اكتشفت شيئًا مثيرًا جدًا أثناء تحليل بيانات شفافية البروتوكولات الرئيسية للعملات المشفرة. 91% منها تولد إيرادات يمكن تتبعها على السلسلة، لكن أقل من 1% منها يكشف عن شروط صانعي السوق. إنه حقًا تناقض في الشفافية.

فكر جيدًا: كل البيانات موجودة على البلوكشين، مفهرسة بواسطة منصات متخصصة، وقابلة للتحقق تمامًا. لكن عندما تنظر إلى التواصل المنظم مع المستثمرين؟ فقط 8% من البروتوكولات تنشر تقارير للمستثمرين في الرموز المميزة. الفجوة بين ما يتوقعه مستثمرو العملات المشفرة وما يتلقونه هي فجوة هيكلية، وليست عرضية.

في الأسواق التقليدية، تعتبر اتفاقيات صانعي السوق إعلانًا قياسيًا يُعرض على البورصات. في العملات المشفرة، ميتورا هو تقريبًا البروتوكول الوحيد الذي يفعل ذلك علنًا من خلال تقريره السنوي. هذا يقول الكثير عن مرحلة نضج العلاقات مع المستثمرين في القطاع.

عندما قمت بتقييم 13 مؤشرًا للشفافية في أكثر من 150 بروتوكولًا، أصبح واضحًا أن بنية بيانات الأطراف الثالثة ناضجة جدًا بالفعل. 72% من البروتوكولات مغطاة بأكثر من 4 منصات. المشكلة ليست في توفر البيانات. المشكلة أن البروتوكولات لا تستخدم هذه البيانات في اتصالات منظمة.

تختلف المعايير بشكل كبير حسب القطاع. بروتوكولات التمويل اللامركزي، خاصة DEX والإقراض، تتصدر في الشفافية. لكن الشبكات الأساسية والبروتوكولات التحتية، على الرغم من رأس مال أكبر، تتخلف عن الركب. هناك انفصال واضح.

إطار عمل الشفافية الخاص برموز التوكنز من بلوك ووركس، الذي أُطلق في يونيو 2025 وقدمته مع جيتو إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بدأ يغير ذلك. قدم بالفعل ثلاثة عشر بروتوكولًا. الغالبية من سولانا (6 من 13)، وبروتوكولات التمويل اللامركزي المولدة للإيرادات. لم يتم تقديم أي بروتوكول من الشبكات الأساسية أو الشبكات الثانية أو البنى التحتية بعد. معدل التبني هو 9%، لكنه في تزايد.

شيء آخر لاحظته: 38% من البروتوكولات لديها آلية تراكم نشط للقيمة، تعيد قيمة اقتصادية حقيقية للمستثمرين، وليس فقط للحوكمة. والألفا ليست في الآلية نفسها، بل في الإيرادات. الرموز التي تتراكم بشكل نشط تتفوق على رموز الحوكمة البحتة بنحو 19 نقطة مئوية في العائد السنوي.

الأرقام تتحدث: متوسط عائد رموز الحوكمة البحتة كان -51%، بينما الرموز ذات التراكم النشط سجلت -32% في نفس الفترة. الآلية أقل أهمية من وجودها ببساطة.

بالنسبة لأي مستثمر عملات مشفرة يحاول تقييم بروتوكول، من الواضح أن نقص الشفافية المنظمة هو عائق حقيقي. البيانات موجودة. التواصل هو غير موجود. إنها فجوة فرصة للبروتوكولات التي تبدأ في التواصل بشكل أفضل مع المؤسسات.