قبل بضعة أيام من بدء الحرب، كنت أراقب العائد على السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات بعناية لأنني شعرت أن شيئاً ما على وشك الحدوث. كانت الحالة الصعودية ستكون انخفاض العائدات إلى ما دون 4% والبقاء هناك، مما يعطي الأصول الخطرة نافذة صغيرة للتفوق. لكن بما أن 4% كان مستوى رئيسياً لسنوات، كان عليهم تصنيع سرد لتأخير كل شيء وبدلاً من ذلك ارتددنا من 4% إلى 4.3–4.4%.

العام الماضي، مع التعريفات الجمركية، حدثت نفس الحيل. لتأخير الأمور، دفعوا سرداً بينما كانت العائدات عند 4%، تليها التعريفات الجمركية التي دفعت العائدات إلى 4.6%، مع الاحترام الكامل للاتجاه الاقتصادي الهابط كما لو أن الفكرة هي أن مخاطر التضخم ستختفي بدون ركود هذا العام، لا "الاثنين الأسود" كما يصرخ الجميع، وثمانية 2008 آخر لن يحدث.

فوق هذا المستوى، قد تتدخل الاحتياطي الفيدرالي، والأسواق تنخفض مرة أخرى خوفاً (الأسهم بشكل أساسي)، سيرتفع النفط فوق 100، سيستمر التضخم، وسنشهد ركوداً. من ناحية أخرى، حركة تدريجية هبوطية من هنا ستكون دوران سوق أكثر طبيعية: النفط تحت 100، مخاطر تضخم أقل، والأسواق تتحرك نحو الأعلى.

إذا كنت تراهن على ركود، فأنت تبيع العملات الرقمية والأسهم بشكل قصير وتذهب طويلاً بالنفط والأصول الركودية الأخرى. إذا لم تكن تراهن على ركود هذا العام خاصة قبل كأس العالم والانتخابات النصفية، فأنت تذهب طويلاً بالعملات الرقمية والأسهم، وتبيع النفط والأصول الركودية بشكل قصير، بسيط جداً.