Wenn die Schlussglocke lange ein Geschäftsmodell gewesen ist, dann ist 24/7-Handel ein Versuch, es zu durchbrechen. Während die NYSE, Nasdaq, CME und Cboe Rennen machen, um einen Handel rund um die Uhr einzuführen, stellt sich die Frage: Wer hat etwas zu gewinnen und wer könnte verlieren?
Die Antwort ist ziemlich einfach: Mati Greenspan, CEO und Gründer von Quantum Economics, sagte CoinDesk: „Die größten Verlierer beim 24/7-Aktienhandel werden nicht die Trader sein: Sie werden massiv profitieren. Es werden die Vermittler sein, die seit jeher Geld verdient haben, wenn Trader nicht handeln können.“
Greenspan, der ebenfalls Marktexperte ist, behauptete außerdem, dass, wenn Märkte nach dem, was er als ein großes Ereignis bezeichnet, wieder öffnen, „eine Handvoll von Firmen den ersten handelbaren Preis festlegt. Oftmals werden sie dabei ausdrücklich einen Preis verwenden, der Stop-Losses für ihre Kunden auslöst, diese mit Verlust aus dem Markt nehmen und damit einen Gewinn für den Broker erzeugen, der im Grunde gegen den Kunden handelt.“
Als Greenspan gefragt wurde, ob Broker sich während der Marktschließungen bezüglich der Preisbildung abstimmen, war er in seiner Behauptung unmissverständlich: „Ja, offene Manipulation.“
„Sie können im Grunde Preise kontrollieren, oft mit Stunden Zeit, um zu planen“, sagte er. „Oftmals werden Stop-Losses gejagt. Wenn am Wochenende große Nachrichten auftreten, nimmt sich das Haus bei der Eröffnungsglocke häufig Freiheiten bei der Preisgestaltung.“
Seine Kommentare kommen zu einem Zeitpunkt, da mehrere große US-Börsen planen, Dienstleistungen für den Handel rund um die Uhr anzubieten. Die NYSE sagte, sie suche die SEC-Genehmigung für 24/7-Handel. Nasdaq kündigte im Dezember ähnliche Pläne an. CME will 2026, vorbehaltlich der Genehmigung, 24-Stunden-Krypto-Futures einführen, und Cboe hat kürzlich US-Index-Optionen auf 24/5-Handel erweitert.
„Plausible Deniability“
Auch wenn Greenspans Kommentare als vorwurfsvoll gesehen werden könnten, ist nicht schwer zu erkennen, warum solche Praktiken im After-Hours-Markt auffällig sein könnten. Wenn die üblichen Handelszeiten zu Ende gehen, um 16:00 Uhr ET, kann die dünne Liquidität es leichter machen, Preise zu beeinflussen.
„Nach der 16:00-Uhr-Schlussglocke haben Sie einfach nicht dieselbe Liquidität“, sagte Joe Dente, ein Floor Broker an der New York Stock Exchange. „Die Leute sind nach Hause gegangen und die Liquidität ist nicht da, also werden Sie größere Spreads sehen.“
Größere Spreads und dünnere Orderbücher, so sagte er, schaffen eine Umgebung, in der Preisbewegungen im Vergleich zur regulären Sitzung überzeichnet wirken können.
Akademische Forschung stützt zudem die Ansicht, dass erweiterte Handelssitzungen strukturell anders sind als die Kernhandelszeiten. Eine weit verbreitet zitierte gemeinsame Studie der UC Berkeley–University of Rochester fand, dass die Preisfindung nach Börsenschluss „viel weniger effizient“ ist, mit Verweis auf geringeres Volumen und dünnere Liquidität, die die Geschwindigkeit begrenzen, mit der Informationen in Preise eingearbeitet werden.
Auf die Frage, ob während dieser Zeiträume bereits Manipulation stattfindet, sagte Dente, es sei „möglich“, wies aber auch darauf hin, dass „das Ereignis des 24-Stunden-Handels Dinge offen für Manipulation lassen wird“, womit er Bedingungen meinte, die man bereits in After-Hours-Märkten gesehen hat.
Greenspan wiederum bemerkte, dass diese angeblichen Manipulationspraktiken „nicht gerade einwandfrei sind, sodass [Broker, die an solchen Aktionen beteiligt sein könnten] dazu neigen, plausible Deniability aufrechtzuerhalten.“
Hier beginnt die Grenze zwischen echter Manipulation und dem Nachweis, dass solche Praktiken vorkommen, zu verschwimmen.
Eine weithin zitierte SSRN-Studie zur Manipulation des Eröffnungskurses zeigt, wie Broker die Preise während der Pre-Open-Auktion beeinflussen können, indem sie große Orders einreichen und dann wieder stornieren und so Aktien vorübergehend von ihrem grundlegenden Wert wegdrücken, bevor die breitere Liquidität zurückkehrt.
Die Forschung fand, dass solche Manipulation verzerrte Eröffnungspreise erzeugen kann, die später korrigiert werden, sobald der vollständige Handel beginnt; das lässt Investoren, die zum aufgeblähten Preis gekauft haben, mit Verlusten zurück. Da diese Verzerrungen auftreten, bevor das normale Handelsvolumen wieder einsetzt, können sich die daraus resultierenden Kursbewegungen als nicht von gewöhnlicher Marktschwankung zu unterscheiden darstellen.
Da ist außerdem noch ein weiterer Broker, der mit den Praktiken des Overnight-Handels vertraut ist und der nicht namentlich genannt werden wollte, weil er nicht autorisiert war, öffentlich zu sprechen, und sagte, dass dünne Overnight-Liquidität es gelegentlich leichter machen kann, dass koordinierte Strategien die Preise bei weniger breit gehandelten Aktien beeinflussen.
Und das ist nicht nur anekdotische Evidenz.
Ende 2025 einigte sich die SEC auf Grundlage von Vorwürfen im Zusammenhang mit einem mehrjährigen Spoofing-Schema, bei dem täuschende Orders eingesetzt wurden, um Preise in dünn gehandelten Wertpapieren zu bewegen. Regulierer verhängten außerdem Geldstrafen gegen Velox Clearing in Höhe von $1,3 Millionen, weil sie das „Layering“ und „Spoofing“ bei volatilen Aktien nicht erkannt hatten.
Währenddessen führte die U.S. Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) in ihrem 2026 Annual Regulatory Oversight Report Firmen dafür auf, „keine angemessen konstruierten aufsichtsrechtlichen Systeme und Kontrollen aufrechtzuerhalten, einschließlich in Bezug auf die Identifizierung und Berichterstattung potenziell manipulativer Aktivitäten, die im After-Hours-Handel durchgeführt werden.“
Ein Erfolg für Privatanleger?
Auch wenn es schwer ist, aufzuzeigen, wie verbreitet diese Vorwürfe sind, ist eines sicher: Wenn der Handel 24/7 geht, werden die Trader die endgültigen Gewinner sein, insbesondere Privatanleger.
In den heutigen elektronischen Märkten haben Trader, die auf Marktnachrichten am schnellsten reagieren, einen strukturellen Vorteil.
„Es gibt immer einen Vorteil für denjenigen, der die schnellsten Computer und die besten Programmierer hat“, sagte Dente und wies darauf hin, dass Algorithmen auf Nachrichten und Orders „in einer Nanosekunde“ reagieren können. Für einzelne Anleger, fügte er hinzu, sei es schwierig, mit dieser Geschwindigkeit Schritt zu halten. „Wie soll der Mensch denn da mithalten?“
Und noch schwieriger wird das Reagieren auf solche Ereignisse für kleinere Investoren, wenn der Markt geschlossen ist, wodurch diese Privatanleger oder kleineren Trader in eine massive Benachteiligung geraten.
Pranav Ramesh, Leiter für quantitative Forschung bei Optionen bei Nasdaq und Mitbegründer von Leadpoet, sagte, dass dünne Märkte diese Risiken verstärken können.
„Broker-Koordination kann sich oft als branchenweite Abstimmung rund um Routing- und Ausführungspraktiken zeigen, insbesondere dort, wo ein großer Anteil des Retail-Orders-Potenzials bei einer kleinen Zahl von Großhändlern landet“, sagte er. „Außerhalb der regulären Geschäftszeiten kann die Kontrolle schwieriger sein, weil der Markt dünner ist und es weniger eindeutige Referenzpunkte für Investoren gibt, um die Ausführungsqualität zu benchmarken“, sagte Ramesh in seiner persönlichen Eigenschaft.
Quellen, die mit Broker-Routing- und Liquiditätspraktiken vertraut sind, sagten CoinDesk, dass die Macht, Preise in dünnen Sitzungen festzusetzen, real ist—insbesondere, wenn große Nachrichten durchbrechen, während die Märkte geschlossen sind. Laut diesen Quellen war die Koordination rund um Routing, Spreads und Ausführungspraktiken bei erweiterten Zeitlücken historisch gesehen genau deshalb leichter, weil Privatanleger nicht mitmachen können.
Genau das wird der Handel rund um die Uhr für Trader lösen, so Greenspan, der sagte, dass 24/7-Märkte den Vorteil von Fintech-Unternehmen abschwächen würden, indem der Wochenend-Vakuum-Effekt komplett entfernt wird.
Der jüngste Konflikt im Nahen Osten ist ein perfektes Beispiel dafür, wie dadurch mehr Handelsmöglichkeiten eröffnet werden können, wenn die Märkte geschlossen bleiben. Die dezentrale Börse Hyperliquid, die 24/7 auf Blockchain-Basis handelt, hat ein wachsendes Interesse von Tradern erlebt, die in traditionellen Finanzanlagen wetten—einschließlich Öl und Gold—während des Wochenendes, wenn traditionelle Börsen geschlossen sind.
Es ist so populär geworden, dass das wöchentliche Derivate-Handelsvolumen auf der Plattform $50 Milliarden überstieg, während es in 24 Stunden $1,6 Millionen an Umsatz generierte und damit die gesamten Umsatzerlöse der gesamten Bitcoin-Blockchain übertraf. Die Plattform hat außerdem kürzlich einen S&P 500 Perpetual Contract hinzugefügt.
Needless to say, dass große Börsen auch wahrscheinlich von Handelsgebühren profitieren werden, wenn sie für 24/7-Handel öffnen.
Ob der Handel rund um die Uhr den Einfluss von Brokern auf die Preisbildung letztlich schwächt, bleibt abzuwarten. Klar ist: Börsen und Investoren werden von Märkten profitieren, die nie schließen.
„Trader können in Echtzeit reagieren, ohne den Mittelsmännern—den Brokern—ausgeliefert zu sein“, sagte Greenspan.
Mehr lesen: Bitcoin’s weekend selloff may be over with CME’s 24/7 crypto trading move
