Guía para evitar estafas en la inversión de alts DAT

Autor: Timothée, analista de investigación de DAT; traducción: Xiaozou de Jinse Finance

"Ofreceré condiciones que la otra parte no podrá rechazar."—Alt DAT entra con un precio de mNAV con descuento y ofrece términos de desbloqueo instantáneo a los inversores de PIPE.

Este artículo es una guía de inversión en DAT (manual para evitar trampas) preparada para todos.

El mercado de DAT hasta el cuarto trimestre estará dominado por el Alt DAT que adopta el mecanismo de emisión PIPE, ya que tiene la velocidad de lanzamiento más rápida y puede generar efectos de escala inmediatos en los tokens subyacentes. La pista de BTC/ETH ya está saturada, el mercado de SOL está a punto de desarrollarse plenamente, y el sector de las altcoins está acumulando fuerza.

###Resumen del artículo:

Elementos clave de DAT: consulte la hermosa tabla de referencia de banca de inversión.

Pregunta adicional--autocuestionamiento: ¿quién es el propietario final?

DAT pánico e inquietud: algunos son razonables, la mayoría carece de fundamento, ¡por favor, lea los documentos de archivo por su cuenta!

Perspectivas del cuarto trimestre: la fiesta de emisiones ha llegado a su fin, los verdaderos ganadores están a punto de aparecer.

¿Por qué las Alt DAT están tomando posiciones en el campo DAT? En pocas palabras, esto se debe a múltiples factores.

¡Ruta de lanzamiento completamente nueva: no es Binance, sino Nasdaq!

Mecanismo de recompra y destrucción, ¡pero puede lograr la monetización!

A continuación, comparto algunos datos de Alt DAT que he organizado.

Algunos Alt SPAC (como TLGY, que apunta al token ENA, y ETHM, que apunta a ETH) tienen como objetivo lanzarse antes de fin de año. Aunque personalmente tengo más confianza en TLGY, sus fondos no podrán ser utilizados hasta que se complete el deSPAC a fin de año, por lo que no sería razonable avanzar en la promoción mediática antes de eso.

Estrategia adicional de Bitcoin para empresas que ya cotizan en bolsa (no solo como juego puro). El período de ventana de negociación de prima para estos sujetos (como SMLR) es de la tercera trimestre de 2024 a la tercera trimestre de 2025; creo que a largo plazo estos activos se negociarán con descuento respecto al valor neto de los activos, ya que los inversores ahora tienen más/mejores opciones para expresar su exposición al riesgo.

El proyecto DAT utiliza inicialmente ELOC (Líneas de Crédito de Emergencia) en lugar de PIPE (no se puede disponer de efectivo de inmediato).

###Aspectos clave a tener en cuenta

RDO representa liberación instantánea. Las acciones no registradas significan que deben desbloquearse una vez que el registro sea efectivo (se espera entre 30 y 45 días), pero de acuerdo con las nuevas reglas de Nasdaq, si la parte PIPE se completa en forma física, ahora puede requerir una votación de los accionistas (las pautas específicas se publicarán más adelante).

Los warrants de prefinanciación se utilizan normalmente para evitar superar un umbral de propiedad específico y así eludir la obligación de reporte.

Aunque los warrants a menudo se utilizan como herramientas de mejora de crédito, esto ayuda a DAT a asegurar su capacidad de financiamiento en el futuro a un precio específico, por ejemplo, cuando mNAV se convierte en descuento.

Puedes suponer que el 99% de los inversores de PIPE venderán al momento del desbloqueo.

Algunos operadores obtienen la calificación de WKSI (emisor maduro y reconocido) a través de financiamiento a gran escala y alta liquidez, lo que les permite iniciar inmediatamente el mecanismo de ATM (emisión a precio de mercado) y monetizar la prima (hemos visto este modelo en los casos de BMNR y SBET, y es probable que OCTO lo imite).

La estructura es crucial: preste atención al valor neto de los activos por acción (NAV) y si enfrenta riesgos de dilución futura como los warrants.

Presta atención a la cantidad específica de las tarifas de banca de inversión de DAT. Los DAT que actualmente tienen un tamaño inferior a 100 millones de dólares a menudo tienen dificultades para iniciar con éxito debido a los altos costos de pago. La efectividad de la banca de inversión varía de persona a persona: algunos son expertos en la creación de marcas, otros son hábiles en el diseño estructural, y otros se especializan en la obtención de recursos de shell.

###Dimensiones de datos adicionales / Preguntas clave de due diligence

Portavoces clave (tasa de retorno de atención): ¿Quién tiene la capacidad de impulsar la percepción del mercado? Tener canales de distribución es sin duda importante, pero contar la historia correcta también es clave. No todos pueden ser Tom Lee (fundador de Fundstrat Capital), pero el crecimiento de base no necesita figuras de este calibre. Por ejemplo, el proyecto SHOT de DAT de BONK cuenta con el contribuyente clave Nom.

Gestión de tesorería: ¿Cuál es el monto de este gasto y afecta el flujo de caja?

Liquidez: El porcentaje del volumen circulante y el volumen de transacciones en relación con el tamaño de la recaudación.

Presión de compra: la proporción del monto neto de fondos recaudados con respecto al valor de mercado circulante del token: ¿cuánto se considera excesivo? ¿Cuál es el requisito mínimo para tener un impacto sustancial? ¿10%? ¿20%?

Negocios de la empresa objetivo: Antes de que DAT desinvierta completamente su negocio tradicional, ¿existe o hay deudas o riesgos a largo plazo para la parte objetivo?

Participación de la fundación: ¿Este DAT cuenta con el apoyo de la fundación, o es uno de los muchos proyectos similares?

Mecanismo de recompra: ¿Este DAT utilizará parte de los fondos recaudados para recompras defensivas? ¿Se establecerá para ello un fondo separado de warrants o bonos convertibles?

Estrategia futura: Si DAT adopta una estrategia de cosecha de efectivo única para PIPE, se debe tener cuidado con la comunicación proactiva de la empresa objetivo o del equipo sucesor (o de la fundación). Esto no es un juego en el ámbito de las criptomonedas, tendrá consecuencias en el mundo real.

Relaciones públicas/inversores orientadas a minoristas: Si DAT coloca los indicadores de datos por delante de la lógica narrativa, su estrategia está equivocada. Consulta sus tuits, ¿quiénes crees que son el autor y el público objetivo? Alt DAT primero debe competir en el nivel de reconocimiento, y la atención de los minoristas es la principal disputa.

###Cuestionamientos y refutaciones fundamentales

mNAV se está comprimiendo-- así es, la falta de competitividad no puede hacer que un proyecto esté entre los principales. La situación de ETH se debe a la excesiva dilución del mecanismo ATM + la dinámica general del mercado. Pero debemos preguntarnos: ¿crees que algún DAT puede lograr un aumento en el valor por acción en unos meses (en comparación con mantener el spot)? Si es así, el mNAV descontado es tu oportunidad. Los proyectos DAT tienen diferencias inherentes -- en la carrera de BTC/ETH/SOL debería haber un ganador principal, mientras que la carrera de Alt depende de la capacidad de cada proyecto para contar su historia.

Esto es un esquema Ponzi--aún no hemos visto una locura de apalancamiento inundar estos proyectos DAT (ya que la mayoría se financian a través de capital). Incluso si esto ocurre, no provocará un efecto cadena loco, sino que es más probable que se produzca una desaceleración lenta, similar a la indigestión: DAT ineficaces pueden necesitar vender tokens para recomprar acciones, lo que ejercerá presión a la baja sobre el precio de los tokens.

Están vendiendo a los minoristas — debes confiar en que Nasdaq tiene estándares de cotización más estrictos. Aquellos proyectos que forzadamente inyectan tokens con períodos de bloqueo tendrán un rendimiento deficiente. El mercado ha percibido este fenómeno (¡gracias a todos por sus contribuciones!), estoy seguro de que el precio al momento de la cotización será determinado por el mecanismo de arbitraje del mercado.

###Mi opinión sobre el cuarto trimestre

El mercado de BTC/ETH/SOL está prácticamente saturado; a menos que surjan nuevas dinámicas regionales, no se debería esperar la llegada de demasiados nuevos proyectos altamente competitivos.

Veremos varios proyectos DAT en el TOP 50 apoyados por fundaciones, con un monto total de recaudación (incluyendo contribuciones en especie) que se espera que se mantenga en el rango de 250 millones de dólares.

La compresión y superposición de mNAV limita potencialmente la contribución de activos, lo que significa que los VC tradicionales pueden ya no participar en este tipo de transacciones, lo que lleva a un agotamiento de fondos. Esto, sin querer, provocará una caída sincronizada en los precios de las empresas fantasma.

El diseño de la estructura determina el éxito o el fracaso: pronto seremos testigos de cuáles de los proyectos DAT que se lanzarán en julio y agosto tienen el potencial de éxito a largo plazo (reflejado en el rendimiento del cuarto trimestre): ¿podrán obtener atención mediática sustancial? ¿Podrán operar de manera sostenible bajo la estructura de capital después del desbloqueo?

No soy muy optimista sobre el modelo SPAC, a menos que cuentes con un equipo de estrellas y puedas contar una historia altamente diferenciada. Puedes referirte al paisaje competitivo liderado por BMNR en el campo de ETH DAT; los proyectos de BTC también serán similares: si desafías al rey (MSTR), debes dar en el blanco de inmediato.

Sigo creyendo que DAT es beneficioso para el conjunto del campo de las criptomonedas, siempre y cuando pueda recaudar capital neto adicional del mercado de acciones y utilizarlo para crear un efecto de rueda voladora en su propio ecosistema.