هل تساءلت يومًا كيف يمكن لشخص يمتلك ثروة صافية كانت يوماً ما تبدو مقدر لها أن تصل إلى المليارات أن ينتهي به المطاف ليكون سببًا في واحدة من أسوأ انهيارات العملات المشفرة؟ دعني أشرح لك قصة دو كوون.

دو كوون هو رائد أعمال كوري جنوبي بنى سمعته في عالم العملات المشفرة. حاصل على درجة من جامعة ستانفورد في علوم الحاسوب، عمل مهندس برمجيات في أبل ومايكروسوفت قبل أن ينطلق إلى عالم البلوكشين. سيرة ذاتية قوية على الورق. في عام 2018، أسس شركة Terraform Labs وتمكن من جمع أكثر من $50M من شركات مشهورة في مجال العملات المشفرة ومستثمرين رأس مال مخاطر يدعمون رؤيته.

ثم جاءت سنة 2020. أطلقت شركة Terraform Labs عملة UST المستقرة الخوارزمية المصممة للبقاء مرتبطة بالدولار. كانت الآلية من المفترض أن تكون أنيقة: مدعومة برموز LUNA، وكان من المفترض أن يحافظ النظام نظريًا على قيمة الدولار من خلال عملية حرق وخلق. يبدو جيدًا من الناحية النظرية، أليس كذلك؟ لكن هنا تبدأ القصة المثيرة. أثناء الترويج لاعتماد واسع، كانت شركة Terraform تضخم حجم المعاملات على شبكتها بشكل مصطنع. اقترح كوون نفسه إنشاء "معاملات وهمية تبدو حقيقية" ووعد بـ"جعلها غير قابلة للتمييز". هذا ليس بالشفافية التي تريدها من شخص يدير مليارات الدولارات من أموال المستخدمين.

قبل أن تتدهور الأمور، كان كوون واثقًا بما يكفي ليخاطر علنًا. راهن بـ$1M أن لونا لن تنهار، وحتى عرض رهانات على أن UST لن تفقد ربطها. خطوات جريئة. أو ربما مجرد غطرسة.

ما الذي كسر النظام فعلاً؟ في مايو 2022، بدأ بروتوكول Anchor في تقليل العوائد التي يقدمها على ودائع UST. عندما تقدم عوائد عالية جدًا وفجأة تقللها، يصاب المقرضون بالذعر. بدأوا في الخروج من UST بشكل جماعي. آلية الحرق والخلق التي كانت من المفترض أن تنقذ الموقف؟ كانت بطيئة، بها أخطاء، وبدأت البورصات في إيقاف عمليات السحب على أي حال. كل هذا أدى إلى تخفيف عرض LUNA، مما أدى إلى انخفاض سعرها أكثر.

مع تدهور ربط UST أكثر فأكثر، أنشأت الآليات الآلية في Curve خصومات أكبر، مما حفز المتاجرين بالمراجحة على التخلص من المزيد. كانت حلقة مفرغة من الموت. خلال أسبوع، تلاشت قيمة تقدر بـ$45 مليار. انهارت لونا من ثلاث أرقام إلى لا شيء تقريبًا. فقدت UST ربطها تمامًا.

اليوم، بعد سنوات، تروي ثروة دو كوون قصة مختلفة تمامًا عن رواية الملياردير. تتداول لونا حول 0.05 دولار، برأسمال سوقي يبلغ فقط 38.57 مليون دولار. كانت العملة التي كان من المفترض أن تحدث ثورة في العملات المستقرة تحولت إلى قصة تحذيرية. وهذه هي القصة غير المروية وراء أحد أكبر إخفاقات عالم العملات المشفرة. أحيانًا تأتي أغلى الدروس من أكثر المؤسسين ثقة.