Iniciando la historia del fundador de Pantera: la leyenda de comprar la caída de Bitcoin a 65 dólares y multiplicarse por mil.

Autor: Leo Schwartz, revista Fortune

Compilado por: Luffy, Foresight News

En 2016, Dan Morehead comenzó un viaje global para predicar el "evangelio" del Bitcoin. Este ex operador de Goldman Sachs y Tiger Management fue "totalmente conquistado" por el Bitcoin hace unos años y está convencido de que transformará la economía mundial. Su fe en esta moneda es tan fuerte que incluso salió de su semi-retiro para convertir su fondo de cobertura Pantera Capital en uno de los primeros fondos de Bitcoin del mundo.

Este nuevo negocio se lanzó en 2013, comenzó con un gran impulso y recibió el apoyo de dos exalumnos de Princeton, Pete Briger y Mike Novogratz, ambos provenientes del gigante de capital privado Fortress Investment Group. Los tres miraban con alegría cómo el Bitcoin que Pantera compró a un precio inicial de 65 dólares se disparó a más de 1000 dólares a finales de año. Pero luego llegó la catástrofe, los hackers asaltaron el principal intercambio de criptomonedas emergente, Mt. Gox, y el precio del Bitcoin se desplomó un 85%. "La gente diría, '¿No estás haciendo eso que ya está muerto, el Bitcoin?'" recordó Morehead. "¡Todavía está vivo!" Siempre solía responder así.

En el viaje de promoción de Bitcoin de 2016, Morehead organizó 170 reuniones. Cada vez que entraba a la oficina de un posible inversor, se tomaba una hora para argumentar por qué este nuevo activo era la oportunidad más atractiva. El resultado fue que solo recaudó 1 millón de dólares para un fondo al borde del colapso. Peor aún, los honorarios que Morehead cobró sumaron aproximadamente 17,000 dólares. "Gano 100 dólares por reunión solo para convencer a la gente de comprar Bitcoin", le dijo a la revista Fortune.

Menos de diez años después, cuando el precio de Bitcoin se acerque a los 120,000 dólares, aquellos difíciles años de Morehead se habrán convertido en parte del mito del fundador, comparable a la historia de Steve Jobs y Steve Wozniak inventando en el garaje de los padres de Jobs, o el relato de Warren Buffett y Charlie Munger compartiendo consejos sobre inversiones en una cena en Omaha.

Hoy en día, los diversos fondos de criptomonedas bajo Pantera gestionan más de 4 mil millones de dólares en activos, con posiciones que incluyen Bitcoin, Ethereum y otros activos digitales, así como inversiones en proyectos como Circle (que salió a bolsa en junio) y Bitstamp (adquirido por Robinhood por 200 millones de dólares a principios de este año). Pero en el competitivo campo del capital de riesgo en criptomonedas, la singularidad de esta empresa radica en su estatus de "pionero": es un puente famoso entre el conservador mundo financiero tradicional y la alguna vez rebelde industria de las criptomonedas. Y la figura central, Morehead, es un empresario discreto en esta industria llena de personajes legendarios.

"Soy muy terco y estoy completamente convencido de que (Bitcoin) cambiará el mundo", dijo Morehead a Fortune, "por lo que siempre he persistido."

####El viaje salvaje de Bitcoin

La tendencia de precios de Bitcoin desde 2013. Fuente de datos: CoinGecko

####Princeton "mafia"

En la época en que Wall Street aún no había penetrado en la industria de la blockchain, Morehead se sentía fuera de lugar en el caótico mundo de las criptomonedas tempranas. Había sido un atleta dual en la Universidad de Princeton (fútbol americano y remo de peso pesado), y todavía conserva los anchos hombros y la línea de mandíbula cuadrada de su juventud. Esto es completamente diferente de aquellos delgados, excéntricos y que pasan todo el día en foros en línea. En cambio, Morehead proviene del mundo financiero tradicional, y hasta hoy está acostumbrado a usar chaqueta.

Antes de entrar en contacto con Bitcoin, Morehead ya tenía una larga carrera en el comercio. Después de trabajar en Goldman Sachs y Tiger Fund, fundó su propio fondo de cobertura, Pantera, que colapsó durante la crisis financiera de 2008. Aproximadamente en ese momento, una figura misteriosa llamada Satoshi Nakamoto publicó un libro blanco en línea, introduciendo Bitcoin al mundo.

En 2011, Morehead escuchó por primera vez sobre Bitcoin de su hermano, y también supo vagamente que su compañero de Princeton, Gavin Andresen, operaba un sitio web donde los usuarios podían obtener 5 Bitcoins (actualmente valorados en aproximadamente 575,000 dólares) simplemente resolviendo un captcha. Pero no le prestó mucha atención hasta que unos años después, otro compañero, Briger, lo invitó a la oficina de Fortress Investment Group en San Francisco para tomar café y hablar sobre criptomonedas, y Novogratz se unió de forma remota. "Desde entonces, me quedé fascinado por Bitcoin", dijo Morehead.

La industria tecnológica es conocida por su llamado "gangsterismo", como el caso del "gangster" de PayPal que luego dominó la próxima generación de startups. En el ámbito de las criptomonedas, el "gangsterismo" no proviene de una empresa, sino de una universidad: Princeton ha dado vida a algunos de los proyectos más influyentes en la industria. Briger y Novogratz son ambos supporters clave de Pantera, y Morehead incluso se mudó al espacio vacío de la oficina de Fortress Investment en San Francisco. Briger todavía mantiene una influencia detrás de escenas en el campo de las criptomonedas, habiendo recientemente ingresado a la junta de Strategy, la empresa de tenencia de Bitcoin de Michael Saylor, que tiene un valor de 100 mil millones de dólares. Novogratz fundó Galaxy, convirtiéndose en uno de los mayores grupos corporativos de criptomonedas. Otro compañero, Joe Lubin, se convirtió más tarde en cofundador de Ethereum.

Pero en 2013, a los graduados de Ivy League y a las personas activas en campos de alto nivel como el capital privado y el comercio macroeconómico les interesaba Bitcoin, lo cual aún suena absurdo. Briger le dijo a la revista Fortune que escuchó por primera vez sobre Bitcoin de Wences Casares, un empresario argentino y temprano entusiasta de las criptomonedas, cuando ambos compartían habitación en una reunión de la organización de jóvenes presidentes en las Islas San Juan. Briger rápidamente vio el potencial de revolucionar el sistema de pagos global, y aún sostiene esto, aunque cree que Bitcoin aún está en su fase inicial. Dijo que el futuro de Bitcoin es comparable al de Internet, que facilitó nuevas formas de difusión de información. "Es una pena que la forma en que fluye el capital no haya seguido el ritmo", dijo.

Después de compartir esta idea con Novogratz, consideraron que Morehead, con experiencia en el mercado de divisas, era el capitán adecuado. Cuando Morehead decidió dedicar el resto de su carrera financiera al campo de las criptomonedas, reposicionó a Pantera como un fondo de Bitcoin, abriéndose a inversores externos. Briger y Novogratz se unieron como socios limitados, mientras que Fortress Investment, la firma de capital de riesgo Benchmark y Ribbit lo hicieron como socios generales (aunque luego se retiraron). Su mentor en Tiger Fund, el legendario inversor Julian Robertson, también invirtió en un fondo posterior.

####Renacimiento de Pantera

En los primeros días del bullicio de las criptomonedas, los emprendedores tuvieron que enfrentar una intensa volatilidad del mercado; en comparación, la volatilidad de hoy en día es prácticamente un juego de niños. Pero Novogratz recuerda que el mayor problema no era la montaña rusa de precios, sino que simplemente no se podía conseguir Bitcoin.

Él fue a buscar a Coinbase, que apenas había sido fundada un año antes, para comprar 30,000 bitcoins, que en ese momento valían aproximadamente 2 millones de dólares. Sin embargo, apareció una ventana que le indicaba que su límite era de 50 dólares. Después de discutir con Olaf Carlson-Wee, el primer empleado de Coinbase, que más tarde se convirtió en una figura conocida en el mundo de las criptomonedas, Coinbase aceptó aumentar su límite a 300 dólares.

Sin embargo, el logro más admirable de Morehead quizás sea haber perseverado durante el período de estancamiento de 2013 a 2016. Durante ese tiempo, el precio de Bitcoin estaba bajo y nadie fuera del círculo cerrado de blockchain se interesaba por él. "En aquellos años de inactividad en las criptomonedas, Dan estuvo siempre en movimiento", le dijo Novogratz a Fortune.

Esa época también tuvo momentos destacados, incluyendo las tres reuniones anuales que Morehead organizó en su casa en Lake Tahoe. En una de ellas, el fundador de la bolsa Kraken, Jesse Powell, no tomó el avión privado alquilado por Morehead, sino que eligió conducir. "En ese momento, había mucha gente de la comunidad de Bitcoin en el avión, y temía que si el avión se estrellaba, Bitcoin también se iría al traste," recordó Morehead.

A diferencia de muchos de sus colegas, Morehead nunca se ha posicionado como un "maximalista de Bitcoin" (es decir, alguien que sostiene que no deberían existir otras criptomonedas). Después de comprar el 2% del suministro mundial de Bitcoin, Pantera se convirtió en uno de los primeros inversores de Ripple Labs, la empresa que emitió la criptomoneda XRP. "Mi pensamiento es que Bitcoin es claramente el más importante," dijo Morehead, "pero no hay solo una empresa de Internet."

Según Morehead, el 86% de los proyectos de capital de riesgo de Pantera han sido rentables. Dado que la gran mayoría de las startups respaldadas por capital de riesgo tienden a fracasar, este número es sorprendente. El sector de las criptomonedas puede ser más indulgente, ya que muchos proyectos poseen criptomonedas, lo que significa que incluso si el producto de la startup no tiene éxito, el valor de la inversión a menudo puede perdurar.

Morehead ahora pasa la mitad del año en Puerto Rico, que se ha convertido en un terreno fértil para las criptomonedas. En ese momento, Joey Krug, socio de Pantera y ahora trabajando en Founders Fund bajo Peter Thiel, se había mudado allí, y Morehead también decidió mudarse. Estima que hay 1000 emprendedores de blockchain en la isla, aunque están bajo escrutinio por aumentar los precios de la vivienda. Morehead fue investigado por el Comité de Finanzas del Senado, cuestionándose si al mudarse a la isla y obtener más de 850 millones de dólares en ganancias de capital de Pantera, violó la ley fiscal federal. A principios de este año, dijo al New York Times que creía que "estaba actuando correctamente en términos fiscales", pero se negó a comentar más a Fortune.

####El futuro del Bitcoin

Morehead admitió que la industria de las criptomonedas está llena de comportamientos de juego, y que Pantera no se involucra en monedas Meme como muchas otras empresas de capital de riesgo. Pero él cree que esto no debería ocultar el gran objetivo de la blockchain de remodelar las finanzas globales. "Es ridículo pensar que unas pocas trampas podrían arruinar la industria de la blockchain," dijo, "el incidente de GameStop no significa que haya un problema en todo el mercado de valores de EE. UU."

Pantera sigue expandiéndose, incluyendo la recaudación de su quinto fondo de capital de riesgo, con un objetivo de 1,000 millones de dólares. Morehead afirmó que cerrará la recaudación de fondos después de completar las inversiones del cuarto fondo más adelante este año. Pantera también ha entrado en el caliente campo de las tesorerías de activos digitales, es decir, empresas cotizadas que incorporan criptomonedas a sus balances.

Pero el Bitcoin sigue siendo el núcleo de la estrategia de Pantera. A finales del año pasado, su fondo de Bitcoin alcanzó un rendimiento del 1000%, con un rendimiento acumulado de más del 130,000%. Cuando se le preguntó sobre el precio futuro del Bitcoin, la respuesta de Morehead ha sido constante: se duplicará en un año. Este modelo simple ha funcionado en gran medida, aunque él admite que el impulso del crecimiento puede estar desacelerándose. Cree que el Bitcoin aún podría aumentar un orden de magnitud, acercándose a 1 millón de dólares, aunque esta será la última vez que crezca 10 veces.

Si Bitcoin nunca alcanza ese hito, Morehead también está dispuesto a soportar críticas. Después de todo, en 2016, todavía estaba defendiendo a regañadientes a Bitcoin a 500 dólares. Y menos de diez años después, apenas ha comenzado. "Creo que la gran mayoría de las instituciones apenas están comenzando a tener fe en Bitcoin", le dijo a la revista Fortune, "tenemos décadas por delante."