ماكس ستوشيك دوتاري من CoinTerminal يتحدث عن إطلاق الرموز، حماية التجزئة، والبقاء على قيد الحياة حتى عام 2026

في أحدث SlateCast، جلس ليام “أكِيبا” رايت ونيت وايتهيل مع ماكسميلّانو ستوخيك دوارتي لتفكيك ما الذي يجعل إطلاقات الرموز تنجح مع توجه السوق إلى عام 2026. جادل دوارتي بأن الحاجز قد ارتفع: من الصعب كسب انتباه التجزئة، والمشروعات التي تفتقر إلى نموذج أعمال حقيقي قد تفشل بسرعة.

عرض CoinTerminal لإطلاقات منصة الإطلاق

قدّم رايت دوارتي بصفته رئيس المبيعات في CoinTerminal، وهي منصة تمويل جماعي على Web3 مقرها دبي، ومتمركزة حول “جمع رأس المال بشفافية” مع “إتاحة وصول عادل للمستثمرين الأفراد إلى صفقات الرموز في المراحل المبكرة”.

وعند دفعه لترجمة ذلك إلى عمل يومي — “ماذا تفعل عندما تستيقظ وتخرج من السرير؟” — قال دوارتي إن وظيفته الأساسية هي الحديث مع الفرق التي تستعد لإطلاق وتساعدها في هيكلة ما يحتاجه الرمز ليكون ناجحًا. وأكد أن جذب المنتج وحده لا يضمن إطلاقًا صحيًا: “وأيضًا حتى لو كان لديك منتج رائع، غالبًا ما يكون الرمز مثل منتج منفصل.”

التمويل جوهري، لكن دوارتي صوّر CoinTerminal على أنه يشكّل رأس المال ويوزّعه. “لدينا مجتمع 650,000 مستخدم. مجتمعهم قادرون بشكل أساسي على المساهمة في المبيعات قبل أن تخرج إلى البورصات”، قال، مضيفًا أن المؤسسين يريدون أيضًا التعرض و“ضغطًا شرائيًا على رمزهم”.

لماذا يبدو 2026 مختلفًا

قال دوارتي للمضيفين إن السوق أصبح أكثر انتقائية، بدءًا بتشكيل رأس المال: جمع الأموال “ليس بالأمر السهل كما كان قبل بضع سنوات.” وأشار أيضًا إلى التنظيم كقوة متنامية حول الإطلاقات، مع ملاحظة أن المشروعات تصل إلى السوق لأسباب مختلفة — أحيانًا المنفعة، وأحيانًا مجرد المال.

وعاد مرارًا إلى نفس نقطة الاحتكاك: الانتباه والثقة. يمكن للراوَيات أن تنفد بسرعة، قال، مشيرًا إلى كيف أصبحت “AI” وسمًا يُلصق على كل شيء دون أن يحافظ على اهتمام التجزئة، قبل أن يلخص المعيار الجديد بوضوح: “التجزئة تصبح بشكل متزايد: هل أريد هذا الرمز أم لا؟”

هذا التحول يفرض تدقيقًا أشد. حذر دوارتي من أن العديد من الفرق ما تزال تفتقر إلى نموذج إيرادات أو خطة متينة بعد جمع الأموال، وجادل بأن الصناعة تحتاج إلى توازن — إذ إن شروط أكثر ودًّا تجاه العملات المشفرة يمكنها أيضًا أن تجذب “أشخاصًا سيئين” يدفعون التجزئة للابتعاد إذا شعر أحد ما بأن المخاطر غير مُدارة.

ما الذي تضعه CoinTerminal تحت الفحص في الإطلاقات

سأل وايتهيل ما الذي يبدو عليه “الملاءمة الحقيقية بين المنتج والسوق” لمنصة الإطلاق وأي مؤشرات هي الأهم. وصف دوارتي مرشحًا عمليًا: الداعمين كدليل اجتماعي (مع الإقرار بأن كثيرًا من المشروعات ممولة ذاتيًا)، واستراتيجية KOL حيث “ليس الأمر متعلقًا بالكمية، بل بالأمر… بجودة”، وراوية مقرونة بمسار فعلي للحفاظ على المنتج.

كما أكد كيف تُشكّل البورصات وبنية الرمز نتائج اليوم الأول. بالنسبة لـ“علامات غير قابلة للتفاوض”، بدأ دوارتي بـ“بورصات جيدة”، قائلاً إن التقييم ينبغي أن يتناسب مع المنصة — عند تقييمات أعلى، “نتوقع بورصات من الدرجة الأولى”، بينما يمكن أن تناسب التقييمات الأقل “بورصات من الدرجة الثانية أو من الدرجة الثالثة”. ومن هناك، أشار إلى عمليات الإطلاق/التحرير (unlocks) والجدولة (vesting)، مجادلًا بأن تحرّرات TGE الصغيرة قد تترك المستخدمين في وضع سلبي حتى لو كان أداء الرمز جيدًا، وقال إن CoinTerminal غالبًا تدفع المؤسسين إلى تعديل هذه المعلمات.

نموذج القابل للاسترداد وحماية التجزئة

بلغ فضول رايت ذروته حول هيكل الاسترداد في CoinTerminal، فاستفسر عن كيفية عمله وما إذا كان يساعد على حماية التجزئة. شرح دوارتي “فترة قابلة للاسترداد مدتها 12 ساعة” بعد إطلاق الرمز، حيث يجب على المشارك الاختيار بين المطالبة بالاسترداد أو طلب الاسترداد وفقًا لحركة السعر المبكرة، واصفًا إياه بأنه “بلا مخاطر” من منظور المستخدم.

لكنّه عرض ذلك أيضًا كآلية انضباط للمؤسسين. “في حالتنا، إما أنك تطالب بكل شيء أو تسترد كل شيء”، قال، رافضًا نماذج المطالبة الجزئية باعتبارها غير عادلة. وأضاف دوارتي أن المبيعات القابلة للاسترداد يمكن أن تجذب مساهمات أكثر لأن ملف المخاطر مختلف، بينما تخفض عمليات الاسترداد المبلغ النهائي الذي تم جمعه إذا خيب الأداء الآمال.

المنفعة والحوافز ومتى يتم الإطلاق

ضغط وايتهيل على المنفعة الرمزية بما يتجاوز الحوكمة. قال دوارتي إنه يفضّل النماذج التي “تمتلك فيها الشركات مثلًا إيرادات وتقوم بمشاركة تلك الإيرادات مع مختلف حاملي الرموز”، لكنه أقر بأن المنفعة “مسألة معقدة” لأن الخصومات والمزايا الشائعة غالبًا لا تُقنع التجزئة.

وسّع رايت النظرة إلى الدورات الأطول وكيف ينبغي للمستثمرين أن يحكموا على ما إذا كان الرمز مجردًا مكتئبًا بسبب ظروف أوسع أم أنه يتلاشى جوهريًا. ركّزت قائمة دوارتي المرجعية على التنفيذ: ما الذي يبنيه الفريق، وما إذا كانت التحديثات مستمرة، وكيف تؤثر عمليات التحرير والمسار الزمني (runway) على الاستمرار — خصوصًا للمشروعات التي لا تملك نموذج أعمال.

لإنهاء الحلقة، سأل وايتهيل عما إذا كان المؤسسون يبالغون في التفكير في توقيت الأسواق الصاعدة مقابل الهابطة. وافق دوارتي على أن ظروف السوق مهمة، لكنه حذر من التأجيل بلا نهاية: “أعتقد أن التوقيت مهم”، قال، وأضاف أنه ما يزال يمكن للفرق أن تفشل حتى في ظروف جيدة إذا كانت مقاييس الرمز غير صحيحة.

كانت الفكرة المحورية للحلقة واضحة: في 2026، سيتم الحكم على الإطلاقات بأقل قدر من الضجيج وأكثر قدرًا من مواءمة الأمور — بين المنتج وبنية الرمز وتوقعات المشترين من التجزئة التي لا يزال المؤسسون بحاجة إلى كسبها.