El ETF de Bitcoin registró una salida de 867 millones de dólares en un solo día, estableciendo el segundo récord más alto de la historia. ¿La caída del BTC por debajo de 100,000 puntos indica que ha llegado el punto de inflexión del ciclo?

El 13 de noviembre de 2025, el ETF de Bitcoin Al Contado de EE. UU. sufrió una salida neta de 866.7 millones de dólares, estableciendo el segundo récord más alto de la historia, solo detrás de la salida de 1.1 mil millones de dólares del 25 de febrero. El fideicomiso mini de Bitcoin de Grayscale lideró las pérdidas, con una salida de 318 millones de dólares, mientras que el IBIT de BlackRock tuvo una salida de 257 millones de dólares, y el FBTC de Fidelity y el BITB de Bitwise experimentaron reembolsos netos simultáneos. El precio de Bitcoin cayó por debajo del umbral psicológico de 100,000 dólares, y el 14 de noviembre descendió aún más a 94,890 dólares, un retroceso del 25% desde el máximo de 126,000 dólares de octubre, lo que provocó un intenso debate en el mercado sobre el punto de inflexión del ciclo.

Estructura de salida del ETF de Bitcoin y comparación histórica

Según los datos de Farside Investors, en la gran salida del 13 de noviembre, el fideicomiso mini de Bitcoin de Grayscale lideró con un reembolso neto de 318 millones de dólares, la contribución de IBIT de BlackRock fue de 257 millones de dólares, y otros 9 ETF de Bitcoin al contado que cotizan en EE. UU., incluidos FBTC de Fidelity y BITB de Bitwise, completaron la salida restante. Esta cifra supera el récord de 812.3 millones de dólares establecido el 1 de agosto, lo que coloca al 13 de noviembre en el segundo lugar de la lista histórica de salidas.

Desde la perspectiva de la estructura de flujo de fondos, la actual ronda de redenciones muestra claramente un carácter dominante de grandes instituciones. Normalmente, las redenciones de montos superiores a 10 millones de dólares representan el 73%, muy por encima del 45% del promedio, lo que indica que los inversores profesionales están ajustando rápidamente su exposición al riesgo. Sin embargo, el mecanismo del producto opera con normalidad, y los participantes autorizados (AP) han manejado con éxito las grandes redenciones, sin fallos operativos ni agotamiento de liquidez, lo que demuestra la solidez de la infraestructura del ETF. El tamaño total de activos bajo gestión se mantiene por encima de los 80,000 millones de dólares después de las salidas, siendo el monto salido aproximadamente el 3% del tamaño total, lo que se considera dentro del rango normal de reequilibrio en eventos de riesgo.

datos clave de salida del ETF de Bitcoin

Salida neta diaria: 866.7 millones de dólares (13 de noviembre)

Ranking histórico: segundo lugar (máximo de 11 mil millones el 25 de febrero)

Flujos principales: Fideicomiso Mini de Grayscale (318 millones de dólares), IBIT (257 millones de dólares)

Flujos netos de tres semanas: alrededor de 2,600 millones de dólares.

Precio de Bitcoin: 94,890 dólares (mínimo del 14 de noviembre)

Desde el máximo hasta la caída: 25% (126,000 dólares a 94,890 dólares)

AUM actual: más de 80 mil millones de dólares

Incentivos macroeconómicos y proceso de desriesgo del mercado

La salida de capitales refleja una fase de desriesgo que ha durado tres semanas, durante la cual el ETF de Bitcoin ha experimentado un reembolso total de aproximadamente 2,600 millones de dólares. Esta tendencia coincide con el final del histórico cierre del gobierno de Estados Unidos, lo que lleva al mercado a reevaluar la probabilidad de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal en diciembre. Los futuros de tasas de interés muestran que la probabilidad de un recorte en diciembre ha caído drásticamente del 72% de hace una semana al 50%, mientras que las expectativas de una liquidez más estricta impulsan a los inversores a alejarse de activos de alto beta como Bitcoin hacia efectivo, bonos y oro.

Las posiciones de derivados han amplificado la presión de venta. Cuando Bitcoin alcanzó cerca de 126,000 dólares en octubre, el mercado de futuros acumuló una gran cantidad de posiciones largas, y cuando el precio al contado cayó por debajo del soporte clave de 100,000 dólares, las liquidaciones arrasaron el mercado como una cascada: la liquidación de posiciones largas de Bitcoin fue de aproximadamente 1,900 millones de dólares, y el total de liquidaciones en todo el ámbito de las criptomonedas superó los 3,000 millones de dólares. Estas ventas forzadas provocaron reembolsos adicionales de ETF, ya que se activó el mecanismo de limitación de riesgos institucionales.

El modo de rotación de capital ha aumentado la complejidad del gráfico de flujos. El primer ETF de XRP al contado de EE. UU. se lanzó el 13 de noviembre, atrayendo aproximadamente 250 millones de dólares en flujos, el ETF de Solana también recibió flujos de capital moderados, mientras que los productos de Ethereum experimentaron salidas sincronizadas con el fondo de Bitcoin. Esta dinámica indica que algunos inversores están tomando ganancias de sus posiciones en Bitcoin y reconfigurando el riesgo hacia la narrativa de las altcoins, pero la salida de 867 millones de dólares supera con creces la suma total de los flujos diarios de otros productos.

Evaluación de la integridad de la estructura del mercado

A pesar de la sorprendente magnitud de las salidas, la estructura fundamental de los productos ETF sigue siendo sólida. Estos fondos funcionan normalmente según lo diseñado, y no han experimentado interrupciones operativas al manejar grandes reembolsos. El mecanismo de participantes autorizados permite a las instituciones salir de sus posiciones de manera eficiente, lo que demuestra la ventaja de la infraestructura de liquidez que proporciona el ETF de Al Contado en comparación con la era anterior a los ETF.

Desde una perspectiva histórica, el patrón de salida coincide con el comportamiento típico durante eventos de aversión al riesgo. Cuando Bitcoin se negociaba a 126,000 dólares en octubre, los titulares de ETF (especialmente los inversionistas que entraron al momento de la emisión) habían acumulado más del 100% de ganancias no realizadas. La caída posterior generó naturalmente presión para tomar ganancias, especialmente en el contexto de un cambio en las expectativas de política de la Reserva Federal y la venta masiva del mercado de valores.

Bitcoin prueba el nivel de soporte de 94,000 dólares el 14 de noviembre, situando el activo en un punto técnico clave. El precio de 94,890 dólares ha caído un 25% desde el máximo de octubre, siendo también el nivel más bajo desde principios de mayo. La continuación de las salidas de ETF dependerá de si el precio Al Contado puede estabilizarse en el nivel de soporte clave, así como de si las condiciones macroeconómicas mejoran lo suficiente como para justificar la reentrada en posiciones de riesgo.

Análisis técnico de Bitcoin y señales en la cadena

Desde la perspectiva del análisis técnico, Bitcoin se encuentra en un momento decisivo. El gráfico semanal muestra que la zona de 94,000-96,000 dólares es el punto de intersección de la media móvil de 200 días y el nivel de retroceso de Fibonacci de 0.382, que históricamente ha proporcionado un fuerte soporte en múltiples ocasiones. Si se pierde, el siguiente soporte importante se encuentra en el rango de 78,000-82,000 dólares, es decir, el nivel de retroceso de 0.618 y la línea de tendencia ascendente de 2024.

Los datos en cadena ofrecen un panorama más detallado. Según los indicadores de Glassnode, el precio realizado (el promedio de los precios de última movida de todos los Bitcoin) está actualmente alrededor de 85,000 dólares, lo que significa que si el precio continúa cayendo, la mayoría de los tenedores enfrentará pérdidas no realizadas, lo que podría reducir la presión de venta. Al mismo tiempo, la velocidad de reducción en la oferta de los tenedores a largo plazo se está desacelerando, lo que indica que los creyentes resolutos están manteniendo en lugar de vender por pánico.

El mercado de derivados muestra señales positivas potenciales. La cantidad de contratos no cerrados de futuros de Bitcoin disminuyó un 28% durante la caída de precios, de 46 mil millones de dólares a 33 mil millones de dólares, lo que indica que el apalancamiento ha sido efectivamente eliminado. Un indicador más importante es que la prima de futuros bajó del 0.8% al 0.2%, acercándose a niveles neutrales, lo que muestra que el exceso de optimismo ha sido prácticamente eliminado, sentando las bases para un rebote saludable.

El surgimiento del ETF de monedas alternativas y la reestructuración del mercado

Mientras fluye Bitcoin, los ETF de criptomonedas alternativas están surgiendo silenciosamente. El 13 de noviembre, el ETF de XRP atrajo 250 millones de dólares en su primer día, y su tamaño de gestión de activos superó rápidamente los 3,000 millones de dólares, convirtiéndose en el producto de ETF de criptomonedas alternativas más exitoso en su inicio. El ETF de Solana también obtuvo 85 millones de dólares en entradas netas durante el mismo período, aunque su tamaño es más pequeño, su crecimiento es estable.

Este movimiento de fondos refleja un cambio en la narrativa dentro del mercado de criptomonedas. Desde 2025, nuevos temas como los tokens de IA, los activos del mundo real (RWA) y DePIN (infraestructura física descentralizada) han ganado más atención, desviando el enfoque tradicional de Bitcoin y Ethereum. Desde el punto de vista de la valoración, la participación de Bitcoin en la capitalización total del mercado de criptomonedas ha disminuido del 58% en octubre al 52% actual, mientras que la participación de las altcoins ha aumentado proporcionalmente.

Sin embargo, es importante reconocer que la posición fundamental de Bitcoin no ha sido afectada. Su capitalización de mercado sigue siendo 2.3 veces la de la segunda criptomoneda más grande, Ethereum, y su volumen diario de comercio es 1.5 veces el total de todas las altcoins. En la asignación institucional, Bitcoin generalmente se considera una tenencia central, mientras que las altcoins son configuraciones satelitales, lo que limita la magnitud y la duración de la rotación de capital.

Patrón de salida histórica y localización de ciclos

Al analizar la breve historia del ETF de Bitcoin, se pueden identificar patrones claros. Después de los dos primeros eventos importantes de salida (1,1 mil millones de dólares el 25 de febrero y 812,3 millones de dólares el 1 de agosto), el mercado experimentó un período de consolidación de 4 a 7 semanas, seguido de una recuperación en la tendencia alcista. Después de la salida de febrero, Bitcoin subió un 42% en 8 semanas; después de la salida de agosto, subió un 28% en 6 semanas. Si la historia se repite, la actual salida podría sentar las bases para un rebote en el primer trimestre de 2026.

Desde una perspectiva de ciclo más macro, Bitcoin sigue en un mercado alcista que comenzó a principios de 2024. Según el modelo de ciclo de cuatro años de Bitcoin, la etapa actual puede compararse con abril de 2017 o marzo de 2021, ambas en medio de un mercado alcista con ajustes técnicos de aproximadamente 25-30%, y luego continuando hacia el punto máximo del ciclo. Los analistas en cadena señalan que la participación institucional en este ciclo es mucho mayor que en el pasado, lo que podría extender la duración del mercado alcista pero reducir la amplitud de la volatilidad.

Observación de ajustes en la estrategia de asignación institucional

Los inversionistas institucionales astutos están aprovechando este ajuste para reequilibrar sus carteras. Según una encuesta del departamento de activos digitales de Morgan Stanley, el 62% de las instituciones planea aumentar su participación en Bitcoin cuando esté por debajo de 100,000 dólares, pero el 78% de ellas indica que también aumentará la proporción de monedas alternativas. Esta evolución de la estrategia “núcleo + satélite” indica que las instituciones están pasando de una exposición puramente a Bitcoin a una asignación de activos de criptomonedas más compleja.

En términos de operaciones, las preferencias de las instituciones están diversificándose. Las compañías de gestión de activos tradicionales tienden a aumentar sus posiciones a través de ETF, mientras que los fondos de cobertura utilizan más futuros y opciones para construir posiciones estructurales. Es notable que la tasa de financiamiento de los futuros perpetuos ronda la zona negativa, lo que ha generado oportunidades de “arbitraje de base”: las instituciones pueden ir largas en el ETF Al Contado y cortas en los futuros, capturando un diferencial positivo anual del 12%-15%, y esta actividad de arbitraje ayuda a estabilizar el mercado.

Estrategia de inversión y marco de gestión de riesgos

Ante el actual entorno del mercado, los inversores deberían adoptar estrategias sistemáticas. Para los operadores a corto plazo, el comercio de volatilidad puede ser superior a las apuestas direccionales: la volatilidad implícita de Bitcoin a 30 días ha alcanzado el 85%, y la venta de una combinación de opciones straddle podría generar un atractivo premium. Para los inversores a largo plazo, un plan de acumulación por tramos es más seguro, distribuyendo la inversión en 3-4 ocasiones en el rango de 90,000-100,000 dólares, estableciendo un nivel de stop loss del 10%.

La proporción de asignación de activos debe evaluarse con cautela. Se recomienda mantener el peso de Bitcoin en la cartera de criptomonedas entre el 50% y el 60%, Ethereum entre el 20% y el 25%, grandes altcoins como Solana y XRP entre el 10% y el 15%, y proyectos emergentes entre el 5% y el 10%. Al mismo tiempo, mantener una reserva de efectivo del 10% al 15% para aumentar las posiciones en caso de una caída adicional del mercado. Lo importante es evitar el apalancamiento excesivo, asegurando que se pueda soportar una caída del 30% al 40% sin activar un cierre forzoso.

Análisis de las perspectivas del mercado

Cuando los flujos récord de ETF se encuentran con un soporte técnico clave, y cuando las instituciones se deshacen de riesgos chocando con la narrativa fundamental a largo plazo, Bitcoin está experimentando la prueba más dura desde la aprobación del ETF. Los patrones históricos indican que los eventos extremos de salida a menudo marcan un fondo a corto plazo en lugar de un final de ciclo, pero esta vez es diferente debido a la complejidad del contexto macroeconómico: el cambio de política de la Reserva Federal, la tensión geopolítica y la transición de poder presidencial en Estados Unidos suceden al mismo tiempo.

La verdadera prueba radica en si Bitcoin puede construir una base sólida por encima de 90,000 dólares, acumulando energía para la próxima ronda de aumentos. Desde los datos en cadena hasta las posiciones de derivados, desde el flujo institucional hasta el sentimiento de los minoristas, la mayoría de los indicadores sugieren que el mercado se encuentra en una fase típica de “pánico - rendición”, que en ciclos pasados a menudo ha sido una señal de que los fondos astutos comienzan a acumularse. En la épica volatilidad de las criptomonedas, la gran salida de hoy podría ser solo un pequeño episodio cuando lo miremos mañana.