تتمتع Nvidia و Alphabet بإمكانات مذهلة في عصر الذكاء الاصطناعي. لكن أي سهم هو الأفضل شراؤه الآن؟

من الصعب العثور على شركتين استفادتا أكثر من طفرة الذكاء الاصطناعي (AI) من Nvidia (NVDA +0.87%) و Alphabet (GOOG 0.15%)(GOOGL 0.55%). وكلا عملاقتي التكنولوجيا قد حققتا عوائد مذهلة خلال السنوات القليلة الماضية، في وقت يتهافت فيه المستثمرون للحصول على تعرض للحقبة التالية من الحوسبة.

لكن هل يمكن للسهمين الاستمرار في الفوز على المدى الطويل؟ والأهم من ذلك، هل يعد واحد من هذين السهمين المرتبطين بالذكاء الاصطناعي خيارًا أفضل للشراء؟

تعد Nvidia نموذجًا مثاليًا لأعمال “المعدات والأدوات” (picks-and-shovels)، حيث تبيع العتاد الذي يجعل الذكاء الاصطناعي ممكنًا. أما Alphabet، فمن ناحية أخرى، فهي تدمج هذه التقنية داخل نظام بيئي برمجي متنوع ومهيمن بالفعل، يشمل البرمجيات والبحث والبث والحوسبة السحابية.

مصدر الصورة: Getty Images.

Nvidia: زخم غير مسبوق، لكن مخاطر العتاد الدوري

إن الأداء الأساسي لشركة Nvidia خلال العام الماضي لم يكن أقل من استثنائي. ففي الربع الرابع من سنتها المالية 2026، قفزت الإيرادات بنسبة 73% على أساس سنوي إلى 68.1 مليار دولار. وليس من المستغرب أن يظل قطاع مراكز البيانات هو المحرك الرئيسي، حيث ولّد 62.3 مليار دولار من هذا الإجمالي، إذ يواصل مقدمو الخدمات السحابية شراء وحدات معالجة رسومات (GPUs) قادرة على الذكاء الاصطناعي بوتيرة هائلة.

Expand

NASDAQ: NVDA

Nvidia

التغيير اليومي

(0.87%) 1.53$

السعر الحالي

177.28$

أبرز البيانات

القيمة السوقية

4.3T$

نطاق اليوم

171.38 - 177.48$

نطاق 52 أسبوعًا

86.62 - 212.19$

الحجم

4.9M

متوسط الحجم

181M

الهامش الإجمالي

71.07%

عائد التوزيع

0.02%

وبالإشارة إلى الشهية التي لا تشبع لرقائق الشركة في مكالمة الأرباح الأخيرة، أوضح كبير المسؤولين الماليين في Nvidia، كوليت كريس، ديناميكيات العرض.

“مع ارتفاع الطلب على بنية Nvidia التحتية، يتم بيع Hopper ومعظم منتجات Ampere التي مضى عليها ست سنوات بالفعل خارج المخزون في السحابة”، قالت كريس.

لكن هنا تصبح الأمور أكثر تعقيدًا بالنسبة للسهم.

يرتبط عمل Nvidia إلى حد كبير بدورات الإنفاق الرأسمالي الضخمة لدى أكبر عملائها. فإذا عادت ميزانيات البنية التحتية السحابية في النهاية إلى وضعها الطبيعي، أو إذا نجحت شركات التكنولوجيا الكبرى في نشر المزيد من السيليكون المخصص الخاص بها لتوفير المال، فقد تشهد Nvidia ضربة في الوقت ذاته على مستوى الأسعار ومعدلات نمو الإيرادات.

وبسعر إلى الأرباح يبلغ تقريبًا 36 اعتبارًا من وقت كتابة هذا، يترك سهم Nvidia مساحة محدودة جدًا للأخطاء. وتفترض التقييمات، بشكل يمكن القول، ليس فقط استمرار النمو السريع المتواصل والقوة السعرية القوية، بل أيضًا أن صانع الرقائق لن يواجه تراجعًا دوريًا في العتاد في أي وقت قريب.

Alphabet: نظام بيئي متين مدفوع بالذكاء الاصطناعي

يبدو ملف نمو Alphabet أبطأ، لكنه أكثر متانة.

ارتفعت إيرادات شركة الوالد (Google) في الربع الرابع بنسبة 18% على أساس سنوي إلى 113.8 مليار دولار.

وفي حين شكلت أعمال الإعلان 72% من هذه الإيرادات ونمت بمعدل قوي على أساس سنوي بلغ 14%، فإن أعمال الحوسبة السحابية لدى الشركة – Google Cloud – تُعد، على الأرجح، العنصر المركزي في الحالة الإيجابية (bull case) لسهم Alphabet.

Expand

NASDAQ: GOOGL

Alphabet

التغيير اليومي

(-0.55%) -1.62$

السعر الحالي

295.77$

أبرز البيانات

القيمة السوقية

3.6T$

نطاق اليوم

289.45 - 298.08$

نطاق 52 أسبوعًا

140.53 - 349.00$

الحجم

22M

متوسط الحجم

34M

الهامش الإجمالي

59.68%

عائد التوزيع

0.28%

قفزت إيرادات Google Cloud بنسبة 48% على أساس سنوي إلى 17.7 مليار دولار في الربع الرابع. ومع توسع وحدة السحابة، أصبحت محركًا مهمًا للأرباح بالنسبة إلى الأعمال الإجمالية. وقد تحسن هامش تشغيل Google Cloud بشكل كبير إلى 30.1% في الربع – مقارنة بـ 17.5% فقط في الفترة نفسها من العام السابق.

وتشير اتجاهات الطلب إلى وجود نمو مذهل إضافي قادم لهذا القطاع.

ذكر الرئيس التنفيذي لـ Alphabet، سوندار بيتشاي، خلال مكالمة أرباح الربع الرابع للشركة أثناء الحديث عن زخم أعمالها في Google Cloud: إن “Alphabet تقوم بتوقيع التزامات أكبر من العملاء”. وأضاف: “عدد الصفقات في 2025 التي تجاوزت مليار دولار فاق مجموع السنوات الثلاث السابقة مجتمعة.”

ما هو إجمالي سجل الطلبات (backlog) لدى Google Cloud لدى Alphabet؟ إنه يقف عند 240 مليار دولار، بزيادة 55% على أساس تتابعي.

وأوضح كبير المسؤولين الماليين في Alphabet، أنات أشكنازي، في مكالمة أرباح الربع الرابع للشركة: “وقد نتجت زيادة سجل الطلبات عن الطلب القوي على منتجاتنا في السحابة، بقيادة عروضنا للذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسات من عدة عملاء”.

وبما أن Alphabet تحقق تدفقات نقدية حرة كبيرة – 73.3 مليار دولار في 2025 – بشكل أساسي من أعمالها الأساسية لإعلانات البحث، وفي الوقت نفسه تنمو لديها وحدة سحابة على مستوى المؤسسات ذات هامش مرتفع، فإن الشركة ليست شديدة الاعتماد على دورة عتاد واحدة. لذلك، إذا هدأ إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ستظل Alphabet تمتلك مليارات المستخدمين الذين يشاركون بنشاط مع YouTube وGoogle Search للعودة إليهما.

أي سهم هو الأفضل للشراء؟

إن اتخاذ القرار بين السهمين يتوقف على عاملين: القدرة على التنبؤ والمتانة.

الواقع أن تقييمي الشركتين يبدو عادلاً بالنظر إلى معدلات نموهما الأساسية. إذ تتداول Alphabet عند 27 مرة من الأرباح، بينما يفرض Nvidia نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 36. لكن بالطبع فإن Nvidia تنمو بوتيرة أسرع بكثير من Alphabet.

تتمحور المسألة حول ما يتوقعه المستثمرون أن يحدث على المدى الطويل. مع Nvidia، توجد على الأرجح حالة أكبر من عدم اليقين. ففي حين قد تواصل الشركة التفوق على التوقعات في الأجل القريب، فإن شراء أعمال عتاد دوري عبر مضاعف سعري مرتفع يخلق مخاطرة كبيرة إذا ما لحقت قدرة الصناعة بالطلب، أو إذا اكتسبت المنافسة حصصًا سوقية كبيرة مع نضوج دورة الاستثمار الحالية.

كلتا الشركتين مشغلتان استثنائيتان بمستقبل مشرق. لكن بالنسبة للمستثمرين الذين يضعون رأس مالًا جديدًا للعمل اليوم، فإن Alphabet تبدو، على الأرجح، خيارًا أفضل للشراء. إن مصادر إيرادات Alphabet المتنوعة، وتسارع أعمالها السحابية، ونموذج أعمالها الأقل دورية يجعلها رهانًا أكثر أمانًا على المدى الطويل.

وبالطبع لدى Alphabet أيضًا مخاطر. على سبيل المثال، تخطط الشركة لإنفاق ما يقارب 175 مليار دولار إلى 185 مليار دولار على النفقات الرأسمالية هذا العام – بشكل كبير على الاستثمارات المرتبطة بسعة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي والطلب على السحابة. وسيتعين على المستثمرين متابعة تعليقات الإدارة حول كيفية انعكاس عائد الاستثمار عن هذا الإنفاق الكبير.

في النهاية، تعد Nvidia بالتأكيد شركة تستحق المتابعة، لكن Alphabet هو السهم الذي أفضل امتلاكه الآن.