اقتصاد مصنع الرموز، يعيد تشكيل صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها

المؤلف: هيسان

من معركة أسعار “الخضروات” لرموز التوكن في عام 2024، إلى ارتفاع أسعار سحابة علي بابا، تينسنت كلاود، وسحابة بايدو الذكية بشكل جماعي في عام 2026.

خلال عاميْن فقط، أكملت صناعة التوكن التحول المذهل من الإنفاق المفرط والإفراط في الإنتاج إلى الطلب الزائد، وارتفاع السعر والكمية بشكل متزامن.

منذ عام 2026، زادت قطاعات الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الصينية (A股) بنسبة تزيد على 55%، وحققت شركات النماذج الكبيرة الرائدة مثل “مون دايموند” و"إي سبير AI" إيرادات شهرية تتجاوز 1 مليار يوان، وتجاوزت بعض الشركات إيرادات 20 يومًا خلال 2026 كاملًا، متفوقة على إيرادات عام 2025 بأكمله.

هذه الثورة الصناعية التي وصفها هوانغ رنكسن بأنها “اقتصاد مصانع التوكن” قد تجاوزت بالفعل مجرد الدعاية التقنية، وأصبحت قوة دافعة حقيقية نابعة من انفجار الطلب، وعدم توازن العرض والطلب، وتنافس عالمي على الطاقة والحوسبة، وهي توجهات حتمية. إعادة بناء المنطق الأساسي لها يعيد تشكيل قواعد اللعبة في صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها، ويقلب الأسس التي تعمل عليها أنظمة العالم.

01 “النفط” في عصر جديد

جوهر نقطة التحول في الصناعة هو تحول صناعة الذكاء الاصطناعي من “سباق تسلح النماذج” إلى “سباق إنتاج التوكن”.

قبل عام 2024، كانت السردية الأساسية في الصناعة هي “من لديه أكبر عدد من معلمات النموذج، فهو الأذكى”، حيث كانت الشركات الكبرى تنفق بشكل جنوني على تدريب النماذج الكبيرة، وتقدم رموز التوكن مجانًا، وتبيع بأسعار منخفضة لاحتلال السوق، حتى ظهرت ظاهرة غريبة مفادها أن “بيع التوكن ليس أفضل من بيع مياه معدنية”.

لكن في فبراير 2026، أدى نجاح كائن الذكاء الاصطناعي “OpenClaw” (المعروف باسم “الروبيان”) إلى كسر هذه المنطق تمامًا.

النماذج الكبيرة التقليدية تعتمد على تفاعل “البحث عن الذكاء الاصطناعي من قبل الإنسان”، حيث يستهلك الحوار الواحد بين 1000 و3000 توكن فقط. أما الوكيل (Agent) فيتبنى بنية دورة “التخطيط-العمل-المراقبة-التفكير”، حيث يتطلب معالجة مهمة معقدة استدعاء النموذج من عشرات إلى مئات المرات، وتستهلك مهمة متوسطة حوالي 100,000 توكن، ويمكن أن تصل المهام المعقدة إلى ملايين التوكن، ويطلق على هذا النظام اسم “طاحونة التوكن”.

وقد أكد بيانات المكتب الوطني للإحصاء أن هذا الانفجار في الطلب: ارتفع متوسط استدعاء التوكن اليومي في بلادنا من 100 مليار في بداية 2024 إلى 140 تريليون في مارس 2026، بزيادة تفوق 1000 مرة خلال عامين، وارتفعت خلال الربع الأول من 2026 بنسبة 40% مقارنة بنهاية 2025.

السردية الصناعية تغيرت تمامًا: لم يعد الأمر يتعلق بمدى ذكاء النماذج، بل بمن يستطيع إنتاج كميات هائلة من التوكن بتكلفة أقل واستقرار أكبر، ومن يسيطر على العرض الذكي.

في مواجهة الطلب الهائل، فإن التوازن الصلب بين العرض والطلب هو الركيزة الأساسية لاستمرار ارتفاع أسعار التوكن، وهذه الاختلالات ليست مؤقتة، بل هي نتيجة لهيكلية طويلة الأمد في سلسلة الصناعة.

هناك ثلاث قيود رئيسية على جانب العرض لا يمكن تجاوزها بسهولة: أولاً، احتكار القدرة الإنتاجية للمعدات الأساسية، ومدة دورة التوسعة طويلة.

ذاكرة HBM عالية النطاق الترددي هي “قلب” خوادم الذكاء الاصطناعي، وتسيطر عليها ثلاث شركات: سامسونج، SK هاليستر، وميموريك، وتسيطر على أكثر من 95% من القدرة الإنتاجية العالمية، وتستغرق دورة التوسعة 24-36 شهرًا، مما أدى إلى نقص في HBM بنسبة تتجاوز 40% في 2026.

نتيجة لذلك، زادت أسعار ذاكرة DDR5 العادية بنسبة 300% خلال نصف سنة، وتجاوز سعر وحدة ذاكرة 256 جيجابايت في الخادم 40,000 يوان، وتم تمديد دورة تسليم خوادم الذكاء الاصطناعي من 3 أشهر إلى 12 شهرًا.

ثانيًا، أصبحت الكهرباء والطاقة أكبر قيود خفية. قدرة خزانة الحوسبة في مراكز الحساب الذكي تتجاوز 10-20 مرة تلك في مراكز البيانات التقليدية، وتكلفة الكهرباء تمثل أكثر من 60% من تكلفة إنتاج التوكن، وتستغرق بنية مراكز البيانات الكبيرة من 3 إلى 5 سنوات، وظهرت بالفعل حالات من نقص حاد في مؤشرات الحوسبة في المناطق الشرقية من البلاد.

ثالثًا، البنية التحتية والقدرات التشغيلية لا تواكب انفجار الطلب. نسبة انتشار مراكز البيانات المبردة بالسائل ارتفعت من 15% في 2024 إلى 45% في 2026، لكن نقص الكوادر التقنية والتشغيل يعيق التشغيل الكامل للعديد من تجمعات الحوسبة المكتملة.

أما على جانب الطلب، فهناك انفجار في الطلبات بشكل يشبه “الصاروخ الثلاثي المراحل”، مع استمرار النمو بشكل قوي.

المرحلة الأولى هي انتشار الوكيل الذكي للمستهلكين، حيث يتحول المستخدمون من مجرد الترفيه والدردشة إلى استخدام المساعدين الذكيين لمعالجة البريد الإلكتروني، وكتابة الأكواد، والتخطيط، مع ارتفاع استهلاك التوكن اليومي من عشرات إلى آلاف، ومن المتوقع أن يتجاوز عشرات الآلاف في المستقبل.

المرحلة الثانية هي تطبيقات الإنتاج على مستوى الشركات، حيث لم تعد الشركات ترى الذكاء الاصطناعي مجرد أداة تزيينية، بل أصبحت التوكن عنصرًا أساسيًا في الإنتاج، مع استهلاك شركات مثل “كونلون وانوي” و"58.com" أكثر من تريليون توكن شهريًا، وتعمل على إعادة هيكلة صناعات مثل التصنيع، والمالية، والرعاية الصحية، مما يطلق طلبات توكن بمليارات.

المرحلة الثالثة هي انفجار الطلبات العالمية للتصدير، حيث يبلغ سعر توكن النماذج الصينية المحلية فقط 1/5 إلى 1/3 من أسعار Claude وGPT الأجنبية، وتستغل هذه القيمة العالية من حيث السعر والأداء لاحتلال أسواق جنوب شرق آسيا، والشرق الأوسط، وأمريكا اللاتينية بسرعة، مع نمو إيرادات التوكن من مزودي السحابة الصينيين بنسبة 320% على أساس سنوي في الربع الأول من 2026، مما يجعلها محركًا جديدًا للنمو.

من منظور أعمق، فإن التوكن أصبح سلعة أساسية في عصر الذكاء الاصطناعي، يعيد تشكيل نظام القيمة في الاقتصاد الرقمي بأكمله. فكما كانت الكهرباء الطاقة الأساسية في العصر الصناعي، والمرور هو الأصل الرئيسي في عصر الإنترنت، فإن التوكن هو المادة الأساسية للإنتاج في العصر الذكي، ويتميز بثلاث خصائص: قابلية القياس، والتسعير، والتداول، مما يجعله مرساة قيمة عامة تربط بين عرض الحوسبة وطلب الذكاء.

هذا التحول أحدث ثورة كاملة في نماذج الأعمال: توديع “الإنفاق المفرط من أجل النمو” في الإنترنت، والدخول في مرحلة “الاحتساب حسب الاستخدام، وتحقيق الأرباح”.

الشركات الكبرى تتبع عادة استراتيجية “دعم المستخدمين النهائيين مجانًا لبناء عادة، وجني الأرباح من خلال التوسع في السوق المؤسساتي”، حيث تقدم رموز التوكن مجانًا لفترة محدودة للمستخدمين الأفراد، وتفرض رسومًا دقيقة على الشركات حسب الاستهلاك. في الربع الأول من 2026، ارتفعت هوامش أرباح أعمال الذكاء الاصطناعي لدى أكبر مزودي السحابة إلى أكثر من 35%، وحققت أول أرباح على نطاق واسع.

بالنسبة للصين، فإن هذه الثورة الصناعية في التوكن تتيح فرصة تاريخية للتفوق السريع. فالصين تمتلك أدنى تكلفة للكهرباء الخضراء، وأكمل بنية تحتية للحوسبة (حيث تمثل قدرة الخوادم أكثر من 60% من القدرة العالمية)، وأوسع نطاق من السيناريوهات التطبيقية، وأفضل نماذج كبيرة من حيث السعر والأداء، مما يؤهلها لتصبح “مصنع التوكن العالمي”.

كما كانت الصين سابقًا “مصنع العالم” بفضل ميزة التكاليف، فهي الآن، بفضل الطاقة، والحوسبة، والسيناريوهات، تسيطر على إنتاج وتوريد التوكن عالميًا.

على المدى القصير، من المتوقع أن يستمر عدم التوازن بين العرض والطلب حتى نهاية 2027، مع استمرار ارتفاع أسعار التوكن، وزيادة تركيز الصناعة.

أما على المدى الطويل، فمع إطلاق قدرات الشرائح وتحسين كفاءة النماذج، ستدخل التوكن عصر “السعر الرخيص”، وتنتشر في جميع قطاعات الاقتصاد الوطني، وتصبح المحرك الرئيسي لنمو الاقتصاد الرقمي.

02 كيف تبدو حالة القطاعات الفرعية؟

مع انتقال صناعة التوكن من “الانخراط في منافسة الأسعار” إلى “نقص العرض والطلب”، بدأت تتشكل تفرعات هيكلية.

ظهرت موجات مختلفة في السوق، تتمثل في السيطرة على الأسعار في المرحلة العلوية، وتحقيق الأرباح في المرحلة الوسطى، وتحقيق الإيرادات في المرحلة السفلية، مع وجود حواجز، ودرجة ازدهار، ومنطق توزيع القيمة مختلف تمامًا بين كل قطاع.

أولًا، على جانب المعدات الحاسوبية، فهي القدرة الإنتاجية الأساسية لمصنع التوكن، وتتمتع بسيطرة احتكارية في ظل هيمنة الشركات الكبرى.

وتشمل القطاعات الفرعية الأساسية: شرائح الذكاء الاصطناعي، خوادم الحوسبة، التبريد بالسائل، وتشغيل مراكز الحوسبة الذكية، وتظهر الصناعة احتكارًا من قبل الشركات الكبرى.

شريحة الذكاء الاصطناعي هي المحرك الرئيسي لإنتاج التوكن، وتسيطر شركة “إنفيديا” على أكثر من 90% من سوق وحدات معالجة الرسوميات عالية الأداء (GPU) على مستوى العالم.

أما الشركات الصينية، فهي تتسارع في استبدال الوحدات الأجنبية: شركة “هانغ و” (寒武纪) أطلقت شريحة “سي يوان 590” التي أصبحت تنتج بكميات كبيرة، وتناسب استنتاجات النماذج الكبيرة والتدريب، وارتفعت إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي في الربع الأول من 2026 بنسبة 320% على أساس سنوي.

شركة “هايغو” (海光信息) تسيطر على أكثر من 30% من سوق مراكز الحوسبة الذكية المحلية، وتربط بشكل عميق مع شركات رائدة مثل “سودونغ” و"لونغشوي". شركة “جنجياوي” (景嘉微) أطلقت سلسلة GPU “JM9” التي تستخدم في الحكومة والمالية، وأصبحت المورد الرئيسي لوحدات المعالجة الرسومية الصينية.

خوادم الحوسبة هي الوسيلة الأساسية لإنتاج التوكن، وتسيطر الشركات الصينية الكبرى على نصف السوق تقريبًا.

شركة “لونغشوي” (浪潮信息) تحتل المركز الأول عالميًا في سوق خوادم الذكاء الاصطناعي، وارتفعت شحناتها في الربع الأول من 2026 بنسبة 180%، وتسيطر على أكثر من 80% من مراكز الحوسبة الوطنية، وتوفر دعمًا للأجهزة.

التبريد بالسائل هو الحاجة الأساسية لتبريد مراكز الحوسبة ذات القدرة العالية، وارتفعت نسبة انتشاره من 15% في 2024 إلى 45% في 2026.

شركة “إنفويك” (英维克) تعتبر الرائدة في مجال التبريد بالسائل، وتربطها علاقات مع “إنفيديا” و"لونغشوي" و"هواوي"، وارتفعت طلبات التبريد بالسائل بنسبة 210% في 2026.

شركة “شنغ لينغ” (申菱) تقدم حلول مراكز البيانات المبردة بالسائل في العديد من المراكز الوطنية، وارتفعت طلبياتها بنسبة تتجاوز 150%.

أما في مرحلة تشغيل مراكز الحوسبة الذكية، فشركات “باوكسين” (宝信软件)، و"غوانغ هوان" (光环新网)، و"رون زيه" (润泽智算) تستفيد من المواقع الاستراتيجية وموارد الكهرباء الخضراء، وأصبحت أكبر مشغلي مراكز الحوسبة الذكية من طرف ثالث في البلاد، وارتفعت إيرادات تأجير الحوسبة في الربع الأول من 2026 بنسبة تتجاوز 100% على أساس سنوي.

ثانيًا، على جانب الوسط، يتحول التركيز من حرب الأسعار إلى حرب القيمة.

القطاع الوسيط في صناعة التوكن مسؤول عن إدارة الحوسبة، وخدمات النماذج، وتوحيد معايير التوكن، ويشمل اللاعبون شركات النماذج الكبيرة ومزودي خدمات السحابة.

وفي الوقت الحالي، أصبحت الشركات الرائدة في النماذج الكبيرة في سوق الأسهم الصينية تتبع مسارًا واضحًا لتسويق التوكن.

على سبيل المثال، شركة “كونلون وانوي” (昆仑万维) تستخدم نموذج “تيانغونغ” (天工) الذي يستهلك أكثر من 1.2 تريليون توكن يوميًا، ولديها أكثر من 120,000 عميل مؤسسي، وتقدم خدمات التوكن للشركات بأسعار تعادل ربع أو ثمن النماذج الأجنبية، وارتفعت إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي في الربع الأول من 2026 بنسبة 450% على أساس سنوي.

شركة “سينوفاي” (科大讯飞) تركز على قطاعات التعليم، والرعاية الصحية، والمكاتب، وتستهلك أكثر من 70% من توكن النموذج “نجم النار” (星火) في التطبيقات الإنتاجية للبؤر B.

أما مزودو خدمات السحابة، مثل “علي كلاود” (阿里云)، و"تينسنت كلاود" (腾讯云)، و"هوشان إنجين" (火山引擎)، رغم عدم تواجدهم في سوق الأسهم الصينية، فإن الشركات المرتبطة في السوق تستفيد بشكل كبير: مثل “يو يو نتورك” (用友网络) و"جيندي" (金蝶) (مدرجة في هونغ كونغ) التي تعتمد على علي بابا لإنشاء تطبيقات الذكاء الاصطناعي المؤسسية، وتعد من قنوات استهلاك التوكن المهمة.

وأخيرًا، في مرحلة التطبيقات النهائية، تُستخدم التوكنات بشكل رئيسي في السوق المستهلكة (C端) والخدمات المؤسسية (B端)، مع وجود اختلافات واضحة في حجم الاستهلاك وسرعة التسويق.

السوق المستهلكة تركز على الشمولية، مع تطبيقات المساعدين الذكيين، وتوليد المحتوى، والتصميم الإبداعي.

على سبيل المثال، شركة “وانشينغ” (万兴科技) تقدم أدوات إبداعية للذكاء الاصطناعي (مثل “مياو يينغ غونغ تشان” و"وانشينغ AI رسم")، ولديها أكثر من 5.5 مليون مستخدم مدفوع، وارتفع استهلاك التوكن في الربع الأول من 2026 بنسبة 320%، مع تحسين النموذج وتقليل تكلفة التوكن للمستخدم الواحد بنسبة 40%.

شركة “كايكسون” (彩讯股份) تقدم خدمات البريد الإلكتروني الذكي، والمساعد الإداري، ولديها أكثر من 300 مليون مستخدم، ويبلغ استهلاك التوكن اليومي أكثر من 50 مليار.

أما السوق المؤسسي، فهو يمثل القوة الدافعة الرئيسية لاستهلاك التوكن، حيث يستهلك أكثر من 65% من إجمالي التوكنات.

على سبيل المثال، خدمة “توصية الأسهم” الذكية من “تونغ هوان” (同花顺) تغطي أكثر من 100 مليون مستثمر، ويبلغ استهلاك التوكن اليومي أكثر من 800 مليار، وارتفعت إيرادات الذكاء الاصطناعي في الربع الأول من 2026 بنسبة 190% على أساس سنوي.

شركة “كونغتشن” (中控技术) توفر منصة ذكاء صناعي للصناعات الكيميائية والكهربائية، وتستهلك أكثر من 5 ملايين توكن سنويًا لكل مصنع.

شركة “روندا” (润达医疗) تستخدم أنظمة التشخيص المساعد بالذكاء الاصطناعي في أكثر من 3000 مستشفى، ويبلغ استهلاك النصوص الطبية يوميًا أكثر من 20 مليار توكن.

بشكل عام، فإن السيناريوهات الصناعية في القطاع المؤسسي تمثل مستقبل النمو طويل الأمد لاستهلاك التوكن، مع توقعات بإطلاق طلبات بمليارات التوكنات من قطاعات مثل القيادة الذاتية، والتصنيع الذكي، والتكنولوجيا المالية، مما يطلق دفعة طويلة الأمد من الطلب على التوكن.

03 ما هي الشركات التي على رأس الاتجاه؟

من خلال فهم قوانين الصناعة، فإن صناعة التوكن قد انتقلت بالكامل من “منافسة النماذج” إلى “منافسة الإنتاج والربحية”، مع تراكب عدم التوازن بين العرض والطلب، وتسريع القيمة التجارية المُفرَزة، حيث استقرت 6 شركات رائدة في سوق الأسهم الصينية في مجالات المعدات الحاسوبية، والنماذج الوسيطة، والتطبيقات النهائية، وأصبحت من أكثر الأصول ذات الإمكانات العالية في اقتصاد التوكن الذي يقدر بمليارات.

أولًا، شركة “لونغشوي” (浪潮信息)، الرائدة عالميًا في خوادم الذكاء الاصطناعي، وتعد شركة “لونغشوي” بمثابة العمود الفقري لقدرة إنتاج التوكن، فهي الشركة التي تسيطر على أكبر حصة سوقية في خوادم الذكاء الاصطناعي، وتربط بشكل عميق مع “إنفيديا”، وتخصص حصصًا عالية من وحدات معالجة الرسوميات (GPU) عالية الأداء، وتتمتع بسلاسل إمداد وقيود حجم لا يمكن استبدالها.

في الربع الأول من 2026، زادت شحنات خوادم الذكاء الاصطناعي بنسبة 150% على أساس سنوي، وبلغت حصتها السوقية العالمية أكثر من 25%، وتوجد طلبات غير منفذة بقيمة تقارب 40 مليار يوان، مع جدول تسليم حتى نهاية 2027، مما يجعلها أكثر الشركات استقرارًا في الأداء ضمن سلسلة الصناعة.

ثانيًا، شركة “إنفويك” (英维克)، الرائدة في مجال التبريد بالسائل، حيث ارتفعت كثافة الطاقة في مراكز الحوسبة الذكية بشكل كبير، وأصبحت التبريد بالسائل ضرورة حتمية لإنتاج التوكن على نطاق واسع، مع ارتفاع معدل الانتشار من 15% في 2024 إلى 45% في 2026. في الربع الأول من 2026، زادت إيرادات التبريد بالسائل بنسبة 210%، وتوقعات الطلبات تصل إلى 2027، مما يجعلها أكثر الشركات مرونة في الأداء على جانب التوريد.

أما شركة “كونلون وانوي” (昆仑万维)، فهي الرائدة في تسويق النماذج الكبيرة، وتعد من أوائل الشركات التي حققت أرباحًا من التوكن على نطاق واسع، حيث تقدم خدمات التوكن المؤسسية بأسعار تعادل ثلث أو ربع النماذج الأجنبية، وتستهدف السوق الصغيرة والمتوسطة بسرعة. في الربع الأول من 2026، تجاوز استهلاك التوكن اليومي 1.2 تريليون، ولديها أكثر من 120,000 عميل مؤسسي، وارتفعت إيرادات الأعمال بنسبة 450%، وهو أعلى هامش ربح يتجاوز 42%، مما يجعلها أكثر الشركات الصينية نقاءً في تحقيق الأرباح من التوكن.

شركة “سينوفاي” (科大讯飞) تعتبر الرائدة في النماذج الكبيرة المتخصصة، وتعمل بشكل رئيسي في قطاعات التعليم، والرعاية الصحية، والصناعة، حيث يستهلك أكثر من 70% من توكن النموذج “نجم النار” (星火) في التطبيقات الإنتاجية للبؤر B، مع طلبات قوية جدًا.

بفضل تراكم الخبرة في السيناريوهات والبيانات، تتزايد الطلبات على خدمات التوكن المخصصة للمؤسسات، ومن المتوقع أن تتجاوز إيراداتها من الذكاء الاصطناعي 60% في 2026. ومع استمرار انتشار الذكاء الاصطناعي في القطاعات المتخصصة، ستستفيد الشركة بشكل كبير من فوائد الطلب الطويل الأمد على التوكن الناتج عن التحول الرقمي الصناعي.

وأخيرًا، شركة “وانشينغ” (万兴科技)، الرائدة عالميًا في تطبيقات الذكاء الاصطناعي للمستهلكين، حيث تعتبر من الشركات الرائدة عالميًا في أدوات الإبداع بالذكاء الاصطناعي، وتملك أكثر من 5.5 مليون مستخدم مدفوع، مع ارتفاع استهلاك التوكن في الربع الأول من 2026 بنسبة 320% على أساس سنوي، مع تحسينات في النموذج وتقليل تكلفة التوكن للمستخدم.

وبالختام، فإن موجة التوكن الحالية تمثل فرصة طويلة الأمد مدفوعة بالطلب، ويمكن التركيز بشكل مؤقت على الشركات الرائدة في المعدات مثل “لونغشوي” و"إنفويك"، مع وضع خطط متوسطة الأمد للاستثمار في الشركات الرائدة في التسويق التجاري مثل “كونلون وانوي”، وعلى المدى الطويل، يُفضل الشركات الرائدة في السيناريوهات المتخصصة مثل “سينوفاي”، حيث ستشهد الشركات ذات الجودة العالية ارتفاعًا مزدوجًا في الأداء والتقييم خلال دورة النمو المرتفعة الحالية.