عاجل: تتخلى أكبر البنوك في العالم، والحكومات السيادية، والمؤسسات متعددة الأطراف، بصمت عن ديون الدولار وتبدأ في الاقتراض باليوان الصيني بدلاً من ذلك.

الأرقام كبيرة جدًا لنتجاهلها.

في مارس 2026، قفز إصدار السندات الصينية (Panda bonds) من قبل الأجانب ثلاث مرات على أساس سنوي ليصل إلى 27.8 مليار يوان ($4 مليار) في شهر واحد.

إجمالي التمويل المسمى باليوان من قبل المقترضين الأجانب وصل إلى رقم قياسي قدره 218 مليار يوان ($31.6 مليار) في الأسابيع الأولى من عام 2026. كامل عام 2025 شهد جمع فقط $167 مليار من خلال سندات وقروض باليوان.

انظر من يفعل ذلك فعلاً.

- أصدر بنك دويتشه بنك أكبر سند Panda واحد من قبل بنك أجنبي في التاريخ، بقيمة 5.5 مليار يوان، وبلغت تغطيته 1.55 مرة على مدى ثلاث سنوات و1.63 مرة على مدى خمس سنوات

- أصدر بنك الاستثمار الآسيوي للبنية التحتية 3 مليارات يوان في نفس الشهر، حيث استحوذ المستثمرون الأجانب على 58% من الحصة

- باعت إندونيسيا 9.25 مليار يوان تقريبًا بنسبة أقل بمقدار نقطة مئوية واحدة عما دفعته على ديونها المقومة باليورو التي أصدرتها في نفس الأسبوع

- أصبح كل من مورغان ستانلي وباركليز من المصدرين المتكررين للسندات باليوان في عام 2026

- أصدرت المجر سندات Panda سيادية

- جمعت بنك التنمية الآسيوي رقمًا قياسيًا قدره 8.3 مليار يوان في مارس 2025

السبب يعود إلى رقم واحد.

عائد سندات الحكومة الصينية لمدة 10 سنوات هو 1.82%. العائد على سندات الخزانة الأمريكية المعادلة هو 4.46%. الفارق هو 260 نقطة أساس، وهو أوسع فارق منذ أغسطس 2025.

الاقتراض باليوان أرخص تقريبًا بنسبة 60% من الاقتراض بالدولار الآن. بالنسبة للحكومات والمؤسسات التي تتاجر بشكل كبير مع الصين، فإن الحساب واضح.

انظر الآن إلى ما يحدث للدولار في الوقت نفسه.

- انخفض مؤشر الدولار DXY بنسبة 9.6% في عام 2025 كامل، وهو أسوأ أداء سنوي منذ 2017
- في النصف الأول من 2025 وحده، انخفض بنسبة 10.7%، وهو أسوأ أداء في النصف الأول منذ أكثر من 50 عامًا
- انخفضت حصة الدولار من احتياطيات العملات الأجنبية العالمية إلى 56.32%، وهو أدنى مستوى منذ 1995، بعد أن كانت ذروتها 72% في 2001
- انخفضت ممتلكات الصين من سندات الخزانة الأمريكية إلى 682.6 مليار دولار في نوفمبر 2025، من ذروتها البالغة 1.32 تريليون دولار في 2013، بانخفاض 48% على مدى 13 عامًا
- كانت الصين تبيع سندات الخزانة الأمريكية لمدة تسعة أشهر متتالية حتى أواخر 2025

شيء أكثر هيكلية يتفكك أيضًا داخل سوق الخزانة نفسه.

وجدت أبحاث من المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية أن العائد المريح على سندات الخزانة الأمريكية، وهو العائد الإضافي الذي يدفعه المستثمرون تاريخيًا فقط لامتلاك أصول آمنة في العالم، أصبح سالبًا، ويبلغ حاليًا -0.25% لمدة 10 سنوات.

كان هذا العائد الإضافي يوفر على الحكومة الأمريكية مئات المليارات من تكاليف الاقتراض سنويًا.

أكدت شركة ستريت ستريت أنه منذ أوائل أبريل 2025، فإن ارتفاع عوائد سندات الخزانة يشير الآن إلى مخاطر مالية، وليس إلى قوة اقتصادية. وهو عكس ما يتوقعه من ملاذ آمن.

خلال بيع السندات العالمية في مارس 2026، الذي triggered by التوترات الجيوسياسية وارتفاع أسعار الطاقة، قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى 4.4055%، وهو أعلى مستوى منذ حوالي ثمانية أشهر. سجلت سندات الحكومات البريطانية والأسترالية والنيوزيلندية أعلى عوائد لها منذ سنوات.

انتقل عائد سندات الصين لمدة 10 سنوات من 1.80% إلى 1.84%. كانت السندات الصينية شبه مستقرة بينما تراجعت باقي الأسواق.

انظر الآن إلى ما حدث اليوم.

تم الإعلان عن وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران. أعيد فتح مضيق هرمز. لكن إيران تفرض على كل ناقلة نفط تمر عبره $1 رسمًا قدره $2 دولار لكل برميل من الحمولة، مع قبول المدفوعات بالبيتكوين أو اليوان الصيني.

شحنة نفط خام ضخمة تحمل 2 مليون برميل تدفع حتى ( مليون دولار لكل عبور. لقد أقر مجلس الأمن القومي الإيراني بالفعل تشريعًا يدمج هذا الهيكل الرسومي في القانون.

النظام مصمم خصيصًا لتجاوز النظام المالي القائم على الدولار والعقوبات الأمريكية. دفعت على الأقل سفينتان باليوان قبل الإعلان عن وقف إطلاق النار.

أصبح الآن أهم نقطة حيوية للطاقة في العالم مُسعرة باليوان والبيتكوين، وليس بالدولار.

الصورة التجارية تجعل التحول أكثر هيكلية مما يبدو.

يُشكل اليوان الآن 34.5% من تسويات تجارة السلع عبر الحدود في الصين، ارتفاعًا من 10% فقط في 2017.

الصين هي الشريك التجاري المسيطر لأكثر من 120 دولة. عندما يقوم أكبر شريك تجاري لك بتسوية التجارة بعملته، فإنك تحتاج في النهاية إلى الاحتفاظ بتلك العملة كاحتياطي عملات، وتشتري سندات مقومة باليوان لتحقيق ذلك.

وصل سوق سندات الديم سام الخارجية إلى رقم قياسي قدره 870 مليار يوان $123 )مليار#CryptoMarketRecovery في عام 2025، وهو العام الثامن على التوالي من النمو. من المتوقع أن تزيد حوالي 30% من البنوك المركزية العالمية من حيازاتها من اليوان خلال العقد القادم.

قالت إدارة الأصول في UBS إن حصة اليوان من احتياطيات البنوك المركزية العالمية قد ترتفع إلى 10% على المدى المتوسط. وهي الآن عند 1.93%.

على مدى عقود، لم يكن هناك بديل حقيقي للدولار. وهذا ما جعله المسيطر.

ما يتغير الآن هو أن العالم لم يعد يفترض أنه الخيار الوحيد. بمجرد أن تتكسر تلك الفرضية، لا تعود مرة أخرى.