هل انتهت DeFi؟ الرئيس التنفيذي لشركة Maple Finance يتحدى تصنيف الصناعة

وفقًا للرئيس التنفيذي لشركة Maple Finance سيد باول، تتلاشى الحدود التقليدية التي تحدد التمويل اللامركزي بسرعة. مع انتقال بنية الائتمان الخاصة إلى البلوكتشين، ستتوقف المؤسسات عن التمييز بين التمويل اللامركزي والأسواق المالية التقليدية، مما يشير إلى تحول جوهري في كيفية تصنيف الصناعة للنشاط المالي. ويؤكد باول أن ما نطلق عليه حاليًا “التمويل اللامركزي” كقطاع مستقل لم يعد تصنيفًا ذا معنى.

دمج التمويل على السلسلة والأسواق التقليدية

تركز فرضية باول على رؤية مهمة: أن الانتقال نحو الائتمان الخاص على السلسلة يلغي الحاجة لوجود أطر تشغيلية منفصلة للمشاركين المؤسساتيين. بدلاً من اعتبار الخدمات المالية المبنية على البلوكتشين فئة مميزة، ستقوم المؤسسات بدمج عمليات السوق المالية على السلسلة ضمن بنيتها التحتية الحالية. هذا التقارب يعني أن جميع المعاملات المالية الكبرى — سواء كانت تتم تقليديًا في أسواق منظمة أو عبر بروتوكولات لامركزية — ستتم في النهاية وتنفيذها وتسويتها عبر شبكات البلوكتشين.

يتوقع الرئيس التنفيذي أن يتراجع التمويل اللامركزي كقطاع مستقل ليحل محله نظام بيئي مالي موحد على السلسلة، حيث يصبح الخط الفاصل بين المركزية واللامركزية غير ذي أهمية. ستقيم المؤسسات الفرص بناءً على الكفاءة والعائدات بدلاً من الاختلافات الفلسفية بين التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي.

توكننة الائتمان الخاص: محرك النمو الجديد

بينما تحظى توكننة السندات الحكومية باهتمام كبير، يجادل باول بأن توكننة الائتمان الخاص تمثل المحرك الحقيقي لتوسع التمويل على السلسلة. يعكس هذا التحول واقع سوق أعمق: حيث يتم تحسين تخصيص رأس المال المؤسساتي بشكل متزايد للأصول التي تدر عائدًا والمتاحة عبر بنية تحتية تعتمد على البلوكتشين، مع تقديم الائتمان الخاص عوائد أفضل مقارنة بالأدوات الدين العامة.

يتوقع باول أن تصل القيمة السوقية الإجمالية للأنشطة المالية على السلسلة إلى تريليون دولار مع تسارع هذا التحول، مما يضع الائتمان الخاص كمحرك رئيسي للقيمة ضمن هذا النظام البيئي الأوسع.

معالم 2026: أحداث الائتمان وتوسع العملات المستقرة

يتضمن توقع باول لعام 2026 تطورين مهمين يحدثان بالفعل هذا العام. أولاً، يتوقع أن يظهر حدث تخلف عن السداد على السلسلة بشكل بارز، مما يمثل اختبار ضغط لبنية الإقراض المبنية على البلوكتشين ويؤدي إلى تحسينات مهمة في البروتوكولات والتنظيمات. ثانيًا، من المتوقع أن تتضاعف حجم المدفوعات بالعملات المستقرة بشكل كبير، ليصل إلى 50 تريليون دولار من حجم المعاملات — وهو رقم يُظهر الاعتماد الكبير على أنظمة التسوية المبنية على البلوكتشين لتدفقات التمويل السائدة.

تشير هذه المعالم إلى أن التمويل اللامركزي، سواء ظل فئة مفهومية أم لا، فإن البنية التحتية التي تدعم أسواق رأس المال على السلسلة تتجه نحو النضج والمؤسساتية.