El mercado de criptomonedas ha sufrido una Gran caída, lo que ha afectado la ola de IPO en Estados Unidos, y varias empresas han pospuesto sus planes de salida a bolsa.

Según Bloomberg, el mercado de IPO de EE. UU. se enfrenta a un enfriamiento en el cuarto trimestre de 2025, con una caída promedio del 5.3% en las nuevas acciones que recaudan más de 50 millones de dólares, mientras que las 5 empresas de encriptación que salieron a bolsa este año cayeron un promedio del 31%, un rendimiento muy inferior al aumento del 0.9% del índice S&P 500 en el mismo período. Empresas de encriptación como Grayscale Investments Inc. y BitGo Holdings Inc. enfrentan un entorno de salida a bolsa más severo, y los banqueros prevén que el tema de IPO de encriptación no volverá a calentarse hasta 2026. A pesar de las difíciles condiciones del mercado, empresas como Kraken han presentado solicitudes de salida a bolsa confidenciales, sembrando las semillas para una posible recuperación el próximo año.

encriptación IPO遭遇严峻考验

El mercado de nuevas acciones en EE. UU. tuvo un desempeño débil en el cuarto trimestre de 2025, con una caída promedio del 5.3% en las IPO (excluyendo fondos cerrados y empresas de cheques en blanco y otros vehículos de propósito especial) que recaudaron más de 50 millones de dólares, en contraste con el aumento del 0.9% del índice S&P 500 en el mismo período. En este contexto, las IPO de la industria de encriptación se convirtieron en uno de los sectores más afectados, con una caída promedio de hasta el 31% en el valor de las 5 empresas de encriptación que se han listado este año, lo que resalta la pesada presión sobre la valoración de las empresas cotizadas debido a la gran caída en los precios de los activos digitales.

Este desempeño del mercado ha suscitado amplias preocupaciones sobre las perspectivas de las empresas de encriptación antes de su salida a bolsa. Grayscale Investments, como proveedor de ETF de encriptación, presentó públicamente su solicitud de IPO el 13 de noviembre, mientras que la empresa de infraestructura de encriptación BitGo ya había presentado documentos de salida a bolsa el 19 de septiembre. En el actual entorno del mercado, estas dos empresas enfrentan desafíos sin precedentes y pueden necesitar reevaluar su cronograma de salida a bolsa o ajustar sus expectativas sobre los precios de emisión. Joseph Schuster, fundador de la empresa proveedora de índices IPOX, señaló: “La encriptación podría convertirse en la industria menos popular, ya que los inversores han sufrido enormes pérdidas.”

A pesar de enfrentar numerosas dificultades, algunas empresas aún podrían optar por completar su salida a bolsa en diciembre, aunque podrían necesitar reducir sus expectativas de precios. Schuster agregó que las empresas no son completamente incapaces de completar su salida a bolsa antes de fin de año, pero deben mantener una actitud más pragmática respecto a las expectativas de valoración. Este cambio en el sentimiento del mercado no solo afecta a las empresas de encriptación, sino que también representa un desafío para todas las empresas que planean salir a bolsa en el corto plazo, reflejando una disminución significativa en la aversión al riesgo de los inversores.

Desempeño de acciones individuales y volatilidad del mercado

La Gran caída de los precios de la encriptación que comenzó a principios de octubre ha llevado a una evaporación de más de 1 billón de dólares en el valor total de los activos digitales, pero incluso antes de esta ronda de caídas, la reacción del mercado ante las IPO de encriptación ya era mixta. El precio de las acciones de Gemini Space Station Inc., la plataforma de encriptación fundada por los gemelos Winklevoss, cayó un 14% desde su precio de emisión de 28 dólares en septiembre hasta finales del tercer trimestre. El desempeño de eToro Group Ltd., una plataforma de trading social, fue aún peor, con una caída de más de una quinta parte desde su salida a bolsa en mayo hasta el 30 de septiembre.

Las empresas que mostraron estabilidad antes de la Gran caída tampoco se salvaron de la dificultad. La bolsa de encriptación institucional Bullish, dirigida por Tom Farley, salió a cotizar en agosto, y su precio de acciones ha retrocedido un 38% desde principios de octubre. Incluso aquellos inversionistas minoristas amantes de la encriptación que participaron activamente en la IPO de Circle Internet Group Inc. a principios de junio, han visto cómo el precio de las acciones de la compañía se ha reducido a aproximadamente la mitad en el mismo período. Sin embargo, Bullish y Circle, así como la compañía de mensajería basada en blockchain Figure Technology Solutions Inc., actualmente tienen precios de acciones aún por encima de su nivel de emisión.

Un aspecto positivo de la reciente volatilidad del mercado de encriptación es que ha traído un mayor volumen de operaciones, lo que beneficia a las plataformas de intercambio. Este mes, el volumen medio de operaciones de Bitcoin en 14 días alcanzó su nivel más alto desde marzo. Este aumento en la actividad comercial puede proporcionar cierto apoyo a los resultados de las empresas del sector de intercambios, pero en el contexto de la caída general del mercado, este factor positivo a menudo es pasado por alto por los inversores.

2025 año de desempeño clave de IPO relacionados con encriptación

Gemini Space Station：precio de emisión 28 dólares, caída del 14% a finales del Q3

eToro Group: caída de más del 20% desde su salida a bolsa en mayo hasta el 30 de septiembre.

Alcista: listado en agosto, caída del 38% desde octubre

Circle Internet Group: salida a bolsa en junio, caída de aproximadamente 50% desde el 10.

Desempeño promedio de la industria: 5 empresas de encriptación cayeron un 31% de promedio en el cuarto trimestre.

Estrategia de banquero y expectativas del mercado

Los banqueros de inversión siguen ansiosos por completar más IPO en la estrecha ventana de tiempo entre el Día de Acción de Gracias y la Navidad, pero algunos suscriptores han abandonado temporalmente sus esfuerzos. El CEO de Once Upon A Farm PBC, John Fock, declaró en una publicación de LinkedIn el domingo que ha decidido posponer la IPO de la compañía hasta 2026, señalando que el cierre del gobierno “ha causado obstáculos”. Este caso refleja los múltiples desafíos que enfrenta actualmente el mercado de IPO, no solo problemas específicos de la industria, sino también una incertidumbre política y económica más amplia.

El profesor visitante de la Escuela de Negocios de Columbia, David Erikson, señala que la salud actual del mercado, incluida la perspectiva de más empresas relacionadas con la encriptación que salgan a bolsa, podría depender de si el mercado puede experimentar un “rebote navideño”. Explicó: “Si el portafolio actual de los inversores ya ha tenido problemas, a menos que las nuevas empresas que salen a bolsa sean muy únicas, no estarán emocionados por las novedades.” Este sentimiento representa la mentalidad predominante en el mercado actual, donde los inversores son más cautelosos y el entusiasmo por invertir en nuevas acciones ha disminuido notablemente.

A pesar de los desafíos a corto plazo, todas las señales indican que los banqueros esperan que el tema de las IPO encriptación se reanude en 2026. La plataforma de comercio encriptación Kraken reveló la semana pasada que había presentado en secreto una solicitud de IPO. Kevin Moss, director gerente y gestor de cartera de la empresa de capital privado Private Shares Fund, afirmó: “Durante años, se ha acumulado un gran número de empresas que esperan salir a cotizar”. Él ve un grupo de empresas “listo para despegar”, que abarca múltiples sectores y que tiene la mirada puesta en salir a cotizar el próximo año. “A menos que ocurra un evento impredecible, muchos de los planes de estas empresas siguen en marcha para salir a cotizar.”

Encriptación industria fundamentos y mercado divergencia

Los desafíos que enfrenta actualmente el mercado de IPO de encriptación han formado un cierto grado de divergencia con los fundamentos de la industria. A pesar de que los precios de los activos digitales han experimentado una gran caída, la adopción de la tecnología blockchain sigue avanzando y la participación institucional continúa en aumento. Este fenómeno de divergencia refleja las diferentes dimensiones temporales en la evaluación del valor de los activos encriptados entre los inversores del mercado público y los participantes de la industria. Los inversores del mercado público se preocupan más por el rendimiento de precios a corto plazo, mientras que los participantes de la industria se centran en el potencial de transformación tecnológica a largo plazo.

Desde la perspectiva de los datos de volumen de transacciones, la actividad del mercado de encriptación no se ha reducido debido a la caída de precios, sino que, por el contrario, ha logrado un crecimiento en la volatilidad. El volumen promedio de transacciones de Bitcoin en 14 días alcanzó su nivel más alto desde marzo, lo que indica que la participación en el mercado sigue aumentando. Esta actividad de transacciones crea una fuente de ingresos continua para las empresas de intercambio y también proporciona soporte para el valor a largo plazo de las empresas relacionadas. Sin embargo, en el mercado de IPO, los inversores están más interesados en la rentabilidad y las perspectivas de crecimiento, en lugar de simplemente en los indicadores de volumen de transacciones.

La industria de la encriptación también está experimentando ajustes estructurales, y el rendimiento en diferentes subsectores está mostrando una diversificación. Las plataformas de intercambio, los servicios de custodia y los proveedores de infraestructura pueden mostrar una mayor resistencia a la caída, mientras que las empresas upstream que dependen directamente de los precios de los activos enfrentan una mayor presión. Esta diversificación significa que los inversores necesitan un marco de análisis más matizado al evaluar las IPO de las empresas de encriptación, y no pueden clasificar toda la industria simplemente como un mismo tema de inversión.

Comparación histórica y ubicación de ciclos

Al observar la actual situación del mercado de IPO de encriptación en un contexto histórico más amplio, se puede encontrar que la ola de salidas a bolsa en la industria de tecnologías emergentes suele seguir patrones similares. Durante el estallido de la burbuja de Internet a finales de la década de 1990, un gran número de empresas tecnológicas se apresuraron a salir a bolsa, y luego enfrentaron una fuerte venta durante la fase de ajuste del mercado. En comparación con esa época, la actual ola de salidas a bolsa de empresas de encriptación parece ser más cautelosa, con un número limitado de empresas que cotizan en bolsa y un grado de inflación de valoración relativamente bajo.

Desde la perspectiva del ciclo del mercado, los activos encriptados han pasado por múltiples ciclos de prosperidad y recesión, y cada período de baja ha sentado las bases para la próxima ronda de innovación y crecimiento. El mercado bajista de 2018-2019 dio lugar al desarrollo de nuevos campos como DeFi y NFT, mientras que el ajuste actual del mercado podría estar creando las condiciones para la próxima ola de innovación. Para las empresas de encriptación que buscan salir a bolsa, optar por avanzar con una IPO durante un período de baja del mercado, aunque enfrenta presiones de valoración, también puede filtrar a los verdaderos inversores que tienen una visión optimista sobre las perspectivas a largo plazo de la industria.

En comparación con las IPO tecnológicas tradicionales, las empresas de encriptación que se上市 enfrentan desafíos y oportunidades únicas. Por un lado, deben hacer frente a la incertidumbre regulatoria, la volatilidad de los activos y la brecha de percepción entre los inversores tradicionales; por otro lado, también pueden aprovechar la base de usuarios global, los efectos de red y el potencial de crecimiento del sector para atraer inversiones. Esta singularidad significa que el marco de evaluación para las IPO de encriptación necesita ajustes y no se puede aplicar simplemente el modelo de valoración de las empresas tecnológicas tradicionales.

Perspectivas futuras y estrategias de inversión

A medida que se acerca el 2026, el mercado de IPO de encriptación podría presentar un patrón más diversificado. Las empresas líderes en la industria, con un modelo de ganancias claro y un balance sólido, podrían ser las primeras en superar la niebla del mercado y completar sus planes de cotización. Por otro lado, las empresas cuyo modelo de negocio aún no ha sido validado y que dependen en gran medida de la subida de precios de los activos podrían enfrentar un período de espera más prolongado. Esta diversificación llevará a los inversores a centrarse más en los fundamentos de las empresas y su competitividad a largo plazo, en lugar de simplemente en etiquetas de la industria.

Para los inversores que buscan posicionarse en este campo, el entorno del mercado actual presenta tanto desafíos como oportunidades. Por un lado, el rendimiento débil de las nuevas acciones después de su salida a bolsa ha afectado la confianza de los inversores, lo que ha llevado a una presión sobre las valoraciones de todo el sector; por otro lado, el pesimismo del mercado puede haber creado oportunidades para posicionarse en empresas de calidad a precios razonables. La experiencia histórica indica que, en el ámbito de las tecnologías emergentes, los períodos de mayor desánimo en el mercado suelen ser los mejores momentos para realizar inversiones a largo plazo.

Desde la perspectiva de la estrategia de inversión, los inversores pueden necesitar adoptar un enfoque más flexible para participar en el mercado de IPO de encriptación. Esto incluye, pero no se limita a, participar en rondas de financiamiento previas a la salida a bolsa, acumular posiciones en lotes durante las fluctuaciones posteriores a la salida a bolsa, y obtener exposición al riesgo de la industria de manera indirecta a través de herramientas como los ETF. Además, prestar atención a las empresas de encriptación que están estrechamente vinculadas a la economía tradicional y tienen múltiples fuentes de ingresos puede ofrecer un mejor equilibrio entre riesgo y retorno. A medida que el mercado madura gradualmente y se aclaran los marcos regulatorios, se espera que las IPO de encriptación se conviertan en un tema de inversión más mainstream.