Alles, was Sie über Pendle Finance wissen müssen (PENDLE)

Einführung:

Pendle Finance ist ein auf Ethereum und Arbitrum bereitgestelltes Protokoll, das die Tokenisierung von Erträgen auf Vermögenswerten über einen Festzins-Kreditmarkt erleichtert. Benutzer können ertragsbringende Vermögenswerte auf die Plattform einzahlen, und der Smart Contract trennt das Kapital und die Zinsen, indem er Haupt-Token und Ertrags-Token prägt. Das Protokoll integriert auch einen automatisierten Market Maker (AMM)-Algorithmus zum Handel mit diesen Tokens. In letzter Zeit hat Pendle Finance aufgrund des gestiegenen Marktzinses im Bereich der Liquiditätsstake-Derivate (LSD) und seiner Integration mit Protokollen wie Lido und Frax ein signifikantes Wachstum des gesamten gesperrten Werts und eine gestiegene Marktnachfrage verzeichnet.

Vorwort

Der DeFi-Kreditmarkt kann in einen Kreditmarkt mit variabler Rendite und einen Kreditmarkt mit Festzins eingeteilt werden, basierend auf der Volatilität der Zinssätze. Der Kreditmarkt mit variabler Rendite hat sich weiterentwickelt, mit Projekten wie Maker, Compound und Aave als wichtige Plattformen, die beträchtliche Mittel anziehen. Diese Projekte erweitern weiterhin ihr Ökosystem und diversifizieren ihr Angebot, was eine robuste Entwicklungsrichtung zeigt. Im Gegensatz dazu begann der Kreditmarkt mit Festzins relativ spät, wobei die meisten Projekte erst in der zweiten Hälfte des Jahres 2020 aufkamen. Derzeit hat er noch keine bedeutende Marktgrosse erreicht. Viele Protokolle verlassen sich auf führende Projekte für Kredite mit variabler Rendite, um Benutzer anzulocken, was möglicherweise nicht unbedingt echte bestehende Benutzer anzieht. Darüber hinaus behalten sie ihre Benutzerbasis durch Anreize für das Liquiditäts-Mining bei, aber sobald diese Anreize abnehmen, können Benutzer schnell austreten. Trotz des frühen Entwicklungsstadiums bleibt der Kreditmarkt mit Festzins eine Marktnachfrage, insbesondere bei institutionellen Anlegern, die Produkte mit bestimmten und vorhersehbaren Erträgen zur Verwaltung ihrer Vermögenswerte suchen.

Derzeit können Festzinseinkommensprojekte auf dem Markt basierend auf den unterschiedlichen Arten der Festzinsumsetzung in die folgenden vier Kategorien eingeteilt werden:

1. Nullkupon-Anleihen: Diese Protokolle emittieren handelbare Nullkupon-Anleihen-Token mit einem spezifischen Fälligkeitsdatum, die es den Benutzern ermöglichen, die Schuld mit vorbestimmten Zinsen zu begleichen und ihr Kollateral bei Fälligkeit einzulösen. Sie sind grundlegende zugrunde liegende Protokolle auf dem Festzinssatz-Kreditmarkt. Beispiele für solche Protokolle sind Yield, Notional, usw.
2. Renditetokenisierung: Dies ähnelt der Trennung von Coupons bei traditionellen Anleihen. Das Schlüsselkonzept besteht darin, Benutzereinzahlungen in Haupt- und Renditekomponenten aufzuteilen, die dann zu Vermögenswerten mit festen Laufzeiten und festen Renditen gebündelt werden. Beispiele für solche Protokolle sind Pendle, Elenment usw.
3. Risikotranche: Die Kernidee besteht darin, die Rendite in Senior- und Junior-Tranchen aufzuteilen. Senior-Tranchen bieten niedrigere Renditen und geringeres Risiko, während Junior-Tranchen höhere Renditen bieten, aber in der Regel eine Besicherung mit Mitteln aus der Senior-Tranche erfordern. BarnBridge ist ein bemerkenswertes Beispiel für ein Projekt, das diese Strategie umsetzt.
4. Zinsswap: Dabei erfolgt der Austausch eines variablen Zinssatzes gegen einen festen Zinssatz oder umgekehrt, basierend auf dem gleichen Kapitalbetrag. Ein typisches Beispiel hierfür ist Horizen.

Pendle Finance ist ein Protokoll, das in die Kategorie der Rendite-Tokenisierung im Festzinsspektrum fällt.

Mit dem jüngsten Anstieg des Marktzinses hat Pendle Finance einen signifikanten Zustrom von Nutzern und Mitteln erlebt. In diesem Artikel werden wir eine umfassende Einführung in die Funktionsweise von Pendle Finance geben, einschließlich einer detaillierten Erkundung des Mechanismus zur Trennung von Kapital und Zinsen sowie des Designs des AMM-Algorithmus. Wir werden auch einen Überblick über die Tokenökonomie von Pendle Finance geben und die neuesten Updates zu seiner Entwicklung teilen.

Einführung in Pendle Finance

Pendle Finance wurde ursprünglich am 21. Juni 2022 auf dem Ethereum-Hauptnetz gestartet und wurde kürzlich auf Arbitrum bereitgestellt. Der Gründer, TN Lee, war zuvor als Leiter des Geschäfts bei Kyber Network tätig, während Informationen über andere Teammitglieder nicht bekannt gegeben wurden. Pendle hat fortlaufend an der Weiterentwicklung seines Produkts gearbeitet und erreicht derzeit Version 2 (V2). Die Kernfunktionalität besteht darin, ertragsbringende Vermögenswerte zu trennen, um feste Zinssätze zu erzielen, und den Benutzern AMM-Pools für den Handel mit Haupttokens zur Verfügung zu stellen.

Nach dem Shanghai-Upgrade können Benutzer Ethereum abheben, und die Liquiditäts-Staking-Derivate (LSD) sind effektiver geworden, um den festgelegten Preis aufrechtzuerhalten. Diese Entwicklung ermöglicht es Benutzern, ihre Ertragsstrategien durch die Nutzung von Pendle Finance zu verbessern. Insbesondere hat Pendle Finance Unterstützung von Protokollen wie Lido, Frax, Aura Finance, GMX und Stargate erhalten, was ein gesteigertes Interesse des Marktes zeigt.

Mechanismus zur Trennung von Kapital und Zinsen

Wenn Benutzer Gelder in Protokolle wie Aave, Compound und Lido einzahlen, erhalten sie entsprechende ertragsbringende Vermögenswerte (d.h. aTokens, cTokens, stETH usw.). Diese Vermögenswerte können dann in das Pendle-Protokoll eingezahlt werden, wo Benutzer die Möglichkeit haben, ein Fälligkeitsdatum auszuwählen. Der Pendle-Minting-Vertrag teilt automatisch den ertragsbringenden Vermögenswert in Haupt-Token (PT) und Ertrags-Token (YT) im Verhältnis 1:1 auf.

PT repräsentiert das Kapital des zugrunde liegenden ertragsbringenden Vermögenswerts, während YT ein Anspruch auf den gesamten Ertrag des Vermögenswerts darstellt. Der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts = PT-Preis + YT-Preis.

Der Wert von PT wird im Laufe der Zeit steigen. Bei Fälligkeit kann PT im Verhältnis 1:1 gegen das zugrunde liegende Asset eingelöst werden.

Auf der anderen Seite wird der Wert von YT im Laufe der Zeit abnehmen. YT-Inhaber können sich jederzeit die angefallenen Erträge über das Pendle-Dashboard holen; das heißt, dass die aus dem Kapital generierten Erträge im Dashboard gespeichert werden und nicht in den YTs selbst. Die Berechnung des YT-Ertrags erfolgt nach der Ertragsberechnungsmethode des zugrunde liegenden Protokolls. Wenn ein Benutzer z. B. aUSDC einzahlt, wird der erzielte Ertrag auf der Grundlage des USDC-Ertragsatzes in Aave berechnet. Durch das Halten von YT haben Benutzer Anspruch darauf, kontinuierlich den Ertrag des zugrunde liegenden Vermögenswerts zu erhalten. Mit Annäherung des Fälligkeitsdatums steigen die angefallenen Erträge im Dashboard, während der Ertrag in YT allmählich abnimmt, bis er schließlich null erreicht.

Quelle: https://docs.pendle.finance/

Betrachten wir ein Szenario, in dem ein Benutzer eine bestimmte Menge an cDAI (im Wert von 100 DAI) für 3 Monate bei Pendle Finance hinterlegt. Der Vertrag wird 100 PT cDAI und 100 YT cDAI Token prägen. Zu diesem Zeitpunkt wird der Preis von PT rabattiert, sagen wir auf 99,5 DAI, und die 100 PT cDAI, die der Benutzer hält, können nach Ablauf der 3 Monate eingelöst und in 100 cDAI umgewandelt werden. Der Preis von YT wird 0,5 DAI betragen (berechnet als 100 DAI - 99,5 DAI), und der Besitz von 100 YT cDAI ermöglicht den Zugang zum variablen Zinscashflow von cDAI in Compound während des 3-monatigen Zeitraums.

Quelle:https://app.pendle.finance/pro/learn?level=1

YT-Inhaber können am Handel im AMM-Pool teilnehmen, der von Pendle bereitgestellt wird. Die Handelsentscheidung basiert auf der Schätzung zukünftiger Erträge der Benutzer. Hier sind zwei Szenarien:

1. Wenn der Benutzer damit rechnet, dass der Zinssatz in Zukunft fallen könnte, kann er sich entscheiden, YT zu verkaufen, um sofortige Geldflüsse zu erhalten und zukünftige Erträge zu sichern.
2. Im Gegensatz dazu können sie, wenn sie erwarten, dass der Zinssatz in Zukunft steigen könnte, YT aus dem AMM-Pool kaufen, um möglicherweise höhere Renditen zu erzielen.

In der Praxis ermöglicht der Verkauf von YT den Benutzern, eine feste Rendite zu sichern, während der Kauf von YT sie dem Volatilitätsrisiko aussetzt, das mit den Renditen des zugrunde liegenden Protokolls verbunden ist. Daher hat der Handel mit YT eine höhere Schwelle, da er auf der Fähigkeit der Benutzer beruht, zukünftige Renditen zu schätzen, was ein tiefes Verständnis des DeFi-Kreditmarktes erfordert. Darüber hinaus hängen die Erträge der Benutzer von der Schwankung der Einlagenzinsen ab, die relativ gering sind. Im Vergleich zu Investitionen in andere ERC-20-Token sind die Erträge aus dem Kauf von YT-Token begrenzt.

Pendle AMM

Benutzer haben die Freiheit, PT und YT vor dem Verfalldatum zu handeln, und das Pendle-Team hat entsprechende AMMs eingerichtet, um diese Transaktionen zu erleichtern. In Pendle V1 hat das Team den YieldSpace-Algorithmus verbessert, wobei der Einfluss des Zeitverfalls berücksichtigt wurde. Aber in V2 hat das Team den AMM-Algorithmus aus dem Notional Fixed-Rate-Protokoll integriert, um die Preisentwicklung von YT festzulegen, und die Logit-Funktion eingeführt, um sicherzustellen, dass PT zu einem festen Kurs gehandelt werden kann. Der Handelspreis von YT wird dann auf der konstanten Beziehung zwischen den Preisen von PT und YT und dem zugrunde liegenden Vermögenswert basieren.

Der Kern des Pendle AMM-Algorithmus liegt darin, dass die Liquidität von PT mit der Reifezeit (t) variiert. Mit zunehmender Verfallszeit (t) wird die Liquidität stärker gestreut, was zu minimalen Schlupfraten bei den Zinssätzen führt. Umgekehrt, wenn die Verfallszeit (t) abnimmt, wird die Liquidität stärker konzentriert.

Während des Handels, wenn der Anteil von PT innerhalb eines bestimmten Bereichs schwankt, wird der Zinssatz zwischen 0 und dem Ankerzinssatz schwanken. Wir wissen, dass sich mit Annäherung des Verfallsdatums die Liquiditätskurve größeren Zinssatzschwankungen aussetzt, was zu einer steileren Kurve führt. Selbst wenn zu diesem Zeitpunkt keine Trades im Pool stattfinden, kann der Zinssatz dennoch erhebliche Veränderungen durchlaufen. Um den Einfluss des Verfallsdatums auf Zinssatzschwankungen zu mildern, wird das Team, das diesen AMM-Algorithmus verwendet, den Ankerzinssatz für jeden Trade zurücksetzen. Dies stellt sicher, dass der aktuelle Satz nach jedem Trade mit dem aktualisierten Satz übereinstimmt, anstatt sich allmählich im Laufe der Zeit zu ändern.

Quelle: Pendle Finance Whitepaper

Tokenomics

PENDLE ist das Governance-Token des Pendle Finance-Protokolls, das ein hybrides Inflationsmodell annimmt. Um Liquidität zu fördern, werden monatlich eine bestimmte Anzahl von Tokens freigesetzt. Im Hinblick auf seinen Token-Zuteilungsplan sind die für das Team zugewiesenen Tokens bis April 2023 gesperrt. Darüber hinaus wird jedes Wachstum der Umlaufversorgung durch Anreize und den Aufbau des Ökosystems beigetragen.

Quelle: https://www.tokenomicshub.xyz/posts/pendle

Gemäß den vom Team bereitgestellten Token-Informationen werden ab Oktober 2022 wöchentlich 667.705 PENDLE freigeschaltet. Im Laufe der Zeit wird der wöchentliche Freischaltbetrag bis April 2026 um 1,1 % abnehmen.

Quelle: https://www.tokenomicshub.xyz/posts/pendle

Um die dezentrale Governance weiter zu stärken, hat das Team auch veToken eingeführt. Insbesondere bietet vePENDLE neue Anwendungsfälle für das Entsperren von PENDLE-Token. Benutzer können PENDLE setzen, um vePENDLE zu erhalten, wobei die empfangene Menge proportional zur Menge und Dauer des Einsatzes ist, wobei die maximale Einsatzdauer 2 Jahre beträgt.

Quelle: https://www.tokenomicshub.xyz/posts/pendle

Benutzer, die vePENDLE halten, können abstimmen, um über Parameter im Zusammenhang mit Liquiditätsanreizen zu entscheiden. Wenn vePENDLE-Inhaber auch als Liquiditätsanbieter (LPs) fungieren, können sie höhere Renditen erzielen. Der vePENDLE-Token erfasst den Wert des Protokolls durch die folgenden zwei Aspekte:

1. Das Protokoll weist 0,1% (dieses Verhältnis wird sich im Laufe der Zeit ändern) der Handelsgebühren von PT- und YT-Transaktionen im AMM-Liquiditätspool den Token-Inhabern zu, wobei 80% an vePENDLE-Inhaber und 20% an Liquiditätsanbieter gehen.
2. 3% der YT-Ertragsgebühren werden an vePENDLE-Inhaber verteilt.

Die Entwicklung von Pendle Finance

Das Pendle Finance-Protokoll wurde zuvor auf Ethereum eingesetzt. Im vergangenen Jahr startete das Projektteam ein Liquiditätsanreizprogramm, das eine bestimmte Menge an Geldern und Nutzern anzog. Aufgrund der hohen Gasgebühr auf Ethereum wird es für das Projekt jedoch schwierig, Nutzer und Gelder zu halten. Um dieses Problem anzugehen, hat das Projektteam kürzlich das Protokoll für das Arbitrum-Ökosystem eingeführt. Außerdem profitierte Pendle Finance von der wachsenden Popularität von LSD und verzeichnete einen rasanten Anstieg des Total Value Locked (TVL) auf über 60 Millionen US-Dollar. Das gemeldete Handelsvolumen hat ebenfalls 350 Mio. $ überschritten.

Quelle: https://defillama.com/protocol/pendle

Die Pendle-Website bietet zwei UI-Modi: Simple UI und Pro UI. Beide Modi laufen auf demselben Satz von Smart Contracts, aber die Pro-Version bietet die vollständige Palette von Funktionen, die es den Benutzern ermöglichen, PT und YT zu kaufen und zu verkaufen. Derzeit hat die Pro-Version 9 Produkte mit unterschiedlichen Basiswerten und Fälligkeitsdaten eingeführt, was zu unterschiedlichen Zinssätzen führt. Um Bequemlichkeit und Effizienz zu verbessern, bietet die Website auch eine "Rechner"-Funktion, die es den Benutzern ermöglicht, den potenziellen Ertrag von PT und YT für verschiedene Basiswerte und Fälligkeitsdaten zu berechnen.

Quelle: https://app.pendle.finance/pro/markets?utm_source=landing&utm_medium=landing

Ist Pendle (PENDLE) eine gute Investition?

Wie bei jeder Investition hängt die Entscheidung, ob Pendle eine gute Investition ist oder nicht, letztendlich von der Risikotoleranz und den Anlagezielen eines Einzelnen ab. Von einem fundamentalen Standpunkt aus hat Pendles innovativer Ansatz für dezentrales Options-Trading und Yield Farming jedoch das Potenzial, den DeFi-Bereich zu revolutionieren. Indem Pendle den Nutzern ermöglicht, Optionen auf eine Vielzahl von Vermögenswerten in dezentraler und benutzerfreundlicher Weise zu handeln und zu farmen, bringt es neue Funktionalitäten in das Blockchain-Ökosystem, die zuvor nicht verfügbar waren.

Darüber hinaus hebt sich Pendles Fokus auf multilaterale Pools und Risikomanagement auch von vielen anderen DeFi-Plattformen ab. Diese Funktionen ermöglichen es den Benutzern, ihre Risikobereitschaft effektiver zu verwalten und sich gegen potenzielle Verluste abzusichern, was dazu beitragen kann, einen Teil der Volatilität und des inhärenten Risikos im DeFi-Bereich zu mildern. Insgesamt ist der Erfolg einer jeden Investition zwar nie garantiert, aber Pendles innovativer Ansatz und Fokus auf Risikomanagement machen es zu einer potenziell attraktiven Option für diejenigen, die im DeFi-Bereich investieren möchten.

Wie besitze ich PENDLE?

Einer der Wege, um PENDLE zu besitzen, führt über eine zentrale Krypto-Börse, daher ist der erste Schritt ein Gate.com-Konto erstellen und führen Sie den KYC-Prozess durch. Sobald Sie Geld auf Ihr Konto eingezahlt haben, überprüfen Sie die Schritte zum Kauf von PENDLE auf dem Spot- oder Derivatemarkt.

Handeln Sie mit PENDLE

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• PENDLE_USDT

Fazit

Der Kern von Pendle Finance besteht darin, die ertragsbringenden Vermögenswerte in ein Principal Token (PT) und ein Yield Token (YT) im Verhältnis 1:1 aufzuteilen. PT-Inhaber können ihr zugrunde liegendes Vermögen bei Fälligkeit einlösen, während YT-Inhaber von der variablen Zinsrendite profitieren können, die vom zugrunde liegenden Protokoll bereitgestellt wird. Das Protokoll führte Pendle AMM ein, inspiriert von Notionals Algorithmus, und berücksichtigte den Einfluss des Zeitverfalls auf die Zinssätze zur Bestimmung der Tokenpreise. Das gesamte System erfordert, dass Benutzer ein Verständnis für DeFi-Kredite haben. Aufgrund der geringen Schwankungen der Zinssätze des zugrunde liegenden Protokolls sind die potenziellen Renditen für Benutzer jedoch begrenzt.

Der Markt für Festzinssätze befindet sich noch in seinen Anfängen, aber Pendle Finance hat erfolgreich die Tokenisierung von Erträgen erreicht, indem sie Haupt- und Zinszahlungen getrennt hat und die Effizienz ihres gut durchdachten Mechanismus demonstriert hat. Darüber hinaus hat das Protokoll von der Marktnachfrage nach LSD profitiert und sich mit anderen Protokollen wie Lido, Frax und Aura Finance integriert, was zu einem signifikanten Anstieg der Liquidität geführt hat. Das Team hat Liquiditätsanreize eingeführt, um Benutzer anzulocken, was zu positiven Geschäftsergebnissen geführt hat. Insgesamt zeigt das Protokoll vielversprechendes Potenzial für weitere Entwicklung und Wachstum.