mercado de capital de riesgo en criptomonedas se está recuperando de manera constante de la sombra de la quiebra de FTX. Es importante señalar que, a pesar de que el precio de Bitcoin ha estado subiendo continuamente desde principios de 2023, los analistas han indicado que la entrada de capital de riesgo y el rendimiento de los precios de los activos no muestran una correlación clara, un fenómeno de desacoplamiento que contrasta notablemente con los mercados alcistas de 2017 y 2021.

Desde la perspectiva de la actividad comercial, en este trimestre se completaron un total de 415 inversiones, con un aumento del 9% en el número de transacciones en comparación con el trimestre anterior, pero todavía un 35% más bajo en comparación con el pico del mercado alcista de 2021-2022. Esta característica de “pocas transacciones pero de alto valor” indica que los inversores están adoptando estrategias de inversión más concentradas, enfocando sus fondos en proyectos maduros con modelos comerciales claros y fuentes de ingresos. Thorn enfatizó en el informe que la actividad de capital de riesgo se presenta en un estado “activo y saludable”, beneficiándose principalmente de la creciente demanda del mercado en áreas como stablecoins, inteligencia artificial, infraestructura de blockchain y tecnologías de transacción.

Desde una perspectiva histórica, esta ronda de recuperación presenta características estructurales diferentes a los ciclos anteriores. En comparación con el auge de ICO de 2017 y la locura de NFT de 2021, la inversión actual se centra más en la utilidad real y el marco de cumplimiento, en lugar de la mera especulación conceptual. En particular, la aceleración de la entrada de instituciones financieras tradicionales ha proporcionado un apoyo financiero continuo a proyectos de infraestructura como plataformas de negociación en cumplimiento, servicios de custodia de nivel institucional y canales de moneda fiduciaria-activos cripto. Este cambio refleja una importante tendencia en la que la industria cripto está evolucionando de la innovación marginal a la infraestructura financiera mainstream.

De cara al futuro, la clarificación del entorno regulatorio podría impulsar aún más el crecimiento de los fondos de capital de riesgo. La inminente implementación de la Ley GENIUS en EE. UU. y las regulaciones sobre la estructura del mercado de Activos Cripto, se espera que proporcionen una guía regulatoria más clara para la industria, reduciendo el riesgo de inversión asociado a la incertidumbre política. Al mismo tiempo, la popularización del ETP de Bitcoin al contado y el surgimiento de productos de bonos del tesoro digital están atrayendo a grandes inversores institucionales, como fondos de pensiones tradicionales y fondos de cobertura, creando un espacio de mercado más amplio para las empresas de encriptación.

Análisis de flujo de capital: infraestructuras y plataformas de intercambio lideran la carrera de inversión

En este trimestre, el capital de riesgo ha mostrado una clara tendencia de concentración en la industria, con plataformas de negociación, inversión y servicios de préstamo liderando con un monto de financiamiento de 2.1 mil millones de dólares, representando el 45% del total de financiamiento. Este dato destaca la fuerte demanda del mercado por herramientas financieras que sean conformes y escalables en un contexto de evolución constante del entorno regulatorio. La financiación de 1 mil millones de dólares obtenida por la empresa británica de tecnología financiera Revolut y la inversión en infraestructura de 500 millones de dólares de la bolsa Kraken se han convertido en los casos de transacción más destacados en este ámbito.

Los proyectos de infraestructura también han recibido el favor del capital, especialmente en áreas tecnológicas básicas como los servicios de staking y las soluciones de conexión a la cadena de bloques. Este tipo de inversión refleja el enfoque a largo plazo de la industria en la solidez de la tecnología subyacente. A medida que redes principales como Ethereum transitan hacia un mecanismo de consenso de prueba de participación, los servicios de nodos, las interfaces de API y las herramientas para desarrolladores relacionadas se han convertido en el foco de la inversión de capital. Es importante destacar que el proveedor de servicios de custodia a nivel institucional Erebor ha obtenido financiamiento por 250 millones de dólares, lo que muestra la urgente necesidad de las instituciones financieras tradicionales por soluciones de custodia de activos digitales.

En el ámbito de los campos emergentes, la combinación de la inteligencia artificial y la encriptación, así como las soluciones de pago, han mostrado un desempeño notable. Con el tamaño del mercado de monedas estables superando los 180 mil millones de dólares, los proyectos relacionados con pagos transfronterizos y redes de liquidación han recibido atención continua, siendo la financiación de 135 millones de dólares de Fnality un caso típico. Al mismo tiempo, la tokenización, como otro campo destacado, ha atraído una gran cantidad de capital impulsada por la expectativa de claridad legal, y la inversión de 146 millones de dólares en activos tokenizados por el Departamento del Tesoro de EE. UU. marca una aceleración en la tendencia de la cadena de activos tradicionales.

En contraste, la inversión en sectores anteriormente populares como Web3, NFT, DAO, metaverso y juegos ha disminuido notablemente. Estos conceptos, que provocaron una locura en la última ronda de ciclos gracias a los NFT de perfil (PFP), están experimentando un proceso de desinflación. Sin embargo, la inversión en estas áreas en etapas tempranas continúa, lo que indica que la vitalidad innovadora sigue existiendo, aunque los inversores son ahora más cautelosos y se centran más en los modelos comerciales sostenibles de los proyectos y en las necesidades reales de los usuarios.

Distribución de financiamiento en diversos campos y transacciones representativas

Plataforma de intercambio y préstamos: 2100 millones de dólares (Revolut 1000 millones, Kraken 500 millones)

Infraestructura y servicios: 830 millones de dólares (Erebor 250 millones, Mesh Connect 130 millones)

Pagos y liquidaciones: 281 millones de dólares (Fnality 135 millones, ZeroHash 104 millones)

Tokenización y activos en cadena: 146 millones de dólares (proyecto Treasury)

DeFi y pagos de recompensas: 208 millones de dólares

Patrón de distribución regional: el dominio de Estados Unidos se consolida aún más

Desde la perspectiva de la distribución geográfica, la posición de liderazgo de Estados Unidos en el mercado global de capital de riesgo en Activos Cripto se ha fortalecido aún más este trimestre, captando el 47% del capital de riesgo global y completando el 40% del número de transacciones. Estos datos reflejan la ventaja integral del ecosistema encriptación de EE. UU. en términos de tecnología, talento y capital, así como el atractivo de un entorno regulatorio relativamente claro para los inversores. El Reino Unido ocupa el segundo lugar con una participación de financiación del 28%, pero su cuota de transacciones es solo del 6.8%, lo que indica que el mercado británico tiende más a proyectos de financiación de gran tamaño, como la inversión masiva de mil millones de dólares recibida por Revolut, con sede en Londres.

Singapur y Hong Kong ocupan el tercer y cuarto lugar con cuotas de mercado del 3.8% y 3.6% respectivamente, mostrando la continua actividad del mercado asiático en el campo de la encriptación. Cabe destacar que, aunque la proporción de transacciones en Singapur no es alta, ha atraído numerosas sedes y centros de investigación y desarrollo transregionales, convirtiéndose en un lugar estratégico para la expansión de las empresas de encriptación en Asia. Hong Kong, tras lanzar en 2023 un sistema de licencias para proveedores de servicios de activos virtuales, está reconstruyendo gradualmente su posición como un centro financiero de encriptación, aunque el endurecimiento de la regulación podría tener cierto impacto en la entrada de capital en el corto plazo.

En el mercado europeo, los Países Bajos se han convertido en otro punto destacado con un 3.3% de participación de capital, gracias principalmente a su actitud reguladora abierta y su ubicación geográfica superior. Países europeos como Suiza, Alemania y Francia también mantienen un rendimiento estable en el campo del capital de riesgo encriptado, pero la escala general aún está muy por detrás de los Estados Unidos y el Reino Unido. Este fenómeno de concentración geográfica es consistente con la tendencia general de distribución del capital de riesgo tecnológico, lo que indica que el desarrollo de la industria encriptada sigue dependiendo en gran medida del apoyo de ecosistemas tecnológicos maduros e infraestructuras financieras.

Los factores políticos se están convirtiendo en variables clave que afectan la distribución regional. Si se aprueban con éxito la propuesta de la Ley GENIUS en Estados Unidos y la regulación de la estructura del mercado de Activos Cripto, podrían consolidar aún más su posición de liderazgo y ofrecer a los inversores institucionales un camino de participación más claro. Al mismo tiempo, la regulación MiCA de la UE (mercado de Activos Cripto) se implementará completamente en 2025, y se espera que un marco regulatorio unificado mejore la competitividad general del mercado europeo. La región asiática presenta una tendencia de diferenciación, con Singapur manteniendo una postura abierta, Hong Kong moderadamente restringida y Japón relajándose gradualmente; estas diferencias políticas seguirán afectando las decisiones de asignación regional de capital.

Evolución de la etapa de inversión: Señales claras de la madurez de la industria

Los datos de capital de riesgo del tercer trimestre de 2025 muestran claramente la tendencia de la industria de encriptación hacia la madurez. En la distribución de las etapas de financiamiento, los proyectos en etapas posteriores han recibido el 57% de los fondos, mientras que los proyectos en etapas tempranas solo representan el 43%. Esta proporción ha revertido el patrón dominante de las inversiones tempranas durante el ciclo de 2021-2022. Es especialmente notable que la cantidad de transacciones en la ronda de pre-semilla se mantuvo estable, pero la actividad en las rondas posteriores ha aumentado notablemente, lo que indica que el enfoque de inversión está pasando de la validación de conceptos a la expansión a gran escala.

El indicador de volumen de transacciones también confirma esta tendencia. En el medio de este trimestre, el volumen de transacciones se mantuvo en 4.5 millones de dólares, mientras que la valoración previa a la financiación alcanzó un récord de 36 millones de dólares, acercándose al máximo histórico de 2021. Este aumento en la valoración refleja tanto la intensa competencia en el mercado por proyectos de alta calidad como también indica que los inversores están dispuestos a pagar una prima más alta por empresas maduras que tienen una buena correspondencia con el mercado de productos y pruebas de ingresos. En comparación con 2023, la valoración de las empresas en etapa de crecimiento ha aumentado en promedio un 40%, mientras que la valoración de las startups en etapas tempranas solo ha crecido un 15%.

Analizando el año de fundación de las startups, las empresas del cohort fundadas en 2018 tienen la mayor cantidad de financiamiento, estos proyectos que han desarrollado durante años están entrando en una fase de expansión, necesitando un gran apoyo financiero para la expansión del mercado y la actualización tecnológica. Al mismo tiempo, las startups fundadas en 2024 tienen el mayor número de transacciones, mostrando que la vitalidad innovadora continúa surgiendo, con nuevos proyectos de la nueva generación entrando constantemente al mercado. Este patrón de “los proyectos antiguos captando grandes fondos y los nuevos proyectos siendo numerosos” es una característica típica del desarrollo saludable de la industria.

Galaxy Digital Soane señala en su informe que, a medida que los jugadores tradicionales aceleran la adopción de la encriptación y numerosas startups respaldadas por capital de riesgo logran una adecuada coincidencia de producto y mercado, la “edad de oro” de la inversión en criptomonedas en etapas tempranas podría estar desvaneciéndose gradualmente. Este juicio se basa en el hecho de que la actividad de transacciones de rondas de semillas anteriores sigue disminuyendo, y también refleja la preferencia del mercado por retornos predecibles y la reducción de riesgos. Sin embargo, esto no significa que la innovación esté estancada; por el contrario, indica que la industria está estableciendo un camino de desarrollo más sostenible, y la innovación pasará de un crecimiento salvaje a un cultivo refinado.

Cambios en los temas de inversión: de la especulación conceptual al valor práctico

La tendencia de capital de riesgo en este trimestre se ha desplazado claramente hacia un enfoque pragmático, con los inversores centrándose más en proyectos que resuelven problemas reales y crean valor inmediato. Las plataformas de intercambio e infraestructura han atraído la mayor parte de la financiación precisamente porque abordan las necesidades centrales de los participantes del mercado: acceder al mercado de Activos Cripto de manera eficiente y conforme. La inversión adicional de 1,000 millones de dólares de Revolut para expandir los servicios de encriptación refleja el crecimiento explosivo en la demanda de integración de activos digitales por parte de las plataformas financieras tradicionales, cuyo base de más de 35 millones de usuarios en todo el mundo proporciona un canal sólido para la popularización de los activos encriptados.

La tokenización, como otro área clave de inversión, muestra la aceleración de la fusión entre las finanzas tradicionales y la tecnología de encriptación. La inversión de 146 millones de dólares en activos tokenizados por parte del Departamento del Tesoro de EE.UU. tiene un significado simbólico, marcando el reconocimiento de las instituciones soberanas a la mejora de la eficiencia financiera a través de la tecnología blockchain. Escenarios como la tokenización de tesorería empresarial, la tokenización de bienes raíces y la tokenización de fondos de capital privado están pasando de la validación del concepto a la implementación a gran escala, y esta tendencia podría redefinir los modelos de liquidez y propiedad de los activos en los próximos años.

El cruce entre la inteligencia artificial y la encriptación se ha convertido en un nuevo tema candente. Aunque los datos de inversión específicos no se han detallado por separado, Thorn enfatiza en su informe el potencial de desarrollo de este campo. Proyectos como redes de computación descentralizada, tokenización de la propiedad de modelos de IA y mercados de datos basados en blockchain están recibiendo apoyo financiero inicial, y estos proyectos intentan abordar problemas centrales que enfrenta la industria de IA, como la privacidad de los datos, la asignación de recursos de computación y la transparencia de los modelos.

En contraste con la tendencia pragmática mencionada anteriormente, las inversiones en el sector de NFT, GameFi y el metaverso, que alguna vez fueron deslumbrantes, han mostrado una clara disminución. Este cambio no solo refleja un cambio en las preferencias del mercado, sino que también revela la búsqueda de modelos de negocio sostenibles por parte de la industria. Los inversores han comenzado a reconocer que la creación de valor a largo plazo depende de la utilidad real y la capacidad de generación de ingresos, y no solo de la innovación conceptual o la especulación comunitaria. Sin embargo, estos campos aún conservan actividades de inversión temprana, lo que indica que la innovación continúa, aunque con estándares más altos y una selección más rigurosa.

Impacto en el mercado y perspectivas: El auge de los ETF y la reestructuración del panorama de capital de riesgo

La recuperación del mercado de capital de riesgo encriptado se entrelaza con otra tendencia importante: el auge de los ETP de Bitcoin al contado y la popularización de los productos de deuda soberana de activos digitales. Según el informe de Galaxy Digital, esta nueva forma de producto está cambiando las estrategias de asignación de los inversores institucionales, muchos fondos de pensiones y fondos de cobertura prefieren obtener exposición a activos encriptados a través de herramientas de alta liquidez en lugar de invertir directamente en empresas emergentes en sus primeras etapas. Este cambio explica en parte por qué el aumento de los precios encriptados no se ha transmitido completamente al mercado de capital de riesgo como en ciclos anteriores.

El cambio en el entorno de tasas de interés global también está afectando el panorama del capital de riesgo. En comparación con la era de tasas de interés cero de 2021, las tasas de interés globales más altas actuales han incrementado el costo del capital, lo que ha llevado a los inversores a ser más cautelosos con respecto a proyectos de alto riesgo en etapas tempranas. Al mismo tiempo, la ola de inversión en campos tecnológicos adyacentes como la inteligencia artificial ha desviado parte del capital de riesgo, lo que ha llevado al campo de la encriptación a competir por recursos financieros limitados con más sectores. Este contexto macroeconómico ha llevado a que el capital de riesgo en la encriptación preste más atención a la trayectoria de rentabilidad de las empresas y a su capacidad de gestión del flujo de caja.

Desde la evolución del tema de inversión, la próxima ronda de crecimiento podría ser impulsada por tres grandes tendencias: la mejora de la infraestructura institucional, la adopción de tecnología de tokenización y la innovación en la experiencia del usuario. A medida que las instituciones financieras tradicionales aceleran su entrada, las herramientas de cumplimiento, los sistemas de gestión de riesgos y las redes de liquidación que las acompañan continuarán atrayendo fondos; la tokenización de activos físicos podría convertirse en un puente importante que conecte las finanzas tradicionales con el ecosistema de encriptación; mientras que los productos simplificados dirigidos a usuarios principales podrían impulsar la próxima ola de adopción masiva.

A pesar de los desafíos, el futuro a largo plazo del capital de riesgo en encriptación sigue siendo brillante. Un marco regulatorio claro, avances tecnológicos y la adopción institucional han creado una base más sólida para la industria, mientras que el proceso de digitalización global y la afinidad natural de la generación joven por los activos digitales proporcionan un impulso continuo de crecimiento. Al igual que en el desarrollo de Internet, la industria encriptación está pasando de una fase de exploración a una fase de construcción, y el capital de riesgo en esta etapa puede que no busque milagros de retornos de cien veces, sino que se enfocará más en construir valor a largo plazo y negocios sostenibles.

Cuando 4.650 millones de dólares en capital de riesgo fluyan hacia el campo de la encriptación en el tercer trimestre de 2025, no solo seremos testigos de una recuperación numérica, sino de una transformación fundamental en la trayectoria de crecimiento de toda la industria. Desde la adoración de conceptos hasta la valorización de la utilidad, desde las primeras aventuras hasta la estabilidad tardía, desde la descentralización global hasta el dominio estadounidense, estos cambios esbozan un panorama de industria cada vez más maduro. Para los observadores agudos, la verdadera revelación podría estar en que la economía encriptada está experimentando una evolución silenciosa, y su forma final podría estar más cerca de lo que cualquiera imagina de la corriente principal, pero, al mismo tiempo, redefine sutilmente los límites de lo que se considera corriente principal.