MicroStrategy (MSTR) ما هي؟ أداة الاستثمار الذكية في البيتكوين للمستثمرين المتنوعين

إذا كنت تفكر في طريقة لامتلاك البيتكوين (BTC)، فإن MicroStrategy (MSTR) تعتبر خيارًا ملحوظًا بديلًا. ما هو MSTR؟ ببساطة، هو وسيلة غير مباشرة للتعرض لسوق العملات الرقمية دون الحاجة إلى حيازة الأصول الرقمية مباشرة. في الأسابيع الأخيرة، بدأ خبراء الصناعة - خاصة آدم باك، المدير التنفيذي لشركة Blockstream - يدركون أن MSTR يمكن أن يوفر ميزة فريدة مقارنة بشراء البيتكوين بشكل مباشر.

ما هو MSTR وكيف يختلف عن شراء البيتكوين مباشرة؟

MicroStrategy هي شركة برمجيات تكنولوجيا عامة مدرجة في السوق، ولكن ما يجعلها مميزة في مجال العملات المشفرة هو استراتيجيتها الكبيرة في تجميع البيتكوين. بدلاً من جني الأرباح من أنشطة الأعمال التقليدية للبرمجيات، تحولت الشركة إلى إصدار أسهم جديد كآلية لجمع البيتكوين. هذا يخلق هيكلًا فريدًا: المستثمر عند شراء أسهم MSTR يمتلك بشكل أساسي جزءًا من أعمال البرمجيات وجزءًا من محفظة البيتكوين.

مايكل سايلور واستراتيجية MicroStrategy الضخمة لامتلاك البيتكوين

مايكل سايلور، مؤسس ومدير شركة MicroStrategy، يصف نفسه بأنه “مُعظم البيتكوين”. وفقًا للتحديثات الأخيرة، تمتلك الشركة حاليًا ما لا يقل عن 189,150 بيتكوين بقيمة حوالي 8.09 مليار دولار. هذا الاحتفاظ الضخم يجعل MicroStrategy واحدة من أكبر الشركات غير العاملة في مجال العملات المشفرة التي تمتلك البيتكوين. تخلق هذه الاستراتيجية ارتباطًا قويًا بين سعر سهم MSTR وأداء البيتكوين، مع عامل إضافي: الرافعة من خلال الأعمال الأساسية للبرمجيات.

تقييم آدم باك: هل MSTR مقيم بأقل من قيمته أم أعلى؟

أعلن آدم باك، المدير التنفيذي لشركة Blockstream، مؤخرًا عن تحليل تقييم مفصل على منصة X. وفقًا لحسابه، تقدر قيمة الأعمال الأساسية لبرمجيات MicroStrategy بحوالي 2 مليار دولار. مع إضافة قيمة البيتكوين المحتفظ بها (8.09 مليار دولار)، يقدر باك أن القيمة السوقية العادلة لـ MSTR يجب أن تتراوح بين 10.5 مليار دولار و11.5 مليار دولار. استنادًا إلى عدد الأسهم القائمة البالغ 16.78 مليون، يشير ذلك إلى أن سعر السهم العادل يجب أن يكون بين 625 دولار و685 دولار.

ومن المثير للاهتمام أنه خلال الربع الرابع من عام 2023، ارتفع سعر MSTR من 329 دولار إلى 685 دولار، متجاوزًا بشكل كبير الزيادة المعتدلة في سعر البيتكوين خلال تلك الفترة. كلا الأصلين مدفوعان بحماسة السوق بشأن الموافقة على صناديق ETF للبيتكوين في السوق الأمريكية. ومع ذلك، بعد إطلاق صناديق ETF الرسمية، شهد كلاهما انخفاضًا في السعر، وتأثرت MSTR بشكل أكبر بكثير. في بداية عام 2024، انخفض السهم إلى 482 دولار، أي بخسارة حوالي 30% من الذروة في بداية العام.

تأثير صندوق ETF للبيتكوين على أداء MSTR

قبل إطلاق صناديق ETF للبيتكوين رسميًا، كان المستثمرون يستخدمون MSTR كأداة بديلة للتعرض للبيتكوين. ومع ذلك، غير ظهور منتجات ETF مثل IBIT من BlackRock المشهد. أشار محللون مثل فريد كروجر من Bitcoin ETF إلى أن MSTR لا تزال تميل إلى الأداء الأضعف مقارنة بالبيتكوين المباشر، وحتى أضعف من صناديق ETF ذات الرافعة. الأسهم المرتبطة الأخرى مثل Coinbase (COIN) انخفضت بنسبة 15%، وCleanspark (CLSK) انخفضت بنسبة تصل إلى 33%، مما يعكس ضغطًا واسعًا على القطاع بأكمله.

تقييم المخاطر: الديون والتقييم

عامل مهم أشار إليه بعض الخبراء هو أن ديون MicroStrategy بلغت 2 مليار دولار. يعترف آدم باك بهذا، لكنه يعتقد أن هذا الدين موجود منذ فترة طويلة وسيتم “رفع مستواه” تدريجيًا - أي سداده من خلال أرباح الأعمال. عند النظر إلى هذا الدين، يعتقد البعض أن MSTR قد يكون لا يزال مُقيمًا بأعلى من قيمته. ومع ذلك، يجادل باك بأن الهيكل المالي هذا ليس بالضرورة سلبيًا إذا نظرنا إليه على المدى الطويل.

هل MicroStrategy (MSTR) خيار استثماري جيد للتعرض للبيتكوين؟

للإجابة على سؤال “ما هو MSTR” من منظور استثماري، هو أداة هجينة: تجمع بين أسهم شركة برمجيات مع التعرض للبيتكوين. الباحثون عن تعرض مباشر لبيتكوين بأسعار منخفضة، توفر صناديق ETF الحالية مسارًا أكثر وضوحًا. ومع ذلك، للمستثمرين الذين يثقون في رؤية مايكل سايلور واستراتيجية تجميع البيتكوين على المدى الطويل، لا تزال MSTR تمثل فرصة فريدة. بشكل عام، زادت الشركة من حيازة البيتكوين بنسبة 36.11% (أي ما يعادل 2.14 مليار دولار)، مما يدل على التزامها الطويل الأمد بهذه الأصول.