Las stablecoins podrían representar un riesgo para la estabilidad financiera y la inflación en Europa que podría obligar al Banco Central Europeo a reconsiderar su política monetaria, según el gobernador del banco central de los Países Bajos, Olaf Sleijpen. Resumen

• Olaf Sleijpen del BCE advierte que las monedas estables podrían interrumpir la estabilidad financiera y el control de la inflación en Europa.
• Sleijpen dijo que el Banco Central Europeo puede necesitar actuar, pero no estaba seguro si requeriría un aumento de tasas o una reducción.

Durante una reciente entrevista con el Financial Times, Sleijpen llamó la atención sobre el rápido ritmo al que está creciendo la emisión de stablecoins en los Estados Unidos, especialmente desde que el presidente Donald Trump firmó la Ley GENIUS a principios de este año, allanando el camino para la emisión de tokens digitales respaldados por el dólar por parte del sector privado.

“Si las stablecoins en los EE. UU. aumentan al mismo ritmo que han estado aumentando . . . se volverán sistemáticamente relevantes en algún momento,” dijo Sleijpen.

Desde la Ley GENIUS, el volumen de tokens digitales vinculados al dólar ha aumentado más del 48%, superando los $300 mil millones. Las stablecoins denominadas en dólares estadounidenses, como USDT y USDC, también se están utilizando cada vez más para pagos transfronterizos y actividades comerciales, y mantienen la mayor cuota de mercado a nivel mundial. Las dos stablecoins más grandes por capitalización de mercado, Tether (USDT) y USD Coin (USDC), están ambas vinculadas al dólar estadounidense y dominan el sector de las stablecoins.

Muchos de estos activos están respaldados por bonos del Tesoro de EE. UU., lo que los hace particularmente sensibles a ventas rápidas en tiempos de estrés económico.

“Si las monedas estables no son tan estables, podrías terminar en una situación en la que los activos subyacentes necesiten ser vendidos rápidamente,” continuó Sleijpen, añadiendo que esto podría desencadenar interrupciones en el mercado lo suficientemente graves como para que el BCE “probablemente tenga que repensar la política monetaria.”

Abogó por el uso de herramientas de estabilidad financiera como primera línea de defensa y reconoció la incertidumbre sobre cómo podría responder el BCE, señalando que no estaba claro si la situación requeriría un recorte de tasas o un aumento.

“No sé en qué dirección iríamos,” dijo.

Sleijpen, quien es uno de los 26 miembros del órgano de decisión del Banco Central Europeo, está reiterando preocupaciones que han sido señaladas por los funcionarios del banco central una y otra vez a medida que el mercado de las monedas estables se expande a un ritmo que pocos responsables políticos habían anticipado.

El BCE sigue siendo cauteloso con respecto a las stablecoins

A principios de este año, el asesor del BCE Jürgen Schaaf advirtió que el rápido aumento de las monedas estables vinculadas al dólar amenaza la soberanía monetaria de Europa y la estabilidad financiera de manera estructural, y pidió una respuesta estratégica para evitar que el euro pierda terreno frente a los tokens basados en dólares emitidos de forma privada.

Schaaf estaba particularmente preocupado por la aparición de stablecoins que generan rendimiento y el riesgo que representan para los modelos bancarios tradicionales en economías impulsadas por depósitos como la zona euro.

“Si las stablecoins que generan intereses se volvieran comunes… podrían desviar depósitos de los bancos tradicionales, lo que podría poner en peligro la intermediación financiera y obstaculizar la disponibilidad de crédito,” escribió Schaaf en ese momento.

En lugar de monedas estables, el BCE ha abogado por un euro digital, que ve como una alternativa soberana y libre de riesgos que puede anclar el sistema de pagos de Europa. El mes pasado, el Banco Central dio un paso más hacia ese objetivo al seleccionar a un grupo de proveedores externos para apoyar componentes clave del proyecto, que van desde la gestión de fraudes y riesgos hasta el desarrollo de aplicaciones y el intercambio seguro de información de pagos.