كنت أراقب حركة الين عن كثب مؤخرًا، وهناك بالتأكيد ديناميكية مثيرة تت unfolding الآن. ديريك هالبيني من MUFG أشار مؤخرًا إلى شيء يستحق الانتباه – الدولار الأمريكي لا يزال الأداء الأقوى بين عملات G10، لكن الين بدأ يجذب بعض الطلبات مع تدهور معنويات المخاطرة.

إليك ما يلفت انتباهي: إذا رأينا تدفقات ملاذ آمن أكثر جدية نحو سندات الخزانة الأمريكية، قد يبدأ الين في التحرك بشكل ملحوظ. هذا هو السيناريو المعتاد عندما تتراجع المخاطر. حاليًا، يقف عند مستوى حوالي 5500 ين مقابل الدولار، لكن النقطة الحاسمة التي يراقبها الجميع هي مستوى 160 دولار/ين.

الجزء الصعب على بنك اليابان هو أن المحافظ كاتاياما أكد مؤخرًا أنهم لا يزالون يفكرون في رفع السعر إذا سارت الظروف الاقتصادية كما هو متوقع – لكنهم أضافوا فورًا ملاحظة حول أن الصراع في الشرق الأوسط قد يكون له تأثيرات كبيرة على الاقتصاد العالمي. هذا بمثابة رمز لـ "لن نرفع السعر إذا استمرت الأمور في الفوضى."

احتمالات رفع السعر في أبريل لا تزال ثابتة إلى حد ما – حاليًا تُقدر بحوالي 15 نقطة أساس مقابل 17 نقطة أساس الأسبوع الماضي – لكن بصراحة، إذا استمر الوضع في الشرق الأوسط، أتوقع أن تتقلص تلك الاحتمالات بسرعة. من الصعب تبرير التشديد النقدي عندما تتصاعد حالة عدم اليقين الجيوسياسي.

ما يثير الاهتمام أيضًا هو خطر التدخل عند مستوى 160. ذكر وزير المالية كاتاياما أن دول مجموعة السبع لديها "فهم مشترك" بأن العملات يجب أن تتحرك "بثبات"، ولنكن واقعيين – إذا ضعُف الين نحو 160، سيكون لدى وزارة المالية مبرر سهل جدًا للتدخل. هذا عامل دعم يمكن أن يثبط المزيد من عمليات بيع الين.

لكن شيء واحد يصب في مصلحة الدببة: صناديق الرافعة المالية كانت قد قلصت بالفعل مراكزها القصيرة على الين قبل كل هذا. حتى الثلاثاء الماضي، كانت مراكزهم القصيرة عند أدنى مستوى لها منذ أغسطس، لذلك لن نرى نفس الارتفاع المفاجئ في تغطية المراكز القصيرة الذي ربما رأيناه قبل بضعة أشهر. لم تعد تلك المراكز موجودة.