مؤشرات النمو المحلية ترتفع، ومعدلات الفائدة على السندات الحكومية تواصل الارتفاع

今年第一季度国内经济指标大幅超出预期，受此确认影响，24日韩国国债收益率连续第二天全线上涨。随着经济强于预期的信号出现，市场普遍认为韩国银行（央行）将更倾向于观望物价和增长走势，而非急于下调基准利率。这一预期导致债券价格下跌、收益率上升。

当天，首尔债券市场上，三年期国债收益率较前一交易日上涨3.8个基点（1个基点=0.01个百分点），收于年化3.496%。两年期上涨4.8个基点，收于年化3.387%；五年期上涨3.1个基点，收于年化3.683%。长期品种同样走高：十年期上涨2.6个基点至年化3.817%，二十年期上涨3.0个基点至年化3.755%，三十年期上涨2.7个基点至年化3.674%，五十期上涨2.6个基点至年化3.540%。债券市场结构为收益率上升则价格下跌，因此当日的走势表明债券抛售压力广泛存在。

收益率上涨的直接背景是前一天公布的2026年第一季度实际国内生产总值（GDP）初步数据。韩国银行公布数据显示，2025年第一季度实际GDP环比增长1.7%。这一数值大幅高于该行2月发布的预测值（0.9%），创下自2020年第三季度（2.2%）以来五年半的最高季度增长率。市场认为，若经济增长强于预期，货币当局可能对为刺激经济而降息持谨慎态度。相反，在某些情况下甚至可能重提加息可能性，这容易导致债券投资情绪受挫。

从供需层面来看，疲软基调也已得到确认。当天，外资净卖出三年期国债期货13,981手，十年期国债期货1,162手，自22日起连续三个交易日净卖出。国债期货是反映市场对未来债券收益率方向预期的代表性指标，外资持续抛售意味着短期内更多参与者倾向于看涨收益率。新荣证券研究员赵容九解释称，GDP增长率较此前预期大幅上升的影响仍在持续，尽管下周主要国家央行会议结果可能对韩国利率产生影响，但眼下有必要观望至5月韩国银行金融货币委员会会议。

综上所述，本次国债收益率上涨并非单纯的一日波动，而应视为市场重新调整对国内经济韧性和货币政策路径的解读结果。未来，5月韩国银行金融货币委员会的判断、主要国家央行会议结果、物价及汇率走势，很可能共同决定利率方向。若增长指标持续表现强劲，债券市场则可能进一步推迟对基准利率下调的预期。