Google: ¿Por qué vamos a crear nuestra propia Cadena de bloques GCUL?

Texto original: Google

Título original: "Más allá de las stablecoins: la evolución de las monedas digitales"

Las stablecoins experimentaron un crecimiento significativo en 2024, con un volumen de transacciones tres veces mayor que el volumen original, alcanzando un volumen de transacciones orgánicas de 5 billones de dólares y un volumen total de transacciones de 30 billones de dólares (fuente: Visa, Artemis). En comparación, el volumen de transacciones anual de PayPal es de aproximadamente 1.6 billones de dólares, mientras que el de Visa es de aproximadamente 13 billones de dólares. La oferta de stablecoins vinculadas al dólar ha crecido a más del 1% de la oferta total de dólares (M2) (fuente: rwa.xyz). Este aumento claro indica que las stablecoins han encontrado un lugar en el mercado.

La demanda de un mejor servicio está impulsando una transformación significativa en el mercado de pagos, que tiene un valor cercano a 3 billones de dólares. Las stablecoins carecen de la complejidad, ineficiencia y carga de costos de los sistemas de pago tradicionales, y permiten transferencias de fondos sin problemas entre billeteras digitales. También han surgido nuevas soluciones en los mercados de capital para facilitar el proceso de pago en el comercio de activos digitales, mejorando la transparencia y la eficiencia, al mismo tiempo que reducen los costos y los tiempos de liquidación.

Este artículo explora el paisaje financiero en constante evolución y propone una solución que ayuda a las finanzas tradicionales y los mercados de capital no solo a ponerse al día, sino a liderar la tendencia.

Monedas privadas: similitudes entre billetes y stablecoins

Las stablecoins tienen muchas similitudes con los billetes emitidos privadamente que se usaban ampliamente en los siglos XVIII y XIX. Los bancos emiten sus propios billetes, cuya fiabilidad y grado de regulación varían. Estos billetes facilitan las transacciones, ya que son más fáciles de llevar, contar e intercambiar, sin necesidad de pesar o evaluar la pureza del oro. Para aumentar la confianza de las personas en este nuevo tipo de moneda, los billetes están respaldados por reservas de capital y se promete que se pueden canjear por activos en el mundo real (los más comunes son los metales preciosos). La cantidad de billeteras de transacciones y la liquidez han aumentado significativamente. La mayoría de los billetes solo son reconocidos en la región local cerca del banco emisor. Para liquidaciones fuera de la zona, se canjean por metales preciosos o se liquidan entre bancos. A cambio de estos beneficios, los usuarios aceptan el riesgo de incumplimiento de un solo banco y la volatilidad del valor basada en la percepción de la solvencia del banco emisor.

Parte de los fondos de reserva en la banca y la regulación

Luego, la economía experimentó un crecimiento significativo y la innovación financiera también llegó. La expansión económica requiere una oferta monetaria más flexible. Los bancos observaron que no todos los depositantes solicitarían el reembolso al mismo tiempo, por lo que se dieron cuenta de que podían obtener ganancias prestando parte de los fondos de reserva. Nació el sistema bancario de reserva fraccionaria, en el cual la cantidad de billetes en circulación supera los fondos de reserva que posee el banco. La mala gestión, los préstamos de alto riesgo, el fraude y la recesión económica llevaron a corridas bancarias, quiebras, crisis y pérdidas para los depositantes. Estos fracasos llevaron a un mayor control y supervisión de la emisión de dinero. Con el establecimiento y la expansión de las cartas de autorización de los bancos centrales, estas regulaciones crearon un sistema más centralizado, mejoraron las prácticas bancarias, establecieron reglas más estrictas, aumentaron la estabilidad y ganaron la confianza del público en el sistema monetario.

El sistema monetario actual: el dinero de los bancos comerciales y de los bancos centrales

Nuestro sistema monetario actual adopta un modelo de doble moneda. La moneda de los bancos comerciales emitida por los bancos comerciales es esencialmente una deuda (recibo) de un banco específico, sujeta a una regulación y supervisión completas. Los bancos comerciales utilizan un modelo de reservas fraccionarias, lo que significa que solo mantienen una parte de los depósitos como reservas en la moneda del banco central y prestan el resto. La moneda del banco central es una deuda del banco central y se considera libre de riesgo. Las deudas entre bancos se liquidan electrónicamente en moneda del banco central (a través de sistemas RTGS como FedWire o Target2). El público solo puede realizar transacciones electrónicas utilizando la moneda de los bancos comerciales, mientras que el uso de efectivo (moneda física del banco central) para transacciones está en disminución. En una única moneda, la moneda de todos los bancos comerciales es intercambiable. El enfoque de la competencia bancaria está en el servicio, no en la calidad de la moneda que ofrecen.

La infraestructura financiera actual: fragmentada, compleja, costosa y lenta

Con el auge de las computadoras y las redes, las transacciones monetarias se registran de forma electrónica, sin necesidad de efectivo. La liquidez, el acceso y la innovación en productos han alcanzado nuevas alturas. Las soluciones varían según el país/región, y las transacciones transfronterizas todavía enfrentan dificultades económicas y tecnológicas. La banca corresponsal requiere mantener fondos ociosos en bancos socios, y la complejidad de la infraestructura obliga a los bancos a restringir las asociaciones. Como resultado, los bancos están saliendo de las relaciones de corresponsalía (una disminución del 25% en la última década), lo que significa que la cadena de pagos es más larga, la velocidad de pago más lenta y los costos de pago más altos. Las soluciones convenientes que eliminan estas complejidades (como las redes de tarjetas de crédito globales) son costosas para las empresas que enfrentan tarifas de pago. Además, la mayoría de las mejoras se centran en la parte delantera, y el progreso en la innovación de la infraestructura de procesamiento de pagos avanza lentamente.

El sistema financiero está fragmentado, lo que ha aumentado las fricciones comerciales y ha ralentizado el crecimiento económico. "The Economist" estima que, para 2030, el impacto macroeconómico de los sistemas de pago fragmentados alcanzará la asombrosa cifra de 2.8 billones de dólares en pérdidas (el 2.6% del PIB global), equivalente a más de 130 millones de puestos de trabajo (4.3%).

La fragmentación y la complejidad también han causado daños a las instituciones financieras. En 2022, el costo anual de mantenimiento de sistemas de pago obsoletos fue de 37 mil millones de dólares, y se espera que aumente a 57 mil millones de dólares para 2028 (perspectivas de datos financieros de IDC). Además, la incapacidad para ofrecer pagos en tiempo real, la ineficiencia, los riesgos de seguridad y los extremadamente altos costos de cumplimiento han agravado la pérdida directa de ingresos (el 75% de los bancos lucha por implementar nuevos servicios de pago en sistemas obsoletos, el 47% de las nuevas cuentas están en empresas fintech y nuevos bancos).

Las altas tarifas de pago pueden obstaculizar el crecimiento del negocio internacional de las empresas, afectando la rentabilidad y la valoración. Las empresas que manejan grandes volúmenes de pagos están muy motivadas para reducir sus costos de procesamiento de pagos. Tomemos como ejemplo a Walmart, reducir sus costos de procesamiento de pagos de aproximadamente 10 mil millones de dólares al año (suponiendo una tasa de procesamiento de pagos del 1.5% sobre ingresos de 700 mil millones de dólares) a 2 mil millones de dólares podría aumentar las ganancias por acción y el precio de las acciones en más del 40%.

Nueva infraestructura, nuevas posibilidades

Los experimentos en el ámbito de Web3 han dado lugar a tecnologías prometedoras como el libro mayor distribuido (DLT). Estas tecnologías ofrecen una nueva forma de realizar transacciones en el sistema financiero al proporcionar una infraestructura global siempre en línea, cuyas ventajas incluyen: soporte para múltiples monedas/múltiples activos, liquidaciones atómicas y programabilidad. Desde bases de datos aisladas y mensajería compleja hasta libros de contabilidad compartidos, transparentes e inmutables, el modelo financiero ha comenzado a transformarse. Estas redes modernas simplifican la interacción y los flujos de trabajo, eliminando procesos de conciliación independientes, costosos y lentos, y eliminando la complejidad tecnológica que obstaculiza la velocidad y la innovación.

Disruptor: Moneda estable

Las stablecoins funcionan en un libro mayor descentralizado, lo que permite transacciones globales casi instantáneas y de bajo costo, sin las limitaciones del negocio bancario tradicional (tiempo, ubicación geográfica). Esta libertad y eficiencia han impulsado su explosivo crecimiento. Las altas tasas de interés también las han hecho muy rentables. Las ganancias, el crecimiento y la creciente confianza en la tecnología subyacente están atrayendo inversiones de capital de riesgo y empresas de procesamiento de pagos. Stripe adquirió Bridge, lo que permite a los comerciantes en línea aceptar pagos en stablecoins. Además, Visa también ofrece la funcionalidad para pagos y liquidaciones de socios utilizando stablecoins. Los minoristas (por ejemplo, Whole Foods) están aceptando e incluso fomentando el uso de pagos en stablecoins para reducir las tarifas de transacción y recibir pagos de inmediato (artículo del Banco de la Reserva Federal de Atlanta). Los consumidores pueden obtener stablecoins en cuestión de segundos (Coinbase se integró con ApplePay).

Las stablecoins enfrentan muchos desafíos.

· Regulación: A diferencia de las monedas tradicionales, las stablecoins carecen de una regulación y supervisión completas. Estados Unidos está fortaleciendo la regulación, y la Unión Europea aplica las normas de moneda electrónica a los tokens de moneda electrónica a través de MICAR. Las medidas de protección de los depositantes no se aplican a las stablecoins.

· Cumplimiento: Asegurar el cumplimiento de las leyes contra el lavado de dinero y las sanciones es un trabajo desafiante cuando las cuentas anónimas realizan transacciones en una blockchain pública (en 2024, el 63% de los 51,3 mil millones de dólares en transacciones ilegales en blockchain públicas involucraron stablecoins).

· Fragmentación: Existen una variedad de stablecoins que operan en diferentes blockchains, lo que requiere puentes y conversiones complejas. Esta fragmentación ha llevado a depender de robots automatizados para la gestión de arbitraje y liquidez, cuyas cuentas de robot representan casi el 85% del volumen total de operaciones (el volumen orgánico es de 50 billones de dólares, mientras que el volumen total es de 300 billones de dólares).

· Escalabilidad de la infraestructura: Para lograr un uso generalizado, la tecnología subyacente debe poder manejar un gran volumen de transacciones. En 2024, habrá aproximadamente 6 mil millones de transacciones de stablecoins, las transacciones de ACH son aproximadamente un orden de magnitud más altas, y las transacciones con tarjeta de crédito son dos órdenes de magnitud más altas.

· Economía/Eficiencia de capital: Actualmente, los bancos amplían la oferta monetaria prestando varias veces sus reservas, lo que impulsa el crecimiento económico. El uso generalizado de las stablecoins hará que los fondos de reserva de los bancos se transfieran, reduciendo significativamente la capacidad de préstamo de los bancos y afectando directamente la rentabilidad.

Los desafíos directos que enfrentan las stablecoins (la credibilidad de los emisores, la ambigüedad regulatoria, el cumplimiento/fraude y la fragmentación) son similares a los de los billetes emitidos de forma privada en sus inicios.

La adopción masiva de stablecoins respaldadas por reservas completas no solo perturbará la banca y las finanzas, sino que también alterará el sistema económico actual. Los bancos comerciales otorgan crédito, dinero y liquidez para apoyar el crecimiento económico; los bancos centrales monitorean e influyen en este proceso a través de la política monetaria para gestionar directamente la inflación y, de manera indirecta, perseguir otros objetivos de política, como el empleo, el crecimiento económico y el bienestar. La transferencia masiva de fondos de reserva de los bancos a los emisores de stablecoins podría reducir la oferta de crédito y aumentar los costos del crédito. Esto podría restringir la actividad económica, potencialmente llevar a presiones deflacionarias y desafiar la efectividad de la implementación de la política monetaria.

Las stablecoins ofrecen beneficios significativos a los usuarios, especialmente en el ámbito de las transacciones transfronterizas. La competencia impulsará la innovación, ampliará los escenarios de aplicación y estimulará el crecimiento. El aumento del volumen de transacciones y la adopción de billeteras de stablecoins pueden llevar a una disminución de los depósitos, préstamos y rentabilidad de los bancos tradicionales. A medida que la regulación madure, es posible que veamos modelos de stablecoins que retengan parte de los fondos en reserva, difuminando la línea entre ellas y la moneda de los bancos comerciales, y aumentando aún más la competencia en el ámbito de los pagos.

La trampa del innovador

Ahora, las instituciones y los individuos pueden optar por sistemas de pago tradicionales, que aunque son familiares y tienen un riesgo menor, son lentos y costosos; también pueden elegir sistemas modernos, que aunque son rápidos, baratos, convenientes y están en rápida mejora, también conllevan nuevos riesgos. Están eligiendo cada vez más los sistemas modernos.

Las instituciones de servicios de pago también tienen el derecho de elección. Pueden considerar estas innovaciones como un mercado de nicho que no afectará a su base de clientes central en las finanzas tradicionales, y enfocarse en mejoras progresivas de los productos y sistemas existentes. O pueden aprovechar su marca, experiencia regulatoria, base de clientes y red para dominar en la nueva era de los pagos. Al adoptar nuevas tecnologías y establecer asociaciones estratégicas, pueden satisfacer las expectativas cambiantes de los clientes y impulsar el crecimiento del negocio.

Lograr mejores pagos a través de la evolución (y no de la revolución)

Podemos lograr una nueva generación de pagos a través de algún medio, es decir, pagos globales, disponibles las 24 horas, multimoneda y programables, sin necesidad de reinventar el dinero, solo reimaginando la infraestructura. La moneda de los bancos comerciales y una fuerte regulación financiera tradicional abordan los problemas de estabilidad del sistema financiero existente, claridad regulatoria y eficiencia del capital. Google Cloud puede proporcionar la actualización de infraestructura necesaria.

Google Cloud Universal Ledger (GCUL) es una nueva plataforma que se puede utilizar para crear servicios de pago innovadores y productos de mercados financieros. Simplifica la gestión de cuentas monetarias de bancos comerciales y facilita las transferencias a través de un libro mayor distribuido, lo que permite a las instituciones financieras y a los intermediarios satisfacer las demandas de los clientes más exigentes y participar eficazmente en la competencia.

GCUL tiene como objetivo proporcionar una experiencia simple, flexible y segura. Desglosemos esto:

Sencillo: GCUL se ofrece en forma de servicio, accesible a través de una única API, lo que simplifica la integración de múltiples monedas y activos. No es necesario construir y mantener la infraestructura. Las tarifas de transacción son estables y transparentes, y se facturan mensualmente (a diferencia de las tarifas de transacción de criptomonedas prepagas que son muy volátiles). Flexible: GCUL puede ofrecer un rendimiento incomparable y es capaz de escalar según cualquier escenario de aplicación. Es programable, admite la automatización de pagos y la gestión de activos digitales. Se integrará con la billetera de su elección. Seguro: GCUL fue diseñado con la conformidad en mente (por ejemplo, cuentas verificadas por KYC, tarifas de transacción que cumplen con las regulaciones de subcontratación). Funciona como un sistema privado y con licencia (a medida que las regulaciones evolucionen, este sistema puede volverse más abierto), aprovechando la tecnología de Google que es segura, confiable, duradera y centrada en la protección de la privacidad.

GCUL puede ofrecer ventajas significativas a los clientes y a las instituciones financieras. Los clientes pueden disfrutar de transacciones casi instantáneas (especialmente en pagos transfronterizos), al mismo tiempo que se benefician de tarifas bajas, disponibilidad las 24 horas y automatización de pagos. Por otro lado, las instituciones financieras pueden beneficiarse al reducir costos de infraestructura y operación al eliminar la conciliación, disminuir errores, simplificar procesos de cumplimiento y reducir el fraude. Esto libera recursos para el desarrollo de productos modernos. Las instituciones financieras aprovechan sus ventajas existentes (como redes de clientes, licencias y procesos regulatorios) para mantener un control total sobre las relaciones con los clientes.

El pago como catalizador del mercado de capitales

El mercado de capitales y los pagos presentan una situación similar, con una transformación significativa gracias a la adopción de sistemas electrónicos. El comercio electrónico fue inicialmente resistido, pero finalmente cambió por completo la industria. La información de precios en tiempo real y el acceso más amplio aumentaron la liquidez, acelerando así la velocidad de ejecución, reduciendo el diferencial de precios y disminuyendo el costo por transacción. Esto, a su vez, estimuló a los participantes del mercado (especialmente a los inversores individuales), la innovación en productos y estrategias, así como el crecimiento del tamaño total del mercado. A pesar de que el precio por transacción es mucho más bajo, toda la industria ha experimentado una expansión significativa, con avances en áreas como el comercio electrónico y algorítmico, la creación de mercado, la gestión de riesgos y el análisis de datos.

Sin embargo, aún existen desafíos en el área de pagos. Debido a las limitaciones de los sistemas de pago tradicionales, los ciclos de liquidación pueden durar varios días, lo que requiere capital de giro y colaterales para la gestión de riesgos. La tecnología de contabilidad distribuida y los activos digitales, junto con la nueva estructura del mercado, se ven obstaculizados por las fricciones inherentes entre la infraestructura tradicional y la nueva infraestructura. Los sistemas de activos y de pagos independientes han permitido que la fragmentación y la complejidad persistan a largo plazo, impidiendo que la industria se beneficie plenamente de la innovación.

Google Cloud Universal Ledger (GCUL) resuelve estos desafíos al proporcionar una plataforma simplificada y segura para gestionar todo el ciclo de vida de los activos digitales (como bonos, fondos, colaterales). GCUL permite la emisión, gestión y liquidación de activos digitales de manera fluida y eficiente. Su función de liquidación atómica minimiza el riesgo y aumenta la liquidez, desbloqueando nuevas oportunidades en los mercados de capitales. Estamos explorando cómo utilizar un medio de intercambio seguro respaldado por activos protegidos por el régimen de quiebra proporcionado por organismos reguladores (como depósitos de bancos centrales o fondos del mercado monetario) para transferir valor. Estas iniciativas ayudan a lograr un flujo de capital verdaderamente continuo y fomentan la próxima ola de innovación financiera.