#OpenAIPlansIPO

يبدو أن طرح شركة OpenAI للاكتتاب العام يتجه ليكون أكثر عمليات الإدراج المنتظرة — والأكثر إثارة للجدل — في تاريخ التكنولوجيا. تكشف التقارير الأخيرة عن دراما عالية المخاطر تت unfolding خلف الكواليس، حيث يواجه الرئيس التنفيذي والمدير المالي للشركة جدلاً شرسًا حول التوقيت والاستراتيجية. في الوقت نفسه، يعبر المستثمرون بصمت عن شكوك عميقة بشأن تقييم محتمل بقيمة $1 تريليون.

الخلفية: عملاق مُعاد هيكلته يستعد للطرح العام
تم وضع أساس العرض العام في أواخر عام 2025 عندما أكملت OpenAI بنجاح إعادة هيكلة كبرى للشركة. حيث تحولت إلى شركة ذات منفعة عامة بعد موافقة الجهات التنظيمية في ديلاوير وكاليفورنيا. هذا الهيكل الجديد، الذي يحافظ على الرقابة من خلال مؤسسة OpenAI المعاد تسميتها حديثًا، أزال فعليًا الحواجز التي كانت تحد من قدرة الشركة على جمع رأس المال والسعي لطرح عام أولي. بعد هذه الخطوة، أعلنت OpenAI عن جولة تمويل قياسية بلغت $122 مليار دولار، مما رفع تقييمها بعد التمويل إلى $852 مليار دولار. وتُذكر أن بنوكًا كبرى، بما في ذلك جولدمان ساكس، جي بي مورغان، و مورغان ستانلي، تستعد للعب أدوار رئيسية في العرض.

انقسام قيادي حول توقيت الاكتتاب العام
على الرغم من الزخم الظاهر، ظهرت توترات داخلية بشأن جدول الاكتتاب العام. وفقًا لتقرير من The Information، عبّر الرئيس التنفيذي سام ألتمان بشكل خاص عن رغبته في طرح OpenAI للاكتتاب العام في الربع الرابع من عام 2026 على أقرب تقدير. ويرى أن الإدراج السريع ضروري لتأمين رأس المال الضخم اللازم لتمويل الرؤية الطموحة للشركة، ويُحفزه الرغبة التنافسية في التفوق على منافسه Anthropic في الأسواق العامة.

على النقيض، جادلت المديرة المالية سارة فريار بأن الشركة ليست مستعدة بعد لمثل هذا الجدول الزمني المعجل. وأعربت عن مخاوفها بشأن العمل التنظيمي والإجرائي الكبير الذي لا يزال مطلوبًا لعملية الاكتتاب، بالإضافة إلى المخاطر المالية المرتبطة بالإنفاق الكبير لشركة OpenAI. وأشارت بشكل خاص إلى أن الإدراج في عام 2027 قد يكون هدفًا أكثر واقعية. وقد أدى هذا التوتر إلى استبعاد فريار من بعض المناقشات المالية الرئيسية، وتغيير هيكل تقاريرها في أغسطس 2025 بحيث لم تعد تقدم تقاريرها مباشرة إلى ألتمان.

شكوك المستثمرين ومخاوف التقييم
الاستقبال البارد من قبل المستثمرين في السوق العامة يضيف طبقة أخرى من التعقيد لخطط OpenAI للاكتتاب. العديد من المستثمرين المؤسساتيين ترددوا في تقييم الشركة الحالي، الذي يقف عند حوالي 28 ضعف إيراداتها المتوقعة لعام 2026. بالمقارنة، تتداول شركة Nvidia، الرائدة في شرائح الذكاء الاصطناعي، عند معدل أكثر تواضعًا وهو 12 ضعف الإيرادات المتوقعة. كما أشار المستثمرون إلى توقعات OpenAI بأنها ستستمر في حرق النقد حتى على الأقل عام 2030، مما يثير تساؤلات حول مسارها نحو الربحية المستدامة. بعض المشاركين في السوق أشاروا حتى إلى احتمال قيامهم بالمراهنة على انخفاض سعر السهم بعد debutه. وقد شكك المروج الشهير Jim Chanos في منطق التقييم، مشيرًا إلى أن Nvidia تتمتع بحصة سوقية شبه احتكارية، ونمو انفجاري، وتدفق نقدي قوي، في حين أن الملف المالي لـ OpenAI يبدو أكثر غموضًا بكثير.

سباق التنافس للطرح العام
الاندفاع الذي يقوده ألتمان نابع جزئيًا من التهديد التنافسي الذي تشكله Anthropic. الشركة الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي، التي تدعمها أمازون وجوجل، تستعد أيضًا لطرح عام محتمل في الربع الرابع، وقد تطرح أسهمها في أكتوبر على أقرب تقدير. أن تكون أول من يدخل السوق سيسمح لـ OpenAI بجذب حماس المستثمرين الأفراد للذكاء الاصطناعي، الذي أدى بالفعل إلى ارتفاع هائل في تمويل رأس المال المغامر — حيث توجه حوالي 80% من رأس المال المغامر العالمي إلى شركات الذكاء الاصطناعي في الربع الأول من عام 2026. ومع ذلك، فإن شعبية Anthropic المتزايدة بين عملاء الشركات ونهجها الأكثر انضباطًا في الإنفاق قد صرفت بعض الاهتمام ورأس المال بعيدًا عن OpenAI.

الخلاصة: لحظة حاسمة للذكاء الاصطناعي
ستكون الأشهر القادمة حاسمة لـ OpenAI وصناعة الذكاء الاصطناعي الأوسع. قدرة الشركة على التنقل بين الانقسامات الداخلية، ومعالجة مخاوف المستثمرين بشأن التقييم والربحية، وتجاوز منافسيها ستحدد ما إذا كان طرحها للاكتتاب العام سيصبح حدثًا تاريخيًا في السوق أو قصة تحذيرية. شيء واحد مؤكد: أن أنظار وول ستريت وعالم التكنولوجيا تركز بشكل حاسم على OpenAI.

#OpenAIIPO #AIStockMarket #IPO2026 #SamAltman