¡Japón invierte 1355 millones de dólares para salvar la economía! El yen alcanza un mínimo histórico, ¿beneficio o perjuicio para Bitcoin?

Japón aprueba un plan de estímulo económico de 1355 miles de millones de dólares, el más grande desde la pandemia de COVID-19. La tasa de cambio yen-dólar cayó a su nivel más bajo desde enero de 2025, y el rendimiento de los bonos a 40 años alcanzó un récord histórico del 3.697%, generando preocupaciones sobre la operación de arbitraje en yenes por un valor de 20 billones de dólares. Los analistas dicen que, con la cercanía de 2026, esto será uno de los factores macroeconómicos más favorables que enfrentará Bitcoin.

Detalles del estímulo de 1355 mil millones de dólares y la situación económica en Japón

El gabinete de Japón aprobó el 21 de noviembre un plan de estímulo económico de 21.3 billones de yenes (1355 mil millones de dólares), el más grande desde la pandemia de COVID-19. La noticia impulsó de inmediato la caída del yen frente al dólar a su nivel más bajo desde enero de 2025, y elevó el rendimiento de los bonos a 40 años a un récord del 3.697%.

El plan se centra en tres objetivos principales: aliviar la inflación, promover un crecimiento sólido y fortalecer la defensa y la diplomacia. Según NHK, incluye subsidios locales y subsidios energéticos, beneficiando a los hogares con aproximadamente 7,000 yenes en tres meses. El gasto en defensa también es una parte importante para alcanzar en 2027 el objetivo de que el gasto en defensa represente el 2% del PIB. Aunque la coalición gobernante tiene solo 231 de los 465 escaños en la Cámara Baja, se espera que el presupuesto adicional sea aprobado antes de fin de año con el apoyo de aliados.

La economía japonesa ha estado tambaleándose recientemente. En el tercer trimestre de 2025, el PIB cayó un 0.4 en tasa trimestral, lo que equivale a una contracción anualizada del 1.8%, la primera en 18 meses. La tasa de inflación ha superado el objetivo del 2% del Banco de Japón durante 43 meses consecutivos, alcanzando el 3% en octubre de 2025. El gobierno estima que el estímulo aumentará el PIB real en 24 billones de yenes, con un impacto total en la economía que se acerca a los 265 mil millones de dólares.

Los tres pilares del plan de estímulo económico en Japón

Subsidios sociales: subsidios locales y subsidios energéticos, beneficiando a los hogares con aproximadamente 7,000 yenes

Crecimiento económico: promover un crecimiento sólido, con un aumento estimado del PIB real en 24 billones de yenes

Defensa y diplomacia: fortalecer el gasto en defensa, avanzando hacia el objetivo del 2% del PIB en 2027

Aunque el gobierno ha lanzado medidas para estimular el crecimiento económico, algunos analistas siguen siendo escépticos. Según Nikkei, el mercado tiene dudas sobre la continuidad de las políticas fiscales más allá de la emergencia. El 20 de noviembre, el precio de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a cinco años de los bonos japoneses subió a 21.73 puntos básicos, su nivel más alto en seis meses, reflejando preocupaciones de los inversores sobre el riesgo de incumplimiento. Estas preocupaciones no son infundadas, dado que la deuda pública de Japón supera el 260% del PIB, la más alta entre los países desarrollados.

El efecto en cadena de la caída del yen y el aumento de los bonos a 40 años

( Fuente: Trading View )

Tras el anuncio, el yen cayó considerablemente, generando nuevas preocupaciones sobre la estabilidad monetaria y posibles intervenciones del gobierno. Aunque el gobierno ya había tomado medidas de apoyo anteriormente, un estímulo fiscal a gran escala junto con una inflación persistentemente elevada podrían impulsar la salida de capitales. Aunque en octubre las exportaciones crecieron un 3.6% respecto al año anterior, este crecimiento moderado no ha podido contrarrestar las preocupaciones más amplias.

El mercado está muy atento a la tasa de rendimiento de los bonos a 40 años, que alcanzó un máximo histórico del 3.774% el jueves. Normalmente, estas medidas buscan reducir las tasas a largo plazo aumentando la liquidez, pero el reciente aumento indica que existe preocupación por la inflación futura y la situación fiscal. Cada incremento de 100 puntos básicos en la rentabilidad aumenta aproximadamente 2.8 billones de yenes en costos de financiamiento anual del gobierno, lo que agrava las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda.

El aumento en los rendimientos presiona la operación de arbitraje en yenes por un valor de 20 billones de dólares, en la que los inversores toman prestados yenes a bajo costo para invertir en el extranjero. Una mayor rentabilidad y la apreciación del yen podrían desencadenar liquidaciones rápidas, forzando ventas globales de activos. Datos históricos muestran que la liquidación de operaciones de arbitraje en yenes tiene una correlación de 0.55 con la caída del índice S&P 500. Esta correlación significa que, si se producen liquidaciones masivas de arbitraje en yenes, no solo afectará a los mercados japoneses, sino que también provocará un efecto dominó en las bolsas mundiales.

El tamaño de la operación de arbitraje en yenes, que alcanza los 20 billones de dólares, se debe a que Japón ha mantenido tasas cercanas a cero durante mucho tiempo, convirtiéndolo en la fuente de financiamiento más barata del mundo. Los inversores toman yenes en préstamo, los cambian por dólares u otras monedas y luego invierten en activos con mayores rendimientos. Este tipo de operaciones es seguro cuando el yen es estable y las diferencias de tasas se mantienen, pero cuando los rendimientos de los bonos japoneses se disparan y el yen empieza a apreciarse, los costos y riesgos de estas operaciones aumentan dramáticamente, pudiendo desencadenar pánico y liquidaciones.

Doble prueba para Bitcoin: liquidez positiva y riesgo de apalancamiento

Las medidas de estímulo envían señales encontradas a Bitcoin y otros activos de riesgo. La mayor liquidez suele impulsar la demanda de activos alternativos, especialmente cuando la moneda local se deprecia. El yen débil generalmente lleva a los inversores japoneses a buscar activos como Bitcoin. Aunque el Banco de Japón mantiene la tasa de referencia en 0.5%, la probabilidad de que suba si la inflación persiste sigue siendo posible.

Los analistas consideran que, a medida que se acerca 2026, esto será uno de los factores macroeconómicos más favorables para Bitcoin. Las medidas japonesas, sumadas a las posibles políticas acomodaticias de la Reserva Federal, la reducción del tamaño del balance del Departamento del Tesoro de EE.UU. y la inyección semanal de liquidez de China, crean un entorno propicio para la apreciación de los activos de riesgo. Este escenario de liquidez global sincronizada y relajada es muy raro en la historia, y generalmente marca la era dorada de los activos de riesgo.

Desde la perspectiva de los inversores japoneses, cuando el yen se deprecia, la inflación es alta y los rendimientos de los bonos siguen siendo relativamente bajos, el rendimiento real de mantener moneda y bonos nacionales es negativo. En este entorno, Bitcoin, como activo global, antiinflacionario y que no requiere confiar en terceros, aumenta su atractivo. Japón fue uno de los mayores mercados de Bitcoin del mundo, aunque en los últimos años ha sido superado por EE.UU., la aceptación por parte de los inversores japoneses sigue siendo alta. Si el yen continúa depreciándose, podría desencadenar una nueva entrada de fondos japoneses en el mercado de Bitcoin.

No obstante, el aumento en los rendimientos de los bonos sigue siendo un riesgo. Si los rendimientos suben, la liquidación de las operaciones de arbitraje en yenes podría provocar una salida de capitales que forzaría a las instituciones a vender sus inversiones, incluyendo Bitcoin. El mercado de criptomonedas, que opera las 24 horas, sigue siendo muy sensible a la reducción de apalancamiento, y su tendencia suele estar correlacionada con la volatilidad general del mercado.

Impacto dual del estímulo en Japón sobre Bitcoin

Factores favorables: inyección de liquidez, depreciación del yen que impulsa la entrada de fondos en Bitcoin, inversores japoneses buscan activos antiinflacionarios

Factores de riesgo: liquidación de operaciones de arbitraje por 20 billones de dólares que puede desencadenar una desleverage global, aumento de los rendimientos de los bonos que eleva los costos de financiamiento, presión de ventas en los mercados globales

El impacto final dependerá de qué factor predomine. Si los efectos de la liquidez superan la presión de las liquidaciones de arbitraje, Bitcoin se beneficiará. Pero si la turbulencia en los bonos provoca pánico financiero global, Bitcoin podría venderse junto con otros activos de riesgo. Esa incertidumbre es la contradicción central que enfrenta el mercado en la actualidad.