لقد أدركت شيئًا يستحق التحليل لأي شخص جاد في المشتقات. الفرق بين العقود الآجلة الدائمة والعقود الآجلة الفصلية ليس مجرد مصطلح فني، بل يشكل في الواقع ما إذا كنت ستربح أو تخسر المال على الرهان الاتجاهي نفسه.

لقد رأيت متداولين لديهم نفس الميل إلى البيتكوين ينتهون بأرباح وخسائر مختلفة تمامًا فقط لأنهم اختاروا هياكل عقد مختلفة. لذا دعني أشرح ذلك لأن فهم العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة مقابل العقود الآجلة الفصلية هو في الحقيقة أساس.

لنبدأ بالعقود الدائمة لأنها الأكثر تداولًا بيننا. هذه الأشياء لا تنتهي أبدًا، يمكنك الاحتفاظ بها طالما لديك هامش. المشكلة هي آلية معدل التمويل. بما أن العقود الدائمة لا تحتوي على تاريخ انتهاء، تستخدم البورصات التمويل للحفاظ على سعر العقد مربوطًا بالسعر الفوري. عندما تكون العقود الدائمة أعلى من السعر الفوري، يدفع المراكز الطويلة للمراكز القصيرة. وعندما تكون أدنى من السعر الفوري، يدفع القصير للمطول. يتم تسوية التمويل تقريبًا كل 8 ساعات.

وهنا يصبح الأمر حقيقيًا: خلال اتجاه صاعد قوي، يمكن أن يظل التمويل إيجابيًا لأيام. أنت في مركز طويل، وتحقق أرباحًا من المركز، لكنك تتعرض لخسائر في مدفوعات التمويل طوال الوقت. هذه تكلفة مخفية يقلل الناس من شأنها. الميزة هي أن العقود الدائمة تتمتع بسيولة هائلة وتتبع السعر الفوري عن كثب، ولهذا تهيمن على التداول اليومي.

أما العقود الآجلة الفصلية فهي العكس تمامًا. تنتهي في نهاية كل ربع سنة مارس، يونيو، سبتمبر، ديسمبر. لا يوجد معدل تمويل، وهو أمر يبدو رائعًا حتى تدرك أن التكلفة مدمجة بالفعل في السعر كقاعدة. في الأسواق الصاعدة، تتداول العقود الفصلية عادة فوق السعر الفوري (وهو ما يُعرف بالكونتانجو). في الأسواق الهابطة، تتداول أدنى من السعر الفوري (وهو ما يُعرف بالباكورداشن). الفرق بين سعر العقود الآجلة والسعر الفوري هو هيكل تكلفتك المسبق.

ما يجعل العقود الدائمة مقابل العقود الفصلية مثيرة للاهتمام استراتيجيًا هو كيف تتصرف في ظروف السوق المختلفة. في سوق جانبي، يتذبذب التمويل ويمكن أن يصبح سلبيًا، مما يجعل العقود الدائمة أرخص. في اتجاه قوي، قد تتداول العقود الآجلة الفصلية بعلاوة ثابتة بينما يستمر تمويل العقود الدائمة في الارتفاع. إذا كنت تحتفظ بمركز يمتد لأسابيع في سوق صاعد، فإن نزيف التمويل على العقود الدائمة يمكن أن يضر بشكل كبير.

دعني أكون واضحًا بشأن متى يكون كل منها منطقيًا. استخدم العقود الدائمة إذا كنت تتداول بسرعة، أو يوميًا، أو تحتاج إلى سيولة مستمرة. فهي مناسبة للمستثمرين الأفراد ومصممة للتعرض قصير الأمد. استخدم العقود الآجلة الفصلية إذا كنت تحتفظ بمراكز لأسابيع، أو تتداول على أساس الفارق، أو تقوم بالمراجحة. المؤسسات تفضل العقود الفصلية لأنها شفافة من حيث التكلفة ولا توجد شكوك حول التمويل.

كما أن ديناميكيات التصفية تختلف أيضًا. يمكن للعقود الدائمة أن تتسبب في خسارتك إذا قفز التمويل خلال تحول في المزاج السوقي. العقود الآجلة الفصلية لديها مخاطر التسوية عند الانتهاء، لكنها ليست عرضة لتشويش التمويل. لا أحد منهما أكثر أمانًا بطبيعته، الأمر كله يتعلق بكيفية إدارة الرافعة المالية.

وهذا هو الشيء الذي يميز المتداولين المتمرسين عن الباقي: هم لا يختارون نوع عقد واحد ويلتزمون به بشكل أعمى. يكيفون استراتيجيتهم بناءً على هيكل السوق. اتجاه قوي؟ ربما يكون العقود الفصلية أذكى. حركة جانبية متقلبة؟ العقود الدائمة قد تكون أكثر كفاءة. فهم متى يكون لكل أداة ميزة هو المكان الذي توجد فيه الميزة الحقيقية.

نقاش العقود الدائمة مقابل العقود الآجلة الفصلية في العملات المشفرة ليس حول أيهما أفضل بشكل عام. إنه حول مطابقة أداتك مع بيئة السوق. ميزتك في المشتقات لا تأتي من الرافعة المالية فقط، بل من فهم الهيكل. بمجرد أن تدرك ذلك، تتغير نتائجك.