Die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen durch die US-Notenbank ist drastisch auf 0,5% gesunken, wodurch sich der Bitcoin-Druck entspannt

Laut den neuesten Daten des FedWatch-Tools der CME Group liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve auf der kommenden Sitzung die Zinsen unverändert lässt, bei 99,5%; eine Zinserhöhung ist nur noch mit 0,5% Wahrscheinlichkeit möglich. Für risikoreiche Vermögenswerte wie Bitcoin bedeutet die weitgehende Beseitigung des Zinserhöhungsrisikos, dass eines der zentralen makroökonomischen Belastungsfaktoren, die den Markt in den vergangenen Monaten gebremst haben, deutlich an Wirkung verloren hat.

CME FedWatch-Dateninterpretation: Markt-Konsens erreicht einen seltenen Hochpunkt der letzten Jahre

（Quelle: CME FedWatch）

CME FedWatch ist ein zentrales Werkzeug, das die wahrscheinlichen Politik-Erwartungen über die Preisbildung von Fed-Funds-Futures rückwärts ableitet, und dient als wichtige Referenzkennzahl für institutionelle Investoren zur Verfolgung der Entscheidungen der Federal Reserve. Die Wahrscheinlichkeit von 99,5% für ein unverändertes Vorgehen bedeutet, dass der Markt die Möglichkeit einer Zinserhöhung auf dieser Sitzung nahezu vollständig ausschließt – was während der geldpolitischen Diskussionen der Federal Reserve zu einem extrem seltenen Maß an Einigkeit führt.

Jüngste Daten zeigen, dass sich die Inflation abschwächt, das gesamtwirtschaftliche Wachstum insgesamt relativ stabil bleibt; diese Kombination liefert eine objektive Grundlage dafür, dass die Federal Reserve die aktuellen Zinsen beibehält, und erschwert es dem Markt, irgendeine plausible Erwartung für den Zinserhöhungspfad zu bilden.

Vier makroökonomische Hintergründe für die geldpolitische Pause der Federal Reserve bei Zinserhöhungen

Die hohe Erwartung des Marktes an ein „unverändertes“ Vorgehen der Federal Reserve beruht auf mehreren zusammenlaufenden makroökonomischen Signalen:

Der Abwärtstrend der Inflation ist bestätigt: Der anhaltende Rückgang der Kerninflationsdaten senkt die Dringlichkeit einer sofortigen Zinserhöhung; die Politikgestaltung verfügt damit über mehr Spielraum für Beobachtung.

Das Wirtschaftswachstum zeigt Stabilität: Arbeitsmarkt- und Konsumdaten deuten darauf hin, dass die Wirtschaft nicht in eine Rezession geraten ist; „unverändert beibehalten“ wird damit zur derzeit besten Gleichgewichtsoption.

Grenznutzen weiterer Zinserhöhungen nimmt ab: Bei dem aktuellen Zinsniveau ist die dämpfende Wirkung weiterer Zinserhöhungen auf die Inflation bereits begrenzt, während gleichzeitig das Risiko von Belastungen für den Kreditmarkt steigt.

Mehr globale Unsicherheit: Politische Spannungen und die Volatilität der Energiepreise erhöhen die Komplexität der politischen Entscheidungsfindung; die Federal Reserve tendiert daher dazu, vorsichtig abzuwarten.

Kettenwirkung auf Bitcoin und risikoreiche Vermögenswerte

Der dämpfende Mechanismus von Zinserhöhungen für Kryptoanlagen ist relativ direkt: Steigende Zinsen erhöhen die risikofreien Renditen; dadurch neigen Investoren dazu, eher Cash oder Anleihen zu halten als hochvolatile Vermögenswerte. Gleichzeitig verengt eine schrumpfende Liquidität das Risiko und drückt die gesamte Größe des Risk-Segments.

Da die Wahrscheinlichkeit für Zinserhöhungen praktisch bei null liegt, bedeutet dies, dass dieser Übertragungsmechanismus für den Druck weitgehend nicht mehr in Betrieb ist. Verbesserte Erwartungen an die Liquiditätsbedingungen wirken gewöhnlich zuerst, noch bevor reale Daten eintreffen, und werden daher früh in den Vermögenspreisen eingepreist. Für Bitcoin beseitigt dies einen der verlässlichsten makroökonomischen Gegenwinde der vergangenen Monate, was ein vergleichsweise günstiges Umfeld für die Stabilisierung der Marktstimmung schafft. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass dies kein direktes Signal für Zinssenkungen oder eine lockere Liquiditätsversorgung ist, sondern eine marginale Verbesserung im Sinne von „verschlechtert sich nicht weiter“ – aber vor dem Hintergrund, dass die Marktstimmung ohnehin unter Druck steht, sollte die Bedeutung dieser marginalen Verbesserung nicht unterschätzt werden.

Ausblick auf die Zeit nach vorn: Fokus verlagert sich auf den Zeitplan für Zinssenkungen

Nachdem die Möglichkeit von Zinserhöhungen im Wesentlichen ausgeschlossen ist, richtet sich die Aufmerksamkeit des Marktes zunehmend auf die nächste Kernfrage: Wann beginnt die Federal Reserve mit Zinssenkungen?

Mehrere Variablen beeinflussen die Prognose des Zeitpunkts für die erste Zinssenkung, darunter der weitere Verlauf der Inflationsdaten, die Stabilität des Arbeitsmarktes, die Entwicklung der Ölpreise sowie die finanzielle Lage der USA. Wenn die Inflation weiter nach unten geht und keine Rezessionszeichen erkennbar sind, könnten die Erwartungen an Zinssenkungen in der zweiten Jahreshälfte dieses Jahres allmählich an Fahrt gewinnen; dann wird der unterstützende Effekt für Bitcoin und den gesamten Kryptomarkt noch deutlicher ausfallen.

Häufige Fragen

Was ist das CME FedWatch-Tool und wie lässt sich damit die Zins­erwartung der Federal Reserve messen?

CME FedWatch ist ein Zins­erwartungs-Tracking-Tool, das von der CME Group bereitgestellt wird. Es leitet über die Preisbildung im Markt für Fed-Funds-Futures die implizierten Wahrscheinlichkeiten ab, die der Markt dafür hat, dass die Federal Reserve in unterschiedlichen Sitzungen unterschiedliche Maßnahmen ergreift. Es ist ein zentrales Referenzkennzeichen dafür, wie institutionelle Investoren die Politik-Erwartungen verfolgen.

Welche direkte Auswirkung hat es auf Bitcoin, wenn die Federal Reserve die Zinsen unverändert lässt?

Das Anhalten der Zinserhöhungen beseitigt die anhaltende dämpfende Wirkung der Zinserhöhungen auf die Liquidität im Kryptomarkt und senkt den relativen Nachteil für risikoreiche Anlagen, was zur Verbesserung der Marktstimmung beiträgt. Allerdings ist dies kein Zinssenkungs-Signal; die weitere Kursentwicklung hängt weiterhin vom Verlauf der Inflation und dem gesamten makroökonomischen Umfeld ab.

Warum gilt eine Wahrscheinlichkeit von 99,5% für ein unverändertes Vorgehen als seltenes Maß an hohem Konsens?

Normalerweise behält der Markt üblicherweise eine „Überraschungs“-Wahrscheinlichkeit von 10%–20% bei, um Unsicherheit widerzuspiegeln. Dass die Wahrscheinlichkeit für ein unverändertes Vorgehen bei 99,5% liegt, bedeutet, dass der Markt über das Ergebnis nahezu keine Differenzen hat – es ist einer der Zustände mit der höchsten Entscheidungsübereinstimmung der Federal Reserve. Üblicherweise tritt dies auf, wenn die politische Ausrichtung bereits sehr eindeutig ist oder wenn die Vorwärtsleitung (Forward Guidance) eine besonders hohe Überzeugungskraft hat.