انخفاض العملات الرقمية يستمر بسبب ضغوط السيولة، على الرغم من أن أسس البيتكوين تحافظ على متانتها الهيكلية

الانخفاض في العملات الرقمية الذي يشهده السوق في الأسابيع الأخيرة يرجع بشكل رئيسي إلى قيود السيولة وذعر عام بين المستثمرين، وليس إلى انهيار في الأسس طويلة الأمد، وفقًا لتحليل خبراء الصناعة. يتم تداول البيتكوين حول 70.65 ألف دولار مع شعور سوقي منقسم، ويواجه تقلبات مستمرة قد تتفاقم قبل أن تستقر.

يفسر فابيان دوري، مدير الاستثمارات في البنك السويسري سيجموم، أن التصحيح الحالي يمثل ضغطًا مؤقتًا بدلاً من تدهور هيكلي. على الرغم من أن الأسعار قد تنخفض أكثر على المدى القصير، إلا أن المؤشرات الاقتصادية الكلية واعتماد المؤسسات تشير إلى أن الصورة الأساسية لا تزال سليمة لمن يحتفظون برؤية متوسطة وطويلة الأمد.

لماذا يشتد انخفاض العملات الرقمية الآن؟

الأزمة في الثقة التي تدفع لانخفاض الأسعار لها مصادر متعددة تراكمت مع الوقت. إصدار السندات وأوراق الخزانة الأمريكية سحب السيولة من الأسواق، مما قلل بشكل كبير التدفقات المتاحة للأصول المضاربية مثل العملات الرقمية. هذا الظاهرة، بالإضافة إلى تغيرات في التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، أضعفت شهية المستثمرين.

شعور السوق عند مستويات من الذعر الشديد، مع مؤشرات الخوف والجشع تصل إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق. في ظل هذه الظروف، الأحداث الصغيرة تثير تحركات غير متناسبة. حدث السيولة في أكتوبر زاد من حدة هذه الديناميكية بشكل كبير، مما أدى إلى تصفية جماعية وتقليل عمق السوق.

الفارق بين الأصول التقليدية مثل الذهب، الذي ظل ثابتًا، والأصول المبتكرة مثل أسهم التكنولوجيا في ناسداك والبيتكوين، يبرز هشاشة البيئة الحالية. هذا يعكس خروجًا عامًا من الأصول عالية المخاطر، وليس فقط من العملات الرقمية.

تقلبات قصيرة الأمد مقابل القوة الهيكلية على المدى الطويل

من بداية أكتوبر، شهدت البيتكوين انخفاضات تقارب 40-50% من أعلى مستوياتها السابقة. على الرغم من أن هذه الأرقام تذكر بأزمة 2022 النظامية، إلا أن البيئة مختلفة تمامًا من الناحية الأساسية. التحسن الكبير في الوضوح التنظيمي، وتقدم الاعتماد المؤسساتي، وانخفاض مخاطر الطرف المقابل مقارنة قبل أربع سنوات، كلها عوامل تعزز الصورة الإيجابية.

يؤكد دوري أن التقلب المستمر لا يلغي فرضية الصعود على المدى الطويل. الدورة الاقتصادية الأمريكية في توسع، مع بيانات إيجابية من مؤشر ISM للخدمات ومفاجآت صعودية في التصنيع. التضخم، رغم أنه لا يزال فوق هدف 2%، يبقى في مستويات محتملة تسمح بمزيد من خفض أسعار الفائدة.

إعادة توازن ظروف السيولة، مع تقدم التعافي الاقتصادي، قد تؤدي إلى تحول أسرع مما هو متوقع. قد تختبر أسعار البيتكوين مستويات أدنى قبل حدوث هذا التحول، لكن الأساسيات لا تزال تدعم الانتعاش لاحقًا.

إشارات إيجابية في اعتماد المؤسسات والعملات المستقرة

على الرغم من الانخفاض الحالي، تظهر مؤشرات النظام البيئي مرونة. يستمر نمو العملات المستقرة دون انقطاع، مما يعكس الثقة في بنية الدفع المبنية على البلوكشين. تتوسع عمليات الدمج مع التمويل التقليدي، مع دخول المزيد من المؤسسات لاستكشاف الحلول الرقمية.

في شبكات مثل إيثيريوم وسولانا، يظل عدد الرموز الأصلية المجمعة قويًا، مما يشير إلى التزام طويل الأمد من قبل المشاركين في النظام البيئي. على الرغم من تفاوت اعتماد المؤسسات في هذا الدورة، إلا أن التقدم مستمر مع دخول كيانات جديدة إلى السوق.

هذه العوامل تتناقض بشكل كبير مع بيئة 2022، حين كانت الصناعة تواجه أزمات طرف مقابل وضعف هيكلي عام. الانخفاض الحالي هو تصحيح مدفوع بآليات السوق والمشاعر، وليس تأكيدًا على تشكيك طويل الأمد.

البحث عن محفز يغير الشعور

التحدي الكبير الآن هو تحديد الحدث الذي يمكن أن يعكس الذعر ويعيد الثقة للمستثمرين. قد يكون اعتماد تشريع شامل للعملات الرقمية في الولايات المتحدة، مثل قانون الوضوح المتوقع، محفزًا إيجابيًا للغاية. كما أن تطبيع التوترات الجيوسياسية سيساعد على استعادة شهية المخاطرة في الأسواق الأوسع.

تحسينات في روايات الذكاء الاصطناعي والاستدامة قد توفر دعمًا إضافيًا أيضًا. ومع ذلك، في الوقت الحالي، تظل العملات الرقمية عرضة لضغوط جديدة على السيولة أو عناوين سلبية، حيث لا يزال الشعور هشًا.

يرى دوري أن، على الرغم من أن النظرة قصيرة الأمد صعبة، إلا أن البيانات الاقتصادية الكلية تتحسن، ونمو العملات المستقرة، وتوطيد مشاركة المؤسسات، وتحسين إدارة مخاطر الطرف المقابل، كلها تشكل حجة بناءة قوية. مع تطور هذه الاتجاهات الإيجابية تحت السطح، قد يحدث انتعاش للبيتكوين قبل أن يتوقع الكثيرون بمجرد أن تتوازن ظروف السيولة.

الانخفاض الحالي في العملات الرقمية هو أقل حكمًا على جدوى القطاع وأكثر وظيفة لدورات السيولة والثقة المضطربة. بينما يمر السوق بهذه الاضطرابات، تظل الأسس الأساسية متوافقة مع مستقبل أكثر بناءً للأصول الرقمية.