¿Puede MicroStrategy seguir en los índices principales? Expertos advierten: El caballo de Troya de Bitcoin está amenazando a la TradFi.

Recientemente se ha informado que el proveedor de índices MSCI está considerando reclasificar a MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) de “compañía operativa” tradicional a instrumentos de inversión o una estructura similar a ETF, un movimiento que podría afectar su posición en los índices MSCI Mundial y de EE. UU., y generar una presión de venta de fondos pasivos de hasta 9,000 millones de dólares.

A pesar de que el presidente de MicroStrategy, Michael Saylor, ha respondido a la investigación de MSCI, cada vez más observadores del mercado financiero y de criptomonedas señalan que la naturaleza de riesgo de MSTR ha mostrado una clara divergencia con las acciones tradicionales. El problema no radica solo en la clasificación, sino en el impacto sistémico subyacente.

( El fundador de MicroStrategy responde a la amenaza de reclasificación de MSCI: no somos un ETF, somos innovadores de capital en Bitcoin )

¿Derivados de Bitcoin apalancados? MSTR no es lo que piensas que es “una acción tecnológica”

Según la opinión del investigador Yu Zhe'an, las acciones ordinarias de MicroStrategy ya no reflejan esencialmente las operaciones de la empresa o el precio del bitcoin al contado, sino que son “un producto financiero derivado de bitcoin con apalancamiento incorporado”.

MicroStrategy ha estado recaudando fondos a largo plazo mediante la emisión de bonos, acciones preferentes y valores convertibles, y ha invertido grandes sumas de dinero en la compra de Bitcoin. Hasta noviembre de 2025, la compañía ha acumulado más de 640,000 Bitcoins, con un valor que supera los 50,000 millones de dólares, y nunca ha vendido ninguna de sus tenencias. Esta operación forma un ciclo financiero de “emisión de deuda para comprar monedas → aumento del precio de las acciones → compra pasiva de fondos → recaudación de fondos nuevamente”, construyendo un volante de palanca.

“Esta estructura de apalancamiento especial, una vez que ingrese al índice de precios de acciones principal, generará efectos en cadena profundos y complejos”, dijo Yu Zhe'an.

Efecto “Caballo de Troya”: ¿Cómo contamina MSTR las propiedades de riesgo del índice?

Yue Zhe'an advirtió además que, cuando MSTR ingrese a índices principales como el S&P 500 o el MSCI World, aunque el peso inicial puede no ser alto, su extremadamente alto valor Beta (volatilidad) tendrá un impacto “desproporcionado” en la estructura de riesgo del índice en general. Él describió este fenómeno como un “caballo de Troya de Bitcoin”:

“Parece ser una empresa de software, pero en realidad es un representante de fondos de Bitcoin apalancados. Esto inyectará silenciosamente el riesgo de activos criptográficos de alta volatilidad en el índice de precios de acciones basado en la solidez.”

Para los fondos pasivos que enfatizan la minimización del error de seguimiento, esto es sin duda una “contaminación del índice”. Especialmente en un mercado alcista, MSTR puede acelerar el aumento; pero en un mercado bajista o durante un colapso de Bitcoin, el efecto de apalancamiento amplificará la caída, causando un impacto destructivo en el rendimiento del índice.

Preocupaciones en la industria de la gestión de activos: la confianza y el modelo de negocio están siendo puestos a prueba

La lógica detrás de la elaboración de índices ha sido siempre la razón central por la cual los gestores de fondos eligen las licencias de índices. Yu Zhe'an señala que si empresas como MicroStrategy, que esencialmente son “compañías de tenencia de activos apalancados”, pueden mezclarse fácilmente en índices de empresas operativas, esto llevará a un desplazamiento de estilo (Style Drift) en el índice general, lo que a su vez destruirá los modelos de asignación de activos y los marcos de gestión de riesgos de entidades institucionales (como los fondos de pensiones).

“Esto hará que el rendimiento del fondo presente fluctuaciones anormales, la confianza de los inversores en los productos indexados se verá erosionada, y las empresas de gestión de activos pueden verse obligadas a cambiar el índice de seguimiento, lo que dañará su base de negocios.”

En otras palabras, MSTR no es solo una cuestión de si una empresa puede ser clasificada, sino el desafío central de si el mecanismo de confianza de todo el sistema de inversión pasiva puede mantenerse.

La reparación de las brechas del sistema es solo cuestión de tiempo, las compañías de índices sin duda se defenderán.

Yu Zhe'an considera que las acciones de empresas de índices como MSCI en realidad son para cerrar brechas en el sistema y responder a las preocupaciones fundamentales de la industria de la gestión de activos. Él predice:

“El desenlace de este juego entre DAT y la empresa de índices ya es muy claro. La empresa de índices no permitirá que la volatilidad de los precios de las criptomonedas apalancadas secuestre sus productos de índices centrales.”

En el futuro, no solo MSCI, sino también otras empresas de elaboración de índices como S&P Dow Jones, FTSE Russell, entre otras, probablemente seguirán ajustando las reglas, reclasificando a este tipo de empresas de alta volatilidad y con enfoques operativos no tradicionales, aislándolas del riesgo de las acciones principales.

¿Puede MicroStrategy continuar en el índice principal? Expertos advierten: el caballo de Troya de Bitcoin está amenazando las finanzas tradicionales. Apareció por primera vez en Chain News ABMedia.