¿Fin del estancamiento = Rebote del mercado? Análisis completo del rendimiento de las acciones en EE. UU., el oro y BTC después de cada reinicio del gobierno.

Escrito por: David, Deep Tide TechFlow

En Beijing, a las 5 de la mañana del 13 de noviembre, una crisis de paralización del gobierno que ha durado 43 días y ha establecido un récord en la historia de Estados Unidos está a punto de llegar a su fin.

La Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó el 12 de noviembre por la noche un proyecto de ley de financiación temporal con 222 votos a favor y 209 en contra, y fue firmado por Trump.

Con esto, se declara el fin del estancamiento que comenzó el 1 de octubre.

En estos 43 días, los vuelos han sufrido grandes retrasos, se ha interrumpido el programa de asistencia alimentaria y se ha suspendido la publicación de datos económicos, la incertidumbre envuelve todos los aspectos de la mayor economía del mundo.

¿Y cómo reaccionará el mercado con el final de la suspensión?

Para los inversores en el mercado de criptomonedas y en el mercado financiero tradicional, esto no solo marca el final de un evento político, sino que también representa una ventana de experimentación para observar cómo los precios de los activos responden a la “eliminación de la incertidumbre”.

Los datos históricos muestran que, después de las últimas grandes paralizaciones del gobierno de EE. UU., las acciones estadounidenses, el oro y el bitcoin han mostrado diferentes características de tendencia.

Esta vez, cuando el gobierno reabra y los fondos federales comiencen a fluir nuevamente, ¿qué activos podrían beneficiarse?

Si no tienes tiempo para leer, esta imagen a continuación te ayudará a captar los puntos clave rápidamente.

A continuación hay más detalles que te ayudarán a aprender de la historia y convertirte en un inversor inteligente.

¿Cómo afecta realmente la paralización a la inversión?

Para entender la reacción del mercado después del fin del cierre, primero debemos aclarar: ¿cómo afecta realmente el cierre del gobierno a los precios de los activos?

La paralización del gobierno no es tan simple como “los funcionarios públicos están de vacaciones”.

Según las estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso de EE. UU. (CBO), el cierre de 35 días de 2018-2019 causó aproximadamente 3 mil millones de dólares en pérdidas permanentes del PIB, además de alrededor de 8 mil millones de dólares en actividades económicas temporales retrasadas.

Este parón de 43 días ha batido un récord histórico. Aunque el CBO aún no ha publicado la evaluación del impacto económico de esta parada, dado que la duración es más larga y el alcance es más amplio, es muy probable que las pérdidas económicas superen significativamente las de 2018-2019.

La reducción de las actividades económicas reales se reflejará en la tasa de crecimiento del PIB, los datos de consumo, las ganancias empresariales y otros indicadores clave.

Pero lo que es más importante que la pérdida económica es la incertidumbre en sí misma.

Una de las lógicas centrales del mercado financiero es: los inversores desprecian la incertidumbre.

Cuando el futuro es impredecible, el capital tiende a reducir la inversión en activos de alto riesgo (acciones tecnológicas, acciones de crecimiento), aumentar la inversión en activos refugio (oro, bonos del Tesoro, etc.), reducir el apalancamiento y mantener efectivo a la espera.

Entonces, por el contrario, ¿qué sucederá cuando termine la pausa? Teóricamente, el final de la pausa significa:

La certeza política regresa - al menos en los próximos meses, los fondos del gobierno están asegurados.

Publicación de datos económicos de recuperación - Los inversores recuperan las herramientas para juzgar los fundamentos económicos.

Reinicio del gasto público - Los pagos de adquisiciones, salarios y subsidios retrasados comienzan a distribuirse, lo que proporciona un impulso temporal a la economía.

Corrección de la aversión al riesgo - Se elimina el peor de los casos, el capital vuelve a buscar rendimientos

Esto suele desencadenar una “rebound de alivio” (relief rally), ya que la eliminación de la incertidumbre es en sí misma una buena noticia.

Pero hay que tener en cuenta que este rebote puede no ser duradero.

Después de que termine el paro, el mercado volverá rápidamente a centrarse en los fundamentos económicos; por lo tanto, creemos que el impacto del fin del paro en el mercado se puede dividir en dos niveles:

Corto plazo (1-2 semanas): La reparación emocional traída por la eliminación de la incertidumbre, generalmente beneficia a los activos de riesgo.

Mediano plazo (1-3 meses): depende de si los fundamentos económicos realmente se ven afectados, así como de otros factores macroeconómicos.

Y para el mercado de criptomonedas, hay una consideración especial: la reactivación de los organismos reguladores.

Durante el cierre, instituciones como la SEC y la CFTC han quedado prácticamente paralizadas, los procesos de aprobación se han detenido y las acciones de cumplimiento se han retrasado. Cuando el gobierno vuelva a abrir, cómo estas instituciones “recuperarán el tiempo perdido” también es una variable que vale la pena observar.

A continuación, veamos a través de los datos históricos cómo ha sido el rendimiento real del mercado de valores estadounidense, el oro y Bitcoin después del final de las últimas grandes interrupciones.

Revisión histórica del mercado de valores de EE. UU.: Después del cierre, siempre hay un “rebote de alivio”

Centremos nuestra atención en tres eventos de cierre prolongado que tuvieron un impacto significativo en el mercado y veamos cómo, cuando el gobierno reabrió, los inversores respondieron con dinero real en el mercado de acciones estadounidense.

Se puede ver:

1. En diciembre de 1995, detención (21 días): la víspera de la burbuja tecnológica, aumento moderado

El 16 de diciembre de 1995, el gobierno de Clinton se encontró en un punto muerto con el Congreso controlado por los republicanos debido al plan de equilibrio presupuestario, lo que llevó al cierre del gobierno.

Desempeño del mercado:

1 mes después: S&P 500 subió a 656.07 (+6.1%), Nasdaq 1093.17 (+5.9%), Dow Jones 5539.45 (+6.6%);

Dentro de 3 meses: S&P 500 reporta 644.24 (+4.2%), Nasdaq 1105.66 (+7.1%), Dow Jones 5594.37 (+7.6%);

Esto se parece más a un típico aumento seguido de una corrección. Después de un mes de estancamiento, los tres principales índices registraron un rebote de alrededor del 6%, pero después de tres meses, el aumento se redujo, y el S&P 500 incluso retrocedió desde su máximo de un mes.

Aunque ha pasado mucho tiempo, combinando el entorno político y económico de la época, la razón detrás de esto podría ser que el mercado, después de digerir los beneficios a corto plazo del fin de la paralización, vuelve a un precio basado en los fundamentos.

A principios de 1996, Estados Unidos estaba en el umbral de su “era dorada” económica, con la aparición de las computadoras personales e Internet. El desarrollo tecnológico se encontraba en una etapa incipiente, la inflación era moderada y el mercado ya se encontraba en un canal de ascenso a largo plazo; las interrupciones eran más como un interludio.

2. En octubre de 2013, detención (16 días): las acciones de EE. UU. superaron los máximos anteriores a la crisis financiera.

El 1 de octubre de 2013, los republicanos intentaron forzar al gobierno de Obama a retrasar la implementación de la Ley de Cuidado de Salud Asequible mediante un cierre, lo que llevó a que el gobierno cerrara nuevamente. Este cierre duró 16 días y se alcanzó un acuerdo en la madrugada del 17 de octubre.

Desempeño del mercado:

1 mes después: S&P 500 sube a 1791.53 (+3.4%), Nasdaq 3949.07 (+2.2%), Dow Jones 15976.02 (+3.9%)

Dentro de 3 meses: S&P 500 reporta 1838.7 (+6.1%), Nasdaq 4218.69 (+9.2%), Dow Jones 16417.01 (+6.8%)

Esta interrupción ocurre en un momento histórico especial: octubre de 2013 fue el momento en que el mercado de valores de EE. UU. salió de la sombra de la crisis financiera y superó el pico de 2007.

El fin de la paralización y el avance técnico ocurrieron casi simultáneamente, sumado a que la Reserva Federal estaba llevando a cabo en ese momento el QE3 de flexibilización cuantitativa, lo que generó un ambiente de mercado extremadamente optimista. El Nasdaq tuvo un aumento cercano al 10% en 3 meses, superando claramente a las acciones de blue chip tradicionales, y las acciones tecnológicas se convirtieron una vez más en los pioneros del rebote.

3.2018 se detuvo en diciembre (35 días): la reversión del fondo del mercado bajista, el repunte de la detención más fuerte.

El 22 de diciembre de 2018, Trump insistió en exigir 5.7 mil millones de dólares en fondos para el muro fronterizo entre Estados Unidos y México, quedando en un punto muerto con los demócratas. Este enfrentamiento duró hasta el 25 de enero de 2019, estableciendo el récord de la paralización más larga de la historia en ese momento (35 días), hasta que fue superado por esta ronda de 42 días de cierre.

Desempeño del mercado:

1 mes después: S&P 500 subió a 2796.11 (+4.9%), Nasdaq 7554.46 (+5.4%), Dow Jones 26091.95 (+5.5%)

3 meses después: S&P 500 reporta 2926.17 (+9.8%), Nasdaq 8102.01 (+13.1%), Dow Jones 26597.05 (+7.5%)

Esta es la recuperación más fuerte de las tres interrupciones, y hay razones especiales detrás de ello.

En el cuarto trimestre de 2018, las acciones de EE. UU. cayeron casi un 20 % desde su punto máximo debido al aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal y las tensiones comerciales, alcanzando un mínimo temporal el 24 de diciembre.

El fin de la paralización coincide casi con el fondo del mercado, y la posterior pausa en el aumento de tasas por parte de la Reserva Federal, con estas dos buenas noticias, podría haber impulsado un fuerte rebote.

El aumento del 13% en 3 meses del Nasdaq confirma una vez más la alta elasticidad de las acciones tecnológicas en la fase de recuperación del apetito por el riesgo.

Al revisar los datos históricos de las acciones estadounidenses después de la suspensión, emergen tres patrones claros:

Primero, el rebote a corto plazo es un evento de alta probabilidad. En el mes siguiente al final de las tres paradas, los tres principales índices, sin excepción, subieron, con un incremento entre el 2% y el 7%. La eliminación de la incertidumbre en sí misma es una buena noticia.

En segundo lugar, las acciones tecnológicas suelen superar al mercado. El índice Nasdaq tuvo incrementos del 7.1%, 9.2% y 13.1% en un período de 3 meses, todos significativamente superiores al 7.6%, 6.8% y 7.5% del Dow Jones.

En tercer lugar, la tendencia a medio plazo depende del entorno macroeconómico. La diferencia en el rendimiento durante los 1-3 meses después del fin de la paralización es muy grande, con la subida seguida de corrección en 1996, el aumento continuo en 2013 y el fuerte rebote en 2019, todos con su propia lógica macroeconómica detrás, y no por la paralización en sí.

Revisión histórica del oro: el movimiento no depende de la paralización en sí misma

Cuando cambiamos nuestra perspectiva hacia el oro, descubrimos una historia que es completamente diferente a la del mercado de valores.

1. Parálisis en diciembre de 1995 (21 días): leve fluctuación

Desempeño del precio del oro:

Fin de la suspensión (1996 enero): $399.45/onza

1 mes después (1996 año 2 febrero）：$404.76（+1.3%）

3 meses después (1996 abril de 1996): $392.85 (-1.7%)

El impacto de este evento político en el precio del oro es mínimo.

2.2013 año 10 octubre parada (16 días): retroceso continuo

Desempeño del precio del oro:

Fin de la paralización (2013 año 10 mes): $1320/onza

1 mes después (2013 noviembre de 2013): $1280 (-3.0%)

3 meses después (2014 enero de 2024): $1240 (-6.1%)

Esta es la vez que el oro ha tenido el peor desempeño en tres paradas. El año 2013 fue un año de mercado bajista para el oro, cayendo desde ( a $1200 a finales de año, con una caída anual de más del 25%.

La razón detrás de esto es que la Reserva Federal ha comenzado a discutir la reducción de la flexibilización cuantitativa, lo que ha fortalecido al dólar y ha presionado los precios del oro. Después de que se levantó el cierre, a medida que la incertidumbre disminuyó, las propiedades de refugio del oro se debilitaron aún más, acelerando la caída de su precio.

3.2018 año 12 mes parada $1700 35 días): primero sube y luego baja

Desempeño del precio del oro:

Fin de la suspensión (2019 de enero): $1290/onza

1 mes después (2019 febrero: $1320 (+2.3%)

3 meses después (2019 abril): ($1290 0%

Durante este período de cierre, el mercado de valores de EE. UU. experimentó una fuerte caída a finales de 2018, y el aumento de la aversión al riesgo impulsó el precio del oro de ( a $1290. Después de que terminó el cierre, el precio del oro subió brevemente a $1320, pero a medida que el mercado de valores se recuperó y la preferencia por el riesgo aumentó, el precio del oro volvió a los niveles que tenía al finalizar el cierre, con un cambio neto de cero en tres meses.

En el cierre de 2013 y 1996, el mercado de valores subió entre un 3-6% después de que terminó el cierre, mientras que el oro o cayó $1230 2013 -6.1%, o se mantuvo plano (1996 -1.7%.

Esto también se alinea con la percepción subjetiva de que cuando se elimina la incertidumbre y aumenta la aversión al riesgo, el capital fluye de los activos refugio hacia los activos de riesgo.

Si la historia se repite, tras el final de este parón de 42 días, el oro podría enfrentar las siguientes dos situaciones:

Escenario uno: la rápida disminución del sentimiento de aversión al riesgo. Si durante el período de parálisis el precio del oro ya ha subido debido a la demanda de refugio, el final de la parálisis podría provocar una “toma de ganancias”, y el precio del oro podría corregirse a corto plazo entre un 5-10%. Esto se observó de manera más evidente en el caso de 2013.

Escenario dos: riesgo macroeconómico no resuelto. Si bien el cierre ha terminado, las preocupaciones macroeconómicas como los problemas fiscales de EE. UU., el límite de deuda y el riesgo de recesión económica siguen existiendo, el oro puede mantenerse fuerte e incluso continuar aumentando.

Después de todo, la pausa es solo un final temporal.

A partir del precio actual del oro, el fin de la paralización podría aliviar la demanda de refugio a corto plazo, pero es difícil cambiar la tendencia alcista a largo plazo del oro.

Revisión histórica de BTC: muestra limitada, pero aún tiene enseñanzas.

Finalmente llegamos a la pregunta que más preocupa a los inversores en criptomonedas: ¿cómo se comportará el Bitcoin después de que termine la pausa?

A decir verdad, las muestras históricas son extremadamente limitadas. En 1996, cuando se detuvo, Bitcoin no existía; en 2013, cuando se detuvo, el valor de mercado de BTC era demasiado pequeño y estaba en un superciclo alcista, la única referencia realmente valiosa es la de 2018-2019.

1. Parada en octubre de 2013 (16 días): un interludio del mercado alcista, poco relacionado con la parada.

Rendimiento del precio de BTC:

Fin de la suspensión (2013-10-17(：$142.41

1 mes después: $440.95 (+209.6%)

3 meses después: $834.48 (+485.9%)

Estos datos parecen extremadamente exagerados, triplicándose en 1 mes y casi sextuplicándose en 3 meses.

2013 fue uno de los años más locos del mercado alcista en la historia de Bitcoin, con un aumento de más del 5000% durante todo el año, pasando de ) a un pico de $1,147 a finales de año.

Octubre es el periodo de aceleración de este ciclo de súper mercado alcista. BTC acaba de experimentar una caída abrupta tras el cierre de “Silk Road” por parte del FBI, y el mercado, tras un breve periodo de pánico, se recuperó rápidamente y comenzó la fase de ascenso más loca.

Pero esta vez la paralización casi no tiene relación causal con el movimiento de BTC; la paralización del gobierno en la lógica del precio de BTC es más como un evento de nivel de ruido.

2.2018 diciembre parada $13 35 días): fondo del mercado bajista, punto de inflexión clave

Desempeño del precio de BTC:

Fin de la paralización (2019-01-25(：$3607.39

1 mes después: $3807 (+5.5%)

3 meses después: $5466.52 (+51.5%)

En diciembre de 2018, BTC se encontraba en la zona más baja de un largo mercado bajista. Desde el máximo de $19,000 en diciembre de 2017, BTC ha caído más del 80%, alcanzando un mínimo temporal de $3,122 el 15 de diciembre de 2018. El momento en que comenzó la paralización (22 de diciembre de )) fue casi simultáneo con el fondo de BTC.

Un mes después del final de la pausa, el BTC solo rebotó moderadamente un 5.5%, un aumento muy por debajo del 4.9-5.5% del mercado de valores estadounidense;

Pero a los 3 meses, el aumento de BTC alcanzó el 51.5%, superando significativamente el 9.8% del S&P 500 y el 13.1% del Nasdaq.

Detrás de esto hay varios factores clave:

Primero, la lógica de reversión en el fondo de BTC. A principios de 2019, el mercado de criptomonedas comenzó a llegar a un consenso de que “lo peor ya había pasado”: los mineros se rindieron, los minoristas se retiraron, pero las instituciones comenzaron a posicionarse.

En segundo lugar, la mejora del entorno macroeconómico. La Reserva Federal emitió señales dovish a principios de 2019, lo que mejoró las expectativas de liquidez global, lo que es positivo para los activos de alto riesgo como BTC.

En tercer lugar, la capitalización de mercado de BTC en ese momento era de aproximadamente 60 mil millones de dólares, un volumen mucho menor que el del mercado de valores, con una liquidez peor, por lo tanto, una mayor volatilidad. Cuando la aversión al riesgo disminuye, la elasticidad de BTC naturalmente es más fuerte.

En comparación con el rendimiento del oro y el mercado de valores, el Bitcoin muestra más bien un resultado de la combinación de un beta macroeconómico y su propio ciclo.

A corto plazo, BTC parece un activo de riesgo de alta beta.

Después de que se levantara la pausa, cuando se eliminara la incertidumbre y aumentara la aversión al riesgo, el rebote de BTC ((12%) se acercó al del Nasdaq ((5.4%) y superó con creces al del oro ((2.3%). Esto indica que en un marco temporal de 1 a 3 meses, la lógica de precios de BTC se asemeja más a la de las acciones tecnológicas que a la de los activos refugio.

Pero a medio y largo plazo, BTC tiene su propio ciclo. Después de que BTC subió a $5,200 en abril de 2019, continuó aumentando hasta $13,800 en junio, un aumento que supera con creces cualquier activo tradicional. El núcleo de este aumento puede provenir de la proximidad del ciclo de reducción a la mitad que ocurre cada cuatro años, y luego entrarán instituciones y grandes empresas.

El impacto de si el gobierno se detiene ya no es tan grande.

Entonces, echando un vistazo, ¿cómo reaccionará BTC si esta ronda de 42 días de suspensión termina?

Corto plazo (1-2 semanas): Si el fin del estancamiento provoca un “rebote de alivio” en el mercado de valores de EE.UU., es muy probable que BTC siga subiendo;

Medio plazo (1-3 meses): La clave depende del entorno macroeconómico. Si la Reserva Federal mantiene una política expansiva, los datos económicos son buenos y no hay nuevas crisis políticas, BTC podría continuar su tendencia alcista.

Pero no olvides que el mercado de criptomonedas actualmente no tiene una narrativa disruptiva, por lo que es poco probable que el precio de BTC sea impulsado de manera endógena.

La pausa ha terminado, el juego continúa

El parón de 42 días está a punto de llegar a su fin, pero no es el final, sino el comienzo de una nueva ronda de cambios en el mercado.

Al mirar hacia atrás en la historia, después de que termina un estancamiento, el mercado suele experimentar un rebote a corto plazo; sin embargo, la sostenibilidad de este rebote debe ser considerada con racionalidad.

Cuando veas que el mercado sube un 5% después de que haya terminado la pausa, no te apresures a FOMO; cuando veas que BTC tiene un retroceso a corto plazo, tampoco entres en pánico y vendas.

Mantén la racionalidad, enfócate en los fundamentos, gestiona bien el riesgo; los principios no cambiarán por un parón.

Los eventos pueden pasar, pero la competencia seguirá.