لاحظت تباينًا مثيرًا للاهتمام في السوق خلال الأسابيع الأخيرة. بينما يتراجع الذهب والفضة، يبقى البيتكوين ثابتًا إلى حد كبير. توصلت JPMorgan إلى فهم الأمر: يتضح أن هناك تدفقات رأس مال كبيرة تتجه بعيدًا عن صناديق الاستثمار المتداولة للذهب والفضة، حيث يقوم المستثمرون بتحقيق أرباح بعد ارتفاع يناير. انخفض الذهب حوالي 15% في مارس من أعلى مستوى له عند 5500 دولار، وتراجع الفضة أيضًا.

أما بالنسبة للبيتكوين، فالوضع مختلف. على الرغم من الاضطرابات الجيوسياسية والانخفاض إلى $60k في بداية مارس، أظهر استقرارًا نسبيًا. ظلت تدفقات رأس المال إلى صناديق البيتكوين إيجابية، بينما خرج ما يقرب من $11 مليار دولار من صناديق الذهب خلال الأسابيع الثلاثة الأولى من الشهر. تشير البنوك إلى أن السيولة في سوق الذهب تدهورت بشكل ملحوظ وأصبحت تتخلف عن البيتكوين — وهو أمر غير معتاد بالنسبة إلى ملاذ آمن تقليدي.

تؤكد بيانات المراكز أن اللاعبين الكبار (CTAs والصناديق) يقللون بشكل حاد من تعرضهم للمعادن، بينما تظل مراكز العقود الآجلة للبيتكوين مستقرة. يتضح أن البيتكوين لا يتصرف كملاذ آمن خالص، بل كأصل عالي المخاطر — ينخفض أولاً مع الأصول ذات المخاطر العالية، ثم يتعافى عندما تهدأ حالة الذعر. السعر الحالي للبيتكوين حوالي 71.6 ألف دولار، ويبدو أن الزخم في طريقه للتعافي.