Riesige Wale dominieren den Bitcoin-Marktverkauf, ETF-Institutionenkäufe sind nicht in der Lage, die rückläufige Entwicklung umzukehren

Die Krypto- Datenplattform CryptoQuant veröffentlichte am 2. April einen Bericht und deckte auf, dass die gesamte „scheinbare Nachfrage“ nach Bitcoin bis Ende März trotz einer Erholung der Zuflüsse zu Spot-Bitcoin-ETFs und der fortgesetzten massiven Aufstockungen durch MicroStrategy noch immer negativ ist, etwa bei minus 63.000 Coins. Der Bericht benennt das Kernproblem direkt: Die Verkaufsmenge von Retail- und anderen Marktteilnehmern reicht aus, um die von den Institutionen zusätzlich getätigten Käufe vollständig zu kompensieren, und der gesamte Markt befindet sich weiterhin in der Distributionsphase.

Bedeutung der negativen scheinbaren Nachfrage: Institutionelle Kauforders werden von größerem Verkaufsdruck komplett aufgefressen

Die „scheinbare Nachfrage“ wird ermittelt, indem die Differenz zwischen der neu hinzukommenden Marktnachfrage und der neu hinzukommenden Miner-Versorgung berechnet wird und so das Netto-Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage insgesamt misst. Ein negativer Wert bedeutet, dass nicht nur die neu geschürften Bitcoins fortlaufend verkauft werden, sondern dass auch bestehende Inhaber parallel ihre Bestände abbauen; beide Kräfte zusammen führen zu einer anhaltenden Unterversorgungslage mit einem Netto-Überhang an Angebot.

Dieser Indikator schrumpft seit Ende November 2025 kontinuierlich und hat bis Ende März das Niveau von minus 63.000 Coins erreicht. Selbst wenn sich die institutionelle Kaufseite der ETFs in bestimmten Wochen stark zeigt, reicht ihr Volumen nicht aus, um das Ausmaß der Verkäufe von Privatanlegern und anderen Teilnehmern zu decken. CryptoQuant ist eindeutig: Diese Runde der scheinbaren Nachfrage bleibt dauerhaft negativ – nicht nur eine kurzfristige Schwankung, sondern eine systematische Bestätigung dafür, dass der Markt insgesamt weiterhin in der Distributionsphase steckt.

Der vollständige Distributionspfad der Wale: vom Horten zur beschleunigten Auslieferung

Die Daten von CryptoQuant zeigen im Detail den Entwicklungspfad des Verhaltens der Walgruppe:

Während des Bitcoin-Bullenmarkts 2024: Die Walgruppe akkumulierte etwa 200.000 Bitcoins und wurde zur wichtigen Säule der Nachfrage, die den Kursanstieg vorantreibt

Mitte 2025: Die Wale begannen, in großem Umfang zu disributieren; von langfristigen Netto-Käufern zu Netto-Verkäufern

Im vierten Quartal 2025: Das Verkaufstempo beschleunigte sich deutlich, was zu einem anhaltend zunehmenden Angebotsdruck für den Markt führte

Aktuelle Lage: Auch die Kaufgeschwindigkeit mittelgroßer Investoren lässt nach, was eine zusätzliche zuvor vorhandene Stütze schwächt

Der Bericht zitiert historische Muster und weist darauf hin: „Aus historischen Daten geht hervor, dass eine anhaltend negative Akkumulation durch Wale häufig mit Phasen zusammenfällt, in denen der Preis langfristig schwach bleibt. Der aktuelle Verkaufstrend zeigt, dass dies weiterhin eine wichtige Widerstandsstruktur ist.“

Nachlassende Nachfrage in den USA und potenzielle Auslöser für eine Erholung

Der Coinbase Premium Indikator (der die Preisdifferenz zwischen Bitcoin an US-Börsen und Off-Shore-Börsen misst) ist erneut in den negativen Bereich zurückgekehrt. Das zeigt, dass US-Investoren derzeit nicht mehr aktiv darum konkurrieren, Bitcoin nach oben zu treiben; der Rückgang der Inlandsnachfrage ist ein weiteres quantitatives Indiz für eine insgesamt schwache Kaufbereitschaft.

Gleichzeitig nennt CryptoQuant jedoch potenzielle kurzfristige positive Katalysatoren: Die Entspannung der geopolitischen Spannungen, insbesondere die Abkühlung im Konflikt zwischen Iran und USA, könnte zur Auslöserbedingung für eine kurzfristige Bitcoin-Erholung werden. Der Bericht sagt: „Die Entspannung geopolitischer Spannungen kann ein kurzfristiger positiver Katalysator sein und möglicherweise eine Erholungsrunde anstoßen“, aber Voraussetzung dafür ist, dass sich die makroökonomischen Bedingungen substanziell verbessern – und nicht nur auf einen kurzfristigen Stimmungsimpuls aus der Geopolitik gesetzt wird.

Häufige Fragen

Was ist die scheinbare Nachfrage nach Bitcoin, und was bedeutet ein Wert von minus 63.000 Coins?

Die scheinbare Nachfrage misst den Überschuss oder Fehlbetrag der Marktnachfrage im Verhältnis zur neu hinzukommenden Miner-Versorgung. Ein Wert von minus 63.000 Coins bedeutet, dass in der statistischen Betrachtungsperiode die neu hinzukommende Marktnachfrage nicht ausreicht, um alle Verkaufsquellen zu absorbieren (neu hinzukommende Miner-Versorgung plus das Abwerfen bestehender Inhaber). Insgesamt gibt es einen Netto-Überhang an Angebot von rund 63.000 Coins, der zu anhaltendem, strukturellem Verkaufsdruck führt.

Sind Wal-Verkäufe der wichtigste Treiber für den aktuellen Rückgang von Bitcoin?

Die Daten von CryptoQuant zeigen, dass die Wale sich ab Mitte 2025 von Netto-Käufern in Netto-Verkäufer umdrehten und im Q4 die Verkäufe beschleunigten. Das ist einer der wichtigsten Gründe, warum der Markt in die Distributionsphase gelangt. Aber Abwärtstrends werden typischerweise von mehreren Faktoren gemeinsam getrieben, darunter makroökonomischer Druck durch Zinssätze, geopolitische Auswirkungen und die allgemeine Marktstimmung. Wal-Verkäufe sind dabei eine wichtige, messbare strukturelle Variable.

Obwohl die ETF-Institutionenkäufe stark zugenommen haben: Warum ist die Nachfrage nach Bitcoin dennoch negativ?

Die institutionellen Käufe von Spot-ETFs nehmen tatsächlich zu, aber die Daten von CryptoQuant zeigen, dass das Verkaufsvolumen von Privatanlegern und anderen Marktteilnehmern größer ist und ausreicht, um den zusätzlichen Bedarf der Institutionen vollständig zu kompensieren. Außerdem gibt es zwischen ETFs einen Mittelumlauf (z. B. Grayscale fließt zu BlackRock): Ein Teil der „Zunahme“ ist in der Praxis die Neuzuweisung bereits vorhandener Krypto-Mittel und nicht eine echte, neue Marktnachfrage. Das lässt die ETF-Zahlen auf den ersten Blick besser aussehen, trägt jedoch nur begrenzt zur tatsächlichen Verbesserung des Gleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage bei.