البنك الأمريكي يشن هجومًا مضادًا على دراسة البيت الأبيض مرة أخرى! يحذرون من أن فتح فائدة العملات المستقرة سيؤذي المواطنين الصغار

الاحتجاج من قبل جمعية المصرفيين الأمريكيين على تقرير البيت الأبيض الذي يضلل السياسات، مشيرًا إلى أن السماح بإصدار عوائد للعملات المستقرة قد يؤدي إلى تدفقات هائلة للودائع. وأكدت الجمعية أن البيت الأبيض أغفل المخاطر النظامية التي قد تنجم عن نمو السوق.

اتهام دراسة البيت الأبيض بالتضليل السياساتي، جمعية المصرفيين الأمريكية تقول إن حظر الدراسة يتجاهل مخاطر حجم السوق

أعربت جمعية المصرفيين الأمريكية (American Bankers Association، اختصارًا ABA) مؤخرًا عن احتجاج شديد على تقرير مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض (Council of Economic Advisers، اختصارًا CEA). تركزت الخلافات حول ما إذا كانت وظيفة دفع العوائد للعملات المستقرة تهدد النظام المصرفي التقليدي، خاصة بقاء البنوك المجتمعية.

نشرت البيت الأبيض في 8 أبريل 2026 ورقة بعنوان «تأثير حظر عوائد العملات المستقرة على قروض البنوك». وأشارت الدراسة إلى أنه إذا تم حظر دفع العوائد لمصدري العملات المستقرة، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة إجمالي قروض البنوك بحوالي 2.1 مليار دولار. وبمقارنة إجمالي القروض البالغ 12 تريليون دولار في الولايات المتحدة، فإن الزيادة تمثل فقط 0.02%، وهو تأثير ضئيل جدًا.

• مقالة ذات صلة: دراسة البيت الأبيض: حظر فوائد العملات المستقرة يكاد لا يؤثر على حماية قروض البنوك، بل يضر بمصالح المستهلكين

ردًا على ذلك، أصدر كبير الاقتصاديين في ABA، سايي سرينيفاسان، ونائب رئيس الأبحاث المصرفية والاقتصادية، ياكاي وانغ، مقالًا للرد. اعتبروا أن هيكل دراسة البيت الأبيض يعاني من عيوب واضحة. حيث أن التقرير استعرض تأثير تنفيذ الحظر، متجاهلاً الآثار المحتملة لتمكين العملات المستقرة من دفع العوائد وتوسيع نطاقها. وأشارت جمعية المصرفيين إلى أن البيت الأبيض استند فقط إلى حجم سوق العملات المستقرة البالغ حوالي 300 مليار دولار، وهو منظور غير قادر على عكس المخاطر الحقيقية التي قد تنجم عن تطور السوق في المستقبل. ويخشى القطاع المصرفي بشكل عام أنه بمجرد السماح للعملات المستقرة المدفوعة بالفوائد أن تقدم مكافآت مماثلة على نطاق واسع، فإن ذلك سيؤدي إلى تدفقات سريعة للأموال من الحسابات المصرفية المضمونة اتحاديًا.

تهديد تدفقات الودائع على البنوك المجتمعية، بيانات محاكاة من ولاية أيوا تكشف عن تقلص الائتمان

في النقاش الذي قدمته جمعية المصرفيين، كان القلق الأهم هو تدمير النظام المالي المحلي. تعتمد البنوك المجتمعية بشكل كبير على الودائع المحلية لدعم القروض المحلية. وإذا تطورت العملات المستقرة لتقدم آليات عائد تنافسية، وتنافس مباشرة سندات الخزانة الأمريكية أو حسابات التوفير ذات العائد العالي، فإن هذه الودائع ستواجه تحديات كبيرة.

كشفت دراسة محاكاة لولاية أيوا عن مخاطر محددة. إذا نما حجم سوق العملات المستقرة إلى 100 مليار أو 200 مليار دولار، أو حتى إلى تريليون أو تريليوني دولار، فإن ذلك قد يؤدي إلى تدفقات ودائع تتراوح بين 53 مليار و106 مليار دولار فقط في الولاية. وهذا سيؤدي إلى انخفاض قدرة الأسر والشركات المحلية على الاقتراض بحوالي 44 مليار إلى 87 مليار دولار.

المصدر: تحليل محاكاة من Secure American Opportunity لولاية أيوا، يكشف عن مخاطر محددة. إذا وصل حجم سوق العملات المستقرة إلى تريليون أو تريليونين دولار، فإن ذلك قد يسبب تدفقات ودائع بقيمة 53 مليار إلى 106 مليار دولار فقط في الولاية.

هذا النوع من تدفقات الودائع يمثل كارثة للبنوك المجتمعية التي تعتمد على التمويل من خلال الودائع. ولتجنب توقف عمليات الإقراض، تضطر البنوك الصغيرة إلى البحث عن تمويل بالجملة بتكاليف أعلى، أو رفع أسعار الفائدة على الودائع بشكل كبير للحفاظ على العملاء. وسيُحمّل هذا الارتفاع في التكاليف المقترضين، حيث سيواجه المزارعون والشركات الصغيرة والأسر عوائق اقتراض أعلى وأسعار فائدة مرتفعة. وتقترح جمعية المصرفيين أن على صانعي السياسات اعتبار حظر عوائد العملات المستقرة إجراءً احترازيًا لضمان أن تظل العملات المستقرة أداة دفع، وتجنب تطورها إلى أدوات مالية عالية المخاطر تتجنب التنظيم وتتنافس مباشرة مع الودائع المضمونة.

وجهة نظر إعادة هيكلة الودائع تتجاهل مخاطر التوزيع، وخبراء يحذرون من أن اقتراب الأموال من البنوك الكبرى سيضعف الاقتصاد المحلي

تطرق تقرير البيت الأبيض إلى مفهوم «إعادة هيكلة الودائع» (Reshuffling). يعتقد اقتصاديون من مجلس المستشارين الاقتصاديين أن عندما يحول المستهلكون أموالهم النقدية إلى عملات مستقرة، فإن المصدرين سيعيدون استثمار الاحتياطيات في سندات الخزانة، أو عمليات إعادة الشراء (Repos)، أو صناديق السوق المالية. ومعظم الأموال ستعود في النهاية إلى النظام المصرفي. وأشار التقرير إلى أن النظام المصرفي الأمريكي يمتلك حاليًا أكثر من تريليون دولار من السيولة الفائضة، وأن هذا التحويل المالي لن يحد بشكل كبير من قدرة الإقراض للنظام بشكل عام.

وردًا على ذلك، انتقدت جمعية المصرفيين هذا المنظور الاقتصادي الكلي، مشيرة إلى أنه يتجاهل الأوضاع الدقيقة التي تواجهها المؤسسات المالية الفردية. حتى لو بقيت الأموال داخل النظام المصرفي، فإن توزيعها سيتغير جوهريًا. عادةً، تتركز احتياطيات العملات المستقرة لدى عدد قليل من المؤسسات المالية الكبرى، بدلاً من توزيعها على البنوك المجتمعية في جميع المناطق. هذا التركز في الأموال سيقوّض بشكل مباشر قدرة الاقتصاد المحلي على الحصول على الائتمان. إن آلية العوائد للعملات المستقرة تخلق في الواقع نموذج «البنك الضيق» (Narrow Banking). هذا النموذج، رغم أنه يبدو آمنًا من ناحية الدفع، إلا أنه يضر بالوظيفة الأساسية للبنك كمصدر ائتمان، مما يؤثر على خلق الائتمان في الاقتصاد الحقيقي.

ثغرات تنظيمية في القانون، مشروع قانون CLARITY يصبح محور المنافسة في سوق العملات المستقرة

البيئة القانونية الحالية والثغرات التنظيمية تزيد من حدة هذه المنافسة. على الرغم من أن قانون «GENIUS» الذي أقر في 2025 وضع أول إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة التي تدفع العوائد، وحظر على المصدرين دفع الفوائد مباشرة للمستثمرين، إلا أن القانون لم يوضح بشكل صريح حظر تقديم «مكافآت العائد» عبر منصات طرف ثالث أو كيانات تابعة. على سبيل المثال، خطة المكافآت التي تقدمها Coinbase، والتي تشبه بشكل كبير حسابات التوفير ذات العائد المرتفع. ومنذ بداية 2026، طالبت جمعية المصرفيين وغيرها من مجموعات الصناعة المصرفية الكونغرس بسد هذه الثغرة لمنع انتقال الأموال بشكل أسرع من النظام المصرفي التقليدي إلى منصات الأصول الرقمية.

• أخبار ذات صلة: قانون GENIUS يمنع المصدرين من دفع فوائد على العملات المستقرة! منصتان تستغلان الثغرة: نحن نمنح «مكافآت»

الجدل الآن يتركز حول مشروع قانون CLARITY الجاري مناقشته. بعض النسخ من المسودة تقترح حظر نقل أرباح احتياطيات العملات المستقرة إلى المستخدم النهائي. وتحدثت السيناتورة سينثيا لومييس، رئيسة لجنة الأصول الرقمية في مجلس الشيوخ، مؤخرًا عبر وسائل التواصل الاجتماعي، مؤكدة أن الولايات المتحدة بحاجة إلى تنظيم أكثر وضوحًا، وأن الوقت حاسم لتمرير القانون. ومع اقتراب انتخابات منتصف المدة في 2026، إذا لم يتفق الكونغرس قريبًا، فإن الجدل حول عوائد العملات المستقرة سيستمر في تعطيل توزيع الائتمان واستقرار النظام المالي الأمريكي.

• أخبار ذات صلة: أعضاء الكونغرس الأمريكي: هذا الأسبوع هو الأسبوع الحاسم لقانون CLARITY، وإذا لم يُمرر، فسيُؤجل حتى 2030