هل يمكن جمع جميع الأشخاص الأكثر دقة في التنبؤ بالذهب عبر التاريخ لكشف مستقبل سعر الذهب؟ لقد قمت بإجراء تحليل وتنظيم لأدق التوقعات على مدى عشر سنوات

撰文：JiaYi

إذا قمتُ باستخراج كل من تنبّأ بأفضل توقعاتٍ لمنتجٍ ماليّ—مثل الذهب—على مرّ التاريخ، وأهمّ المؤسسات وأكثرهم سلطة، وأشهر المحلّلين، ثم قارنّتُ بين كلّ مرةٍ تنبّؤوا فيها والنتيجة الفعلية… وأخيرًا وجدتُ “من كان أدقّ”… ثم بعد ذلك نظرتُ إلى كيف يرى هؤلاء “الأدقّ” المستقبل الآن—

فهل يعني ذلك أنني أمتلك “رمز ثروة” لهذا الأصل المالي؟

وبهذا الشعور، فعلتُ ذلك حقًا. اتخذتُ الذهب عيّنةً، وحفرتُ في سجلات التنبؤات التي امتدت أكثر من عشر سنوات.

من أجل هذا البحث، أخرجنا كل ثلاث فئات من الناس: أكبر بنوك الاستثمار والجهات المؤسسية في وول ستريت، وأكبر عدد من الشخصيات المؤثرة (V) الصاخبة في قطاع الذهب، و"لاعبين من نوع الملوك المجلّين" الذين تنبّؤوا بانعكاساتٍ محورية بدقة.

نراجع البيانات واحدًا تلو الآخر.

كل بيانات التوقعات التي وجدناها، نضعها جميعًا

المؤسسات الاحترافية في وول ستريت:

LBMA (رابطة لندن للذهب والفضة) كل سنة تدعو عشرات من كبار المحللين لإجراء تنبؤات سنوية حول الذهب. في 2025، كان متوسط التوقعات الذي قدّمه 28 محللًا هو $2,735/الأونصة. وكان أكثر المحللين تفاؤلًا في ذلك العام—Keisuke (Bill) Okui من سوميتومو شوجي—قدّم $2,925، لأنه “الأقرب إلى الواقع” وفاز بجائزة “أدقّ توقع” في ذلك العام.

ما هو متوسط السعر الفعلي للذهب في 2025؟ $3,431.

بمعنى أن أكثر محللٍ في السوق كان من يتوقع صعودًا (الأشد تفاؤلًا) وفي النهاية فاز بالجائزة، ظلّت قيمة توقعه أقل من الواقع بنسبة 15%. أما توافق السوق (الإجماع) فكان أقل من ذلك بشكل أكبر—أقل بنسبة 20% كاملة.

Goldman Sachs في تاريخ توقعات الذهب توجد علامتان بارزتان بشكل كبير. في أبريل 2013، أصدر غولدمان ساكس تقريرًا أوصى فيه صراحةً ببيع الذهب على المكشوف، مستهدفًا $1,450. ثم هبط الذهب لاحقًا بنسبة 26%، فصار غولدمان “مُبجّلًا”.

لكن في الآونة الأخيرة، قلب غولدمان الأمور. في أكتوبر 2024، توقّع غولدمان سعر الذهب في 2025 عند $2,700. ماذا حدث فعليًا؟ انطلق سعر الذهب في 2025 بصعودٍ محموم، وتجاوز $5,600 في مطلع 2026. الفرق كان ضعفًا.

JPMorgan (مورجان ستانلي/بنك جي بي مورجان) عند نهاية 2025 أعطى مرجع سعر الذهب في 2026 عند $5,055. والنتيجة؟ تجاوز السعر هذا المستوى قبل الموعد.

V من منصة داو (المنسّق/المقرّب):

Peter Schiff، أشهر “شخصية دائمة التفاؤل بشأن الذهب” في دائرة الذهب. منذ أكثر من عشر سنوات وهو ينادي بـ “$5,000 للذهب”. في الفترة 2013-2018 تحرّك سعر الذهب بشكل جانبي لمدة خمس أو ست سنوات، وكانوا يوبّخونه يوميًا، ويسخرون منه باعتباره “الساعة المتوقفة التي تُظهر الوقت الصحيح مرتين يوميًا”. لكن في مطلع 2026، فعلاً تجاوز سعر الذهب $5,600. لقد نادى لمدة عشر سنوات وفي النهاية أصاب.

Jim Rogers، أسطورة استثمار في أسواق السلع. منذ بداية 2010s كان يتوقع أن يرتفع الذهب إلى ما فوق $2,000، وكان يُنظر إليه آنذاك كأنه مبالغ فيه. والآن يبدو أن اتجاهه صحيح، لكن بفارق عشرة أعوام.

Mike Maloney، صانع محتوى سلسلة فيديوهات “تاريخ النقود” (Currency History)، ثورٌ عميق بشأن الذهب. توقعه الطويل الأمد بأن الذهب كان مُبالغًا في التقليل من قيمته بشدة، وأنه سيعود في النهاية إلى القيمة الحقيقية للتاريخ كعملة. بين 2015 و2020، كانت توقعاته تُثبتها السوق باستمرار على أنها متفائلة بشكل زائد. بعد 2020، بدأ سعر الذهب يتحرك صعودًا، وأصبح يُنظر إليه باعتباره “أخيرًا أصاب”.

لاعبو “الملوك المجلّون” (المنقذون/أصحاب التنبؤات الأسطورية):

Nouriel Roubini (دكتور الدمار/سيد نهاية العالم)، الأشهر هو تنبؤه الدقيق بأزمة مالية في 2008. بالنسبة للذهب: في 2013، عندما انخفض سعر الذهب من $1,900 إلى الأسفل، قال في نطاق $1,500-$1,600 إنه “ما زال يتوقع الهبوط”، فهبط السعر فعلًا واخترق أدنى نقطة عند $1,200—وتحقق ذلك حرفيًا. في يناير 2023، كان سعر الذهب يتذبذب عند $1,900، فانعكس إلى شراء (翻多)، وتوقع أن ترتفع كل سنة خلال خمس سنوات بنسبة 10%، بهدف $3,000. ثم تجاوز سعر الذهب ذلك بكثير.

Ben McMillan (الرئيس التنفيذي للاستثمارات في IDX Advisors)، برز مؤخرًا في ظروف السوق. في مطلع 2024، عندما كان الذهب قرب $2,000، توقع أنه سيصل خلال خمس سنوات إلى $5,000. كان السوق حينها يرى أن ذلك “قريب من الجنون”. النتيجة؟ وصل سعر الذهب خلال سنة ونصف فقط.

Ray Dalio (مؤسس Bridgewater Associates)، لا يعطي سعرًا محددًا، بل يُصدر حكمًا نوعيًا من زاوية الدورات الاقتصادية. في يناير 2026 أطلق على الذهب اسم “العملة رقم 2”، واقترح تخصيص 5-15% ضمن المحفظة.

بعد أن شاهدت البيانات، قد تشعر—هل أن بعض الناس دقيقون فعلًا؟

لا تتعجل. ما سبق هو فقط “أشهر تلك المرات” لديهم. عندما اسحب سجلاتهم الكاملة لأراجعها، تتغير الصورة تمامًا.

المؤسسات الاحترافية في وول ستريت: تنبؤات نموذجية متأخرة

ما المقصود بالتنبؤ المتأخر؟ يعني أن السوق عندما تكون قد دخلت في سوق صاعدة بالفعل، يبدأون فقط حينها برفع أهدافهم السعرية؛ لكن مقدار الزيادة دائمًا لا يلحق أبدًا بنسبة الارتفاع الفعلية. وعندما يأتي سوق هابطة، يبدأون مرة أخرى بخفض التوقعات، لكنهم دائمًا يخفضون ببطء شديد.

إن LBMA ومحلليها الـ28 هم أفضل مثال. كل سنة يقومون بتنبؤ واحد؛ جوهر ذلك هو القيام بتمديدٍ طفيف لـ"الاتجاهات التي حدثت بالفعل". في 2024، كان سعر الذهب قد ارتفع إلى $2,700، لكن الوسيط في توقعاتهم لعام 2025 لم يعطِ سوى $2,735—أي أنه تقريبًا نقل إغلاق العام الماضي كأنه توقع. والنتيجة: متوسط سعر 2025 كان $3,431، فكان ذلك صفعة بنسبة 20%.

غولدمان أيضًا يتبع النمط نفسه. في أواخر 2024 كانوا ينظرون إلى 2025 بسعر $2,700 فقط، ثم اندفع سعر الذهب لاحقًا ليتجاوز $5,000. أعطى JPMorgan سعر أساس عند $5,055، وتجاوز سعر الذهب هذا المستوى قبل الموعد.

ما الذي تقوم به هذه المؤسسات؟ أو لنقل بدقة أكبر: ما تُجريه يُسمّى **“تأكيد الاتجاه”**—يخبرك أن ما حدث بالفعل هو بالفعل يحدث، لكن حكمه على حجم الحركة دائمًا محافظ. إذا كنت تعتمد على إشاراتهم لاتخاذ قرارات، فستكون دائمًا متأخرًا خطوة.

شخصيات مؤثرة كبيرة في القطاع: الساعة المتوقفة التي يمكنها أن تكون دقيقة مرتين في اليوم

Peter Schiff كان ينادي بـ $5,000 منذ أكثر من عشر سنوات. Jim Rickards كان ينادي دائمًا بـ $10,000. Kiyosaki نادى مباشرة بـ $35,000.

واستراتيجيتهم من حيث الجوهر هي أنهم كل سنة ينادون بالارتفاع؛ فإذا ارتفع، يقولون “كنتُ أعرف ذلك من قبل”. وإذا انخفض، يقولون “لم يحن الوقت بعد”.

لكن المشكلة الأخطر هي: هذه النوعية من التنبؤات لا تملك دقة على مستوى الزمن. فهي لا تخبرك متى تدخل، ومتى يجب أن تتوقف/تخرج. إذا كنت قد استثمرت بكامل أموالك في الذهب وفق كلام Schiff في 2011، فستحتاج إلى الصمود خمس أو ست سنوات من التذبذب والخسائر حتى تصل إلى اليوم. الإيمان بهذا الشيء لا يملك وظيفة “إيقاف النزيف” عندما تكون قد خسرت 40%.

لاعبو “الملوك المجلّون”: هل هم حقًا دائمًا دقيقون؟

هذه الفئة أكثر ما فيها يلتبس على الناس. لأنهم فعلًا في لحظة محورية ما قدموا حكمًا دقيقًا بشكل مذهل، لذلك منحهم السوق هالة “المنبئين”. لكن عندما أسحب سجلهم الكامل وأراجعه، لا تبدو الصورة مثالية جدًا.

Roubini تنبأ بالهبوط في 2013 فأصاب، وتنبأ بالصعود في 2023 فأصاب أيضًا. لقد التقط نقطتي التحول، وهذا بالفعل مدهش.

لكن هل تعرف ماذا فاتته في المنتصف؟ في 2009، عندما كان سعر الذهب قد اخترق للتو $1,000، قال Roubini علنًا “من المستحيل أن يرتفع بعد ذلك بنسبة 20-30%”. ما النتيجة؟ استمر سعر الذهب في الارتفاع حتى $1,900 في 2011، مرتفعًا تقريبًا 90%. بحلول نهاية 2009 عندما وصل سعر الذهب إلى $1,200، قال مرة أخرى إنه “يبدو جدًا كأنه فقاعة”، و"الذهب لا يمتلك قيمة جوهرية".

في السوق الصاعدة للذهب بين 2009 و2012 بأكملها، ظل Roubini يكرر دعواته بالبيع (الهبوط) مرارًا وتكرارًا، وفاته الصعود بالكامل. لا أحد يذكر هذه الفترة؛ الجميع يتذكر فقط هبوطه الجميل في 2013 وصعوده في 2023.

Ben McMillan تنبأ في مطلع 2024 بأن يصل خلال خمس سنوات إلى $5,000، ووصل خلال سنة ونصف فقط. بُنيت المنطق على تغيّر بنيوي في بنية مشتريات البنوك المركزية للذهب، وكان ذلك صحيحًا فعلًا. لكن المشكلة هي: هذه هي المرة الوحيدة في مجال الذهب التي تم توثيقها على نطاق واسع. حجم العينة مرة واحدة. هل يمكن لمرّة واحدة صحيحة أن تُثبت القدرة على التنبؤ بشكل منهجي؟

Ray Dalio يبدو كأنه الأكثر استقرارًا—لا يتنبأ بالسعر، بل يعطي نصائح بشأن التوزيع/التخصيص. لكن عندما تنظر إلى سجله في التوقعات الاقتصادية: في 1981 كان مقتنعًا بشدة بأن الولايات المتحدة ستدخل في الكساد الكبير (Great Depression)، فكان يصرخ في الصحف وعلى التلفاز وفي جلسات استماع الكونغرس، والنتيجة كانت خطأً فادحًا؛ حتى أن Bridgewater كادت أن تنهار، واضطر إلى استعارة $4,000 من والده لدفع فواتير المنزل. في 2015 قال “علينا إعادة سيناريو 1937”، ولم يحدث. في 2018 قال “ركود خلال سنتين”، ولم يحدث. في أكتوبر 2022 أطلق على “العاصفة المثالية”—وفي ذلك الشهر كان سوق الأسهم الأمريكي في القاع بالضبط.

تقريبًا كل سنتين أو ثلاث سنوات يتنبأ بأزمة مالية، لكن الغالبية العظمى منها لم تحدث. ومع ذلك، وبشكل ساخر، فإن جملته “لا تحتاج إلى التنبؤ بالسعر، بل تحتاج فقط إلى تخصيص 5-15%” كانت في الواقع أكثر عبارة فائدة بين الجميع.

سيناريو 2011، يتم إعادة تمثيله الآن في 2026

في التقرير توجد نتيجة اكتشاف مثيرة للاهتمام بشكل خاص.

قبل بلوغ سعر الذهب القمة في 2011 عند $1,923، كانت توقعات السوق تضخم بشكلٍ محموم على هيئة سلالم: في بداية العام كان الجميع يتوقع $2,000، ثم تضاعف في منتصف العام، وقبل القمة بوقت قصير كان Jim Sinclair ينادي بـ $12,500، وRob Kirby ينادي بـ $15,000. كانت التوقعات الأكثر تطرفًا تظهر قبل القمة بحوالي أسابيع فقط.

ثم في سبتمبر حدث هبوط حاد لسعر الذهب. ما رد فعل المتنبئين؟ قالوا أولًا “تصحيح صحي”، ثم بعد بضعة أشهر فقط—وبتردد كبير—خفضوا أهدافهم بنسبة 20-30%، وأخيرًا قاموا بتأجيل جدول التوقيت إلى أجل غير مسمى.

في مارس 2026، انخفض سعر الذهب من أعلى مستوى تاريخي عند $5,600 بنسبة 25% إلى حوالي $4,200—وهو أكبر هبوط أسبوعي منذ 1983. ما رد فعل أغلب المؤسسات والشخصيات المشهورة؟ المحافظة على الأهداف السعرية المرتفعة جدًا كما هي، وحتى اعتبروا أن الانهيار هو “أفضل فرصة للشراء”.

التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكن السيناريو يبدو فعلًا متشابهًا جدًا.

فكيف يرون المستقبل الآن؟

بما أننا استخرجنا كل ذلك، أدرجنا أيضًا أحدث أحكامهم، لتكون مرجعًا للجميع:

الشخص/المؤسسة التوقع الأحدث المنطق الأساسي Roubini كانت أهدافه السابقة $3,000 قد تحققت، واتجاهه الصعود لم يتغير عودة توقعات التضخم + صعود طويل بنيوي McMillan $10,000 خلال خمس سنوات شراء الذهب من البنوك المركزية + أزمة السندات الأمريكية + إلغاء الدولرة لكتلة بريكس Dalio لا يقدم سعرًا، بل ينصح بتخصيص 5-15% هبوط بنيوي في البنية الائتمانية للعملات الورقية Jamie Dimon قد يلامس $10,000 خلال هذا العام قلق اقتصادي + تضخم + فقاعة أصول Peter Schiff $11,400 خلال ثلاث سنوات يقول إن هبوط الفترة الأخيرة “غير منطقي” Kiyosaki $35,000 بعد “انفجار أكبر فقاعة في التاريخ” Morgan Stanley $6,300 يرى أن الهبوط الحاد هو جني أرباح (تصفير مكاسب) Goldman Sachs $5,400 السوق الصاعدة لم تنتهِ UBS $6,200 الحفاظ على النظرة الصعودية

هل رأيت ذلك؟ من $5,400 إلى $35,000، الفرق بين الأعلى والأدنى يصل إلى قرابة 7 مرات. نفس بيئة السوق، ونفس مصادر البيانات، والأجوبة التي أعطاها هؤلاء العقول الأرفع في العالم تختلف بهذا القدر.

إذًا، هل تم العثور على “رمز الثروة”؟

بعد أن أنجزتُ الترتيب الكامل، كانت النتيجة: لم أجد شيئًا.

المؤسسات دائمًا تلاحق، والشخصيات المؤثرة دائمًا تنادي، ولاعبو “الملوك المجلّون” ليسوا دائمًا على صواب—هم فقط أصابوا في بعض اللحظات المحددة، أما حين كانوا مخطئين فليس أحد يذكر ذلك. عندما تكدّس توقعات هذه الفئات الثلاث فوق بعضها، ليس فقط أنك لا تحصل على إجابة أدقّ، بل يصبح الأمر أكثر فوضوية. لأنهم في نقطة زمنية واحدة غالبًا ما يتناقضون مع بعضهم.

كنت أعتقد في البداية أن طريقًا واحدًا هو “إيجاد أدق شخص، والاتباع وراءه”. لكن بعد أن نفّذت هذا البحث، اكتشفت أنه في مجال توقعات الذهب لا يوجد أصلًا “أدق شخص دائمًا”. الموجود فقط هو “شخص أصاب بالصدفة هذه المرة”.

كتب في النهاية

وجود الذهب وحده جعلني أزيل هالة الغموض تمامًا عن ما يسمى خبراء المال

هل يمكن التقاط ALPHA؟ إلى جانب النماذج والبيانات، قد تحتاج حقًا أيضًا إلى حظ/قدر.

لذلك، في النهاية بدل محاولة فك “رمز الثروة”، قررت أن أتعلّم من Dalio—لا أتنبأ بسعرٍ محدد، أعترف بعدم اليقين، وأدير المخاطر عبر التخصيص.

سيتم دخول الذهب إلى الحيازة العام الماضي، وسنواصل إدخاله هذا العام أيضًا. بعد تحديد الزمن كأفق استثماري شخصي، سأحسبه على دورة مدتها 10 سنوات.